Joy's sale of its China business to Baidu collapses

百度并购告吹 欢聚内地业务何去何从

这家直播公司曾在2020年宣布把中国业务售予百度,但计划未能获得监管部门批准,现在它可能会被迫以低得多的价格寻找新买主 重点: 欢聚宣布将内地业务以36亿美元卖给百度的三年多后,交易竟然终止 欢聚早在2021年就不再把国内直播业务纳入其财报,同时还把自己重新塑造成一家总部位于新加坡的直播公司       阳歌 对欢聚集团(YY.US)来说,新年并不快乐。2024年伊始,公司3年前宣布以36亿美元(256亿元),将国内直播业务售予百度(BIDU.US; 9888.HK)的交易告吹。 2020年宣布这笔交易时,欢聚似乎是其中的赢家,让它能将敏感的国内直播业务出手,该行业已成为监管整顿的领域。除交易价格高之外,出售还会让欢聚摇身一变,成为一家新加坡公司,主要从事类似Bigo的直播业务,后者不受中国监管机构的管控,主攻东南亚、欧洲和中东市场。 公司早在2021年初就不再将国内业务纳入其财报,认为它们属于非持续性业务,并在周一发布的最新声明中表示,交易在2021年2月“基本完成”。甚至有报道称,欢聚准备在交易完成后,将其在纽约的股票私有化,很可能为往后以新加坡公司的身份,在新加坡重新上市做准备。 但现在所有押注都落空了,将引发一个更大的问题:这家公司接下来要怎么走。此事再次突显了在中国做生意面临的巨大监管风险,因为交易似乎是在未能获得中国反垄断监管机构的批准后而告吹。 投资者对交易终止感到不安是可以理解,欢聚的股价在消息公布后的两个交易日内下跌17%。抛售导致该股的远期市盈率仅为8倍,是根据欢聚非中国业务的利润计算的。这数字落后于快手(1024.HK)的16倍,但领先于约会应用挚文集团(MOMO.US)的5倍,后者的很大部分收入也来自直播服务。 说实话,市盈率低似乎是说得通,因为欢聚的非中国业务表现相对疲软,去年三季度该业务的收入同比下降3.3%至5.67亿美元,过去两年下降了13%。但目前看来,中国业务似乎才是更让公司担忧。因为欢聚甚至没有将这项业务计入其最新财报,如果不能迅速通过重启与百度的交易,或卖给其他买家处置该业务,它可能不得不调整过去三年的所有业绩。 百度和欢聚在各自的声明中,均未就此事给出任何理由。但百度在声明中表示,它行使了终止交易的权利,因为截至2023年12月31日,即最终截止日,交易协议规定的前提条件“尚未全部满足”。百度没有细说,但在这份声明中表示,完成交易须“获得必要的政府监管部门批准”,意味双方均未能获得中国市场监管机构的批准。 不否决也不批准 ​​交易的失败并不完全出人意料,路透社早在2021年9月就曾报道,监管机构不太可能批准这笔交易,那是在该交易宣布约一年后。路透社的报道没有给出直接原因,但当时监管机构已经开始了一场遏制行动,目的是防止影响力过度集中在几家互联网企业手上。 大约在同一时间,国家市场监督管理总局正式否决了斗鱼(DOYU.US)和虎牙(HUYA.US)的合并,那笔交易本可产生中国最大的直播游戏公司。在欢聚集团和百度的案例中,监管机构实际上从未宣布过否决,只是没有给予批准。 国家市场监督管理总局最近对几笔备受瞩目的全球芯片企业合并案,都使用了这种“被动否决权”,最新一次是在去年,否决了美国巨头英特尔收购以色列高塔半导体的交易。但这是我们所知的,首次将这种做法用在纯中资交易上。 在难以证明交易确实具有反竞争性的情况下,监管机构可能会使用这种方法,因为百度的主要业务是搜索和人工智能,这些业务与直播毫无关系。这种做法也不需要监管机构给出任何理由,因为它从未予以正式否决,这凸显出与其他国家相比,中国监管风险的不同寻常之处。  从一开始,投资者似乎就没有对这笔交易留下太深刻印象。百度对欢聚国内视频娱乐直播业务的估值为36亿美元,但后者的总市值已经很长一段时间没有接近这个水平。在最近的抛售之后,该公司的市值只有20亿美元,其中应该包括国内业务,以及总部位于新加坡的Bigo直播,该业务本应成为欢聚的主营业务。 虽然欢聚的整体收入在第三季度同比下降,但Bigo的收入在第三季度同比增长2.2%,这是六个季度以来的首次增长。收入为4.94亿美元,欢聚剔除中国业务后,占公司三季度营收的87%。不过,2.2%的收入增长并不是什么令人兴奋的事情,尤其是对一家互联网公司来说。 欢聚在声明中表示,“正在寻求法律建议,并考虑所有可供选择的方案”,这表明它认为仍有可能重启这笔交易,并迫使百度找到完成交易的方法。但它可能没有太多的法律选项,因为这笔交易的必要条件,显然是中国监管机构的批准。 总而言之,欢聚集团可能需要为它的国内业务寻找新的买家。它不太可能在中国以外找到有兴趣的买家,而大多数拥有必要资源的中国大型互联网公司,在看到百度的经历后,也不太可能有任何兴趣。这意味最终欢聚或要将内地业务售给一家规模较小的公司,而且很可能是以远低于百度的出价。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
HUYA seeking rebirth

腾讯瘦身 虎牙重生?

