突破技術密林 拓璞數控挑戰高端機床第一股
高端精密機床的國產替代時代到來，拓璞數控憑藉首創的碳纖維五軸機床技術，欲敲開港股市場大門 重點： 去年成功扭虧為盈，錄得股東應佔溢利888萬元 推出全球首台應用碳纖維複合材料的五軸機床 李世達 在一台價值上億元的飛機背後，一扇渦輪葉片的精度決定了飛行的穩定性與安全，而這正是五軸數控機床展現實力的戰場。只不過，過去中國高度仰賴德國、日本、美國的進口，國產替代曾被認為「十年都打不進去」，如今一批本土五軸數控企業正逐漸迎頭趕上，成為國產高端製造的生力軍，而上海拓璞數控科技股份有限公司便是其中之一，公司近日正式向港交所提交上市申請。 五軸數控機床是指配備了五個可聯動運動軸的加工設備，其中三個為傳統的XYZ直線軸，另外兩個為A、B或C軸（旋轉軸），可圍繞不同軸心旋轉，使刀具能夠以多角度接近工件。與三軸或四軸機床相比，五軸機床可實現更複雜的曲面加工、提高加工精度與效率，因此廣泛應用於航空航天、醫療設備與汽車工業等領域。 根據申請文件，總部位於上海、成立於2007年的拓璞數控，專注於五軸數控機床的研發、生產與銷售，聚焦航空航天領域的高端應用，並逐步拓展至汽車、能源、醫療等通用行業。灼識諮詢報告稱，公司已成為中國航空航天五軸數控機床市場排名第一的供應商，市佔率達11.6%，在中國整體五軸市場亦位列國內供應商中第三。 全球首台碳纖維五軸機床 技術能力是拓璞數控強項，公司圍繞精密機械設計、數控系統、自研控制器等五大技術支柱，申請並取得逾80項專利，並推出全球首台全面應用碳纖維複合材料運動部件的五軸機床，技術曲線上已邁向高端應用場景。而這種技術能力，正是其未來抗衡歐美老牌五軸巨頭如德日合資DMG Mori（6141.T）、日本牧野機床（6135.T）與美國哈斯（Haas Automation）的底氣。 從業績數字看，拓璞的成長亦極具說服力。2022年至2024年間，公司收入從1.36億元（2,200萬美元）飆升至5.32億元，三年複合增長率高達97.9%；毛利率則由負18.3%快速扭轉為正37.6%。公司也在去年扭虧為盈，錄得股東應佔溢利888.2萬元。雖然淨利率僅為1.3%，但考慮到其處於擴張期，研發投入高且產能尚在建設階段，仍屬合理範圍。 值得注意的是，公司在航空航天裝備上的收入佔比高達95%，而通用市場五軸產品自2023年才開始放量，去年收入即大增5.85倍至2,383.9萬元，增速極快，意味著拓璞正從「小而專」轉向「廣而精」的成長模式。 然而，作為國產五軸機床生力軍，拓璞競爭壓力相當大。申請文件顯示，目前五軸機床國內市場格局仍被進口品牌主導，本地廠商如秦川機床（000837.SZ）、海天精工（601882.SH）等已佔據有利位置，且與拓璞不同的是，它們背後多有國資背景或資本護航。以海天精工為例，受益於工業自動化概念與政策支持，股價從2016年上市至今已翻了十多倍。 現金告急 公司正面臨高槓桿與短期現金流壓力。截至2024年末，其負債率約為83%，現金餘額由2022年末的3.46億元減少至去年末的1.33億元。這或許是公司急於上市的主因。公司表示，上市後擬將大部分募集到的資金，投入研發與銷售渠道擴張，其餘用於償還債務與營運資金補充。 高端精密機床是高端製造業的基石，也是目前中國自主化戰略的核心支撐裝備，更是當前新質生產力布局的重要一環。灼識資訊預計，該市場至2029年將達270億元，年複合增長率達20%。在此背景下，具備完整技術閉環與模組化平台能力的拓璞數控，有望站上這一成長風口。但前提是，其能否穿越高端製造的資金周期，守住核心客戶，並持續突破精密機加工瓶頸。 公司具備明確的技術壁壘與差異化優勢，尤其是在碳纖維複合材料應用機床的首創地位，使其有別於一般傳統機床企業，以技術驅動的成長邏輯切入市場，有望獲得更高的估值溢價。同時目前港股市場未有五軸數控機床製造企業，亦具有一定的稀缺性，有望填補港股在高端機床領域的空白，相信具備顯著的市場關注價值。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
三一重工上市再闖關 ROE低限制估值提升
