這家中國最大的第三方數據中心營運商表示，計劃在未來三年內斥資300億元至500億元用於新數據中心建設
重點：
- 受益於AI訓練和推理需求激增，萬國數據在第一季創下了200兆瓦的新增訂單紀錄
- 公司核心指標在該季度均保持了雙位數的穩健增長；同時，透過多元的融資渠道，其現金儲備實現了倍增
陽歌
隨著AI浪潮的全面加速，真正能從這一歷史機遇中獲益的企業，不僅要具備變現能力，更需擁有支撐底層技術與配套基礎設施開發的雄厚資金實力。
這種資金實力和戰略性的資本配置，恰是萬國數據（GDS.US; 9698.HK）於5月20日發布的首季業績報告中的核心亮點。財報展示了公司強勁且多元化的資本結構，足以支撐其資本密集型數據中心的擴張。同時，作為中國最大的第三方數據中心營運商，公司正利用其雄厚的資金實力加碼建設AI基礎設施平台，以滿足AI應用帶來的激增需求。
萬國數據的最新財報顯示，其核心業務繼續以雙位數的速度增長。因此公司表示，預計今年的收入將增長至124億元（18.3億美元）至129億元之間，按中位數計算，較去年公布的114億元增長約11%。
內地科技巨擘競相布局AI大模型與應用，帶動數據中心需求集中釋放，新訂單顯著激增。阿里巴巴已宣布將在未來三年內向雲計算和AI基礎設施投資超過3,800億元。此外，字節跳動也表示，計劃在今年投入超過2,000億元用於資本開支，其中約65%將用於內地。
這些戰略投資正推動Token使用量的指數級增長，而Token是AI用量的主要計算單位。根據國家統計局的數據，今年3月，中國日均Token使用量超過140萬億，較三個月前增長了40%。
「過去幾個季度，我們看到AI驅動的數據中心需求出現了前所未有的增長，」萬國數據董事長黃偉在公司電話會議上表示，「我們相信，這只是一個多年增長故事的開端，國產晶片供應的持續增加將進一步支撐這一趨勢。目前，客戶正以前所未有的規模規劃未來部署。」
需求端的爆發直接體現在訂單上，萬國數據首季新增訂單約200兆瓦，創下了單季歷史紀錄。截至5月下旬，2026年新增訂單已超過340兆瓦。公司在電話會議上表示，暴增的客戶需求已推動公司的積壓訂單達到近600兆瓦。
「隨著訂單逐步落實，我們的增長將明顯加速，」黃偉表示。「在中國，AI是具有革命意義的機遇。我們會把所需資源全部投入到AI基礎設施平台的擴張中。」
加速基礎設施投資
為了把握這一巨大機遇，萬國數據承諾在未來三年內支出300億元至500億元資本，這是公司成立25年以來最大規模的投資計劃。公司計劃今年支出約90億元，這已經是2025年43億元資本開支的兩倍多。以2026年的規模估算，2027年和2028年的資本開支合計將增加至210億元至410億元，反映出萬國數據對擴展其AI基礎設施平台的持續承諾。
黃偉表示，僅在過去15個月裏，公司就啟動了10萬平方米新數據中心的建設，規模達400兆瓦，且幾乎已被全部預訂。
這一戰略擴張背後有著合理的資本開支和財務規劃。萬國數據報告稱，截至3月底，其短期債務為93.7億元，大約是去年同期47.4億元的兩倍。其長期債務則較為穩定，從去年同期的378億元小幅下降至3月底的365億元。
公司在該季度透過發行可轉換優先股籌集了21億元。此外，還透過出售財務投資對象DayOne的部分股權套現3.85億美元，DayOne此前是萬國數據的國際業務部門，現已成為一家獨立營運的實體。此次交易完成後，萬國數據保留了DayOne約19.9%的股權，按照C輪融資的定價，剩餘股份價值超過22億美元，仍具備未來資本增值上升空間。
去年，萬國數據還透過發行數據中心公募REITs和資產支持證券ABS優化資本結構，增強融資靈活性。
在這些戰略舉措下，截至3月底，公司的現金及現金等價物從去年同期的75.8億元倍增至148億元。在電話會議上，公司表示目前擁有超過190億元的現金和定期存款，已為新階段擴張做好資金準備。
在加碼AI基礎設施建設的同時，萬國數據第一季的現有業務繼續保持了穩健增長。該季度公司收入按年增長23.6%，達到33.7億元。剔除一次性項目後的增長率保持在7.9%的健康水平，反映出核心業務的穩步擴張。其總簽約及預簽約面積按年增長11.7%，至725,485平方米；而計費面積增長12.7%，至520,929平方米。剔除一次性項目後，其經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）按年增長8%，至14.3億元。
AI數據中心板塊近期勢頭強勁，萬國數據的股價在過去一年裏也累計上漲20%。該股目前的市銷率（P/S）略高於4倍，表明投資者對其龍頭地位與增長前景的信心。
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