继出售动漫业务后,腾讯又将旗下海外应用商店APKpure售予虎牙 重点: 虎牙计划透过收购APKpure增强国际推广和分销游戏的能力 政府持续收紧网游监管,腾讯加速出售边缘业务      李世达 继两周前出售腾讯动漫予阅文集团(0772.HK)后,腾讯控股(0700.HK)再度出手缩减非核心业务。12月22日,直播游戏公司虎牙信息科技有限公司(HUYA.US)向美国证券交易委员会(SEC)提交文件,披露以8,100万美元(5.8亿元)的现金对价,从腾讯手中收购一家全球移动应用服务提供商的100%股权,后续的收购价格可能会根据惯例进行调整。 虽然虎牙并未公布收购目标,但有媒体披露,收购标的是腾讯旗下的海外应用商店APKpure。 虎牙计划透过收购移动应用服务提供商,来增强虎牙在国际推广和分销游戏应用的能力,同时与公司的海外游戏直播平台NimoTV形成协同效应。对于正在推动游戏相关服务,及相关商业化业务转型的虎牙来说,收购APKpure正是转型的重要一步。虎牙此举也受到市场欢迎。12月26日虎牙股价上涨约4% APKpure是腾讯旗下一个海外应用商店,早年间是国内一家互联网公司的产品,主营海外应用商店业务,主打提供最全面的应用程序、游戏和各种程序的历史版本。2021年被腾讯收购。 如同此前阅文接手腾讯动漫,今次虎牙收购海外应用商店平台,似乎是“物尽其用”创造双赢。 腾讯持续脱手边缘业务的背景,是中国官方对游戏行业的监管持续收紧。近年来官方持续对未成年人接触网络游戏进行规管。 网游监管续收紧 最新的举措是国家新闻出版署日前发布的《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》,内容提及网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励,同时网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为等。 文件出台后,网易(9999.HK)股价下挫24.6%,腾讯控股跌超过12.4%,两大游戏巨头市值共蒸发5,045亿港元。 面对市场的激烈反应,官媒中央电视台在文件公布翌日(23日)表示,鉴于各方表达的关切和意见,政府将“认真研究”所设想的新措施,并对其进行“调整和改进”。监管机构可能会修改草案中,规定玩家账户充值上限和用户每天登录上限的条款。 无论最终落实的措施为何,腾讯已打定主意减少边缘业务。集团总裁刘炽平上月曾指出,公司日后会聚焦增长潜力更高的业务,并削减低毛利业务,亦会持续控制支出及提升人手效率。“降本增效”一直是腾讯近两年来的战略目标。 腾讯不断“降本增效” 近两年来,腾讯旗下多款服务产品停运,包括腾讯待办、音频平台企鹅 FM、电商产品“QQ 小店”、游戏直播平台企鹅电竞、新闻阅读产品看点快报等。多合一社交平台NOW直播,亦在本月底全面停止运营并下架,用户将转移到虎牙平台。 从去年以来,腾讯陆续关停了各种边缘业务。投资方面,市场数据显示,腾讯去年至今公开投资了35家公司,出手次数是近十年最低点。 至于虎牙,则是在游戏直播退烧后寻找新的成长点。第三季财报显示,2023年第三季度营收为16.5亿元,较上年同期的23.8亿元下降30.7%,较上一季度的18.2亿元下降10%。自2021年第四季度以来,虎牙营收已连续八季度同比下滑。 虎牙营收超过九成来自直播收入,近年来因为监管因素,直播收入持续下滑。