1357.HK
Meitu issues positive profit alert

這家美顏應用程序運營商,預計今年上半年經調整利潤將錄得不低於80%的增長,較2023年大幅放緩

重點:

  • 美圖表示,今年上半年利潤增長將不低於30%,經調整利潤增長不低於80%
  • 分析機構和投資者對該公司相對冷淡,反映他們憂慮中國經濟放緩對美圖的影響

陽歌

有一段時間,美圖公司(1357.HK)的故事讓投資者興奮不已,它從一家虧損的B2C美顏服務提供商,轉型為一家為美容行業專業人士提供類似服務的盈利企業。現在,隨著中國經濟放緩,削弱消費者和企業支出,公司正尋求在中國之外實現多元化發展,試圖用全球化的新故事來維持投資者的興趣。

美圖週三發布的正面盈利預告延續了它的轉型故事,推動公司股價在第二天上漲7.5%。但分析機構對公司仍然持明顯冷淡的態度,表明很多人認為,如果公司下個月不能給出一份強勁的中期業績,其股票可能會承受相當壓力。在跟蹤該股的七家分析機構中,四家(超過一半)目前將其評為「持有」。

雖然美圖是面向美容行業的內容和服務供應商,但它目前的估值均低於這兩個類別的股票。它的市盈率為27倍,低於全球化妝品巨頭歐萊雅(OR.PA)的35倍和國內化妝品公司上美股份(2145.HK)的31倍。它也遠遠落後於中國市場領先的圖片和視頻供應商視覺中國(000681.SZ)的72倍。

這可能表明,分析機構和投資者擔心中國經濟迅速放緩對該公司的影響。它所處的美容相關產品和服務領域,不確定性非常高,這個問題可能特別突出,因為如果預算緊張,企業和消費者都可能縮減在這些領域的支出。在此背景下,投資者可能會密切關注美圖全球擴張的進展,這可對衝中國經濟放緩的影響。

美圖的正面盈利預告看上去與市場預期相對一致。公司估計,2024年上半年淨利潤,較去年同期增長不低於30%,而經調整利潤(不包括員工股權激勵等項目)預計錄得不低於80%的增長。雅虎財經對七家分析機構的調查顯示,它們預計公司今年淨利潤將增長約44%。

美圖沒有給出任何收入指引,但指出其影像與設計產品的收入在上半年「持續高速增長」。這很重要,因為這個以圖像、視頻和相關設計服務供應為中心的類別的收入去年增長了53%,佔公司總收入的一半。

「創作者經濟的迅速發展顯然是一個全球現象,我們相信有能力成功捕捉這一機遇。」美圖重複了2023年年報中的一個結論。「我們將繼續開發符合全球各地市場審美標準的圖像和視頻應用,努力實現發展成為全球性公司的終極目標。」

快速增長

美圖最初是一款主要面向普通消費者的人像美顏應用程序,用戶用該程序對自拍進行美顏,然後與朋友分享。但它很快瞭解到,消費者不喜歡為這些服務付費,於是將重點轉向更有付費意願的化妝品店和專業攝影師等,為他們提供產品和服務。

公司的絕大多數用戶仍是非付費用戶。其月活躍用戶(MAU)在去年同比增長了2.6%,達到2.49億,其中大部分是臨時用戶。但在財報中被歸類為「生產力」的專業用戶,截至去年底增長了74%,從2022年底的1,010萬增加到1,770萬。最重要的是,截至去年底,其付費用戶同比增長了62.3%,達到911萬。

隨著專業用戶群的擴大,公司去年的收入增長29%,達到27億元,其中影像與設計產品的收入增長了53%,約佔其總收入的一半。美圖其餘的收入來自美業解決方案,主要是向化妝品門店提供供應鏈管理服務,以及廣告收入。

值得注意的是,公司表示去年影像與設計產品的收入,有一半來自中國內地以外的市場。這意味現在公司來自海外的收入不低於四分之一。

「目前,我們已經在195個國家和地區佈局影像產品。」該公司在最近的一份年報中表示。「我們在中國內地以外的用戶和付費訂閱用戶,分別佔整體3成以上,而能帶來超過一半以上的影像收入。」

美圖國際業務的核心部分是新加坡的Pixocal,美圖去年將其拆分為一家獨立公司,以備未來上市。Pixocal在國外為美圖最受歡迎的兩款應用程序運營訂閱服務,拆分後美圖仍持有該公司80.6%的股份。

除了Pixocal,為了鞏固核心產品和服務,美圖在過去一年里還進行了多項投資。其中最大的一筆投資是3月份斥資4,000萬美元收購Zcool Network Group,這是一個擁有超過4億份圖片,和視頻文件的視覺內容交易平台。去年,美圖還收購了一家提供AI芯片和AI訓練相關軟件的公司的少數股份。

隨著付費訂閱用戶群的增長,美圖在2022年首次實現年度盈利。去年調整後利潤較2022年的1.1億元增長兩倍多,達到3.68億元,同期毛利率也從56.9%提高了4.5個百分點,達到61.4%。

所有這些都表明公司正處在積極的軌道上,儘管利潤增長率已經開始放緩。最新盈利預告中的信號看起來相對令人鼓舞,不過缺乏具體的收入指引表明,這個數字的增長可能也在放緩。這樣的放緩會令人失望,但也並不出人意料,不過其國際業務的強勁增長可能有助於抵消部分失望。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