曾受惠於企業短信需求爆發的通信平台玄武雲，如今正面臨行業監管收緊與市場轉型的雙重壓力。隨著控股權易手與虧損擴大，公司正押注AI客服尋找新的增長動力
重點：
- 玄武雲預計去年淨虧損擴大至5,800萬至6,400萬元，較2024年大幅增加逾50倍
- 今年初，公司控股權易手，創辦人陳永輝則辭任董事會主席及CEO
李世達
在商業世界裡，公司易主往往不是偶然，而是產業環境改變後的必然結果。當原本賺錢的模式突然失效，企業通常既要尋找新的發展方向，也需要尋求新的資本股東的支持。
企業通信服務商玄武雲科技控股有限公司（2392.HK）正經歷這樣的過程。這家成立15年的SaaS公司，在短短一年內接連出現業績惡化、出售業務與控股權更替等一連串變化，一場徹底的變革正在發生。
玄武雲由創辦人陳永輝於2010年在廣州創立。當時中國移動互聯網剛剛興起，企業短信需求迅速增加，但直接接入電信運營商系統門檻較高。玄武雲抓住了這個機會。公司把運營商短信與語音能力封裝為API接口，企業接入平台即可發送驗證碼或通知短信。這種模式在行業中被稱為「通信平台即服務」（PaaS）。
在移動互聯網高速發展的十年間，企業短信需求持續增長。金融機構、電商平台與互聯網公司都需要大量短信通知服務，玄武雲也因此逐步發展為中國企業通信服務商之一，並於2022年在香港交易所上市。
監管收緊衝擊通信業務
然而，市場環境近年出現變化。中國政府持續加強打擊電信詐騙與騷擾電話，企業營銷短信需取得用戶授權並提供退訂機制，企業發送量明顯下降。公司去年上半年的收入結構已反映出這一變化。期內公司總收入約4.11億元，按年跌約36.5%。其中CRM SaaS業務收入約2.45億元，同比下降32.9%；CRM PaaS業務收入約1.66億元，同比下降41.2%。不過，受企業數字化客服需求上升帶動，客服雲產品收入同比增長約71.7%至約2,660萬元，成為公司少數保持增長的產品線。
最新發布的全年盈利預警則顯示，預計2025年度淨虧損將擴大至5,800萬至6,400萬元，而2024年全年虧損僅約110萬元，虧損規模按年擴大約52倍至57倍。好消息是，公司預計去年現金流將轉正。
業績承壓之際，公司控制權亦出現變化。今年初，玄武雲創辦人兼原控股股東陳永輝出售約20%股份，買方漢唐明元投資有限公司及其實控人廉健，成為公司單一最大股東。隨後董事會改組，廉健出任董事會主席，而創辦人陳永輝辭任董事會主席及行政總裁，由原執行董事李海榮接任行政總裁。公司開始進入由新股東主導的階段。
廉健並非典型財務投資者。他早年曾創辦深圳德普特光電顯示技術有限公司，並在A股上市公司長信科技（300088.SZ）擔任董事與副董事長，長期活躍於科技與製造產業投資領域。外界普遍認為，他之所以入主玄武雲，是看中了企業通信與AI SaaS結合的潛力。
AI SaaS企業
在股權變動與業績壓力的背景下，公司亦展開一連串業務調整。去年10月，玄武雲將旗下從事銷售雲業務的廣州玄瞳科技剝離，此舉反映公司正在收縮部分自營SaaS業務，從產品布局來看，公司未來的方向主要集中在客服雲與智能客服平台，希望把原有通信能力與人工智能技術結合，打造企業客戶服務平台。公司表示，正聚焦「AI+雲通信」戰略，在通信平台中加入語音機器人與智能客服等AI能力，以拓展企業客戶服務場景。
這一策略與企業軟體市場的發展趨勢基本一致。隨著企業數字化轉型加速，企業軟件市場正從單一功能工具，轉向整合客戶數據、營銷與客服流程的一體化平台。國際SaaS公司如賽富時（CRM.US）與Zendesk（ZEN.US）近年都在強化AI客服能力，中國市場亦是如此。
股價方面，雖然在易主消息的刺激下一度回升，但在盈警公布後首個交易日又跌去近7%左右。目前玄武雲市值不足7億港元，其市銷率約在0.7倍之間，明顯低於港股SaaS公司微盟集團（2013.HK）的4.2倍。反映市場對公司業績下滑的擔憂，也顯示投資者仍在觀望其轉型是否能夠成功。
對玄武雲而言，短信紅利時代已經結束，新的增長故事仍在摸索之中。廉健入主或許為公司帶來新的資本與方向，但能否在AI客服與企業軟體市場站穩腳跟，仍有待時間驗證。
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