贛鋒鋰業現金充裕入股稀有金屬生產商

2022年05月26日

這家汽車電池原料金屬鋰的生產商，將以3,100萬美元收購鉭鈮生產商稀美資源16.7%的股份

重點：

贛鋒鋰業將以2.4億港元收購鉭鈮生產商稀美資源16.7%的股份
該收購交易將使贛鋒鋰業的業務多元化，幷對鋰價飈升帶來的豐厚利潤加以利用

安柯倫

五年前，幾乎沒有人知道鋰是什麽。現在，這個曾經的小衆金屬炙手可熱，價格漲了上天。這種柔軟的銀白色金屬價格在12個月內飈升了逾400%，汽車電池製造商和新能源發電站都在競相購買有限的供應。在享受著創紀錄的收入和充裕現金的同時，領先的鋰業公司正忙於尋找幷購機會，以增加供應，實現多元化發展。

贛鋒鋰業（1772.HK）也趕上了這波紅利，去年利潤增長了三倍，可以說是不缺錢。該公司上周表示，將斥資2.4億港元(2億元)，收購另外兩種稀有金屬鉭和鈮的生產商稀美資源控股有限公司（9936.HK）的16.7%股份。贛鋒鋰業稱，該交易將對其現有資源項目產生“潛在的協同效應”，貢獻投資收益，提供新的利潤來源，提高贛鋒鋰業的核心競爭力。

贛鋒鋰業表示，雖然這筆交易會產生現金流出，但不會影響公司日常的營運資金。它還表示，未來的財務回報意味著收購的風險是值得的。在這筆交易中，贛鋒鋰業將以每股4港元的價格收購稀美資源的6,000萬股新股。

上周五早盤，稀美資源的股價受此消息影響上漲逾17%，隨後漲勢回落，收盤漲幅超過5%。贛鋒鋰業的股東不爲所動，公司股價當天勉强錄得1%的漲幅。

稀美資源對交易感到滿意，公司董事表示，該交易代表著籌集資金和擴大股東基礎的機會。該公司規模遠小於贛鋒鋰業，這可能解釋了爲什麽稀美急於籌集更多現金並引進這樣一個不僅有錢，還有其他資源和經驗的大合作夥伴。稀美目前市值約爲1.8億美元，還不到贛鋒245億美元市值的零頭。

“預期建議認購事項將促進本集團在鉭鈮業務方面的發展幷提升本集團的整體競爭力，”稀美資源在其上周的公告中稱。

值得注意的是，贛鋒的認購價比稀美宣布交易前的最後收盤價低了9.7%。不過，稀美表示，這個價格是經公平磋商後達成的，考慮了宏觀經濟環境、行業展望及公司前景等多項因素。

稀美當然可以利用這筆交易帶來的現金，最新年報顯示，截至去年年底，它自身的現金及現金等價物總額僅爲1.7億元，低於一年前的1.86億元。這意味著贛鋒的新注資將使其現金儲備增加一倍以上。

美味的小魚

稀美是全球主要的鉭鈮生產企業。鉭鈮是兩種相對稀有的金屬，雖然不同，但總是一起被發現。全球約75%的鈮產量用來生產高强度鋼合金，用於管道、交通基礎設施和建築應用。鉭則用於移動電話、計算機硬盤和心臟起搏器的電子電容器。

稀美跟贛鋒比起來，只是一條小魚，不過味道可能相當美味。我們在前文提到過，贛鋒有大量現金可以實現投資組合的多樣化。在鋰價飈升的推動下，該公司在2021年實現收入超110億元，是2020年的兩倍。該公司去年的淨利潤增長了410%，達到54.1億元。

贛鋒總部在江西，擁有三大業務板塊：鋰化工事業部、鋰電池事業部、海外事業部。去年，超過81%的收入來自鋰產品的生產和銷售，以及相關加工服務。78%以上的客戶位於中國大陸。

新能源汽車和儲能系統的快速發展，大幅提振了以鋰和鋰化合物爲關鍵成分的大功率電池的需求。

“行業逐漸從供需平衡轉變爲供應緊張的狀態，”贛峰在兩個月前發布的2021年財報中表示，該公司“將得益於公司的先發優勢，不斷加强自身的競爭力，並進一步鞏固和提升公司的行業地位。”

