2015.HK LI.US
Li Auto no longer unrivaled: front-runner doesn’t always finish first

理想汽車雖是造車新勢力的龍頭,但競爭對手已逐漸趕上來,理想面對嚴峻挑戰

重點:

  • 去年全年盈利下跌31%至81億元
  • i8成公司進入純電動車領域的重中之重

 

劉智恒

新能源汽車勢將主宰未來的汽車市場,理想汽車(2015.HK, LI.US)於電動車領域首先脫穎而出,銷售數量擊敗一眾對手,亦在云云造車新勢力中,率先獲取盈利,於賽道上初段領放。

然而,新能源汽車行業彷如殺戮戰場,暫時看不見那家企業擁有堅如磐石的護城河;今天領跑,難保明天已被超越,因為背後追趕的車企不計其數,隨時可彎道超車,迎頭趕上。

理想剛公布2024年的業績,或許可看出一點端倪。收入縱然上升16.6%至1,444.6億元,盈利卻出現大幅倒退,按年下跌30.7%至80.85億元,主因是營業費用上漲,當中銷售及管理費大升25%至122億元。

開局交付脫腳

理想去年的交付量踏入新里程,按年增長33%至突破50萬輛,可踏入2025年,情況似乎不太樂觀,銷量有點停滯不前。1月交付2.99萬輛,2月更跌至2.63萬輛,要知道,去年底理想連續兩個單月交付均超過4萬輛。

相反對手出一兩個爆款系列或型號,銷售即時倍翻。小鵬(9868.HK, XPEV.US)平價車型「MONA M03」連續兩個月交付超過1.5萬部,另外「P7+」上市兩個月,累計交付突破2萬輛。受惠兩款新車助力,小鵬1及2月的交付均在3.04萬輛,連續兩個月趕過理想。

至於近期走勢凌厲的零跑(9863.HK),過去兩個月每月分別交付也達2.5萬輛,狠狠追貼理想的交付數量。

當然,我們不能以短期的交付去論英雄,畢竟每家車企有新款推出,一旦受市場歡迎,銷售會突然火爆起來。然而,幾家造車新勢力在過去半年的交付量,確實有顯著的升勢,當其它車企漸漸出現規模效益,理想先前的優勢就逐漸褪色,所謂新勢力一哥的稱號,將愈叫就愈細聲。

小鵬零跑來勢洶洶

事實上,理想正面對來自各方的挑戰,一方面是造車新勢力的對手在後面急起直追,小鵬及零跑外,華為的鴻蒙智行於1月時交付一度達3.5萬輛,小米的來勢也甚洶洶。

另外,傳統車企也擔心再不加把勁發展新能源汽車,早晚要在汽車市場掉隊,甚至被淘汰出局,吉利(0175.HK)早已發展極氪,一汽亦要夥同零跑去拓展新能源汽車。至於海外勢力的特斯拉(TLSA.US),為提高競爭力及應對中國疲弱經濟的大環境,將中國的車價調低,直接與內地車企貼身肉博。

除面對列強爭逐外,過去理想賴以拋離對手的殺手鐧-增程式電動汽車,也不斷被對手衝擊。所謂增程式電動汽車,是在純電動汽車的基礎上增加汽油機,作用是為車輛的電池充電,解決續航的問題。

隨著理想的成功,其它車企豈會䄂手旁觀,零跑是其中一家押注增程電動車而成功的例子,問界M7亦曾連續多月銷量超越理想L系列,直接衝擊理想的核心市場。

決勝全在純電動

隨著純電動技術越趨成熟,增程車的升勢不但會放緩,甚至成為明日黃花,始終增程式汽車因燃油機加上電機的雙系統,令維護成本高,技術複雜度大,逐漸失去吸引力,純電動車才是明日市場的主角。

別人看到的問題,理想創始人李想又怎會看不到。早於去年公司推出的理想MEGA,就主攻純電動市場。然而李想能看見是一件事,能成功又是另一回事,MEGA出師未捷,更被批評得體無完膚,甚至有說車型像殯儀車,結果2024年的銷量僅得1萬輛。

今年理想在純電動車上將捲土重來,首款純電SUV的理想i8將於7月上市,公司視之為純電動車的重要試金石,甚至不惜以犠牲盈利為前提。理想明言,相比短期銷量,更在意為用戶帶來價值及體驗,以及充電網絡的補能便利性,目標是爭取在三年內,成爲高端純電第一梯隊。

理想能否再上一個台階?未來電動車市場又誰主沉浮?暫仍言之尚早,但肯定的是電動車加智能駕駛,技術迅速更新迭代,投資動輒數百億計,競爭慘烈,造車,再也不是如李書福所言:「不就是四個輪加兩張沙發」那樣簡單的事情。

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新聞

簡訊:藥明康德配股集資76.5億元

中國醫藥外包龍頭企業無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)周四公布,擬配售7,380萬股新H股,每股作價104.27港元,較前一交易日收市價112港元折讓約6.9%,淨集資約76.5億港元(9.75億美元)。 此次配售股新股佔擴大後H股及已發行股份總數約16.01%及2.51%,籌得資金中約90%將用於加速推進全球布局和產能建設,約10%將用於一般公司用途。 公司此前公布,今年上半年收入207.99億元,按年增長20.64%;股東應佔溢利為82.87億元,按年上升95.46%。 藥明康德股價周四低開,至中午休市報107.8港元,跌3.75%。公司股價今年以來上升90%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美高梅中國二季度業績微升

