DOYU.US
This company that was once China’s biggest livestream gaming platform has been accused of hosting gambling activities and allowing pornography.

這家中國曾經的遊戲直播平台一哥,曾多次被官方點名批評內容涉及色情、低俗及賭博

重點︰

  • 鬥魚創辦人陳少傑因涉及開設賭場被捕,估計與平台主播「辦卡抽獎」等事件相關
  • 領軍人被捕後,勢將影響公司將重心轉移至硬核遊戲玩家之路

 

裴梓龍

今年8月,我們曾以「大幅瘦身專注硬核玩家,鬥魚擬變身兇猛戰鬥魚」為題,報道了中國知名遊戲直播公司鬥魚國際控股有限公司(DOYU.US)正努力削減支出,轉為主攻在線時間長、更會購買虛擬遊戲配件,以及為自己喜歡的玩家或主播打賞的硬核玩家,而且連續三個季度實現盈利。

正當一切都邁進正途,鬥魚創辦人兼行政總裁陳少傑突然消失在公眾視線,最後一次公開露面正是8月份的財報會上,這條「戰鬥魚」突然失去了領軍人。

直到11月21日晚,鬥魚刊登一紙公告,表示「CEO陳少傑於2023年11月16日左右被成都警方逮捕。公司尚未收到任何有關對陳少傑進行調查或陳少傑明顯被捕的原因的正式通知。陳少傑的持續被拘留以及隨後針對相關方的任何相關法律訴訟和執法行動可能會對公司的聲譽、業務和經營業績產生重大不利影響。」

公告一出,鬥魚股價在當天美股盤前交易瞬間下跌約一成,開盤後也一度跌近8.5%,全日下挫6%收盤,隨後兩個交易日也沒有太大反彈。

其後,該公司公布成立一個臨時管理委員會,暫時管理公司的運營,直至另行通知。

11月22日,陳少傑被捕的原因終於浮現。根據成都都江堰公安發布的通報表示︰「陳某傑(男,39歲)涉嫌開設賭場罪。」中國官方媒體《新華社》也引述這項通報,同時引用中國網信辦今年5月的聲明,當時以平台存有「色情、低俗等嚴重生態問題」為由對鬥魚展開調查,同時也涉及網上賭博。

早在陳少傑被捕之前,鬥魚於11月13日突然宣佈展開「清朗行動」,打擊主播返現、私下交易等違規行為,所有涉嫌洗錢、詐騙、賭博等違法犯罪,都將提交並移送司法機關處理,市場估計鬥魚內部早已嗅到味道,希望提前整頓挽回局面,但為時已晚。

這次陳少傑涉賭,市場估計與鬥魚平台主播「抽獎返現」相關,例如「辦卡抽獎」,即觀眾購買平台上的虛擬道具或禮物,並開卡參與抽獎,而主播再把獎金私下發給觀眾。

去年12月,由多名成員組成,有超過313萬粉絲的鬥魚戶外主播「彡彡九戶外」,便因為在直播平台涉賭被判刑,當中涉及「辦卡抽獎」,更有主播在直播時宣揚「一個辦卡五萬帶回家」,粉絲通過鬥魚或微信等方式購買虛擬禮物,便可參與抽獎,最終吸金近1.2億元。

2021年1月獲選為鬥魚年度十大巔峰主播的「長沙鄉村敢死隊」當時每晚十點進行「抽獎活動」,變相涉賭,而且吸金力極強,其2020年吸金高達1.77億元。

根據內地天眼查顯示,鬥魚正正有參股「彡彡九戶外」及「長沙鄉村敢死隊」背後的公司,估計這正是陳少傑涉賭被捕的主要原因。

獨立股評人鄒家華估計,鬥魚這次的官非,恐怕未必能罰款了事:「負責人很大機會被判處入獄,而且平台要全面整頓。『長沙鄉村敢死隊』最風光的時候,正是新冠疫情期間,一般人沒有工作,便會沉迷賭博,但網上賭博是中國官方最不想看到的,因此近年全力查處。」

打擦邊球爭取流量

1984年出生的陳少傑,小學五年級便熱衷網絡遊戲,大一輟學創辦「掌門人」遊戲平台,被盛大遊戲以400萬元收購,年僅25歲便賺得第一桶金。

2010年他買下「中國二次元網站」始祖A站,四年後看準直播市場,將A站部分直播業務獨立出來創立「鬥魚TV」,更獲得騰訊(0700.HK)投資,2019年登陸美國納斯達克,融資約8.9億美元(64億元),當時他只有35歲,身家便有25億元,晉身《2019胡潤百富榜》;2020年再以55億元財富,成為《2020胡潤80後白手起家富豪榜》第34位,是不少年輕人的榜樣。

