營運中國Soul社交平台的Soulgate向港交所申請上市,致力成爲港股市場“元宇宙第一股”

重點:

  • 主打社交元宇宙商業模式的Soulgate放棄到納斯達克上市,轉而進軍港股市場
  • 公司過去主要通過虛擬物品及會員訂閱等增值服務變現,現正積極開源,以扭轉單天保至尊局面

陳嘉儀

元宇宙終於登陸港股市場?

與元宇宙的虛擬世界一樣,沉寂了半年的港股IPO市場最近十分熱鬧,其中於6月30日向港交所遞表、營運中國Soul社交平台的Soulgate Inc.,因致力爭取成爲港股“元宇宙第一股”,吸引投資者注視。

Soulgate擁有雄厚背景,上市前由科網巨企騰訊(0700.HK)持有49.9%股份。公司去年曾申請在美國納斯達克市場挂牌,以2.5億美元(16.8億元),但最終打退堂鼓,6月初正式撤銷計劃,並改到港交所上市,以减低未來因中美角力而在紐約承受的監管風險。

所謂元宇宙即虛擬現實,是社交平台是最有想像力的發展方向之一。由Soulgate營運的Soul,是中國知名的社交元宇宙平台,早於2015年推出。根據初步招股文件引述的艾瑞諮詢報告,Soul是中國首個所有用戶均通過虛擬身份,以頭像(Avatars)方式互動的社交網絡平台。該平台會分析用戶人格測試結果,再根據每位用戶的興趣圖譜,向他們推薦感興趣的用家和內容,在“Soul Planets”的虛擬世界中互動,一起探索、遊玩與創作。

Soul重視用戶私隱,玩家毋須透露​​真實姓名、地點或年齡,亦毋須上傳個人資料圖片,沒有曝露真實身份的風險,加上獨創的AI運算法,可以幫助用戶找到志同道合的人,配合廣泛的小區功能及戲化功能,所以頗受年輕一代歡迎。

去年,Soul的月活躍用戶及日均活躍用戶數目分別爲3,160萬名及930萬名,同比增長51.6%及55.8%;月活躍用戶中,有74.9%爲Z世代(1990年至2009年出生的人口),而且黏度强,每名日活躍用戶日均花費時長約45.3分鐘,月均三個月用戶留存率爲79.1%。

依賴增值收入

Soul主要通過虛擬物品及會員訂閱等增值服務變現,訂閱成爲會員可享有各種限時特權;用戶亦可使用其虛擬貨幣Soul Coins,購買虛擬物品及會員特權,包括特色頭像、虛擬禮物及增加推薦機會的權限。

過去三年,該公司月均付費用戶數目分別爲26.89萬名、92.93萬名及170萬名,每名付費用戶的月均收入分別爲21.9元、43.5元及60.5元,可見正持續快速上升。

因此,Soulgate收入亦增長迅速,由2019年的7,070萬元,大升17倍至2021年的12.81億元,當中增值服務收入佔93.9%,達12.02億元;同期毛利率也由48.6%增至85.2%。

一切看似美好,但公司的虧損卻連年擴大,由2019年的3.53億淨虧損,增加275%至去年的13.24億元,主要受可贖回股份、以及贖回義務金融負債賬面值變動所影響。Soulgate解釋持續出現淨虧損及現金流出,是由於一直專注通過投資品牌,以及爲用戶創造新的互動方式所致。

長期入不敷支

換個角度說,血流不止的主因,是廣告營銷費用及技術開發費用高昂。以去年爲例,銷售及營銷開支高達15.1億元,爲過去兩年的6.4倍和2.3倍,當中主要是對廣告及推廣工作的投資;至於技術及開發開支亦達4.15億元,同比大升122%。

不過,燒錢以提高品牌知名度和吸引用戶群,是社交平台的常見現象。由於Soul的社交元宇宙正處於探索與嘗試階段,分析用戶互動和行爲的算法需要不斷完善,才有助於留住現有用戶及吸引新用戶,技術上的投資實屬必需,想扭轉局面唯有寄望開源。

爲了開拓收益渠道,Soul於2020年開始通過開放平台能力變現,例如向客戶提供廣告服務。品牌可於Soul的應用程序投放廣告,並提供專享優惠或限量版産品,向購買增值服務的個人用戶推廣。

得益於Soul活躍的用戶生態,其平台上湧現出一批優質的內容創作者。Soul於2020年初推出優質內容創作者SSR(Soul Super Real)標識認證機制,覆蓋音樂、攝影、繪畫等接近30個領域,成爲品牌與SSR之間的橋樑,撮合營銷合作案例;此外,公司計劃將來於創作者中心平台推出專業化商業接單系統,實現SSR、平台與品牌的多贏局面。

另一方面,Soul於2021年第一季推出“Giftmoji好物商城”,讓用戶互相發送實體禮物,成功吸引一批年輕化品牌入駐,公司從中賺取入駐費和商品差價。Giftmoji實現了虛擬和現實的聯動,爲社交産品的變現形式開創了新的可能性。

對社交平台而言,這些仍然是新穎舉措,但隨著時間推移而增長,相信有助於降低Soulgate收入來源過度集中的問題;而爲免隨著廣告增加,用戶體驗感也會隨之下降,Soul的商業化進程可能會更集中聚焦在增值服務和Giftmoji社交電商上。