2023年第三季度直播收入为15.3亿元,较上年同期下降24%,季度付费用户从550万降至420万,用户规模持续倒退。 屋漏偏逢连夜雨,虎牙知名《王者荣耀》游戏主播“张大仙”,决定转投抖音,12月2日在抖音的首场直播吸引超过6,000万人次观看。大主播出走连带让平台流失许多用户。 收购符合转型目标 为了恢复增长,虎牙决定实施多元化计划,将进军争议较少的游戏相关服务,如游戏分销、游戏道具销售以及游戏广告等不易受到监管打击的业务。如此看来,收购APKpure便是合理的选择。 腾讯是虎牙的大股东,截至2023年3月31日,腾讯持股46.7%,有70.3%投票权。六个月前,腾讯副总裁林松涛接替黄凌冬出任虎牙董事长;三个月前,带领虎牙上市的董荣杰卸任CEO职务,原高级副总裁黄俊洪和财务副总裁吴欣出任代理联席CEO。 值得一提的是,林松涛在腾讯期间先后担任实时通讯软件QQ、QQ空间、开放平台与应用宝等业务的核心负责人。即使出任虎牙董事长,林松涛仍继续在腾讯履职,负责“应用宝”业务。 林松涛曾经表示,“我们的三年计划,将提高游戏相关服务的收入比例,并在整个价值链上实现更平衡的收入组合,这将加强公司基本面,促进长期增长。” 游戏直播平台收入持续减少,是整个行业的普遍现象,而单一营收来源不利公司的长远发展。 在抖音、哔哩哔哩(BILI.US;…
Livestreaming game platform DouYu Holdings on Thursday announced a net profit of 76.4 million yuan for the third quarter, marking its fourth consecutive quarterly profit, and reversing a 6.6 million yuan loss a year earlier.

快讯:降本增效策略见效 斗鱼连续四季度获利

最新:游戏直播公司斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)周四公布,今年三季度录得7,640万元净利润,除了扭转去年同期的660万元净亏损外,也是连续第四个季度获利。 利好:由于持续进行降本增效策略,该公司的收入成本同比减少24.6%至11.66亿元,当中收入分成费用和内容成本大降近三成至9.27亿元。 值得关注:该公司表示,由于宏观经济环境疲弱,其直播收入减少32.5%至11.51亿元,拖累整体收入下降24.1%至13.59亿元。 深度:斗鱼为中国主要的游戏直播平台之一,由陈少杰于2014年创立,除了获得腾讯(0700.HK)投资,更于2019年登陆美国纳斯达克。随着竞争对手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起,该公司为争取流量一直打擦边球,多次被官方点名批评平台存在色情、低俗等问题下令整改。上月,陈少杰更因为涉及开设网上赌博平台被捕,至今仍然被拘留。 市场反应:该季度报告发布后,斗鱼的股价周四上升2.4%至0.739美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
This company that was once China’s biggest livestream gaming platform has been accused of hosting gambling activities and allowing pornography.

