0116.HK
Chow Sang Sang forecasting a 40% decline in interim profit

金價持續上揚,金飾消費愈發低迷,周生生示警上半年少賺最多近四成

重點:

  • 公司上半年股東應佔溢利料按年減33.5%至39.5%
  • 上半年中國黃金首飾消費同比下降約27%

李世達

黃金價格上漲,鼓勵了不少黃金珠寶品牌借勢申上市,但黃金消費的節節衰退,也讓許多品牌業績大受衝擊。周生生集團國際有限公司(0116.HK)近日發布盈警,預期2024年上半年公司股東應佔溢利約為5億至5.5億港元間,較去年同期的8.3億港元減幅介乎33.5%至39.5%。這是珠寶金飾行業承壓的又一例證。

周生生表示,溢利減少主因是金價創下歷史新高及宏觀經濟條件的挑戰,導致消費疲弱,令珠寶及鐘錶零售收入下降;以及期間貴金屬借貸按市值重估取得未變現虧損,而去年同期的重估則取得未變現收益。

盈警公布當日恰逢亞洲股市大跌,具避險屬性的黃金類股股價上升。周生生股價在盈警後連續兩日上漲,升幅約4%。不過今年初以來,股價已跌去26.8%。

周生生於1934年在廣州創立,創始人周芳譜與周大福(1929.HK)創始人周至元,同樣來自廣東順德,但兩人並非親戚關係。周生生創立僅比周大福晚了五年,取名周生生,則源自《易經》中「周而復始,生生不息」的寓意。1973年,周生生在港股上市,是第一家在香港上市的珠寶行業公司,上市至今已超過50年。

截至2023年底,周生生在中國大陸及香港、澳門、台灣等地開設了977家分店,雖然數量上遠不及周大福、周六福或周大生等品牌,但周生生旗下分店全為自營,不走加盟這條路。公司營收主要來自黃金飾品與珠寶鐘錶零售,其中黃金飾品銷售佔零售銷售總額的79%,鑲嵌珠寶及鐘錶分別佔9%,其餘則為鉑金、K金飾品。

珠寶金飾行業集體受挫

事實上,盈利減少並非周生生一家。據行業龍頭周大福最新公布的季度報告,今年截至6月30日止的三個月,零售業績較去年同期下滑20%,位於中國大陸的同店銷售額下滑26.4%,香港澳門地區則下滑30.8%。

今年上半年,周大福已在全國關閉180家門店,約平均「一天關一家」。大量關店還有六福集團(0590.HK),今年以來中國大陸市場門店已減少108家。截至6月底止的第一個財政季度,六福整體零售額下滑18%,同店銷售額大跌34%。

金價上漲是業績受挫的主因之一。受地緣政治因素影響,黃金價格持續上漲。截至今年6月底,倫敦現貨金價每盎司2,330.9美元,較年初2,074.9美元上漲12.3%。下半年開始雖一度回落,但哈馬斯領導人7月31日在伊朗被暗殺,令中東局勢更加緊張,金價在8月初創下2,500美元歷史新高,目前持續在2,400美元徘徊。

上半年金飾消費降27%

金價維持高位,令黃金首飾需求受到衝擊。據中國黃金協會在7月底發布的半年報,2024年上半年,全國黃金消費量約523.8噸,與去年同期相比下降約5.6%,其中黃金首飾消費同比下降26.7%,但金條與金幣消費量同比卻增長46%。這顯示民眾對避險保值的需求高於消費的需求。

而在香港與澳門,雖然旅客量已較疫情期間大幅回升,但珠寶鐘錶等高價位零售商品銷售同樣大幅滑落。其中香港6月份珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨額按年下跌23.1%;澳門5月份鐘錶珠寶零售銷售額則按年大減34.9%。

據去年年報,中國內地為周生生主要市場,去年營業額約為158.3億港元,佔總營業額的63%;港澳地區則為89億元,約佔36%。其餘營業額來自台灣與其他地區。

今年上半年,中國社會消費品零售總額23萬億元,同比增長3.7%,但6月增速僅為2%,為2023年2月以來最低。在消費降級的大環境下,即使是有意投資黃金,也會選擇金塊、金條,使得金飾品牌利潤近一步下降。

