Banu operates hotpot restaurants

這家火鍋連鎖企業申港上市的文件揭示,在今年第一季度複雜的市場態勢下,客流量大幅攀升,但人均消費縮水

重點:

  • 巴奴已遞交赴港上市申請,文件顯示今年第一季度營收及利潤雙雙實現增長
  • 上市文件披露,中國消費者今年第一季度外出就餐頻次增加,但單次消費金額走低

 

陽歌

火鍋連鎖企業巴奴國際控股有限公司新近提交的港股上市申請,折射出中國餐飲市場的複雜圖景:消費者日趨精打細算,但外出就餐熱情依然不減。

作為赴港上市餐飲企業陣營中的一員,巴奴此次港股上市擬募資額有望突破1億美元,或成該梯隊規模較大的募資項目。這家定位高端火鍋市場的企業,其客單價確實比服務大眾客群的海底撈(6862.HK)高出約40%。

定位高端能否助力企業發展,將成投資者是否認同公司上市的關鍵。去年,多數中國餐飲企業同店銷售額下滑,主因是經濟增速放緩下消費趨於謹慎,人均消費縮水。

鑒於香港上市規則僅要求企業每年披露兩次業績,今年目前的趨勢是否緩解尚不明朗。不過,零售業數據顯示,在政府刺激消費政策助推下,今年初以來,行業已重現營收與同店增長態勢。

肯德基中國運營商百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)是為數不多披露季報的餐飲企業,公司同店銷售額去年下滑3%後趨於平穩,今年第一季度同比持平。不過,其客單價(與傳統堂食餐廳人均消費概念類似)同比下降4%。

巴奴的上市材料顯示,儘管消費者保持謹慎支出,但今年一季度外出就餐人群持續擴大。公司營收同比攀升26%至7.09億元,而上年同期為5.64億元,雖然增長很大程度源於門店擴張。截至3月底,公司全國門店達145家,較去年初的111家大幅增加。

深入分析運營指標可見,巴奴今年第一季度客流量同比激增,有效對衝人均消費下滑。當季接待顧客數同比增加40%至541萬人次(去年同期為387萬人次),翻台率從去年同期的每日3次大幅上升至3.7次。

但如前所述,當季客單價延續下行趨勢,同比下降5.3%至138元(去年同期為148元)。可比數據顯示,海底撈去年客單價97.5元,雖遠低於巴奴,但其降幅較溫和,較2023年的99.1元僅微跌1.6%。

經歷三年頻繁閉店及出行限制後,2023年中國餐飲零售業一度迎來報復性消費。然而,隨著經濟增長放緩、就業與房地產市場疲軟,這股復蘇勢頭在當年末明顯減弱,消費行為趨於保守。

中央廚房體系

財務數據顯示,在消費疲弱環境下,巴奴在增速放緩考驗下,表現相對穩健。與同業相似,公司去年同店銷售額較2023年下滑9.9%,但今年第一季度該指標同比逆勢增長2.1%。

巴奴2001年創立於河南省,是中國最早專注火鍋品類的連鎖品牌之一,這種業態如今已成為國內最受歡迎的一大餐飲形式。目前,河南仍為其門店最密集的區域,全省分布53家門店,佔總門店數的三分之一以上。

值得關注的是,在堅持高端定位的同時,巴奴深耕下沉市場的戰略成效顯著。145家門店中,近80%分布於二線及以下城市。

據第三方數據,巴奴位居中國火鍋連鎖第三大品牌,並以3.1%的市佔率成為高端細分領域龍頭。由於該市場集中度較低(前五大品牌合計份額僅8.1%),若能持續擴大規模,巴奴有望躋身行業頭部陣營。

巴奴計劃用上市籌集的資金,在未來三年大幅擴張業務版圖,預計增 177 家門店。公司表示,當中包括明年開設 52 家新店,2026 年開設 61 家,2027 年再開設 64 家。相比2022至2024年,分別開店11家、25家及35家,開店速度將大幅提升。