CEO涉开赌被捕 斗鱼前景惹关注

这家中国曾经的游戏直播平台一哥,曾多次被官方点名批评内容涉及色情、低俗及赌博 重点︰ 斗鱼创办人陈少杰因涉及开设赌场被捕,估计与平台主播“办卡抽奖”等事件相关 领军人被捕后,势将影响公司将重心转移至硬核游戏玩家之路   裴梓龙 今年8月,我们曾以“大幅减肥专注硬核玩家,斗鱼拟变身凶猛战斗鱼”为题,报道了中国知名游戏直播公司斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)正努力削减支出,转为主攻在线时间长、更会购买虚拟游戏配件,以及为自己喜欢的玩家或主播打赏的硬核玩家,而且连续三个季度实现盈利。 正当一切都迈进正途,斗鱼创办人兼行政总裁陈少杰突然消失在公众视线,最后一次公开露面正是8月份的财报会上,这条“战斗鱼”突然失去了领军人。 直到11月21日晚,斗鱼刊登一纸公告,表示“CEO陈少杰于2023年11月16日左右被成都警方逮捕。公司尚未收到任何有关对陈少杰进行调查或陈少杰明显被捕的原因的正式通知。陈少杰的持续被拘留以及随后针对相关方的任何相关法律诉讼和执法行动可能会对公司的声誉、业务和经营业绩产生重大不利影响。” 公告一出,斗鱼股价在当天美股盘前交易瞬间下跌约一成,开盘后也一度跌近8.5%,全日下挫6%收盘,随后两个交易日也没有太大反弹。 其后,该公司公布成立一个临时管理委员会,暂时管理公司的运营,直至另行通知。 11月22日,陈少杰被捕的原因终于浮现。根据成都都江堰公安发布的通报表示︰“陈某杰(男,39岁)涉嫌开设赌场罪。”中国官方媒体新华社也引述这项通报,同时引用中国网信办今年5月的声明,当时以平台存有“色情、低俗等严重生态问题”为由对斗鱼展开调查,同时也涉及在线赌博。 早在陈少杰被捕之前,斗鱼于11月13日突然宣布展开“清朗行动”,打击主播返现、私下交易等违规行为,所有涉嫌洗钱、诈骗、赌博等违法犯罪,都将提交并移送司法机关处理,市场估计斗鱼内部早已嗅到味道,希望提前整顿挽回局面,但为时已晚。 这次陈少杰涉赌,市场估计与斗鱼平台主播“抽奖返现”相关,例如“办卡抽奖”,即观众购买平台上的虚拟道具或礼物,并开卡参与抽奖,而主播再把奖金私下发给观众。 去年12月,由多名成员组成,有超过313万粉丝的斗鱼户外主播“彡彡九户外”,便因为在直播平台涉赌被判刑,当中涉及“办卡抽奖”,更有主播在直播时宣扬“一个办卡五万带回家”,粉丝通过斗鱼或微信等方式购买虚拟礼物,便可参与抽奖,最终吸金近1.2亿元。 2021年1月获选为斗鱼年度十大巅峰主播的“长沙乡村敢死队”当时每晚十点进行“抽奖活动”,变相涉赌,而且吸金力极强,其2020年吸金高达1.77亿元。 根据内地天眼查显示,斗鱼正正有参股“彡彡九户外”及“长沙乡村敢死队”背后的公司,估计这正是陈少杰涉赌被捕的主要原因。 独立股评人邹家华估计,斗鱼这次的官非,恐怕未必能罚款了事:“负责人很大机会被判处入狱,而且平台要全面整顿。‘长沙乡村敢死队’最风光的时候,正是新冠疫情期间,一般人没有工作,便会沉迷赌博,但网上赌博是中国官方最不想看到的,因此近年全力查处。” 打擦边球争取流量 1984年出生的陈少杰,小学五年级便热衷网络游戏,大一辍学创办“掌门人”游戏平台,被盛大游戏以400万元收购,年仅25岁便赚得第一桶金。 2010年他买下“中国二次元网站”始祖A站,四年后看准直播市场,将A站部分直播业务独立出来创立“斗鱼TV”,更获得腾讯(0700.HK)投资,2019年登陆美国纳斯达克,融资约8.9亿美元(64亿元),当时他只有35岁,身家便有25亿元,晋身《2019胡润百富榜》;2020年再以55亿元财富,成为《2020胡润80后白手起家富豪榜》第34位,是不少年轻人的榜样。 然而,随着竞争对手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起,陈少杰为争取流量一直打擦边球,多次被官方点名批评平台存在色情、低俗等问题下令整改。 