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這家中國曾經的遊戲直播平台一哥，曾多次被官方點名批評內容涉及色情、低俗及賭博 重點︰ 鬥魚創辦人陳少傑因涉及開設賭場被捕，估計與平台主播「辦卡抽獎」等事件相關 領軍人被捕後，勢將影響公司將重心轉移至硬核遊戲玩家之路 　 裴梓龍 今年8月，我們曾以「大幅瘦身專注硬核玩家，鬥魚擬變身兇猛戰鬥魚」為題，報道了中國知名遊戲直播公司鬥魚國際控股有限公司(DOYU.US)正努力削減支出，轉為主攻在線時間長、更會購買虛擬遊戲配件，以及為自己喜歡的玩家或主播打賞的硬核玩家，而且連續三個季度實現盈利。 正當一切都邁進正途，鬥魚創辦人兼行政總裁陳少傑突然消失在公眾視線，最後一次公開露面正是8月份的財報會上，這條「戰鬥魚」突然失去了領軍人。 直到11月21日晚，鬥魚刊登一紙公告，表示「CEO陳少傑於2023年11月16日左右被成都警方逮捕。公司尚未收到任何有關對陳少傑進行調查或陳少傑明顯被捕的原因的正式通知。陳少傑的持續被拘留以及隨後針對相關方的任何相關法律訴訟和執法行動可能會對公司的聲譽、業務和經營業績產生重大不利影響。」 公告一出，鬥魚股價在當天美股盤前交易瞬間下跌約一成，開盤後也一度跌近8.5%，全日下挫6%收盤，隨後兩個交易日也沒有太大反彈。 其後，該公司公布成立一個臨時管理委員會，暫時管理公司的運營，直至另行通知。 11月22日，陳少傑被捕的原因終於浮現。根據成都都江堰公安發布的通報表示︰「陳某傑(男，39歲)涉嫌開設賭場罪。」中國官方媒體《新華社》也引述這項通報，同時引用中國網信辦今年5月的聲明，當時以平台存有「色情、低俗等嚴重生態問題」為由對鬥魚展開調查，同時也涉及網上賭博。 早在陳少傑被捕之前，鬥魚於11月13日突然宣佈展開「清朗行動」，打擊主播返現、私下交易等違規行為，所有涉嫌洗錢、詐騙、賭博等違法犯罪，都將提交並移送司法機關處理，市場估計鬥魚內部早已嗅到味道，希望提前整頓挽回局面，但為時已晚。 這次陳少傑涉賭，市場估計與鬥魚平台主播「抽獎返現」相關，例如「辦卡抽獎」，即觀眾購買平台上的虛擬道具或禮物，並開卡參與抽獎，而主播再把獎金私下發給觀眾。 去年12月，由多名成員組成，有超過313萬粉絲的鬥魚戶外主播「彡彡九戶外」，便因為在直播平台涉賭被判刑，當中涉及「辦卡抽獎」，更有主播在直播時宣揚「一個辦卡五萬帶回家」，粉絲通過鬥魚或微信等方式購買虛擬禮物，便可參與抽獎，最終吸金近1.2億元。 2021年1月獲選為鬥魚年度十大巔峰主播的「長沙鄉村敢死隊」當時每晚十點進行「抽獎活動」，變相涉賭，而且吸金力極強，其2020年吸金高達1.77億元。 根據內地天眼查顯示，鬥魚正正有參股「彡彡九戶外」及「長沙鄉村敢死隊」背後的公司，估計這正是陳少傑涉賭被捕的主要原因。 獨立股評人鄒家華估計，鬥魚這次的官非，恐怕未必能罰款了事：「負責人很大機會被判處入獄，而且平台要全面整頓。『長沙鄉村敢死隊』最風光的時候，正是新冠疫情期間，一般人沒有工作，便會沉迷賭博，但網上賭博是中國官方最不想看到的，因此近年全力查處。」 打擦邊球爭取流量 1984年出生的陳少傑，小學五年級便熱衷網絡遊戲，大一輟學創辦「掌門人」遊戲平台，被盛大遊戲以400萬元收購，年僅25歲便賺得第一桶金。 2010年他買下「中國二次元網站」始祖A站，四年後看準直播市場，將A站部分直播業務獨立出來創立「鬥魚TV」，更獲得騰訊(0700.HK)投資，2019年登陸美國納斯達克，融資約8.9億美元(64億元)，當時他只有35歲，身家便有25億元，晉身《2019胡潤百富榜》；2020年再以55億元財富，成為《2020胡潤80後白手起家富豪榜》第34位，是不少年輕人的榜樣。 然而，隨着競爭對手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起，陳少傑為爭取流量一直打擦邊球，多次被官方點名批評平台存在色情、低俗等問題下令整改。 在激烈競爭下，鬥魚2020年至2022年營收持續下降，由96億元跌至2021年的91億元，2022年再跌至僅71億元，而且過去兩年也錄得虧損，直到最近在大幅削減成本下，終於連續三季錄得盈利。據公司8月公布的第二季財報，非美國通用會計準則下的淨利潤大幅增長1.6倍至6,140萬元。 為了對抗抖音等平台，虎牙及鬥魚於2020年在騰訊撮合之下一度準備合併，虎牙以換股形式收購鬥魚，但最後未能成功，市場猜測主要受到官方「反壟斷」影響，兩者只好維持競爭局面。 由登陸美國股市創下高峰，到跌入低谷，截至11月25日，鬥魚的市值只剩下約2.85億美元，比當年的37億美元蒸發92.3%。更令投資者擔憂的是，鬥魚在10月25日已發公告，稱股價連續30個交易日都處於1美元以下，如果到2024年4月22日前，股價仍未回到1美元以上，或要面臨退市風險，因此這次陳少傑被捕無疑是雪上加霜。