Tims天好咖啡的中國市場營運商Tims天好中國表示已達成協議,將負責營運備受歡迎的美國炸雞連鎖品牌博派斯

重點

  • Tims天好中國將從炸雞連鎖品牌博派斯的擁有者——餐飲品牌國際手裏,接過該品牌在中國的營運
  • Tims天好中國可能會在未來幾個月宣佈博派斯的大型擴張計畫,後者在進入中國的前三年裏未能取得成功

陽歌

炸雞連鎖品牌博派斯(也叫大力水手炸雞)在中國價值有多少?

Tims天好中國(THCH.US)宣佈獲得美國品牌博派斯在中國的獨家經營權後,股價和市值大幅上漲的情況看,這個問題的答案可能是1.7億美元(11.6億元)。更確切地說,宣佈把博派斯品牌納入自己在中國的版圖後,已在中國經營著Tims天好咖啡甜品連鎖品牌的Tims天好中國,股價隨即跳漲26%。

這也帶動Tims天好中國的市值,從宣佈這個消息前的6.2億美元,上漲至7.9億美元。

但這個故事不止一筆交易這麼簡單,必須承認,我們比大多數人更密切地關注這筆交易,是因為我們個人對博派斯炸雞,以及Tims天好咖啡的特色甜甜圈與咖啡的喜愛。這筆交易看起來相對明智,它建立在Tims天好咖啡過去幾年在中國發展迅速的基礎之上。

故事實際上始於Tims天好咖啡的擁有者餐飲品牌國際(QSR.US),該公司還擁有博派斯和漢堡王兩個連鎖品牌。餐飲品牌國際(RBI)於2018年將Tims天好咖啡引入中國,目前與私募股權公司笛卡爾資本集團、互聯網巨頭騰訊(0700.HK)和德國大型超市品牌麥德龍(Metro)在中國的營運商物美,聯合營運Tims天好咖啡的特許經營權。

自從在中國推出Tims天好咖啡以來,Tims天好中國迅速打造該連鎖品牌的實力,上月宣佈第600家門店開業。該公司對市場有著宏大的計畫,目標是到今年底開店1,000家,到2026年底開店3,000家。去年8月,它還利用一家特殊目的收購公司(SPAC),通過借殼合併在美國上市,增加了現金儲備。

然後是博派斯,RBI將其作為獨資企業引入中國,並於2020年在上海開設了第一家門店。RBI對該連鎖品牌在中國制定了宏偉的計畫,表示打算未來十年開設1,500家門店。這並不算特別不切實際,因為市場領導者肯德基的母公司百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)公佈的數據顯示,截至去年底,肯德基在中國擁有9,000多家門店,是最大的連鎖餐廳。

但對博派斯來說,事情沒有計劃的那麼順利。2020年在上海著名的淮海路開設首家店鋪並引發巨大關注後,該連鎖品牌卻未能取得太大的成功,截至去年在中國的門店不足10家。去年8月,除兩家門店外,該連鎖品牌將其在中國內地的其他7家門店全部關閉,此事當時還登上了媒體報道

大眾點評網顯示,筆者撰寫本文時,上海只有兩家博派斯仍在營業。

Tim Hortons出手相救?

8月份的閉店發生在RBI明顯改變博派斯市場戰略之際。幾乎在同一時間,RBI宣佈與笛卡爾資本集團就博派斯品牌在中國的發展達成了另一項協議。公告沒有提供太多細節。但現在看來,這似乎是最新聲明的前奏,即Tims天好中國成為博派斯在中國的獨家特許經營商。

最新公告裏的細節也很少,只說Tims天好中國用股票換取博派斯的品牌使用權,不存在現金易手。這可能是一件好事,因為Tims天好中國截至9月底,手裏的現金只有7.6億元,這個數字相對較少,它可能需要這些錢來積極擴張Tims天好咖啡,現在還要加上博派斯連鎖店,開支將會更大。

正如我們已經注意到的,投資者似乎對最新的合併相當興奮,至少從單日股價大幅上漲來看是這樣。但現實情況稍微複雜一些,因為自去年8月完成SPAC上市以來,Tims天好中國的股票很難說表現出色。之後,該公司股價穩步下跌,一度損失了約三分之二的市值。

不過,它的股價有所反彈,在最近一輪上漲之後,大約是去年12月底歷史低位的兩倍。但從它的最新收市價5.29美元來看,仍比去年8月SPAC上市時的價格下跌了約三分之一。

這似乎表明,投資者對於該公司目前積極的擴張計畫能否取得成功,依舊沒有任何把握。我們預計,在這項最新消息發佈後,可能會看到博派斯推出一些新的積極目標,類似於Tims天好中國之前宣佈關於Tims天好咖啡的目標。

該公司的最新業績似乎表明,它可以在控制成本的同時實現快速增長,這對其成功至關重要。去年三季度,它實現了收入同比增長68%,至3.06億元,而營運成本和支出的增幅則低得多,為36.3%,至3億元。這使該公司調整後的門店 EBITDA利潤率提高4個百分點至6.7%,不過其淨虧損仍從一年前的1.13億元擴大至1.95億元。

儘管投資者存在猶疑,Tims天好中國的市銷率仍為相對較高的4.5倍,與快速增長的本土咖啡連鎖店瑞幸咖啡(LKNCY.US)的4.6倍大致相若,但相比規模大得多,而且盈利的百勝中國的2.6倍,Tims天好中國卻高出了很多。

總而言之,這筆交易無論是對於RBI還是Tims天好中國來說,都是一宗好生意,因為前者本就在自營的博派斯中國業務上苦苦掙扎,而後者又多了一個應該可以吸引中國消費者的大品牌。現在,這兩個合作夥伴需要為博派斯在中國的發展設定新的路線圖,同時也為投資者準備一份路線圖,讓他們清楚Tims天好中國可能在並不太遠的未來就能實現盈利。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

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簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…