在激烈竞争下,斗鱼2020年至2022年营收持续下降,由96亿元跌至2021年的91亿元,2022年再跌至仅71亿元,而且过去两年也录得亏损,直到最近在大幅削减成本下,终于连续三季录得盈利。据公司8月公布的二季度财报,非美国通用会计准则下的净利润大幅增长1.6倍至6,140万元。 为了对抗抖音等平台,虎牙及斗鱼于2020年在腾讯撮合之下一度准备合并,虎牙以换股形式收购斗鱼,但最后未能成功,市场猜测主要受到官方“反垄断”影响,两者只好维持竞争局面。 由登陆美国股市创下高峰,到跌入低谷,截至11月25日,斗鱼的市值只剩下约2.85亿美元,比当年的37亿美元蒸发92.3%。更令投资者担忧的是,斗鱼在10月25日已发公告,称股价连续30个交易日都处于1美元以下,如果到2024年4月22日前,股价仍未回到1美元以上,或要面临退市风险,因此这次陈少杰被捕无疑是雪上加霜。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Huya looks for stability in diversification

虎牙冀借多元化再成独角兽

该公司在过去两年遭受一系列挑战,现在希望减少对直播游戏收入的依赖而稳定下来 重点 虎牙三季度营收继续大幅下滑,它希望通过8月宣布的多元化计划来改善 公司今年前三季度实现盈利,但表示由于四季度季节性开支过大,该季度可能会录得亏损      阳歌 老虎、独角兽,还是两者并存? 这是潜藏在直播游戏公司虎牙(HUYA.US)背后的一个关键问题。这家名为“老虎牙齿”的公司公布最新业绩显示,三季度业务继续快速萎缩。尽管如此,投资者似乎对这份报告颇为满意,在公告发布后的两个交易日里,公司股价上升了12%。 该股实际上在过去六个交易日里,已经上涨了逾20%,推动虎牙市值达到9.2亿美元(66.6億元),迅速逼近跻身“独角兽”行列的10亿美元大关,因此也带来了在本文开头提出的那问题。 话虽如此,虎牙早前估值曾远超10亿美元,该股在2018年IPO后曾风光一时,一度是现股价的接近10倍,当时中国直播行业蓬勃发展。在那之后,虎牙及其行业发生了很多事情,但没有一件是正面的。 首先是2021年,中国市场监管机构否决了虎牙与竞争对手斗鱼(DOYU.US)合并的计划,交易是由同为两家公司大股东的腾讯(0700.HK)策划,本可以让中国直播游戏领域出现一个绝对的领导者。这次挫折之后,政府又在过去两年向直播公司发布一系列限制措施,意在控制未成年人过度玩游戏。 最近,长期担任虎牙首席执行官的董荣杰因“个人原因”于8月突然离任,促使董事会任命两名代理联席首席执行官,并同时寻找长期替代人选。 规模约为虎牙三分之一的斗鱼也面临着领导层危机,据报道其首席执行官陈少杰于上月突然失联。媒体猜测可能与一项调查有关,该调查涉及斗鱼服务中的色情内容,但该公司尚未置评。斗鱼通常会与虎牙在大约同一时间公布最新业绩,但这次尚未宣布三季度财报的发布日期。 在如此动荡的背景下,虎牙的收入从2021年底开始收缩也就不足为奇了。这种趋势延续到三季度,收入同比下降30%至16.5亿元,不过分析机构预计,它在明年的下降速度会有所放缓。 为了稳定局势并恢复增长,公司于8月宣布了一项多元化计划,拟进军争议较少的游戏相关服务,如游戏分发、游戏道具销售以及游戏广告等不易受到监管打击的业务。公司目前的大部分收入(超过 90%)来自其核心的直播游戏服务。 “随着我们意识到内容和运营之间出现的协同效应,游戏相关服务将对直播业务起到补充和增强作用。”代理联席首席执行官黄俊洪在公司三季度财报电话会议上表示。“本季度,我们主要聚焦在与游戏工作室推动合作关系,并构建支持这些新型服务所需的业务基础设施。” 难以实现的利润 我们可能需要等到明年才能看到虎牙战略转变的初步结果,不过投资者似乎认为,该公司最困难的时期可能已经过去。虎牙将提供的许多游戏服务都涉及与其他企业的交易,这应该有助于它目前几乎全依赖消费者支出的局面。