公司曾計劃在香港、瑞士及德國上市，但基於市況波動後擱置 重點： 三一重工挖掘機銷量全球最大 海外業務比重持續增加，佔去年總收入逾六成 白芯蕊 香港新股市場又再次熾熱，尤其多隻內地已上市的公司來港掛牌，繼A股之王寧德時代（3750.HK, 300750.SZ）在香港掛牌後，有「藥中茅台」之稱的恒瑞醫藥（1276.HK; 600276.SH）也來港上市，連全球第三大的工程機械商三一重工股份有限公司（600031.SH），最近也遞交上市申請文件，為進軍港股鋪路。 前身為漣源市焊接材料廠的三一重工，於1989年由梁穩根、唐修國、毛中吾和袁金華共同創辦，1994年改組為一家專注於工程機械製造的於中國公司，2000年改制為股份有限公司，2003年7月公司在上海證券交易所主板上市掛牌，2013年海外收入超過100億元，2023年海外收入佔比更超過50%，目前大股東為三一集團，持有總股本29.46%，當中曾是中國首富的梁穩根，持有三一集團56.74%股權。 早在2011年三一重工已計劃來港上市，之後在2022和2023年亦曾宣布考慮在瑞士證券交易所和法蘭克福證券交易所掛牌，但基於市況波動，取消上述各項上市計劃，因此是次計劃在港上市是第二次闖關。 市場對挖掘機需求大 其實全球工程機械市場規模龐大，尤其受惠基礎設施投資、能源需求、智能化轉型、礦山與採掘設備技術升級等帶動增長，據弗若斯特沙利文的資料，2024年全球工程機械市場規模已達2,135億美元，估計到2030年會增至2,961億美元，期內複合年增長率為5.6%，以銷售計，三一重工位列全球第三大工程機械企業。 工程機械市場可細分為挖掘機、裝載機、起重機械、路面機械、混凝土機械和樁工機械，當中以挖掘機為工程機械行業中的核心，2024年全球挖掘機市場規模達632億美元，佔全球工程機械市場的29.6%，預計到2030年，挖掘機市場規模達928億美元，在全球工程機械市場佔比則提高至31.3%。 挖掘機為重型工程車輛，廣泛應用基礎設施建設、礦山開採和城市發展等領域。近年來智能化、節能環保技術加速應用，進一步提升施工效率和設備耐用性，配合礦山和大型基建項目，變相令挖掘機新增和替換的需求持續擴大。 三一重工為挖掘機行業龍頭，以2020年至2024年銷量計算，市場份額達11.3%，為全球銷量最多挖掘機企業，在中國市佔率達24.5%，更是自2011年後，連續14年在中國位列第一位。 毛利率續攀升 挖掘機是三一重工最大業務，去年收入及毛利為303.73億和96.67億元，按年分別升9.9%和13.4%，佔集團總收入及毛利38.8%和46.2%。受惠大中型挖掘機海外銷售持續增長，及中國市場復蘇，帶動小型挖掘機需求回升，因此推動三一重工去年總收入升5.9%至783.8億元，純利按年升32%，達59.75億元。 此外，三一重工毛利率持續攀升，由2022年的22.6%提升至2024年26.7%，除了佔整機製造20%至35%的鋼材價格近年持續下降，還有集團零件自給率高，整體已達60%，挖掘機零部件自給率更高達90%，帶挈集團毛利率有較佳的發展。 三一重工雖是中國企業，但海外收入持續增加，由2022年只佔集團總收入的45.5%，增加至去年62.3%，當中亞澳地區 （即亞洲、澳洲及中東）佔海外收入最多 （佔42.6%）。 此外，三一重工對股東派息亦慷慨，在2003年在上交所上市以來，共派股息293億元，2022至2024年股息佔淨利潤30.6%、40.4%和49.8%，反映對股東不薄。 不過，要留意工程機械銷售也有淡旺季之分，通常冬季銷售額會較低，主要是受寒冷天氣和春節影響，故工程活動減少，項目暫停或放慢，導致對工程機的需求下降。然而，隨著春季到來，施工活動漸增多，加上新項目在春季上馬，令工程機械銷售額會增加。 ROE較國際同業低 整體來講，三一重工股本回報率 （ROE）較低，去年只得8.5%，對比國際同業美國上市的Caterpillar（CAT.US）及小松製作所 （6301.JP）分別55.3%和14.1%弱，但三一重工A股估值卻達23倍，相反Caterpillar及小松製作所則只有16.7倍和9.2倍，因此三一重工A股估值稍偏貴。 三一重必需提高業務營運效益，也可透過回購提升股本回報率，一旦ROE提高至雙位數，配合在全球機械市場的領導地位，股價才有上升機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
靠AI打翻身戰 聲網首季盈收雙升
這家實時互動技術開發商，因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點： 聲網第一季度收入略有增長，在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示，正積極投資「有前景的領域」，如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能（AI）時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網（API.US）重現昔日輝煌？