鋰的價格已經從2022年2月的高點回落，但每噸仍在45.7萬元左右。這是一年前的四倍多，當時完全看不出要突破每噸10萬元的水平。

贛峰的工廠年產2.8萬噸碳酸鋰、7萬噸氫氧化鋰和2,150噸金屬鋰。在此基礎上，你可能會說，贛鋒目前正處於一個相當有利的位置。畢竟，該公司擁有世界上最完整的鋰產業價值鏈，涵蓋鋰和鋰化合物的提取、加工、生產和回收。

但投資者可不是容易滿足的群體。本周早些時候，該公司股價超過100港元，高於本月早些時候約86港元的52周低點，但距離去年8月創下的每股170港元的一年高點，仍然相去甚遠。在這方面，贛鋒並非獨此一家，鋰相關企業的股價都是全面下跌。這是因爲許多鋰都是以當時商定的價格出售的，不一定反映出當前的價格。此外，在俄烏戰爭的推動下，宏觀事件和市場情緒普遍壓低了股價。

贛鋒的歷史市盈率約爲14倍，看起來相對便宜。相比之下，本土競爭對手天齊鋰業（002466.SZ）的歷史市盈率更高，爲24倍。在海外，國際競爭對手Pilbara Minerals （PLS.AX）和Albemarle（ALB.US）的歷史市盈率甚至更高，都在100倍左右，這或許反映了世界上不同地區對鋰的重視程度，也是生產商價值的不同體現。

贛鋒入股稀美的可能性，代表著它向核心業務領域以外邁出了一步。其他稀有金屬的市場正在升溫，而且鑑於供應不足和全球需求强勁，沒有顯示出减弱的迹象。對贛鋒來說，這次收購有雙重效果：一是實現業務多元化，進入另一個利潤豐厚的領域；二是可以花掉鋰價飈升帶來的部分收入和利潤。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

新能源類, AI/基礎建設/資源

天齊鋰業, 贛鋒鋰業, 鋰電池, 新能源汽車, 入股, 稀美資源, 儲能系統

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團（1810.HK）周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7，開啟預售，起售價為25.35萬元（3.54萬美元），對標特斯拉Model Y的26.35萬元。小米CEO雷軍表示，YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y，並針對隔音、防曬等功能做出優化設計，強調「100萬元內無其他車可匹敵」。財新報道，與首款SU7相比，YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件，但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性，避談智能駕駛。此前3月，小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故，引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。儘管事故爭議未有更多回應，SU7銷量仍亮眼，自2024年4月交付至今，累計交付已達25.8萬輛，小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元，單車均價為23.8萬元，毛利率提升至23.2%。同場發布會上，小米亦推出首款AI眼鏡，售價1,999元，支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。小米股價周五高開7.9%，至中午收報59.40港元，升4.39%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月27日

1810.HK

簡訊：萬國數據分拆數據中心以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司（GDS.US, 9698.HK）周四公布，計劃分拆數據中心項目，在上海證交所以房地產投資信託基金（REIT）模式上市，計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。萬國數據表示，房託基金的80%份額，將向機構和私人投資者發售。公司透露，基石投資者已承諾認購50%的基金單位，並有一至三年的禁售期。公司指出，該REIT涵蓋的數據中心資產，經評估價值19.3億元，預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%，今年迄今累計漲幅達26%，其港股在周五中午收升4.1%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月27日

9698.HK GDS.US

簡訊：羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司（3998.HK）周四公布年度業績，截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣（下同），股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。羽絨服的收入達216.7億元，同比升11%，佔收入總額的83.7%。集團表示，業績提升主要是2018年開始，集團提出新的戰略目標，回歸初心，聚焦羽絨服，積極建立品牌，推動產品創新。波司登表示，未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展，進行品類及業務延伸。周五波司登開市跌0.4%報4.6港元，今年以來公司股價上升近20%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月27日

