中國機構投資者在選擇資金投向時,正越來越多考慮環境、社會和治理(CSR)因素

邱峰

在中國企業中,企業社會責任(CSR)已經開始成爲普遍的概念,這主要是與政府議程上的扶貧等議題有關。對中國而言,環境、社會和治理(ESG)的全盤概念,雖然仍是一項嶄新的事物,但由於金融機構對ESG的興趣越來越大,它近年在中國投資市場獲得了更多關注。

對於投資者來說,當分析一家公司時,ESG是協助識別重大風險和增長機會的一個重要部分,因為它最終目標是衡量企業的可持續性、以及和影響社會有關的要素。至於CSR是一種更加自律的模式,讓公司在展示其公衆形象時、出於戰略或道德目的,而行使這種責任。

ESG和CSR是相關的,但也不盡相同。ESG依賴於具體的指標,可以用來評估一家公司、並確定它是否值得投資。相比之下,CSR一般被理解爲有助於提高品牌聲譽的戰略措施。

換句話說,當從公司作爲負責任社會成員表現的角度來看,ESG可以被認爲是“定量”的一面,而CSR是“定質”的一面。由於ESG具有更全面和可量化的衡量標準,它已經得到了更多金融機構的關注。

雖然相對落後於更成熟的西方市場,但中國近年來已採取措施規範ESG實踐。例如它已經發布了《綠色產業指導目錄》和《可持續發展投融資項目支持目錄(中國)》等公開文件,以規範企業如何實施ESG實踐,確保其信息披露的透明度。

隨著ESG的發展,一些可以爲投資者提供指導的評級系統也同步發展,包括全球指數編制者MSCI、Wind和富時羅素創建的系統,而一些本地創建的ESG評級系統也已經開始出現,這些系統會研究公司作出的承諾,以及他們計劃如何實現其目標。事實上,設定一個目標是第一步;之後,重視ESG的公司應該有明確的計劃,以實現他們的目標,並定期披露他們的ESG實踐進展。

另外,一些資產管理公司也開發了自己的評級系統,利用大數據挖掘,將公司的實際言行與他們自願提供的信息分開比較。

一般來說,國有企業的ESG信息質量,往往會較民營企業為佳,尤其是那些在香港和中國A股市場雙重上市的企業。國有企業的信息披露往往更加透明,有些甚至已經開始了第三方核查。

關注環境與公司治理

在更廣泛的ESG“三大概念“中,中國企業相對更關注“環境”和“公司治理”要素;碳中和、共同富裕和財富的公平分配,在中國也都成爲重要的ESG話題。

中國此前宣布了到2030年達到碳排放峰值,以及到2060年實現碳中和的目標。與此同時,該國在發布前提到一些與ESG相關的政策時,都將溫室氣體排放的規定納入其中。作爲相對容易衡量和量化的東西,溫室氣體排放已經成爲中國企業在ESG戰略中的一個强有力的焦點領域。

對環境的關注,是在中國整體能源結構發生較大轉變的時候出現。這意味著風能和太陽能等新能源將在未來擁有巨大的投資機會,因爲中國正在尋找替代目前佔全國總碳排放量很高比例的化石燃料的能源。因此,推廣綠色能源是實現碳中和的關鍵,並可能會成爲企業ESG貢獻的重要組成部分。

中國企業也意識到,良好的公司治理對可持續發展非常重要,並明白投資者在决策時,會考慮治理結構和高管人員等要素。近年來,公司董事會中的男女比例也受到廣泛關注,因爲許多人認爲這種多樣性,可以幫助公司作出更好的决策。

總括而言,ESG投資已經成爲機構投資者的一項重要戰略,亦是衡量一家公司盈利能力和可持續發展能力的重要指標。ESG投資的戰略目標,是獲得更高回報和更低風險,通過將ESG因素納入决策,更全面地監測目標公司的行爲,讓投資者可以把資金投放於高質量的目標。因此,ESG的長期價值特徵,對中國機構投資者非常有吸引力。