這個問題目前尚無定論，但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言，無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注，包括實現淨利潤，這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示，季度內公司收入同比增長0.8%，增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言，這已是重大成就，因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後，聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味，讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域，如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初，聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者，股價飆升至100美元以上，是20美元IPO價格的四倍，一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌，目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後，聲網遭遇更沈重的打擊：2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務，而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體，公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今，教育業務東山再起，這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具，實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一，其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具，以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說：「持續盈利和穩健的現金流，讓我們能夠主動投資有前景的領域，尤其是對話式AI。」 他續稱：「自3月推出對話式AI引擎以來，我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導，開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示，隨著聲網的發展勢頭持續，有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯，但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日，該股幾乎紋絲不動，今年以來已累計下跌約10%。不過，該股自去年9月以來已近乎翻倍，與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國，但與中國聯繫緊密，中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來，我們將深入分析部分財務數據，這些數據揭示公司在經歷三年困境後，如何最終實現轉機。聲網最新季度收入，從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元，是自2021年以來的第二次季度增長，當年市場對其技術興趣濃厚，公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入，今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元，若達到區間上限，將延續近期的增長勢頭（上年同期為3,420萬美元）。 聲網將收入分為兩大來源：面向中國市場的聲網服務，以及面向全球市場的Agora服務。過去三年，後者持續增長，儘管增速並不驚人，大多處於個位數至低兩位數區間；而受教育行業整頓影響，過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續，儘管Agora服務的收入略有回升，同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮，同比下降14%至1.055億元（1,470萬美元）。