然而,隨着競爭對手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起,陳少傑為爭取流量一直打擦邊球,多次被官方點名批評平台存在色情、低俗等問題下令整改。

在激烈競爭下,鬥魚2020年至2022年營收持續下降,由96億元跌至2021年的91億元,2022年再跌至僅71億元,而且過去兩年也錄得虧損,直到最近在大幅削減成本下,終於連續三季錄得盈利。據公司8月公布的第二季財報,非美國通用會計準則下的淨利潤大幅增長1.6倍至6,140萬元。

為了對抗抖音等平台,虎牙及鬥魚於2020年在騰訊撮合之下一度準備合併,虎牙以換股形式收購鬥魚,但最後未能成功,市場猜測主要受到官方「反壟斷」影響,兩者只好維持競爭局面。

由登陸美國股市創下高峰,到跌入低谷,截至11月25日,鬥魚的市值只剩下約2.85億美元,比當年的37億美元蒸發92.3%。更令投資者擔憂的是,鬥魚在10月25日已發公告,稱股價連續30個交易日都處於1美元以下,如果到2024年4月22日前,股價仍未回到1美元以上,或要面臨退市風險,因此這次陳少傑被捕無疑是雪上加霜。

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新聞

核心療法推廣遜預期 傳奇生物績後大跌16%

癌症治療藥物開發商傳奇生物科技股份有限公司(LEGN.US)周二公布,第三季收入按年增32%至3.60億美元,淨利潤5,170萬美元,去年同期虧損3,960萬美元。惟其癌症新療法推廣不如預期,拖累公司股價績後大跌。 公司表示,盈利改善主要受惠於Carvykti毛利增加,以及研發和行政開支下降。Carvykti是一款與強生合作開發的多發性骨髓瘤細胞療法,季度全球淨銷售額增36%至約7.10億美元,其中美國增19%,美國以外市場增86%,帶動公司合作收入增至3.53億美元。經調整淨利潤為5,560萬美元,亦扭虧為盈。 管理層在電話會議表示,Carvykti在美國較早治療線別的市佔提升慢於預期,海外推出進度亦影響第四季展望,目前市場銷售預測處於公司內部情境預測的高端。公司仍預期2027年產品銷售錄得雙位數增長,並維持今年全年經調整盈利目標。 傳奇生物股價周二大跌15.97%,報20.41美元,該股過去六個月累計跌27.42%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

金川新礦場投入營運 首三季產銅量升三成

礦商金川集團國際資源有限公司(2362.HK)周二公布首九個月運營數據,截至今年九月底止,銅的採礦量達57,929噸,同比上升32%;鈷的採礦量大幅上升87倍至6,254噸。 公司產品銷量方面,銅在期內售出58,586噸,同比上升40%,鈷則售出494噸,去年同期為零。 金川表示,銅與鈷的產量大升,主要是因位於剛果民主共和國的Musonoi礦場在去年11月開始商業營運。不過,部分增幅被Ruashi礦場的產量減少所抵消。 金川周三開市升1.7%報0.61港元,公司股價較過去一年高位下跌近五成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
FWD new sales slow, product adjustments drive up value of new business