邱峰是一位投資專家,專注於中國的環境、社會和治理(ESG)相關投資。他的大量研究資料來自南方基金管理股份有限公司,這是一家位於深圳的資產管理企業,其管理的資產規模達2,762億美元

(本文爲翻譯文章,中英文版本如有衝突,以英文版本爲准。如欲參考原文,請點擊這裏)

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新聞

簡訊:丘鈦科技料上半年盈利增長150%

手機鏡頭製造商丘鈦科技集團有限公司(1478.HK)周四公布,預期於截至6月底止上半年綜合溢利,較2024年同期的1.15億元(1,600萬美元)增長約150%至180%。 該公司稱,預期綜合溢利明顯增長,主要由於期內應用於智能手機的攝像頭模組之規格繼續提升,令集團中高端產品的銷售比重繼續提升,並進一步改善毛利率。此外,集團指紋識別模組產品的銷售數量較同期增長約59.7%,銷售數量和產品結構的雙重改善令得指紋識別模組產品的銷售收入明顯增長,毛利率有所改善;以及一家聯營公司新鉅科技股份有限公司的經營業績有所改善。 今年6月,丘鈦科技攝像頭模組銷量達3,434.8萬套,按年增長4.1%,指紋識別模組銷量1,390萬套,按年增長7.3%。 公司股價周五高開4.22%,至中午休市報10.68港元,升2.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:代幣化點石成金 德林股價一度狂飈

從事金融服務的德林控股集團有限公司(1709.HK)周四公布集團資產代幣化的進展,預計今年第三季度可完成合作框架與資產評估,並將向監管機構遞交申請,到明年第二季度起,平台可正式上線並開始長期監控。 集團上月公布,把持有的資產進行代幣化,涉及金額最高5億港元,首批的資產包括位於中環的德林大廈若干權益,以及三項由集團管理的基金資產。 德林表示,將資產代幣化後,將以分派方式贈予合資格股東、德林證券(香港)的合規用戶,以及「突觸科技」平台的認證用戶。透過實物分派,讓參與者能夠直接持有鏈上資產,享有更高的透明度與流動性,並參與新一代的數字金融生態。 德林股價開市升4.2%報4.18港元,過去一個月公司股價上升達42%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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業績急升卻出售近半股權 海爾印度的資本博弈