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入，聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%，扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%，較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高，留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務，並開始從新一代AI產品中創收，公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%，顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善，加上運營成本下降20%，幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤，扭轉了去年同期950萬美元的虧損，也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後，聲網目前的市銷率（P/S）為2.66倍，約為美國競爭對手Twilio（TWLO.US）4.14倍的一半，但仍遠高於中國同行歌爾股份（002241.SZ）的0.76倍。一般而言，我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益，只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
行業競爭短兵相接 文遠知行回購改運
上市以來股價累跌近四成的文遠知行，突然祭出一億美元的股票回購計劃，意圖重整市場預期，改寫敘事框架 重點： 首季度無人駕駛出租車業務收入佔比由11.9%增長至22.3% 公司啟動一億美元股票回購計劃 李世達 在資本市場上，股票回購往往意味信心的釋放，也可能是對低估股價的糾正。但當這項舉措出現在一家仍處於虧損階段的自動駕駛公司身上，背後隱藏的訊息可能就豐富得多。 中國自動駕駛出租車運營商文遠知行（WRD.US），近日接連發布三項重要公告：除了公布今年首季度業績外，同時宣布啟動高達一億美元的股票回購計劃，並宣布擴展其與Uber和騰訊的國際戰略合作，加速無人駕駛出租車商業化進程。 先從業績來看，首季度公司收入達7,240萬元（1,000萬美元），較去年同期增長1.8%，儘管增幅有限，但在宏觀壓力與競爭升溫的環境下依然保持增長，已屬不易。其中，無人駕駛出租車業務收入達1,610萬元，佔整體收入的22.3%，遠高於去年同期的11.9%，顯示該業務正逐步邁向核心化。截至2025年首季，車隊規模已擴展至逾1,200輛，累計營運超過2,000天。 在研發與擴張的壓力下，公司仍未擺脫虧損狀態。首季淨虧損為3.85億元，雖較去年同期的4.68億元有所收窄，但經調整後非IFRS淨虧損仍由去年同期的1.42億元擴大至2.95億元。其中不包括股權激勵費用的研發成本，大增54%達到2.78億元，成為影響盈利的主因之一。 截至3月底，公司持有現金及等價物約44.3億元，加上17.5億元的金融資產，總現金儲備超過60億元，公司財務仍保持穩健，足以支應短期業務開支與戰略部署。 儘管仍然虧損，董事會仍批准一項總額達1億美元的股票回購計劃，執行期長達一年。這對一家尚未實現盈利、正處全球擴張階段的科技公司而言格外值得玩味。 一般而言，正在成長的科技企業傾向將現金投入於產品、市場與研發，很少選擇透過回購向股東返還資本。文遠知行此時的舉措，可能是對當前股價低迷的回應。作為自動駕駛概念股，公司自去年10月在美上市以來，至今已較發行價跌去39%。公司股價低迷，與自駕出租車行業競爭加劇有關。 競爭白熱化 在這個新興的市場裡，絕對王者尚未出現，此時誰更能獲得市場看好，就能獲得更多合作機會，才能更快速的擴張規模，領跑行業，因此參賽者們只能油門踩到底，全速衝刺。 其競爭對手小馬智行（PONY.US），緊隨文遠知行之後在美上市，今年4月23日，小馬智行在上海車展展示最新的自駕出租車車隊，當日也是文遠知行原始股的解禁日，股價大跌17%，創下數月以來最大單日跌幅。 相較於文遠知行上市後股價疲軟，小馬智行卻呈相反趨勢，上市以來股價已上漲71.58%，公司市值也來到73.15億美元，高出文遠知行市值28.68億美元達1.55倍。