金飾品牌的行業邏輯,其實就是賣黃金賺加工費。對消費者來說,多半分不清周大福、周六福、周生生、周大生的產品有何區別,但卻可能說得出Cartier、Dior或Tiffany設計風格有何不同。前者賣的是黃金,後者賣的其實是品牌。當金價高漲侵蝕利潤空間,前者就會很被動。

今年以來金飾品牌股價普遍下跌,周生生股價下跌超過26%,六福集團下跌27%,周大福更慘,跌去42.7%。市盈率方面,周生生市盈率為4.2倍,低於周大福的10.2倍與六福集團的5倍。而剛剛上市、號稱「古法打造黃金」的老鋪黃金(6181.HK),市盈率高達28.8倍,似乎已吸引了所有的目光。

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新聞

Chaoju is an eye hospital

沉寂一年多後 朝聚眼科重啓收購擴張模式?

這家私立醫院及診所運營商宣布了兩項新收購計劃,或標誌著其去年一度沉寂後,公司重返收購賽道 重點: 朝聚眼科宣布,計劃全資收購寧波一家由其控股的眼科機構,同時收購寧夏地區另一家機構70%的股權 公司去年下半年營收縮水,利潤驟降30%,正努力重拾增長    陽歌 對民營醫療機構來說,在中國國家醫保體系外生存,並不是一件容易的事。 這是中國數千家醫保體系之外的民營醫院及診所經營者近年獲得的教訓,它們試圖通過提供眼科、牙科及整形外科等自費醫療服務盈利。然而,在當前經濟增速放緩的背景下,消費者正收緊非醫保覆蓋的自費醫療項目支出。 伴隨業務停滯甚至出現萎縮,部分企業正試圖通過收購擴張重振股價。朝聚眼科醫療控股有限公司(2219.HK)即為其中一例。該公司周一宣布,計劃收購兩家醫院,分別位於浙江寧波市與寧夏的吳忠市。 兩項收購看似旨在重新吸引投資者關注。2021年IPO時,朝聚眼科一度被寄望成為中國眼科行業分散格局的整合者。上述兩筆交易都缺乏亮點(下文將詳述原因),但更具象徵意義的是,在長達一年多未進行重大收購後,此舉可能標誌著該公司重啓收購模式。 最新公告顯示,朝聚眼科對兩家機構的收購金額都不高,折射出此類機構的盈利困境。其中較大規模的交易,朝聚以1,400萬元(200萬美元)收購寧波博視眼科醫院有限公司37%的股權,該機構整體估值約3,800萬元。 需要指出的是,朝聚眼科原本已持有寧波博視63%的股權,早已是該機構控股股東,並將其納入財報合併範圍。因此,嚴格來說此項交易不構成收購。 第二筆交易則構成實質收購。朝聚眼科將以約500萬元,購得吳忠市雲視康眼科醫院有限公司70%的股權。該作價顯示,這家機構總值僅714萬元(約100萬美元),遠非大額交易。 朝聚眼科公告稱:「本次收購系既定戰略規劃組成部分,公司將進一步整合浙江及寧夏的醫療資源,通過多點布局,增強行業競爭力,擴大市場份額,有效應對市場風險。」 朝聚眼科選在7月1日香港公眾假期前披露交易,投資者反應需待周三開盤後顯現。不過,考慮到交易總額僅2,000萬元(不足300萬美元),市場反應平淡也不足為奇。 民營醫療機構熱度不再 朝聚眼科近期股價表現,反映出整體民營醫療板塊的低迷情緒,其股價年內維持橫盤。該公司總部位於內蒙古,2021年IPO時因有望整合高增長賽道而備受矚目,但此後表現多遜於預期。其港股最新收盤價為2.85港元,較10.60港元的發行價已跌逾70%。 朝聚眼科股價表現絕非個例,其當前9.2倍的市盈率雖顯著低於藥品及醫療器械板塊同業,卻與民營牙科機構現代牙科(3600.HK)9.9倍、醫美連鎖機構完美醫療(1830.HK)10倍估值相當。 IPO之後,朝聚眼科看似一度頗為活躍,走出內蒙古大本營後展開較為激進的收購。截至2021年末上市不久,該公司運營17家眼科醫院及24家視光中心;至2022年,又新增7家醫院及兩家視光中心。 2023年,朝聚眼科延續擴張節奏,新增10家機構(7家醫院+3家視光中心),至當年末,其網絡擴大至31家醫院及29家視光中心。然而,此後擴張戛然而止,去年全年顆粒無收。去年年初,雖宣布以3,680萬元收購北京明玥眼科診所有限公司的計劃(屬較大規模交易),但今年4月披露的年報顯示,這家醫院沒有被合併納入財務報表,表明該交易並未完成。 伴隨併購停滯,朝聚眼科也開始受到中國經濟放緩的影響。去年全年勉力實現2.6%的營收增長,總額達14.1億元。但結合年報及去年上半年數據測算,其去年下半年營收出現0.9%的負增長(上半年則同比增長6%)。 去年,該公司毛利率下滑近兩個百分點至43.5%(2023年為45.4%),反映出在運營成本相對穩定的情況下,就診人次及客單價承壓,導致盈利能力萎縮。 受此影響,該公司去年全年淨利潤同比下降12%至1.86億元(上年同期為2.21億元)。數據顯示,其去年下半年淨利潤同比大跌30%,遠高於上半年降幅8.8%。 朝聚眼科確實擁有充足的併購資金。截至去年末,公司賬面現金達7.81億元,較上年同期的4.63億元大增。最新公告或預示,該公司準備重啓併購模式。若能鎖定優質標的,或可提振其股價,但仍需對當前疲軟經濟環境下財務不穩的資產予以警惕。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:譚仔國際私有化獲高票通過 8月19日除牌

