9926.HK
Akeso pocketed over 2 billion yuan in sales revenue

公司股價在財報發布後的三個交易日連續上漲,累計漲幅達到17.96%

重點:

  • 創新藥的銷售收入同比上漲24.88%,達到20.3億元,創下歷史新高
  • 依沃西有望於2026年在美國上市,康方生物將兌現巨額授權里程碑付款和銷售分成

  

莫莉

在將近4年的等待之後,港股創新藥板塊終於迎來強勢反彈,得益於市場情緒、政策、企業自身商業價值兌現等多方面因素,恆生創新藥指數自年初至今上漲超過50%。擁有優秀創新藥管線的明星企業,更是獲得資本熱捧。

3月30日晚,康方生物科技(開曼)有限公司(9926.HK)披露2024年財報,由於2023年同期獲得了高達29.23億元的許可費收入,2024年的商業授權收入僅有1.22億元,康方生物在2024年營收同比下降53.08%至21.24億元。儘管淨利潤從去年的盈利19.42億元轉至虧損5.1億元,但是旗下創新藥的銷售收入同比上漲24.88%,達到20.3億元,創下歷史新高。

因此,資本市場對於康方生物這份利潤表現平平的財報展現出極大熱情,財報發佈後的三個交易日連續上漲,累計漲幅達到17.96%,顯示市場更願意為長期戰略價值而非短期利潤買單。事實上,對外授權交易獲得的短期收益並不能支撐企業穩定發展,而重磅創新產品上市後的銷售放量,才能支撐醫藥企業長期盈利。

康方生物手握6款已經商業化上市的產品,其中核心產品包括2023年上市的PD-1/CTLA-4 雙抗卡度尼利,以及2024年5月獲批上市的PD-1/VEGF雙抗依沃西,前者是全球首個獲批上市的腫瘤免疫雙抗藥物,後者則在與默沙東(MRK.US)旗下的帕博利珠單抗(Keytruda)「頭對頭」臨床研究中勝出,康方生物亦憑借這兩款產品成為雙抗領域的佼佼者。

不過,康方生物在這份財報中並未詳細披露各項產品的銷售額,對比2024年上半年銷售收入9.4億元來看,下半年的銷售收入約為11億元,這或許意味著去年5月底首批發貨的依沃西的銷售增長有限。的確,按定價每支2,299元計算,依沃西的年治療費用高達50萬元,雖然依沃西所針對的非細胞小肺癌屬於大癌種,消費群體龐大,這筆醫療負擔仍然較高。

幸運的是,康方這兩款核心產品已經被納入2024國家醫保目錄,今年1月起將以更低的價格全面進入院內市場,有效提高藥物的可及性。康方生物董事長夏瑜在業績公布後的電話會上表示:「現在不適合給出銷售指引,原因是我們的放量是無限的,到年底不知道會放量到什麼樣,但是數據一定好看,我現在是有信心的。」

另一項值得關注的是,雖然有超過50個在研的項目,24個產品在全球開展臨床研究,康方生物仍然成功實現降本增效,2024年的研發開支同比下降5.29%至11.87億元。公司對此解釋稱,近年來加強自建臨床團隊,原來外包的部分臨床研究服務已經基本改為內部執行,在擴展臨床能力的同時進一步控制研發費用。

海外有望進入爆發期

根據投行高盛近期的研報,依沃西在多個適應症上成功的概率頗高,有望在未來幾年內成為 PD -1/L1xVEGF 雙特異性抗體領域的全球引領者,該行預測,依沃西在2041年的峰值銷售額甚至可達530億美元,這一數字甚至超過了全球藥王帕博利珠單抗的2024年銷售額295億美元。

國內,依沃西針對肺癌、膽道癌、乳腺癌、結直腸癌等6大瘤種的7個III期臨床正在高效推進中。在海外,康方生物的合作夥伴SUMMIT也在積極推進依沃西的開發計劃。2025年2月,SUMMIT宣佈已與輝瑞(PFE.US)達成臨床試驗合作,共同推進依沃西與輝瑞多款抗體偶聯藥物(ADCs)在多種實體瘤中的聯合治療應用。康方在電話會上透露,SUMMIT有望在2025年中發佈依沃西的國際多中心III期研究頂線數據(topline results),如果臨床推進順利的話,依沃西有望於2026年在美國上市,康方生物將兌現巨額授權里程碑付款和銷售分成。