目前小馬智行市銷率約62.4倍，高於文遠知行的46.66倍，顯然更被資本市場看好。 作為中國L4自動駕駛出租車賽道最具代表性的兩家公司，文遠知行與小馬智行不僅在業務型態上高度重疊，且在區域布局、資本市場操作及商業化推進上高度競爭。兩家公司同樣赴美上市，分別宣布與Uber合作，又同樣在歐洲、中東等地落地自駕出租車業務，近期又先後宣布與騰訊雲合作。幾乎到了你做什麼我就做什麼的地步。 若將回購與近期與Uber、騰訊等戰略夥伴的合作進展結合觀察，可以看出這是一次整合市場預期的操作。尤其是在目前整體新經濟板塊估值承壓、市場情緒保守之際，公司亟需釋放更多積極訊號來穩定投資人信心。 此時進行回購，有助於減少流通股供給，支撐短期股價，避免公司價值在資本市場被進一步低估。穩定市值不僅關乎財務數字，更牽動潛在戰略投資人與未來再融資能力，有助於重塑資本敘事主導權。 市場對此反應不一。在宣布回購當日，文遠知行股價大漲超20%，但隨後兩個交易日卻下跌超過10%，顯示回購計劃雖然短期提振了信心，但投資人對公司的長期發展仍然持觀望態度。摩根士丹利將公司的目標價從23美元下調至13美元，儘管維持「增持」評級，仍加劇了市場的負面情緒。 從市場反應來看，文遠知行顯然未能因此「逆天改命」，但自駕出租車行業是一項長途賽跑，未來能否真正實現大規模商業化與現金流正轉，仍是決定其估值上限與股東回報潛力的關鍵，真正的驗收仍有待時間與市場給出答案。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
甩掉舊經濟標籤 首程靠機器人發圍
首程控股改變業務方向，近期更積極投資機器人產業 重點： 公司首季毛利下跌，純利卻多賺八成 旗下基金持有宇樹科技股權 白芯蕊 自OpenAI在2022年11月發布ChatGPT，人工智能（AI）概念席捲全球，帶挈晶片股大幅抽升，隨著特斯拉（TSLA.US）人形機器人有望短期登場，意味AI應用即將落地，令全球機器人股都受熱烈追捧，過往被視為舊經濟股的首程控股有限公司（0697），近年業務不斷變身，更進軍機器人產業，剛公布的第一季業績，純利便升超過八成。 轉型基金及停車業務 在香港上市超過30年的首程控股，前身是首長國際，集團早在1991年已在香港上市，主要經營鋼鐵等相關業務，2016年開始戰略轉型，陸續剝離傳統業務，包括出售秦皇島鋼材製造、礦物開採和加工等業務，轉型至基金管理及停車場營運等。 在2018至2019年引入戰略股東，在2020改名為首程控股。隨著全球對機器人投資熾熱，集團亦不怠慢，在2024至2025年分別設立機器人基金及機器人公司等。 2024年報披露，首程控股大股東為首鋼集團，持有該公司24.9%股權，日本租賃公司歐力士（IX.US;8591.JP）為第二大股東，持有首程控股14.3%股份，其他還包括港資周大福系的Cheng Yu Tung Family （Holdings）Limited、北京國有資本運營（下稱北京國管）、陽光保險及私募基金厚樸，並分別持有首程控股11.5%、10%、8%及7%股權。 至於轉型後的首程，現分為資產營運及資產融通兩大業務，所謂資產營運，即包括產業基礎運營服務及其他服務相關收入，涉及停車場及園區管理等。資產融通收入包括基金管理及投資產生的綜合收入，當中REITs業務由首程基石營運，還有風險投資業務由首程資本主理，針對投資包括機器人產業等。 資產融通收入大跌 不過，資產融通收入波動較大，易受二級市場價格波動影響，令業務收入出現公允價值變動。以2025年首季業績為例，資產營運及資產融通佔總收入比率分別為73.4%和26.6%， 較2024年同期的57.8%和42.2%比例變化頗大，其中資產融通收入更大跌36.8%至9,381萬港元，幸而資產營運收入按年上升27.3%至2.58億港元，令集團總收入力保不失，按年微升0.2%至3.52億港元。 值得一提是首程控股首季毛利大跌39%，但受惠股權交易獲取投資收益推動，令上季股東應佔溢利大增80.2%至2.13億港元。其實也反映首程控股已由最初舊經濟的重資產模式，轉為利用資產獲得資金，再投資科創企業，待科創企業變大及成熟後沽出套現。 夥政府設機器人基金 尤其在風險投資業務上，首程專注高科技企業，積極布局機器人、新材料及智能製造等，其中2024年與股東之一，由北京市政府設立的北京國管，還有北京市政府投資引導基金，聯合成立100億元機器人基金，重點投資機器人獨角獸、機器人零件、創新應用等領域。 據國泰君安報告指，基金已完成對數十個項目投資，其中包括杭州六小龍之一的宇樹科技，持股為3.96%，還有銀河通用、星海圖、未磁科技及萬勳科技等。 