Shengwei faces long road to profit with ride-hailing losses

盛威計劃來港上市,收入佔比最大是網約車業務,但行業競爭激烈

重點:

  • 盛威業績見紅,短期難扭虧
  • 上市前股東包括阿里巴巴、恒生電子及協鑫科技合營等

 

白芯蕊

流動通訊變得方便,手機應用程式更改寫人類生活習慣,包括出行模式。過往的士在交通運輸中扮演重要角色,但Uber(UBER.US)推動網約車在全球盛行,令的士重要性大降,隨著Uber股價表現標青,有東南亞滴滴之稱的Grab(GRAB.US),第3季業績也轉賺,內地網約車服務平台商盛威時代科技股份有限公司計劃在香港上市,近日上載上市申請文件

據文件顯示,盛威前身為北京盛威南凌信息科技,於2012年9月由姜生喜成立,姜生喜曾任職A股上市公司用友網絡科 (600588.SH)副總裁。2013年盛威推出中國公路客票網的網站,即現時「出行365」平台的前身,2016年與主要網上旅行社(Online Travel Agent,簡稱OTA)同程及飛豬展開合作,2018年推出網約車服務,2022年公司改名為盛威時代科技。

上市前盛威最大股東是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),透過全資擁有的阿里旅行持有盛威27%股權,姜生喜則有20.7%股權,協鑫科技控股有限公司(03800.HK)合營的江蘇疌泉景世豐持股2.1%,A股上市公司恒生電子(600570.SH),也持有盛威0.86%股權。

網約車佔收入逾八成

目前盛威主要提供三大業務,包括網約車服務、數字化及業務解決方案及客運服務,當中網約車服務業務收入佔比最大,分別佔2022年、2023年及2024上半年總收入86.2%、85.3%和88.5%,達到7.03億、10.3億和6.43億元。

所謂網約車,即是利用網上平台,將用戶需求與駕駛員和車輛進行實時匹配或預訂,提供將乘客運送至彼等選擇的地點。至於收入模式方面,首先是乘客通過高德等平台軟件,或利用盛威自營365約車平台叫車,行程結束後,盛威會收到客戶付款,扣減聚合平台費用及駕駛員獲得的收入後,餘下資金归予盛威。

受疫情影響,內地整個網約車行業一度出現萎縮,2022年平台上付費交易金額(GTV)一度按年跌12.8%至1,942億元,但翌年疫情管控措施全面解除,配合政府政策出台,以及旅遊市場快速發展,2023年網約車GTV反彈15.9%至2,550億元。據弗若斯特沙利文估計,整個市場將以19.5%的複合增長率上升,到2028年行業規模有望提高至6,474億元。

毛利率薄弱

回顧過往盛威收入增長表現不俗,2022年、2023年及2024上半年總收入分別有8.16億、12.06億和7.26億元,按年升47.4%、47.9%和25.7%,但要留意毛利率卻薄弱,同期只得6.6%、7.1%和3.5%。

尤其是2024上半年盛威每單網約車平均交易額僅22元,對比2023年的23.1元下滑4.8%。更大問題是集團網約車服務業務毛利由正轉負,從2023上半年的522萬,轉至2024上半年的負毛利311萬元,也令同期毛利率變成-0.5%。盛威解釋因增加司機及乘客激勵獎賞,以提高集團競爭力,其實背後意味行業內捲情況嚴重。

盛威毛利較強是客運服務,儘管客運服務2024上半年收入只得3,574萬元,佔總收入的4.9%,但毛利率卻高達57%,令毛利近2,040萬元,足以抵銷網約車服務負毛利的情況,但扣取其他銷售及營銷開支、研發開支後,盛威業績見紅,2024上半年共錄得虧損2.85億元,按年擴大21%。因此未來盛威要虧轉盈,似乎不能再依賴網約車業務,反而要將客運服務收入變得更大。

其實盛威客運服務做得頗出色,從上市申請文件中稱,2023年盛威已成為中國(以售票量計算)最大城際道路客運信息服務提供商,旗艦產品是「出行365」,該產品能讓乘客通過個人電腦、手機移動程式、微信公眾號、微信小程序及線下自助售票機,查詢大巴車時間表、訂票、管理訂單及聯繫客戶服務員,用家亦可利用「出行365」平台購買機票及火車票。

客運聯網售票發展大

隨著電腦化令效率提升,去年中國在航空和鐵路出行已有近90%來自聯網售票,反觀道路客運聯網售票率目前卻大幅落後,聯網售票率卻只得10.8%,因此改革空間相當大,加上毛利率高,故盛威客運服務業務未來賺錢能力應遠較網約車業務高。

整體來講,盛威短期錄得盈利機會不大,集團首要工作是要將網約車業務止血,特別是研究如何提升毛利率,其次要令客運服務收入擴大,兼要維持較高毛利率水平,否則上市後仍維持現有業務格局,要扭虧為盈恐怕遙遙無期。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