Dmall, a Wumei Group’s subsidiary, is seeking public listing,

多點數智主打向零售商提供軟件即服務(SaaS)產品,客戶主要是物美系相關公司

重點:

  • 多點數智頭五大客戶佔收入近九成
  • 業績續錄虧損,上市前投資者包括騰訊、興業銀行等

 

白芯蕊

中港股市氣氛轉好,連帶香港新股市場亦有生氣,有「超市教父」之稱的張文中,近期動作多多,屬物美系的麥德龍供應鏈於7月12日遞表港交所申請上市後,同屬物美系、為零售商提供軟件即服務(SaaS)數字化解決方案的多點數智有限公司(下稱Dmall),亦在10月底上載上市申請文件,上周已獲港交所通過。

聆訊後資料顯示,Dmall於2015年成立,2018年開發Dmall OS系統的核心模塊,隨後向物美集團、麥德龍實體及銀川新華百貨商業集團(600785.SH),提供線上到線下及AIoT(即人工智能物聯網)等SaaS解決方案。

踏入2020年,Dmall再進一步,與經營惠康、萬寧、巨人超市的DFI Retail(前稱牛奶國際),成立各佔一半股權的合營企業Retail Technology Asia,為中國以外的零售商提供技術解決方案及服務,隨後也與麥德龍集團合作,將Dmall業務擴展至歐洲市場。截至2024上半年止,Dmall核心客戶總數達444名,按年增加31名,業務覆蓋便利店、百貨商店,超市及專賣零售商。

在上市前,除了大股東為張文中持有超過五成股權外,Dmall股東還包括IDG資本(持股6.4%);興業銀行(601166.SH)旗下的上海興霧(持股3.32%)。至於騰訊 (0700.HK)通過意像架構投資,亦持有持股Dmall約3.26%股權;還有中國國有企業結構調整基金(持股2.9%);以及深圳投控灣區股權投資基金(持股2.64%)等。

回顧過去業務表現,Dmall在2022年、2023年及2024上半年收益分別為13.3億元、15.9億元和9.4億元,按年分別升56.6%、19.4%和22.9%,但整體業務仍處虧損階段,2022年、2023年及2024上半年分別蝕8.1億、5.9億和2.3億元。集團解釋業務目前快速增長,同時業務虧損亦正在收窄,相信前期投資有助為未來發展及盈利,奠定一個良好基礎。

Dmall收入主要來自「零售核心服務雲」,業務又再細分為「操作系統」及「AIoT解決方案」,兩者佔Dmall在2024上半年收入分別44.7%和54.7%(即合共99.4%),達4.2億和5.1億。

核心業務毛利率差距大

儘管AIoT解決方案收入較操作系統高,但兩者毛利率差距甚遠。集團2024上半年AIoT解決方案毛利率只得9%,後者即操作系統毛利率卻高達76.8%,故Dmall操作系統毛利有3.2億元,AIoT解決方案毛利只得4,633萬元。

所謂操作系統即是透過Dmall OS系統,按照該系統處理客戶商品交易總額,從而收取一定百分比費用,亦會按照客戶個人需求或財務狀況,提供固定訂閱費,因此業務屬輕資產模式,故毛利率較高。

至於AIoT解決方案,即是指利用攝影機及軟件自動補貨、智能包裹分揀、智能收銀、智能清潔、智能配送等,從而協助零售商建立數字化銷售場景,該業務收入方式是Dmall向零售商獲取一次性或固定月訂閱模式,但由於AIoT解決方案外包及勞工需求產生較高成本,導致毛利率相對較低。

Dmall業績雖然仍要見紅,但未來行業增長前景仍大,尤其是中國與亞洲在零售數字化率仍處偏低水平。根據調研機構弗若斯特沙利文報告,2023年中國及亞洲的本地零售數字化率分別為3.1%及4.5%,遠低於美國的13.3%,意味區內市場仍有巨大潛力。