尽管如此,由于中国的网游行业还经常受到监管收紧的影响,意味着即使它的商业模式变得更加多元化,打击也还是不可避免的。 至此,我们还是仔细看看虎牙的最新财报情况。与前两个季度营收各20%左右的降幅相比,三季度30%的降幅实际上是加速了。 最近的下滑是由核心直播业务同比下降24%所致,该业务占虎牙本季度收入的93%。它将原因归咎于虎牙直播服务的付费用户数量出现了相类幅度的下降。 至少部分下降似乎与去年同期强劲的网络游戏活动有关,当时在中国新冠清零政策的最后阶段,许多人被迫长时间呆在家里。政策随去年年底取消,年轻人一般恢复了典型的活动模式,即更多时间在户外,而不是坐在电脑屏幕前。 三季度虎牙的整体收入也受到重创,广告收入大幅下降68%至1.16亿元。公司归咎于“内容转授权收入大幅下降”。 值得注意的是,虎牙最近一个季度的支出同比仅下降20.7%,远低于收入下降的幅度。受此影响,公司毛利率受到挤压,由上年同期的14.4%下降0.5个百分点至13.9%,影响了公司的利润,从一年前的6,040万元缩减至1,210 万元。 公司在今年前三个季度实现了盈利,但它表示,由于四季度有很多大型游戏活动,预计季度内支出会激增。因此,虎牙代理联席首席执行官兼财务副总裁吴欣在电话会议上表示,公司可能会在本季度出现亏损。  分析机构预计虎牙四季度会录得亏损,但认为它明年将恢复盈利。目前的市场盈利预期使虎牙的预期市盈率达到64倍,看起来相当高。相比之下,斗鱼和另一家大型直播公司快手(1024.HK),目前的预期市盈率分别为14倍和19倍。 这似乎表明投资者比较看好虎牙将东山再起,对其股价给予很大的期望。然而,如果未能满足预期,则可能令股价承压,从而危及公司重新进入“独角兽俱乐部”的机会。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
DouYu chases hardcore gamers

大幅瘦身专注硬核玩家  斗鱼拟变身凶猛“战斗鱼”

这家游戏直播公司在削减40%的成本以抵消24%的收入下降后,二季度连续三个季度实现盈利 重点: 斗鱼二季度收入下降24%,但依然连续第三次录得盈利,因为支出的削减幅度更大 由于中国整顿未成年人过度玩游戏,该公司似乎正在把重心转向硬核游戏玩家   阳歌 游戏直播公司斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)首席财务官曹昊对“稳定”这个词有着不寻常的理解。  “2023年二季度,我们的财务业绩依然稳定,”他在周一开市前公布的最新季度业绩报告中说。“稳定”是指斗鱼二季度收入下降24%吗?亦或是指该公司付费用户减少40%? 但尽管出现了这么大的降幅,该公司二季度依然设法连续第三次实现了季度盈利,结束了去年大部分时候的持续亏损。 不管稳定与否,如今对斗鱼(这个名字的意思是“战斗鱼”)来说,“令人难以置信的瘦身鱼”这个名字可能更恰当。这是因为该公司成功削减了运营费用,幅度甚至超过了其收入的下降,从而使其能够在最新报告期内录得利润。 斗鱼的故事以及它最近似乎比规模更大的竞争对手虎牙(HUYA.US)更受投资者青睐的原因,可主要从两个部分来看。 最大的一部分是斗鱼的快速瘦身,这是中国游戏运营商面临的环境迅速恶化导致的。推动这场动荡的是中国的各个监管机构,它们在过去两年不断整顿游戏公司,限制一种他们认为对中国年轻人有害的消遣方式。 2021年出台的一项新规定禁止未成年人每周玩电子游戏的时间超过三个小时,这立即减少了斗鱼一些最忠心的用户花在这个爱好上的时间。到去年5月,监管机构又宣布了进一步收紧的新规,限制未成年游戏玩家给最喜欢的直播主播打赏的金额,这是对斗鱼其他主要收入来源之一的第二次打击。 随着这一切的发生,斗鱼的收入增长发生了逆转,并在2022年初开始萎缩。二季度这一趋势仍在持续,斗鱼报告其收入降至13.9亿元,同比下降24%,比 2021年三季度的巅峰水平低40%左右。 