如今,康方生物的彈藥充足,截至2024年末,持有現金、現金等價物、定期存款、理財產品合計73.44億元,隨著商業化回報上升,其資金狀況將更加穩健。康方生物當前的市銷率約為34倍,同樣深耕腫瘤領域的創新藥企信達生物(1801.HK)的市銷率僅有8倍,顯示前者估值已高於行業水平。隨著康方生物核心產品進入醫保,未來收入將迎來更大增長,但考慮到當前較高的溢價,投資者亦需關注其海外臨床試驗的進展。

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新聞

簡訊:納入港股通 正力新能升勢曇花一現

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周一宣布被納入港股通,內地投資者將能買賣其股票。 公司表示,通過連接上海、深圳證券交易所與香港交易所的交易機制,已於周一正式啓動。 公司表示:「董事會認為,公司被納入港股通名單,將有助加快擴大股東基礎及提高股份流通性,並進一步提高在資本市場上的聲譽及品牌知名度。」 獲納入港股通的首個交易日,正力新能股價周一上漲6.4%;但次日回吐多數漲幅,周二收市下跌3.6%,報10.83港元 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

折疊自行車製造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港掛牌,開市即升36%報67.5港元,之後股價略回軟,中午收市報60港元,升21%。 公司發售792萬股H股,一成於香港公開發售,每股售價49.5港元,錄得超額認購7,557.4倍,打破香港新股認購紀錄,國際配售超額20.65倍,集資淨額3.42億元。 集資所得三成用於生產系統現代化及擴大運營規模、三成用於強化經銷網絡及策略性品牌發展、另外三成用於研發,餘下一成作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:花旗銀行申請終止銀聯成員資格

中國銀聯近日公告,已終止花旗銀行(中國)有限公司的成員資格。銀聯方面證實,此舉為花旗中國主動申請,與其近年全面退出個人銀行業務相關。 據財新周五報道,花旗中國回應指出,隨著零售財富管理和信用卡業務的出售與關閉,銀聯成員資格已無必要,但對公業務的境內外支付和收款不受影響。該行強調,將繼續深耕中國市場,專注企業與機構客戶的跨境銀行需求。 自2021年花期集團(C.US)宣布退出包括中國在內14個市場的零售銀行業務以來,花旗中國已將36億美元的財富管理資產出售予滙豐,並於2024年完成零售及信用卡業務剝離。與此同時,花旗集團今年6月宣布精簡其位於上海和大連的全球技術中心,裁減約3,500名員工。 花旗中國年報顯示,截至2024年底總資產1,761.42億元(246.9億美元),同比下降1.4%,但營收按年增長20.5%至57.96億元,淨利潤亦大增53.9%至17.55億元。 花旗退出後,至此在華持有銀聯成員資格的外資銀行僅剩八家,包括滙豐、渣打、東亞、星展、瑞穗、德意志、三菱日聯及恒生。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unitree makes humanoid robots