內地業務佔收入近九成

特別是去年亞洲區內零售雲解決方案市場規模為1.4萬億元,弗若斯特沙利文預計2024至2028年行業複合增長達22.4%,到2028年攀升至3.9萬億元,Dmall不單是中國最大零售雲解決方案服務商,去年市佔率達13.3%,更成功打入港澳、柬埔寨、新加坡、馬來西亞、印尼、菲律賓及汶萊等地區,因此將會食正數字化零售熱潮。

不過,目前Dmall客戶群相當集中,主要來自物美系企業,頭五大客戶包括物美集團系內公司,便佔Dmall上半年收入89.6%,一旦主要客戶業務量減少,將對Dmall業務有重大打擊。

此外,Dmall業務經營地區集中,中港佔集團總收入98.4%,當中92%來自內地,香港則佔6%,現時香港零售業進入寒冬,今年首9個月零售總額比十多年細,變相或會對集團香港業務造成打擊。

總括來講,中央雖然拋出救市撐經濟的政策,近期內地消費信心亦有所好轉,惟內地樓市仍低迷,加上中美爭拗大前題下,港股估值難被推高,按目前Dmall業績虧轉盈機會不大下,一旦以較高估值掛牌,恐怕「潛水」機會較大。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:提升效率持續關店 呷哺呷哺預告虧損大減

火煱餐廳呷哺呷哺餐飲管理(中國)控股有限公司(0520.HK)周日發盈利預告,預計今年上半年的收入約為19億元人民幣(下同),同比下跌18.9%,但虧損大幅收窄至8,000萬元至1億元,去年同期則虧損2.74億元。 公司指出,期間持續成本優化,以數字化供應鏈降本增效、不斷升級新型物流樞紐及標準化流程,以及優化餐廳佈局結構。期內關閉低效餐廳,並聚焦高潛力區域,預計在資產減值損失較去年同期大幅下跌64.1%。 呷哺呷哺周一平開報0.78港元,年初至今公司股價下跌22%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China’s fading box office delivers rare profit-booster for Imax China