不过,斗鱼并没有坐以待毙。相反,它开始了一场积极的成本削减行动,试图将自己“调整”到更可持续的规模。去年,该公司全面削减营销、研发和一般及行政开支,将运营成本削减了32%。据报道,在中国互联网公司裁员浪潮中,该公司去年还削减了30%的员工。 斗鱼在最近一个季度加快了成本削减的速度,总运营费用从去年同期的3.4亿元下降40%至2.04亿元。 由于“规模调整”和由此带来的成本节约,斗鱼得以在最近的报告期录得季度盈利680万元,这是连续第三次实现季度盈利,结束了去年大部分时间的一连串季度亏损。彼时,它正在经历艰难的调整。其调整后的净利润(不包括员工的股票薪酬)表现甚至更好,在最近一个季度翻了一番多,达到6140万元。 瘦身的积极影响也体现在公司的资金储备上,其现金规模从去年底的68亿元小幅上升至6月底的70亿元左右。 追求铁杆玩家 考虑到这个更大的缩减主题,我们将在文章的后半部分更仔细地研究斗鱼最近故事的第二个主要部分。简而言之,该公司似乎放弃了之前为了数字好看而追求用户数的策略,转而专注于获得铁杆玩家(也叫硬核玩家)。这个群体无疑是最有利可图的,因为他们的在线时间更长,而且购买虚拟游戏配件,以及为自己喜欢的玩家和主播打赏的意愿更强。 斗鱼CEO陈少杰在公告中说,“我们专注于成功地维护我们的核心用户,推出更多高质量、高交互性的内容,以促进我们社区的互动,并进一步提升用户体验。”这一表态似乎是指更多地关注铁杆玩家。 斗鱼最近一个季度的用户数急剧下降,显然是因为该公司强调了用户的质量而非数量,这进一步证明了该公司关注重点的转变。该公司本季度的平均移动月活跃用户数(MAU)为5,030万,比去年同期的5,570万下降了约10%。 但降幅最大的是季度付费活跃用户,从去年同期的660万下降到400万,降幅近40%。相比之下,该公司的直播收入(约占总收入的90%)本季度同比下降了29%,降幅更温和。由此可见,许多离开的付费用户消费水平相对较低。 投资者似乎对斗鱼将关注点放在更为硬核的玩家身上的瘦身努力表示青睐。消息公布后,该公司股价周一上涨近2%,不过今年以来仍下跌了约21%。但值得注意的是,斗鱼的跌幅比规模更大的虎牙温和,虎牙和斗鱼一起掌控着中国70%的游戏直播市场。 多年来,虎牙显然更受投资者青睐,这可能是因为它的规模更大,按市值计算大约是斗鱼的两倍。但在今年斗鱼的股价跌幅小于虎牙之后,两家公司目前的市销率大致相当,约为0.45倍。不过,不要高兴得太早,我们应该指出,这个数字相当低,规模更大的短视频公司快手(1024.HK)目前的市销率为2.3倍,更像是一家科技公司。 由于中国游戏市场的不确定性,斗鱼和虎牙目前的估值都相当低迷。但是,如果你认为最近在监管方面可能放松,并且你喜欢更专注的斗鱼,那么该公司可能会在中国庞大但不稳定的游戏市场上成为一条更凶狠、更精干的斗鱼。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

虎牙努力恢复盈利 但增长仍困难重重

尽管收入和付费用户规模继续收缩,但受益于成本控制,这家中国顶级直播游戏平台运营商报告一季度实现盈利 重点: 虎牙一季度恢复盈利,但随着业务继续收缩,其收入下滑21% 尽管谈及多元化,但该公司一直严重依赖直播,这导致它容易受到未来监管可能收紧的影响   西一羊 直播游戏平台虎牙信息科技有限公司(HUYA.US)的最新季度业绩显示,该公司最近对成本控制的重视已经取得成果,恢复了盈利能力。但这家名字意为“老虎牙齿”的“大幅收缩的公司”能否解决另一个主要问题,即恢复收入增长,还有待观察。 该公司在上周发布的最新财报中称,在截至3月底的三个月里,背靠游戏巨头腾讯控股(0700.HK)的虎牙实现净利润4,480万元。与该公司2022年最后一个季度亏损5.24亿元、和去年同期亏损330万元相比,这是一个令人耳目一新的变化。通过全方位大举削减成本,包括运营费用削减26.2%,它恢复了盈利。 