香港米線品牌連鎖店譚仔國際有限公司(2217.HK)周一宣布,私有化方案已獲高票通過,將於7月28日最後交易,並於8月19日收市後正式除牌。 根據公告,私有化方案於法院會議中獲99.7%贊成票,反對票僅0.29%;獨立股東的反對票僅佔0.13%。在特別股東大會上,持股74.25%的大股東亦投下99.96%贊成票。 譚仔國際控股股東東利多控股(3397.T)於今年2月提出私有化計劃,作價每股1.58港元,較2021年上市價為3.33元低52.6%。譚仔指,公司在海外擴展方面未能充分發揮效力,而大股東東利多擁有相關資源及專業知識,可支持公司更有效擴展海外業務及加強內部以應對行業逆境的挑戰。 截至今年3月底的年度,譚仔全年純利按年下跌32.7%至7,984萬港元,收入錄得28.4億元,上升3.4%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zijin does resources

簡訊:紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市

紫金礦業集團股份有限公司(2899.HK)宣布,其國際黃金開採部門已於周一向港交所提交分拆上市申請。公司補充稱,港交所已確認其可推進分拆及獨立上市計劃。 在公告發佈的同時,紫金黃金國際有限公司的上市申請文件也於周一在香港交易所網站刊載,由摩根士丹利和中信證券擔任承銷商。公司披露其營收從2023年的22.6億美元攀升至近30億美元,同比增長約33%,部分受益於金價飆升。同期利潤從2.3億美元躍升至4.81億美元,增長逾一倍。 紫金礦業於5月首次披露剝離紫金黃金國際分拆上市的意向,稱此舉將加速國際化進程、提升資本管理效率並強化離岸融資與併購能力。分拆方案已於6月26日獲得公司股東大會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所掛牌上市,盤初一度漲近4%,至中午收市報31.75港元,升3.76%。 據招股結果,香港公開發售接獲300.15倍超購,按回補機制,公開發售股份已增至840萬股,佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價,集資淨額4.29億港元(5,500萬美元)。 泰德醫藥是次全球發售1,680萬股,基石投資者包括石藥集團及騰訊 前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元,年增31%;淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