除股權投資領域外，首程控股在機器人實業也計劃大力推展，近期便成立北京首程機器人科技，將機器人應用場景變成集團收入，計劃初期將有40至50家創新企業會成為戰略渠道伙伴，業務覆蓋醫療、教育、市政等場景。 在持續投入機器人業務下，首程控股已變身成機器人概念股，配合在市場不斷回購，公司股價今年累計上升超過五成，預期市盈率為20倍，市銷率8.2倍，相比無盈利的優必選 （9880.HK）及越疆（2432.HK），市銷率卻高達15倍和45倍，首程控股明顯有一定吸引力。 整體來講，全球機器人發展潛力巨大，摩根士丹利估計人形機器人今年收入雖然只有3億美元，但隨著人機融合，整個人形機器人會快速增長，到2050年行業收入會急增至5萬億美元。若估計正確，意味目前市場只是起步階段，對作為主力投資機器人產業的首程控股有利，但唯一擔心是REITs投資仍受內地樓市困擾，一旦樓市好轉，配合機器人概念，首程的股價將有望一飛衝天。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
鴻蒙PC版挑戰兩巨頭 華為下大棋布局未來
公司最新舉措在說服更多應用開發者，為其操作系統開發適配產品 重點： 華為推出搭載鴻蒙操作系統的PC產品，試圖挑戰Windows和Mac OS的全球主導地位 儘管應用適配率相對較低，制約了其開發第三大操作系統的雄心，但華為可能因中國科技自主化戰略獲得政府支持 陳竹 開發操作系統（OS）是出名困難，不僅因為技術複雜，還因說服應用程序開發者，以及要用戶採用新系統極具挑戰性。微軟在2010年代初進軍手機操作系統折戟便是明證，即便它當時已在個人電腦（PC）端坐擁Windows的巨大優勢，並投入了數十億美元，大肆宣揚要開發一個新的OS來挑戰安卓和iOS的雙頭壟斷，但歷史最終還是否決了Windows Phone。 最新試圖打破這種持續數十年雙頭壟斷局面的，是中國科技公司華為技術有限公司。華為出於自願，而是美國禁止其使用安卓系統後，迫於無奈而採取的行動。 上周，華為的鴻蒙操作系統（HarmonyOS）登上媒體頭條，因公司發布面向電腦端的鴻蒙操作系統，正式向Windows和Mac OS的雙頭霸主地位發起挑戰。同步亮相的還有兩款搭載最新鴻蒙5.0系統的筆記本電腦。 MateBookFold非凡大師配備了OLED雙屏，完全展開時可達18英吋，並且取消了物理鍵盤。這款電腦並不便宜，售價23,999元（約3,331美元）。MateBook Pro則採用了傳統筆記本電腦設計，更實惠些，起售價7,999元。 因違反美國對伊朗技術禁運而遭華盛頓制裁以來，華為此次最新產品的發布，標誌其多年來打造「去美國化」供應鏈的努力再進一步。除鴻蒙操作系統外，在美國制裁其智能手機業務後，華為還自主研發了先進半導體芯片。 華為並不避諱開發操作系統的難度，在產品發布會上，它向觀眾表示，其「堅持做困難而正確的事」。華為近期多款產品發布策略如出一轍，此次活動也巧妙地激發民族主義情緒，公司宣稱以美國為主導市場而開發的產品中，「鴻蒙電腦給世界多一個選擇」。 華為透露，已有超過1,000款應用適配鴻蒙PC操作系統，其中最具代表性的包括類似微軟Office的辦公套件WPS，以及字節跳動旗下類似Slack的辦公協作應用飛書。 至少自2019年起，華為便提及開發自主操作系統的計劃。當年，在美國制裁禁止其使用安卓後，華為立即發布了鴻蒙1.0。但直至去年，經過數月測試的鴻蒙OS NEXT（後更名為鴻蒙5.0）正式推出，其研發努力才真正獲得動力。與之前的版本不同，該迭代版本完全脫離安卓代碼，標誌著與安卓系統的徹底割裂。 從應用開發者的採用情況看，鴻蒙OS 5.0已取得顯著進展。公司數據顯示，截至本月，鴻蒙商店的應用軟件超過2萬款，較去年11月的1.5萬款大幅增長。儘管與蘋果和谷歌應用商店各自約200萬款相比仍相差甚遠，但已表明開發者開始關注鴻蒙系統。 微信里程碑 一個重要的里程碑是，經過數月的內測，微信的一個版本在鴻蒙應用商店正式上線，此時距離2024年初，微信首次決定為鴻蒙OS 5.0開發應用程序已過去近一年。在微信這款國人用於從通訊，到支付等應用程序到來後，現在大部分中國主流應用程序都推出了鴻蒙版本，包括抖音和打車應用滴滴。 雖然這對鴻蒙來說是一種進步，但亦只是邁出了第一步。鴻蒙系統上的大多數應用程序，仍然只具備核心功能，缺乏安卓和iOS對應版本的完整功能。例如，鴻蒙版微信缺少將文章分享到朋友圈的功能。 目前，華為主要將精力集中在中國的熱門應用程序上，因其個人電腦和智能手機現在僅在中國銷售。將其推廣到全球可能是另一回事，這不僅是因為中國境外缺乏華為產品，還因為美國可能會抵制並設置障礙。 即使在中國，主要的挑戰也在於說服開發者在鴻蒙上投入資源。正如微軟在本世紀頭十年的經歷，這並非易事。可以說是一個典型的悖論：如果開發者不投入資源，用戶會因為應用體驗差而放棄該操作系統；而隨著用戶的離開，開發者就更不願意投入，從而形成惡性循環。 華為大舉推動用戶轉向最新的鴻蒙OS版本，也可能影響習慣早期版本的粉絲群體。今年早些時候，它決定取消鴻蒙OS 5.0的回退功能，引發廣泛爭議。公司在沒有給用戶提供回退到早期版本選項的情況下，自動將用戶升級到最新的鴻蒙OS 5.0，這給許多用戶帶來了問題，因為一些應用程序與最新版本並不兼容。…