虎牙去年下半年转向削减成本模式,这主要是为了应对监管环境的不断收紧,监管收紧给直播游戏行业带来了沉重压力,虎牙及其竞争对手都受到了影响。 政府对游戏和直播行业保持着一些世界上最严格的监管规定,认为玩太多游戏是不健康的——尤其是对可能会沉迷于此的年轻人而言。 最近的一个例子,是2021年9月出台的一项新规,它禁止未成年人每周玩电子游戏的时间超过三个小时。政府还阶段性地暂停对新游戏的监管审批,最近一次新游戏审批冻结持续了8个月,去年4月才得以恢复。 去年5月,一项直接针对虎牙和其他直播平台运营商的新政策出台,四家政府机构宣布多项新措施,以遏制未成年人的游戏开支。新规定禁止18岁以下的人给他们最喜欢的主播打赏——这是虎牙和其他平台运营商的主要收入来源。他们还限制某些互动功能,比如取消打赏榜单、规定每晚8点至10点不得“PK惩罚”,那是收视高峰时段。 最新报告显示,随着监管收紧,虎牙今年前三个月的收入下降21%至19亿元,其中主营的直播业务下降14%。该公司将其核心业务的下滑主要归因于“宏观和监管环境对公司付费用户的情绪产生不利影响,导致付费用户数量减少”。 虎牙对收入萎缩并不陌生。最新的下滑延续了始于2021年末的趋势,当时虎牙的收入在当年最后一个季度首次下降6%。此后每个季度都在持续收缩,其中去年5月最近一轮监管行动出台后,虎牙当季收入下降了23%。 重返增长? 虎牙已明确表示,近期将继续削减成本。现在,在美国和香港上市的中国公司当中,这种控制成本做法成为了共同主题,因为大多数公司都面临国内经济放缓的前景,以及投资者对它们持续亏损越来越不满。 虎牙负责财务的副总裁吴欣在上周发布的财报中说,“展望未来,我们将力求保持现有的进展,并进一步推进成本优化和效率提升,为公司的长期发展巩固财务基础。” 虎牙的股价在业绩公布当天小幅下跌6%,表明投资者对其增长轨迹并不乐观。虎牙周一的收盘价为3.37美元,仅为2018年5月12美元IPO价格的三分之一,与2018年6月46美元的历史高位相比,更是微不足道。 估值方面,它的市销率只有0.58倍。尽管如此,这个数字仍然远高于其最大的竞争对手斗鱼(DOYU.US)的0.32倍,后者的业务也在收缩,上周公布的最新季度业绩显示,其收入下跌了17%。 正如虎牙最新季报所示,注重削减成本当然有助于带来一些短期利润。但公司的长期健康发展,将更多取决于收入的恢复增长,虎牙在这个方面缺乏清晰的未来战略。随着核心业务的放缓、收缩,该公司大谈向其他收入来源的扩张,比如广告,这些收入来源受到的监管相对没有那么严格,是它从直播转向多元化发展的更大努力的一部分。 但这些努力远未成功。在一季度,该公司的广告和其他收入下降70%至8,930万元。虎牙将原因归咎于“充满挑战的宏观环境导致广告服务需求疲软”。结果就是,在最近一个季度,直播占到公司总营收的95%,一年前该数字为87%,对于任何一家希望实现多元化发展的企业来说,这个数字都是难以令人满意的。 虽然一季度的业绩总体上让人沮丧,但虎牙还是乐观地指出了几个其仍设法取得了增长的领域。其中之一是月活跃用户数,在2023年一季度达到了8,210万人,比2022年同期的8,190万人略有增长。过去一年,这个数字总体上以个位数的幅度增长,这与斗鱼一季度移动月活跃用户近10%的跌幅形成了对比。 “凭借富有吸引力的电竞与娱乐内容,同时不断优化产品提升互动功能,保持了稳定的用户参与水平,”虎牙在解释何以不断扩大其受众时说。 不过我们还是要指出,虽然该公司有能力吸引更多观众,但将他们转化为付费用户的难度却更大。在2023年一季度,其付费用户的总数实际上从2022年同期的590万下降到了520万,跌幅达12%。 总而言之,虎牙重回增长的能力将主要取决于其业务多元化方面的进展。但由于中国难以预测的监管环境,即便是该战略可能也存在问题,因为监管随时可以瞄准新行业,而该公司的核心游戏业务仍容易受到新的打击。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里