高度依賴中央廚房,似乎構成巴奴的核心優勢,這種模式在降本增效的同時,保障就餐體驗的穩定性。目前,公司運營5座中央廚房及專業化食材加工基地。

招股書稱:「我們高度重視精益店面運營」,又指出:「依託中央廚房與冷鏈體系支持,食材經集中加工及小份包裝,顯著降低門店對設備及人力的依賴。」

規模化效應疊加中央廚房模式,推動公司盈利能力持續提升。餐廳經營利潤率從2023年的21.3%穩步增長至今年第一季度的23.7%,從而帶動盈利穩健上行,當季淨利潤同比激增58%至5,520萬元(上年同期為3,500萬元)。

海底撈構成估值對標的最佳參照,當前其市盈率(P/E)為16倍,市銷率(P/S)達1.74倍。若採用可比估值法,巴奴的市值區間約為20億至40億元,對港股投資者而言,不啻為一道獨具風味的餐飲投資新選擇。

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新聞

簡訊:金錶品牌西普尼首掛 半日大升248%

中國金錶品牌西普尼(2583.HK)周二在香港首日掛牌,開市即升183.7%報84港元,之後股價續向上升,中午收市報103.1元,升248.31%。 公司發售1,060萬股,每股29.6港元,為上限定價,本地發售錄得2,504.9倍超額認購,國際發售獲得2.9倍超額認購,集資淨額2.68億港元(3,400萬美元)。 西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶,並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元,按年升2.5%,期內溢利4934.8萬元,跌5.3%。 公司表示,所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設,以及建立莆田研發中心加強研發能力。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技(上海)股份有限公司(2889.HK)周二首日掛牌,開市即升32%報135港元,之後股價續向上,中午收報142.8港元,升40%。 公司發售1,043.69萬股H股,一成公開發售,每股售價102.23港元,公開發售錄得超額認購近529倍,國際配售超額2.7倍,集資淨額9.19億港元。 集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案,進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力;另外30%用於提高生產、測試及驗證能力;約20%用於擴大銷售和服務網絡,10%用於整合行業資源的戰略性收購,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:華潤建材華潤飲料計劃遷冊香港

國企華潤集團旗下兩家香港上市公司周五宣布,計劃將公司註冊地從開曼群島遷至香港。華潤建材科技控股有限公司(1313.HK)和華潤飲料(控股)有限公司(2460.HK)均發公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司遷回香港。 華潤飲料在公告中表示:「公司已在聯交所主板上市並在香港設立主要營業地點,遷冊後可減少跨國合規的複雜性,精簡法律實體架構,有效減少多司法管轄區帶來的成本。」 許多海外上市的中國企業常以開曼群島為註冊地,部分原因是中國對其外國所有權的限制。 華潤建材開市持平,中午收報1.78港元;華潤飲料開盤後漲0.36%,中午收報11.09港元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美團Keeta進軍迪拜 40天拓展第三個中東市場

外送服務巨頭美團(3690.HK)周六透過官方微信宣布,其國際外賣品牌Keeta於當地時間上午11時正式在阿聯酋迪拜啟動營運。這是Keeta繼8月進入卡塔爾、9月登陸科威特後,40天內開拓的第三個中東國家外賣市場。阿聯酋亦成為美團在中東海灣地區的第四個戰略落點。 公司表示,Keeta在迪拜的啟動,是美團「零售+科技」戰略的又一實踐。迪拜同時成為美團無人機配送品牌Keeta Drone的首個海外站點。未來,Keeta將依托美團積累的高效履約能力,打造「地面+低空」雙履約網絡,推動即時零售服務的規模化落地。 2023年5月,美團在香港推出KeeTa國際外賣品牌,並於去年9月在沙特阿拉伯營運。根據公司中期報告,KeeTa在沙特的營運已拓展至20個城市。KeeTa所屬的「新業務」板塊,第二季度收入265億元(37.14億美元),同比增長22.8%,經營虧損19億元,同比擴大43.1%。 美團股價周一高開,至中午休市報102.4港元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