賣點有限的諾比侃 AI風口下趕上市
人工智能不但成為今天市場熱話，更加是資本市場青睞的行業，相關公司也競相趕上市 重點： 諾比侃過去三年連續取得盈利 公司主要收入來自AI交通 劉智恒 雷軍說過：「站在風口，豬也會飛。」 相信資本市場對這句說話更加深信不疑，近年人工智能（AI）已成科技界的一大趨勢，AI公司當然不會錯過這個黃金風口，一窩蜂湧到香港上市。 AI技術公司諾比侃人工智能科技（成都）股份有限公司亦深明此理，去年已申港上市，但期限已過，近日再向港交所遞交新的申請書。 公司提供AI行業模型的軟硬一體化解決方案，業務主要分三大類，一是AI＋交通，涉及軌道交通、城市交通及機場；其次是AI＋能源，包括電力及化工，第三是AI＋城市治理，包含園區、校園及社區管理。 諾比侃通過自主研發的NBK-INTARI人工智能平台，為交通、能源及城市治理的客戶，實現智能化監測、檢測和運維等。 公司的業務模式分三層，分別是NBK-INTARI人工智能平台、AI行業模型，以及AI+解決方案。 NBK-INTARI人工智能平台是公司業務模式的支柱，擁有生成不同AI行業模型的底層通用技術。AI行業模型，則集合業務數據及行業洞察的算法，用於賦能各個行業的特定模式。至於AI＋解決方案，是應對客戶在更複雜多維的業務場景中的需求。 業績連年增長 公司過去三年的業績均有所增長，2022年至2024年，收入為2.53億元、3.64億元及4.03億元，當中以AI＋交通的佔比最大，去年佔總收入的52%。期間公司的盈利是6,316萬元、8,857萬元及1.15億元。 對於AI公司來說，諾比侃給予投資者的亮點，肯定是已有盈利。強如人工智能的大神第四範式（6682.HK），至今仍處於虧損狀況，是以諾比侃能有盈利，而且亦朝著一個上升趨向，過去兩年分別增長40%及30%，確實是難能可貴。 核心業務行內第七 不過，縱能有盈利，但在業內，諾比侃並非處於頭部位置。公司最引以為傲的業務，亦即其收入的核心來源——AI＋交通中的軌道行業，據灼識諮詢資料，按2023年的收入而言，其在交通上的AI＋檢測監測解決方案，在內地只排行第七，前五大也不到，反映其在市場並非領導者。 至於AI＋能源業務，市場前五大企業佔有率約20%，諾比侃並不在五大之內。而中國AI+城市治理行業，更是高度分散且區域多元化，反映市場競爭激烈，而頭五大公司市佔率約為10%，諾比侃亦未能打入五大之列。 創始人知名度遜色 人工智能企業的一個重要致勝關鍵，就是能否擁有超高技術。諾比侃主要創始人廖峪，於2015年成立公司。申請文件中披露，他在先前的職業生涯積累了豐富的信息技術及人工智能領域經驗，在2007至2016年間，在其他軟件開發企業擔任技術人員。 相比在港上市的AI公司靈魂人物，如商湯（0020.HK）已故創始人湯曉鷗、創立希迪智駕的李澤湘，或第四範式首席執行官戴文淵等，均屬行業的赫赫有名的人物，廖峪的背境似較遜色，究竟他的團隊技術能力有多強，我們未能具體了解。 規模遠遜AI龍頭 論規模，諾比侃在行內只屬中型企業，商湯去年收入37.7億元，高於諾比侃逾8倍，更別說第四範式，去年收入達到52.6億元，拋離諾比侃達12倍。雖然兩家行業龍頭仍未有盈利，但因業務愈做愈大，規模效應開始顯現，虧損逐漸收窄。特別第四範式，距離盈利之路只一步之遙，一旦轉虧為盈，在資本市場上將可彎道超車，拋離對手。 市場亦批評公司的個別財務情況，最主要是應收款在過去三年一直增加，分別是1.76億元、3.03億元及4.74億元；期間的壞賬更拾級而上，分別是2,176萬元、4,986萬元及6,517萬元。周轉天數也大幅上升，由192天升至241天，到去年更達352日。 目前商湯的市銷率為14.4倍，第四範式更只有3.7倍，諾比侃規模難與兩家企業相比，之前公司進行的第四輪融資後，市場估值為21億。諾比侃要在香港資本市場中突圍而出，或吸引投資者，相信並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
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