在印度的收入快速增長之際,海爾仍決定出售近半數股權,以換取更多本地化發展空間 重點: 去年海爾印度收入超10億美元,按年增長超30% 海爾印度擬釋出2%股份予員工,並計劃於未來兩年啟動IPO    李世達 在全球家電巨頭中,海爾智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH)是少數能在新興市場取得本地化成功的中國品牌。但令人意外的是,這家中國製造「出海標杆」企業,在其印度子公司年收入突破10億美元、南亞市場持續高速成長之際,卻傳出擬出售近半股權予印度本地企業,這一操作再次凸顯了中國資本在海外發展面對的困境。 據《商業旗幟報》、路透社等媒體報道,印度巴帝電信(BRTI.NS)創始人蘇尼爾·米塔爾(Sunil Mittal)的家族辦公室,正聯合美國私募股權公司華平投資,提出以600億盧比(7.2億美元)收購海爾印度49%的股份。目前海爾仍在評估此一交易,尚未做出最終決定。 此前,彭博社於5月份一則報道也透露了此一可能性,但當時傳出的估值為20億美元,最新報價折價幅度高達64%。路透社稱,估值縮水關鍵因素是海爾向印度子公司收取的高額品牌使用費和特許權費用,侵蝕公司未來的利潤率,一定程度上抑制了外部投資者的估值預期。 製造業出海先行者 回頭來看,海爾集團可說是中國最早一批布局全球化的製造企業之一,從冰箱起家,逐步拓展至洗衣機、空調、廚電、電視等多元家電產品,並成功併購GE Appliances、Candy等國際品牌,成為全球智能家電領導者之一。截至2024年底,海爾連續15年蟬聯全球大型家電品牌市佔第一,海外營收佔比達52%。 早在2004年,海爾便已進入印度市場,是首批在印度設廠的中國家電品牌之一。2007年,海爾在普納(Pune)設立首座工廠,生產冰箱與洗衣機,並在2017年於大諾伊達(Greater Noida)興建第二座綜合工業園區。截至2024年底,海爾印度擁有近3,000名員工,當中技術與研發人員佔比達25%以上,實現研發、製造、銷售、售後服務四位一體的本地全鏈條運營體系。 根據2024年報,海爾印度收入首次超過10億美元,同比增長超過30%,公司更訂下2027年達20億美元的目標,成為公司海外業務最大亮點之一,幫助公司去年度收入與淨利潤雙雙創下歷史新高。 今年第一季,南亞市場(主要是印度)收入年增超過30%,印度地區零售額與零售量市佔率分別提升0.6與0.7個百分點,對開門冰箱的市佔率更達到21%。 這樣的業務表現應當吸引母公司繼續增資擴產,卻為何選擇出售近半股權? 必然的妥協 從地緣政治因素來看,印度自2020年中印邊境爆發衝突以來,印度政府對中國企業的投資採取更高的審批標準。根據「Press Note 3」政策,所有來自與印度接壤國家的投資案皆需政府逐案核准,不適用自動通道。海爾印度曾於2023年申請100億盧比的直接投資計劃,用以擴建現有產能與建設新廠,但截至2024年底仍未獲批。 事實上,自印度總理莫迪於2014年提出「印度製造」以來,一直力圖將印度打造為全球製造中心,並減少對外資的依賴,尤其是家電、電信與半導體等敏感領域。對外資企業而言,若想在印度取得政策支持與市場拓展機會,通常需在股權、治理結構與供應鏈層面進行在地化調整。在此情形下,海爾勢必要降低「中國控制」的敏感標籤。 雖然交易後仍由中資控股,但透過讓渡49%股份給印度本地商界與西方資本,可形塑出一種「多元治理」、「間接本地化」的形象,降低在產能擴張與IPO等關鍵節點上被卡關的風險,在不喪失實控權的前提下,獲得更多制度操作空間與政策通融餘地。 這種「讓渡而不放權」的資本設計,或許是當前地緣政治環境下,中國企業海外求生的必然妥協。 根據路透報道,海爾印度還將釋出2%股份予員工,並計劃於未來兩年啟動IPO。此安排也有助強化公司在印度的「本地企業」形象,有利於說服印度監管層其治理結構符合在地利益。以目前7.2億美元收購49%計算,整體估值僅14.7億美元。若未來IPO估值回升至20至25億美元,母公司持有的51%股份市值也將回升至10億美元以上,加上品牌授權收入與潛在技術服務費,可實現實質收益放大。 不過,交易後勢必仍需面對嚴格的審批與資本回報限制,而高額的品牌授權費與技術轉移費若未調整,仍可能抑制海爾印度本地利潤,影響IPO估值表現,同時股權的讓渡也意味著治理複雜度提升。但對海爾而言,這仍然是一場值得下注的轉型賭局。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:多晶硅製造商擬設公司 收購業內陷困境對手

財新網周三報道,因多晶硅供應過剩,導致過去一年價格持續暴跌,中國有主要多晶硅製造商,計劃設立一家公司收購國內規模較小的競爭對手,以拯救被受產能過剩困擾的行業。 財新援引熟悉計劃的消息人士稱,參與該倡議的主要包括通威股份(600438.SH)和協鑫科技(3800.HK)。新公司將與較大生產商合作,以便更好地控制行業產出並支撐價格。 新公司的籌建談判始於今年初,目前參與方包括主要多晶硅製造商、潛在收購目標和金融機構,並已就推進方案達成共識。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的現狀折射行業困境,2025年首季度多晶硅銷售均價跌至每公斤4.37美元,較上年同期的7.66美元驟降43%。但大全在2025年首季度的平均生產成本達每公斤7.57美元,相當於每售出1公斤產品即虧損3.2美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