澳門博企美高梅中國控股有限公司(2282.HK)周四公布上半年業績,4至6月的第二季度收益86.7億港元,同比升18.9%,經調整EBITDA(息稅折舊攤銷前盈利)為25.1億港元,同比升2.8%。 今年中期的收益為166.6億港元,按年升2.7%,經調整EBITDA為48.8億港元,按年跌1.4%。 二季度的主場地賭枱投資額同比上升7%至40.9億美元,主場地賭枱的贏率微升0.5個百分點至25%。 美高梅中國周四開市升1%報15.76港元,今年以來該股上升逾60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
the RWA boom is arriving ahead of schedule

以貨為幣 資產上鏈 RWA熱潮的機會與風險

香港穩定幣條例即將正式上路,RWA風潮提前湧現,香港鏈上金融開啟一場熱鬧的實驗    李世達 香港《穩定幣條例》將於 8 月正式實施,全球目光再度聚焦這座亞洲金融中心。穩定幣發行的規則確立,也為「RWA」(現實世界資產)開闢了一條通往主流金融市場的法治通道。 RWA指的是透過區塊鏈技術,將現實世界中可驗證、可交割的實體資產(如大宗商品、不動產、票據等)進行確權與數字化,進而發行代幣,於鏈上流通與交易。這種資產代幣化(tokenization)不僅提升了交易效率,更打通了傳統金融與加密經濟的橋樑。RWA最大的潛力在於,它不是憑空創造一種虛擬資產,而是讓實體經濟變得更透明、更可融資、更流動。 而穩定幣條例之於RWA的重要性,在於它為RWA所需的數字結算與清算系統提供了法理基礎。沒有穩定幣,就無法構建可編程、可實時計價與結算的代幣交易環境,RWA難以突破應用瓶頸。同時,穩定幣本身若無可對應、具價值基礎的鏈上資產,其發行與使用也難獲信任與規模支持。RWA提供了穩定幣實際錨定物與使用場景,能提升穩定幣作為結算工具的可信度與通用性。 自2023年6月起,香港金管局與財庫局支持多個穩定幣與RWA試點項目,包括金銀業貿易場、中銀香港、香港交易所、HashKey與Ant Digital Technologies(螞蟻數科)等多方參與。除此之外,浙江、山東等外貿重地也有多家出口型企業透過合作平台,將鋁錠、銅板與白糖轉為鏈上資產,用於融資與海外訂單預付結算。 據波士頓咨詢(BCG)公布的估算數字,至2030年,全球代幣化市場有望達到16萬億美元規模,這一數字約相當於當前黃金市值的三倍。 市場快速反應 資本市場對這波風口的反應顯然更為迅速。獅騰控股(9993.HK)、廣聯科技(8279.HK)、德林控股(1709.HK)等多家港股公司在短時間內接連宣布進軍RWA與穩定幣業務,不論是表態有意申請牌照、簽訂合作協議或簡單表示「正在研究相關方向」,都迅速引發市場炒作與股價上升。 有市場專家警告,現時「穩定幣概念股」部分已嚴重偏離基本面。由於北水資金短炒助推,多數公司僅憑合作意向或傳聞即被資金追捧,後續若無實質落地,8月監管政策正式實施後勢必面臨估值回調風險。 事實上,RWA作為連接資產確權與鏈上金融的基礎設施,是對企業是否真正擁有產業場景與交易需求的考驗。那些擁有實體商品交易、倉儲物流、跨境清算、區塊鏈應用經驗的企業,在這場變革中更具競爭力。 而金融科技平台則可憑藉現有用戶基礎與技術能力,搭建資產代幣化與結算系統。如復星國際(0656.HK)旗下金融科技平台星路科技,近日發布一站式RWA平台FRP。星路預計,貨幣基金RWA代幣化之後,會是債券、風險評級相對較佳的基金、票據等產品,再之後才會是實物資產。標準化資產會是兩三年內市場偏好的RWA類型。 隨著《穩定幣條例》於8月生效,香港或將真正迎來以實體經濟為基礎的鏈上資產時代。但這場資產重構的競賽,終究不會獎勵跑得快的人,而是給予那些跑得穩、做得真的企業。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:業務持續復蘇 瑞幸二季度盈收雙升

國內最大咖啡連鎖運營商的瑞幸咖啡(LKNCY.US),第二季報告顯示其營收及盈利均獲雙位數增長。公司持續快速擴張門店網絡,經營業績已從去年低谷中顯著回升。 根據週三美東時間盤前發布的最新季報,瑞幸一季度營收同比增長47.1%至124億元,當期利潤上升43.6%至12.5億元。直營門店營業利潤率微降至21%,較去年同期21.5%略有收窄。 當季新增2,109間門店,截至3月末門店達26,206間。新開門店含24家海外店,包括馬來西亞16家、新加坡6家和美國2家。直營門店(約佔門店總量的三分之二)同店銷售額增長率,從上一季度的8.1%增至13.4%。 財報發布後,瑞幸股價周三開盤走高,但隨後回調,當日收盤下跌1.9%。該股年內累計漲幅已超50%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