3998.HK

經濟放緩前景平淡宇信科技港上市難寄厚望

這家獲百度投資的銀行技術服務商去年營收下滑，凸顯其客戶所處的嚴峻環境重點：深交所創業板上市的宇信科技遞交港股上市申請之際，其銀行客戶正舉步維艱去年營收銳減四分之一，迫使公司通過大幅削減成本維持盈利　梁武仁在銀行機構疲於應對低迷的國內經濟之際，當前任何與中國銀行業相關的投資，都難引起投資者具興趣。不過，正提交港股上市申請，以對深交所創業板上市地位形成互補的北京宇信科技集團股份有限公司（300674.SZ），卻試圖實現這一目標。這家百度支持的企業面臨的重大挑戰，在於如何向投資者證明，協助中國銀行業技術升級的業務蘊含巨大潛力，即便這種潛力可能需要數年才能兌現。銀行業本就缺乏吸引力，雖規模龐大卻增長乏力。中國經濟疲軟抑制了個人和企業借貸需求，削弱了銀行的業務量。與此同時，銀行也需格外審慎放貸，避免陷入不靠譜的借款人引發的違約漩渦。這些掣肘因素擠壓利潤，從而令銀行削減對宇信科技等第三方服務的採購支出。在最新提交的上市文件中，宇信科技稱其財務表現「直接暴露於銀行業的固有風險之中。」宇信科技的最新業績報告顯示，中國銀行業持續承壓已蔓延至第三方供應商。據公司上周四提交的文件披露，其去年營收縮水約四分之一至40億元人民幣（約合5.57億美元）。收入主要來源於協助銀行運營數字化的服務，客戶涵蓋中國的「四大行」、央行、以及政策性銀行等機構。在竭力提振貸款業務的背景下，四大行去年合計利潤僅微增2%。因央行降息刺激經濟導致息差收窄，令業績雪上加霜。儘管政府多方施策刺激消費，但中國經濟環境持續低迷，銀行業今年前景仍不容樂觀。儘管去年營收下滑，宇信科技仍通過降本策略實現淨利潤增長。為支撐盈利，公司今年可能採取更多降本措施，即便這種策略或對長遠前景不利。去年降本的主要舉措是研發開支縮減24%，研發支出佔運營成本的比重最大。具體而言，宇信科技大幅削減研發人員福利及相關費用，該部份佔研發支出超90%的。公司解釋，全是根據未來規劃及業務需求進行的資源調配。這一舉措的前景難言樂觀，因宇信科技作為科技企業，需持續提升產品，以維繫現有客戶並開拓新客源。創新對這家企業至關重要，尤其身處競爭白熱化的賽道。在上市文件中，宇信科技自稱是中國規模最大的上市銀行金融科技服務提供商，但同時指出其市佔率僅2%，顯示大量競爭者對其業務虎視眈眈。盈利穩健即便如此，宇信科技或能吸引追求運營成熟及盈利穩定企業的投資者。公司深耕行業多年，1999年成立，八年後登陸紐約上市，2013年私有化退市；五年後，在深交所的創業板再度上市。目前，百度是其持股3.6%的投資者。過去三年，宇信科技累計服務客戶超1,000家，且持續實現盈利。公司業務確存剛性需求，在當前的中國市場，將技術升級納入經濟刺激組合拳的背景下尤為如此。中國乃至全球銀行業，正通過數字化、大數據和人工智能實現降本增效，提升服務與決策質量。宇信科技上市文件援引的第三方預測，未來五年，全球金融機構科技支出，將以約11%的年均增速增長，2029年預計達9,900億美元。這對公司及其同行構成重大利好，因為支出中，相當比例預計將流向外部的科技服務提供商。今年，宇信科技已斬獲多個重要項目，包括為某大行倫敦分行開發集數據管理、監管合規及分析功能於一體的平台。對於缺乏自建數字化能力的中小金融機構，宇信科技的服務具備更強吸引力。今年首季，多家中國地方銀行，已採用該公司的升級版聊天機器人軟件。然而，隨著客戶業務受中國經濟放緩衝擊，前者的第三方服務採購可能收縮。宇信科技稱，擬開拓外資銀行業務以對衝風險。不過，目前其海外客戶貢獻的收入依然微不足道。宇信科技的A股自上市以來大幅上漲，目前市盈率達47倍，估值健康，市銷率為5倍，表現穩健。相比之下，騰訊支持的基於雲的供應鏈金融軟件即服務平台聯易融科技(9959.HK)依然虧損，市銷率僅3.3倍。四大行A股的市銷率也徘徊於3至4倍區間。宇信科技港股上市能否獲得高於同業的估值面臨挑戰，因為港股的估值通常低於A股市場。據雅虎財經調查的七位分析師預測，公司今年營收有望恢復增長，上升11%至44億元人。但即便實現增長，上述增幅仍遠低於2023年的水平。如此平淡的前景，或難讓投資者青睞宇信科技的上市，尤其是公司選擇登陸近年香港最熱而又最擁擠的新股市場。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年06月27日

重點：