《哪吒2》力挽狂瀾 IMAX中國盈利爆升

經歷去年業績倒退後,IMAX中國今年中期迎來一份亮麗的業績,一洗頽風 重點: 公司中期盈利勁升近9成 內容解決方案收入急升超過1.2倍   劉智恒 一部《哪吒2之魔童鬧海》,頂起今年半個中國電影市場,更撐起IMAX中國控股(1970.HK)的盈利增長。公司公布截至6月底止的收入5,780.2萬美元,同比上升32%,盈利出現爆發性增長至2,389.3萬美元,同比激增89%。 IMAX中國2015年上市時,市場寄望甚欣,當時中國內地電影票房年年上升,投資者認為,內地觀眾要求日高,對IMAX模式的電影需求將持續向上。在市場熱捧下,股價由上市的31港元,短期爆升至60港元水平。 想像是豐滿,現實卻是骨感,當電影市場票房增長未如預期,甚至回軟後,IMAX中國股價從天堂掉到地獄,一度跌至去年4月的5.7港元,市值蒸發逾九成。 去年公司的盈利下跌近兩成,正當市場認為IMAX中國未來業績難有大作為時,今年中期來過大翻身,當中以內容解決方案收入增長至為耀眼。所謂內容解決方案,是將影片轉成IMAX格式,放在IMAX影院網絡播放,影院根據票房比例與IMAX中國分成。 上半年來自此業務的收入爆升123%至2,080萬美元,能有此驕人成績,全賴《哪吒2》打救,該片票房不光勁收154.46億元,打破內地電影史上票房紀錄,亦是IMAX類影片的票房之王,IMAX中國自然大大受惠。 公司另一項主業,是為客戶提供技術產品及服務,雖受惠於票房上揚,分成增加,以及維護收入上升,但整體收入同比升僅升6.3%至3,623萬美元。 可以說,上半年若沒有哪吒,IMAX或許啥也沒有,盈利能否有增長也成疑問。所以使IMAX中國公布中期業績後股價一度上升3%,但對IMAX中國的前景也別太樂觀。 票房未復當年勇 近年內地電影票房增速似已見頂,甚至有回落跡像,《哪吒2》票房雖是一騎絕塵,但這套屬十年難得一遇的電影,並不能以此為常態。 事實上,中國電影票房自2019年高峰的641億元後,至今未能重返600億元水平。最高一年是疫後的2023年,電影市場出現報復性反彈,票房達549億元,較2022年升17%。然而一年後的2024年,票房收入回落至425億元,按年下跌22.6%。 今年上半年,據中國國家電影局統計,票房為292億元,同比增近23%,但別忘記光一套《哪吒2》就貢獻了154億票房。若沒有《哪吒2》,即使有另一大片替代,按過往經驗,頂多也不過50億元,以此推算,今年上半年票房只有約190億元,低於去年上半年的238.95億元。 在整個電影市場增長乏力下,IMAX模式電影勢難獨善其身,IMAX中國的業務必然受到影響。 消費下沉不利高昂票價 IMAX模式的電影,因技術需求較高兼要相關設備配合,票價必然較2D電影高。一般而言,IMAX電影每張票價高2D電影由20至70元不等。在一線城市,IMAX電影每張戲票平均60元,高出普通電影約8至10元,更遠高於促銷電影票價達四成。在三、四線城市,IMAX電影可以高出百元或以上。 票價差異性之大,對於觀眾來說,就要有所取捨及考量,畢竟現時社會經濟環境疲弱,消費下沉,對於看電影就沒那麼講究。在經濟前景仍然不明朗下,IMAX中國未來業績自不然蒙上一層陰霾。 需求全看片種 IMAX中國的前景很視符電影的片種。要知道IMAX電影的賣點是其高解像度與立體水平;一般來說,科幻奇異或動作火爆場面,又或是動畫片,以IMAX模式播放,是較能滿足觀眾對觀感要求。相反,文藝、愛情或喜劇等,觀眾並不需要觀能刺激,IMAX電影就沒用武之地。 因此若那一年,市場流行科幻、動作或動畫片,那IMAX電影就大派用場,IMAX中國的收入很容易就水漲船高。但電影的潮流是變幻莫測,IMAX中國的前景就較難掌握在自己手裡。以今年為例,IMAX中國在大中華區上映的IMAX電影,來自荷李活的只有十套,遠低於去年同期的16套,只不過憑一套《哪吒2》力挽狂瀾。 人們十分鍾愛哪吒電影中那一句:「我命由我不由天」,對於IMAX的命來說,,絕對不由自己主宰,一切繫於電影市場及片種上。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:藥師幫料中期盈利按年增逾兩倍

醫藥電商平台藥師幫股份有限公司(9885.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止半年淨利潤不少於7,000萬元(975.2萬美元),較去年同期的2,180萬元增長2.2倍。 公司表示,盈利大幅增長主要因收入持續保持穩健增長;自有品牌產品的下游需求持續保持旺盛,該高毛利率的業 務規模持續增長,不斷提升公司毛利率水平;及通過數字化能力的不斷提升,帶動核心的平台和自營業務的運營效率提升。 藥師幫股價周五高開低走,至中午休市報10.02港元,跌2.34%。今年以來,公司股價已升67.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:規模效應扭虧為盈 正力新能最多賺2.4億

鋰電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司(3677.HK)周四宣布,預計上半年成功扭虧,淨利潤1.98億至2.43億元,去年同期淨虧損1.3億元。 公司將盈利能力歸因於銷量攀升,其電池產品在電動車領域的應用持續擴大。公司特別指出,生產效率提升帶動毛利率向上。隨著規模效應顯現,期間費用率同比亦大幅下降。 周五早盤交易中,正力新能高開,早盤報價10.66港元,漲幅0.76%。該股目前較4月上市定價8.27港元累計上漲29%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