機器人春晚舞出未來 宇樹科技擬年底上市

這家科技企業,在央視春晚的機器人跳舞表演驚艷觀眾,計劃在年底前進軍資本市場 重點: 宣布年度營收突破10億元之際,宇樹科技計劃今年底前上市 儘管人形機器人引發市場熱議,但性能不穩或使規模化商用仍需數年   陳竹 中國初創企業杭州宇樹科技股份有限公司憑借人形機器人,在近兩年異軍突起,成為行業新星。今年1月,公司的機器人登上央視春晚舞台的勁舞視頻,引發全網刷屏。上個月,在北京舉行的首屆世界人形機器人運動會上,公司斬獲百米障礙跑、4×100米接力及1500米長跑等幾乎所有競速項目冠軍。宇樹科技更成為拳擊賽事獨家設備供應商,在競爭對手側目之下,包辦全部參賽機型。 乘此東風,這家風頭正勁的企業計劃轉戰資本市場上周宣布擬於年底前,向未披露的證券交易所遞交上市申請文件。此番聲明坐實了持續數月的上市傳言,路透社報道稱,宇樹科技目標估值達70億美元。 上市將成為宇樹科技重要里程碑,為加速產品研發與商業化進程,這家公司亟需資本加持。在中美科技競爭加劇背景下,中國政府對人形機器人領域給予強力支持,以期佔據產業制高點。此次上市,也將檢驗市場對中國發展的機器人產業的信心。 總部位於杭州的宇樹科技,由機械發燒友王興興創立,他對機械創新的熱忱由來已久。王興興曾因僅耗資200元,打造雙足機器人而名聲大噪。大學時期,他便以科技狂人聞名,宿舍堆滿工具零件,雙手密布的傷痕,見證用廢料加工精密部件時難以避免的意外事故。作為繼馬雲等初代創業者後的新生代創始人代表,2016年大學畢業的王興興,在無人機巨頭大疆任職兩月後,於同年創建宇樹科技。 王興興的熱忱同樣贏得資本界青睞,宇樹科技成立至今已完成10輪融資,吸引順為資本、初心資本、中信證券、深創投及紅杉中國等知名本土機構。據媒體報道,公司當前估值約100億至150億元(約合14至21億美元),距其尋求的60億美元目標估值僅達三成左右。 人形機器人價格下行 雖以人形機器人著稱,宇樹科技當前主要收入,仍來自其拓展人形機器人業務前的初始產品四足機器人。公司尚未全面披露財務詳情,但表示將於年內公布更多數據。據上周上市公告中透露的少數關鍵指標,公司2024年營收的65%來自四足機器人,30%來自人形機器人,5%為組件產品。 在今年6月的公開活動中,王興興曾向媒體稱公司年度營收突破10億元,但未指明具體年份。2023年推出的首款人形機器人H1,是中國首個具備奔跑能力的全尺寸通用型號。公司在新一代產品中顯著壓縮成本,2024年發售的H1,售價降至99,000元。7月新推的R1機型性價比進一步躍升,入門價僅39,000元。 定價與歐美同業形成鮮明反差,摩根士丹利研報顯示,2024年頂級人形機器人成本約20萬美元。宇樹科技實現超低定價的核心優勢,在於借力中國完備的製造業生態。從電池、傳感器到減速器等核心零部件,本土已有成熟供應商網絡,助力企業以可控成本快速擴大產能。 政府對產業發展的頂層設計也給予強勁助力,通過補貼、稅收減免與低成本融資等多重組合拳助推行業進階。部分受益於政策驅動,中國人形機器人企業已突破千家量級,代表性公司包括智元機器人、松延動力等。互聯網巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、車企比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)等各領域頭部企業,或親自下場,或投資佈局。 儘管宇樹科技在控本增效方面成效卓著,同業價格戰亦日益白熱化。如加速進化的K1人型機器人定價88,000元,與H1系列近乎持平。如同國內眾多過熱賽道的發展軌跡,人形機器人領域或將陷入價格持續下探的內卷式廝殺。 多家機構研報力證人形機器人產業潛力,麥格理證券今年2月預測,全球市場規模將從2026年的36億美元,飆升至2031年的516億美元。 不過,短期市場表現或難支撐此等樂觀預期。在世界人形機器人運動會上,參賽機型頻現摔倒碰撞的報道,印證性能尚欠穩定。儘管機器人在春晚等特定場景的奔跑搏擊表現亮眼,但在實際應用中,執行取物等基礎任務的能力仍存瓶頸。 近期,港股機器人板塊漲勢如虹,意味宇樹科技上市若估值合理,必將引爆市場熱情。優必選(9880.HK)當前市銷率高達30倍,越疆科技(2432.HK)更達47倍,顯示投資者對此類公司前景極為看好。 這對宇樹科技及其同業堪稱利好,即使距打造在工廠及家庭等場景執行任務的人形機器人,可能尚有漫長征途。部分產品已顯積極信號,宇樹科技20%的四足機器人,應用於檢測消防等工業場景。如今,需證明人形機器人不囿於歌舞競速,更能超脫實驗環境,投入大規模應用場景。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