Soulgate未公布招股詳情,要評估其估值,可與國際同業比較。環顧元宇宙概念股,首選美國上市的國際社交媒體巨擎Meta(FB.US),其最新市銷率約3.8倍,業務性質類似的Roblox(RBLX.US)及Matterport(MTTR.US),市銷率則爲9.8倍和9倍。取其平均約7.5倍,以Soulgate去年收入計算,市值或可達到112億港元(96億元),與該公司去年計劃發行美國預托證券時的估值相約。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

極氪私有化,是母公司吉利汽車持續整合旗下上市子企的一部分 重點: 極氪已收到私有化要約,在香港上市的母公司吉利汽車提出以20%的溢價收購其股份 極氪在紐約IPO僅一年便欲私有化,背後有多重因素,包括中國企業在華爾街面臨的敵意日漸加劇   陽歌 來得容易,去得也快。 這正是電動汽車製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告訴投資者的。登陸紐約證券交易所僅一年,公司就要退市了。對投資者而言,極氪這段短暫的上市經歷帶來的收益還可以:私有化要約價格與IPO價格相比溢價可觀,超過20%。 推動持有極氪65.7%股份的吉利汽車(0175.HK)發出此次收購要約,最大原因是創始人李書福希望對其龐大的汽車帝國進行整合。 其次是政治因素,中國企業在美國證券交易所面臨的敵意日漸加劇。近幾個月來,這一問題多次顯現,一些政客建議將部分或全部中國企業強制退市。私有化後極氪將成為吉利汽車的全資子公司,而吉利汽車在香港的上市情況,看起來比極氪在紐約上市要安全得多。 去年5月,極氪名聲大作,公司在紐約上市並籌集資金4.4億美元。因中美證券監管機構之間的爭端,導致上市活動沉寂數年後,成為中國在美上市規模最大的公司之一。雙方最終達成一項信息共享協議,解決這一爭端,為重啓大型交易鋪平了道路。 但現在,美國政客再次威脅要限制中國企業在美上市,理由多樣,包括數據安全以及與中國國防工業有關聯的公司,利用美國資本市場融資。極氪其實並不屬於任何一種情況,因為它的大部分銷量都在中國,而其生產的汽車是民用車輛。儘管如此,最近各種反華言論或許仍讓極氪感到不安。 吉利汽車周三在香港發布的公告顯示,按照擬議的收購協議,吉利汽車將以每股25.66美元的價格,收購極氪股東手中的美國存托股票(ADS)。極氪的股東可以選擇收取現金,或是以1:12.3的比例換取在香港掛牌交易的吉利汽車股份。這個價格較極氪在要約披露前30個交易日的價格溢價20%。 吉利汽車表示:「預期私有化建議將為集團創建一個統一的上市平台,全面整合極氪的資產及資源,從而提升集團乘用車業務的競爭力。這也將有助於集團確定極氪未來的戰略方向,以應對全球市場及經濟挑戰。」 極氪股價在公告發布當天上漲,收於25.19美元,比要約價格低大約2%。有些不尋常的是,周四該股繼續上漲,收盤價26.06美元,略高於要約價。這可能表明,投資者認為吉利汽車最終會提高報價。 整合旗下公司 正如我們之前提到,也一如吉利汽車所指出的,這筆交易背後的主要推手,似乎確實是李書福意圖整合、精簡旗下眾多上市公司。吉利汽車是其中的先行者,於2004年在香港上市。近年來,公司旗下的沃爾沃汽車(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通過收購歐洲企業獲得的資產相繼完成上市。 吉利旗下其他上市公司還包括兩家智能汽車技術企業——在美國上市的億咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市計劃,已獲中國證監監管機構的批准,預計未來一兩個月內將完成掛牌。 去年11月,李書福對其商業帝國進行了一次重大整合——極氪宣布將出資13億美元,收購吉利旗下高端汽車品牌領克51%股份。極氪的投資者對這一計劃並不滿意,該計劃公佈後,極氪的股價下跌了27%。但整體而言,極氪上市後股價表現相對平穩:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度衝高至33美元。 25.66美元的收購價格較其21美元的發行價溢價22%。 說實話,極氪的業績數據並不是特別亮眼,這可能也是李書福決定將該公司併入歷史更久且盈利狀況更好的吉利汽車的因素。極氪在中國過熱的電動汽車市場爭霸中入局較晚,但由於與吉利的關聯,它也具備一些強大的優勢。 但極氪品牌電動車的增長近期急劇放緩——中國電動車市場在經歷數年爆發式增長後,已開始顯現飽和跡象。據CnEVPost數據,4月份極氪品牌汽車的交付量僅為13,727輛,同比下滑14.7%,不過該品牌今年前四個月累計交付量仍保持12.2%的增長。同期領克表現更為亮眼:4月交付27,589輛,同比大增47%,2025年前四個月累計交付量增長25.6%。 與去年第四季度相比,當前增速已顯著回落——當時極氪(含領克品牌)合計交付量同比翻倍,達79,250輛。而公司當季營收同比增速僅為39%,為228億元(31.5億美元),這個數字展示出在中國汽車市場增速放緩、產能過剩的背景下,極氪正承受著巨大的價格壓力。 儘管面臨這些壓力,極氪的毛利率還是提高了4個多百分點,季度內的淨虧損從上年同期的29.4億元收窄至8.21億元。 極氪當前估值明顯偏低,市銷率(P/S)僅0.58倍,不僅低於吉利汽車的0.69倍,更遠遜於理想汽車(LI.US;2015.HK)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)等競爭對手,它們的市銷率均超過1倍。估值低或許是因為極氪入局電動車賽道較晚,不過極氪退市或將有助於提升吉利汽車的估值,後者的估值目前也有點低迷。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