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家遊戲直播公司在削減40%的成本以抵消24%的收入下降後，二季度連續三個季度實現盈利 重點： 鬥魚二季度收入下降24%，但依然連續三次錄得盈利，因為支出的削減幅度更大 由於中國整頓未成年人過度玩遊戲，該公司似乎正在把重心轉向硬核遊戲玩家 　 陽歌 遊戲直播公司鬥魚國際控股有限公司(DOYU.US)首席財務官曹昊對「穩定」這個詞有著不尋常的理解。  「2023年二季度，我們的財務業績依然穩定。」他在週一開市前公佈的最新季度業績報告中說。「穩定」是指鬥魚二季度收入下降24%嗎？亦或是指該公司付費用戶減少40%？ 但儘管出現了這麼大的降幅，該公司二季度依然設法連續第三次實現了季度盈利，結束了去年大部分時候的持續虧損。 不管穩定與否，如今對鬥魚(這個名字的意思是「戰鬥魚」)來說，「令人難以置信的瘦身魚」這個名字可能更恰當。這是因為該公司成功削減了運營費用，幅度甚至超過了其收入的下降，從而使其能夠在最新報告期內錄得利潤。 鬥魚的故事以及它最近似乎比規模更大的競爭對手虎牙(HUYA.US)更受投資者青睞的原因，可主要從兩個部分來看。 最大的一部分是鬥魚的快速瘦身，這是中國遊戲營運商面臨的環境迅速惡化導致的。推動這場動蕩的是中國的各個監管機構，它們在過去兩年不斷整頓遊戲公司，限制一種他們認為對中國年輕人有害的消遣方式。 2021年出台了一項新規定，禁止未成年人每周玩電子遊戲的時間超過三個小時。這立即減少了鬥魚一些最衷的用戶花在這個愛好上的時間。到去年5月，監管機構又宣佈了進一步收緊的新規，限制未成年遊戲玩家給最喜歡的直播主播打賞的金額，這是對鬥魚其他主要收入來源之一的第二次打擊。 隨著這一切的發生，鬥魚的收入增長發生了逆轉，並在2022年初開始萎縮。二季度這一趨勢仍在持續，鬥魚報告其收入降至13.9億元，同比下降24%，比 2021年三季度的巔峰水平低40%左右。 不過，鬥魚並沒有坐以待斃。相反，它開始了一場積極的成本削減行動，試圖將自己「調整」到更可持續的規模。去年，該公司全面削減營銷、研發和一般及行政開支，將運營成本削減了32%。據報道，在中國互聯網公司裁員浪潮中，該公司去年還削減了30%的員工。 鬥魚在最近一個季度加快了成本削減的速度，總營運費用從去年同期的3.4億元下降40%至2.04億元。 由於「規模調整」和由此帶來的成本節約，鬥魚得以在最近的報告期錄得季度盈利680萬元，這是連續第三次實現季度盈利，結束了去年大部分時間的一連串季度虧損。彼時，它正在經歷艱難的調整。其調整後的淨利潤(不包括員工的股票薪酬)表現甚至更好，在最近一個季度翻了一番多，達到6140萬元。 瘦身的積極影響也體現在公司的資金儲備上，其現金規模從去年底的68億元小幅上升至6月底的70億元左右。 追求鐵桿玩家 考慮到這個更大的縮減主題，我們將在文章的後半部分更仔細地研究鬥魚最近故事的第二個主要部分。簡而言之，該公司似乎放棄了之前為了數字好看而追求用戶數的策略，轉而專注於獲得鐵桿玩家(也叫硬核玩家)。這個群體無疑是最有利可圖的，因為他們的在線時間更長，而且購買虛擬遊戲配件，以及為自己喜歡的玩家和主播打賞的意願更強。 鬥魚CEO陳少傑在公告中說，「我們專注於成功地維護我們的核心用戶，推出更多高質量、高交互性的內容，以促進我們社區的互動，並進一步提升用戶體驗。」這一表態似乎是指更多地關注鐵桿玩家。 鬥魚最近一個季度的用戶數急劇下降，顯然是因為該公司強調了用戶的質量而非數量，這進一步證明該公司關注重點的轉變。該公司本季度的平均移動月活躍用戶數(MAU)為5,030萬，比去年同期的5,570萬下降了約10%。 但降幅最大的是季度付費活躍用戶，從去年同期的660萬下降到400萬，降幅近40%。相比之下，該公司的直播收入(約佔總收入的90%)本季度同比下降了29%，降幅更溫和。由此可見，許多離開的付費用戶消費水平相對較低。 投資者似乎對鬥魚將關注點放在更為硬核的玩家身上的瘦身努力表示青睞。消息公佈後，該公司股價週一上漲近2%，不過今年以來仍下跌了約21%。但值得注意的是，鬥魚的跌幅比規模更大的虎牙溫和，虎牙和鬥魚一起掌控著中國70%的遊戲直播市場。 多年來，虎牙顯然更受投資者青睞，這可能是因為它的規模更大，按市值計算大約是鬥魚的兩倍。但在今年鬥魚的股價跌幅小於虎牙之後，兩家公司目前的市銷率大致相當，約為0.45倍。不過，不要高興得太早，我們應該指出，這個數字相當低，規模更大的短視頻公司快手(1024.HK)目前的市銷率為2.3倍，更像是一家科技公司。 由於中國遊戲市場的不確定性，鬥魚和虎牙目前的估值都相當低迷。但是，如果你認為最近在監管方面可能放鬆，並且你喜歡更專注的鬥魚，那麼該公司可能會在中國龐大但不穩定的遊戲市場上成為一條更凶狠、更精幹的鬥魚。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裏