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Dingdong sells online groceries

公司報告稱,去年第四季度連續第四次盈利,同時指出2025年競爭將「更加激烈」

重點:

  • 叮咚買菜第四季度收入增長18.3%,在經歷了一年的萎縮後,於2024年恢復了年度增長
  • 隨著公司將業務重心轉移到以上海為中心的富裕長三角地區,它在本季連續第四個季度實現盈利

陽歌

生鮮電商叮咚買菜(開曼)有限公司在2024年恢復收入增長,並實現首次盈利後表示,隨著激烈的行業競爭日趨白熱化,2025年還會出現更多變化。

此外,公司表示將加強與夥伴合作,標誌著它將擺脫目前嚴重依賴自營業務的商業模式。公司最新季報還暗示,在去年四個季度均實現盈利後,2025年一季度可能再現虧損。

過去幾年,叮咚買菜的日子並不好過。自成立以來,在快速發展的中國生鮮電商市場,它一直努力尋找可持續的商業模式。起初,它的目標是向全國的消費者銷售基本的生鮮雜貨商品;後來,公司逐漸收縮業務範圍,專注於其大本營上海,以及周邊經濟同樣發達的江蘇和浙江等長三角地區。

公司還一直致力拓展自有品牌,以及推出特別打造的季節類產品,這些產品不僅有助它與同行區分開來,還能帶來更高的利潤空間。

公司最近表示,將開始尋求更多的合作夥伴關係,表明它計劃擺脫目前的自營商業模式,實現多元化發展。自營模式雖然能為客戶提供更高品質的產品,但也需要更大的資金投入。引入合作夥伴不僅可以降低公司的資金成本,還可借助合作夥伴,協助叮咚買菜在某些經驗不足的產品領域上,取回專業優勢。

叮咚買菜創始人兼首席執行官梁昌霖,周四在發布最新業績後的電話會議上表示:「在商業模式方面,我們計劃開放關鍵品類,與合作夥伴展開合作。這將使我們能夠發揮雙方的優勢,實現互利共贏的成功局面。我們的目標是超越傳統的供應商與零售商關係,建立更深層次的合作,以便我們能夠有效地相互支持。」

與此同時,梁昌霖還暗示,在2024年取得輝煌業績後,未來可能會出現一些動蕩,但他拒絕透露具體細節。

他說:「2025年,我們面臨的競爭將更加激烈。而且我們也正處於從追求短期規模和盈利能力,向注重質量和長期競爭力轉變的過程中,這可能會對我們產生影響。」他續稱:「儘管如此,我們對公司業務的長期發展充滿信心。」

儘管如此,投資者還是對最新財報感到滿意,在公告發布後的周四交易中,叮咚買菜的股價上漲了13.4%。過去一年裏,該股累計上漲了160%,反彈已成為中國科技股自去年秋季以來的常態,尤其是對電商公司而言。

即使反彈後,它的遠期市盈率仍然相對較低,為13倍,不過與電商巨頭阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)的14倍相差不遠。但遠遠落後於其他以生鮮雜貨為主的電商股,例如美團(3690.US)的21倍,以及美國巨頭開市客(COST.US)的58倍和沃爾瑪(WMT.US)的37倍。這意味著隨著全球投資者重新調整投資組合,遠離看起來越來越高估的美國市場,中國股票可能有更大的潛在上行空間。

重回營收增長軌道

過去幾年里,叮咚買菜馬不停蹄地進行調整,試圖找到一個能夠帶來可持續利潤和營收增長的理想模式。規模比它小的前競爭對手每日優鮮也曾做出類似努力,但最終在尋找合適商業模式的過程中燒錢過快而倒閉。這使得叮咚買菜成為了中國主要的自營生鮮電商,不同於美團和拼多多(PDD.US)等競爭對手,它們採用的是嚴重依賴合作夥伴的模式,成本較低。

它叮咚買菜的營收在2022年達到峰值後,於2023年出現下滑。在與這些競爭對手的激烈角逐中,叮咚買菜收縮了業務範圍,專注於長三角地區。該地區的消費者更加富裕,也更願意為其更優質的服務和自主研發的產品埋單,結果在將重心轉向高消費客戶群體後,營收恢復增長。

公司去年第四季度收入增長18.3%至59億元(約合8.14億美元),商品交易總額(GMV)也有相近幅度的增長,達到65.5億元,增幅為18.4%。收入和商品交易總額如此接近並非偶然,全得益於叮咚買菜的自營模式,公司主要是直接向消費者銷售產品。不過,隨著未來叮咚買菜與更多夥伴展開合作,預計這兩個數字之間的差距可能會越來越大。

在第四季度,叮咚買菜大部分以客戶為中心的指標也都有所改善,反映客戶的忠誠度在不斷提高。這些指標包括每用戶月均收入(ARPU)增長了3.7%,每用戶月均下單也有3%的類似增速。

值得注意的是,本季度公司的履約支出同比僅增長了9.1%,約為收入增長速度的一半。這是因為它構建了一個「前置倉」網絡,不僅效率更高,還能更快地完成訂單配送。這使得公司的運營利潤率從上年同期的負0.4%,提升至第四季度的1.1%。不過,我們需要指出的是,這個水平仍低於開市客的3.5% 和美國雜貨零售巨頭Kroger(KR.US)的2%。

利潤率的提高幫助叮咚買菜在本季度實現了9,160萬元的利潤,扭轉了去年同期虧損440萬元的局面,並且是其連續第六個季度實現正現金流。但如我們之前指出,該公司暗示在當前的第一季度可能會再次出現虧損,它在業績指引中表示,目標是在2025年第一季度「實現non-GAAP下的盈利」。這與上一份季報不同,當時該公司表示希望在下一個季度同時實現GAAP和non-GAAP下的盈利。

投資者似乎並不太擔心該公司會再次陷入虧損,可能是因這種虧損是由非經營性的一次性因素導致。但總體而言,對2025年整體謹慎的基調或許更值得關注。

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新聞

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簡訊:購物節助力 順豐5月收入增長

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簡訊:腦動極光首席執行官因病去職

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周五公布,集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡,因持續加重的抑鬱症引發的健康問題辭職,自周四起生效。 王曉怡在公告中稱,其病情在公司上市過程中加重,確認必須暫停所有工作,集中精力治療康復,此舉也有助確保公司治理穩定。公司已授權授權集團首席技術官兼首席運營官蔡龍軍代行王曉怡職務。 腦動極光總部位於浙江紹興,是中國首家將腦科學與人工智能技術相結合、開發醫療級數碼療法產品的公司,其產品管線涵蓋由血管疾病、神經退化性疾病、精神疾病、兒童發育缺陷等。去年公司收入1.22億元(1,700萬美元),按年增82.01%,虧損1.98億元,收窄44.7%。 消息公布後,周五公司股價高開,至中午收市報6.99港元,升1.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unisound works with Shenzhen subway

AI新股蜂湧搶上市 雲知聲審慎集資4,000萬美元

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簡訊:椰子水龍頭IF 招股集資11.6億元

椰子水品牌IF母企IFBH Ltd.(6603.HK)周五在港公開招股,發售近4,166.7萬股,一成公開發售,每股售價介乎25.3元至27.8元,集資近11.6億元,於本月25日截止認購,30日掛牌。 2020年開始,if已成內地椰子水的一哥,銷量更連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。在香港市場,自2016年開始,已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 公司2024年的收入為1.58億美元,較2023年大升80%。 去年盈利3,332萬美元,按年勁升98%。公司的收入中,椰子水佔比達95.6%;集團去年毛利率,由2023年的35.5上升1.7個百分點至37.2%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