富衛新單放緩 產品調整推高新業務價值

富衛首九個月新單銷售僅增1%,新業務價值卻增18%,產品組合改善支撐增長 重點: 首九個月新業務價值增至8.78億美元,增長主要由利潤率改善帶動 公司擬買回保特保險25%股權,補充產品及分銷合作 李世達 李澤楷花了十多年搭建的亞洲保險版圖,如今面對提高回報的考驗。富衛集團有限公司(1828.HK)首九個月新單銷售幾乎原地踏步,新業務價值卻增加近兩成。與此同時,公司擬買回部分於2020年出售的業務,補充團體醫療及一般保險產品。 富衛近日公布,首九個月新增業務銷售額按年化新保費(APE)計增1%至19.53億美元,新業務價值(VNB)則增18%至8.78億美元,新業務利潤率升約6個百分點至44.9%,增幅均按固定匯率計算。新業務價值衡量新保單預期未來利潤的現值,並非當期盈利。銷售近乎持平,產品組合改善卻提高了新業務的預期回報。 銷售放緩部分源於去年港澳業務的高基數。2025年首九個月,該分部新增業務銷售額大增85%,受惠於高淨值業務及分銷渠道拓展;第三季中期儲蓄型保單銷售加速,佔當季分部銷售近30%。今年這類保單銷售減少,令港澳第三季年化新保費按年下跌;若扣除兩年同期的中期儲蓄型保單銷售,其餘產品則增長2%。 保單賣得多,未必帶來同比例的利潤。不同產品的賠付、佣金、營運及資本成本各異,調整銷售組合,可以在銷售增長有限時提高預期回報。 亞洲布局提供緩衝 產品組合的調整,也反映富衛在不同市場的取捨,港澳減少儲蓄型保險銷售以提升盈利能力,日本則增加年金產品,承接退休儲蓄需求。這種因地制宜的策略,建基於李澤楷2013年收購ING在香港、澳門及泰國的保險業務後,逐步建立的亞洲布局,讓公司能在不同利率與需求環境下尋找增長。 香港及澳門已有調整成效,首九個月新業務價值延續增長,按年升21%,其中本地客戶貢獻58%,內地訪客約佔23%,顯示增長並非單靠訪港投保。日本則透過日圓整付年金產品(JSPA),把握較高利率環境下的退休儲蓄需求,帶動首九個月新業務價值增59%。不過,公司預期隨儲蓄業務佔比增加,當地利潤率將逐步回落,反映擴大銷售與維持利潤率未必同步。 泰國及柬埔寨則受到利率拖累。公司估算,產品與渠道組合改善,為首九個月新業務利潤率帶來5.9個百分點的正面影響,但低利率造成6.6個百分點的負面影響,抵銷相關改善;分部新業務價值最終按年跌1%。 橫向比較,富衛的新業務增長較突出。友邦保險(1299.HK)首九個月新業務價值增5%,第三季跌5%;保誠(2378.HK)同期新業務利潤增6%,第三季增1%,均低於富衛首九個月18%及第三季16%的增幅。不過,兩家同業均有中國內地壽險業務,市場組合並不相同。 買回舊業務的考驗 改善既有業務之外,富衛於10月訂約,以2,072萬美元基準代價,向李澤楷間接持有的Bolttech Discovery Holdings Ltd.購入保特保險(香港)有限公司25%股權。目標公司原由富衛於2020年出售,如今擬透過少數股權投資,加強團體醫療及個人一般保險合作。由於交易屬於關連交易,李澤楷已就相關董事會決議放棄投票。 保特去年稅後虧損約3,100萬港元,今年上半年錄得盈利約2,100萬港元。交易作價隱含市賬率約1.9倍,高於估值師所選上市可比較公司的參考水平,最終代價可按約定向下調整。 這筆投資回報待驗,富衛盈利改善仍須靠既有業務。富衛上半年淨利潤為1.72億美元,約為去年同期三倍;2025年全年則錄得1.66億美元淨利潤。首九個月公告未更新淨利潤,但公司預告第四季新業務利潤率可能回落,尤其香港及澳門,日本亦可能因儲蓄業務佔比增加而面對利潤率壓力。 股價反應則較反覆,業績公布當日收報33.62港元,升約3%,翌日回落約2%至32.96港元。該價格較38港元發行價低約13%,較52周高位40.8港元低約19%,但已從26.8港元低位反彈約23%。 按各公司中期披露的內涵價值(Embedded Value)指標估算,富衛P/EV約0.78倍,低於友邦約1.22倍,與保誠約0.82倍接近。富衛已顯示改善新業務預期回報的能力,下一步須在利潤率可能回落時恢復銷售增長,並將新保單價值轉化為盈利與現金,才能為估值重估提供更實在的支持。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

丘鈦科技10月手機攝像頭銷量跌45.7%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周一公布,10月手機攝像頭模組銷量為2,390.4萬件,按年下跌45.7%,按月減少34.2%。 公司表示,手機產品銷量下滑,主要受客戶項目週期影響,加上存儲產品漲價,拖累智能手機市場需求。期內,手機產品總銷量為3,884.5萬件,按年減少37.7%;其中生物識別模組銷量為1,494.1萬件,按年跌18.6%,按月則增長8%。 汽車產品銷量為99.9萬件,按年下跌24%,亦受客戶項目週期影響。物聯網產品銷量則按年增長6.4%至225.2萬件,主要由XR產品攝像頭模組及無人機等產品的激光雷達銷量帶動。合營企業印度丘鈦的攝像頭及生物識別模組銷量,分別按年增長4.1%及9.6%,至529.6萬件及190.1萬件。 丘鈦科技股價周二低開高走,至中午休市報4.29港元,升1.42%,年初至今累跌49.35%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