MVST.US
Microvast makes EV batteries used in electric trucks

這家電動汽車電池製造商稱去年毛利率大幅提升,這項重大進展有望幫助其在激烈的競爭中脫穎而出

重點:

  • 微宏控股毛利率從上一年的18.7%躍升至2024年的31.5%,已超過公司今年的目標
  • 這家總部位於美國的電動汽車電池製造商,正通過擴大面向其他市場的銷售,減少對中國市場的依賴,也有助提高它的利潤率

  

梁武仁

大幅提升的利潤率,正推動電動汽車(EV)電池製造商微宏控股公司(MVST.US)在盈利的道路上全速前進。

公司上周公布的最新財報顯示,去年第四季度公司營收同比增長約8%,達到1.13億美元。儘管本季度其收入創下紀錄,但這種營收增長尚不足以令人驚艷。2024年全年,微宏控股的收入增長了24%,接近3.8億美元,同樣創下了紀錄。

更引人注目的是,微宏控股的毛利率大幅提升,從上年同期的22%躍升至四季度的36.6%。這與其全年業績表現一致,後者從18.7%躍升至31.5%,超過了今年達到30%的目標。毛利率大幅提升,使微宏控股第四季度毛利同比增長80%,2024年全年增長52%。

微宏控股總部位於美國得克薩斯州,但與中國關係密切——該公司正試圖淡化這種聯繫,在中美貿易緊張局勢持續加劇的背景下,這是謹慎之舉。微宏控股的創始人是一位美籍華人,中國是其電池的最大客戶。公司也在中國生產電池,不過計劃在籌集到必要的資金後,將生產轉移到位於田納西州的一家美國工廠。

毛利率向來有起有落,但微宏控股報告的大幅提升並不常見。該公司對毛利率的增長僅作了籠統的解釋,首席財務官費雷爾·卡姆巴比在公司財報電話會議上將其歸因於運營效率提升、產能利用率提高和成本控制。

雖然公司沒有特意提及,但在中國以外地區的多元化發展,可能也是毛利率大幅提升的原因之一,因為去年其他市場取代中國,佔據該公司的大部分收入。西方市場同類產品的價格通常高於中國,這有助於提高公司毛利率。

提高毛利率對微宏控股至關重要,因為其所處的行業競爭異常激烈,以中國的寧德時代(300750.SZ)和比亞迪(1211.HK;002594.SZ)為首的全球十大製造商,控制著近90%的市場份額,微宏控股是眾多爭奪剩餘10%市場份額的小公司之一。該公司成立近二十年,在快速發展的電動汽車電池市場,歷史悠久並不一定意味會取得巨大成功。

為了突出自己,微宏定位為專注大型車輛電池細分市場的創新者。在最新的2024年財報中,公司表示其使命是「在不依賴過去的技術情況下,創新鋰離子電池設計」。

「我們稱之為真正的創新」微宏控股在財報中宣稱。「我們從一開始就沒有對鋰離子電池製造抱有先入為主的觀念,不像很多公司,把傳統技術重新用到電動汽車等新市場——我們認為這個過程是產品開發,而不是真正的創新。理解這種差異,才能理解我們想要實現的目標。」

地域多元化

微宏控股專門為卡車、公共汽車和火車等大型車輛生產高性能電池。公司表示,其產品的主要優勢是充電快、壽命長,在車輛的生命週期內無需更換電池。

這家公司是美國企業,但與中國有著緊密的聯繫,它由美籍華人企業家吳揚於2006年在美國得克薩斯州斯塔福德創立。中國也是該公司最大的單一市場,鑒於中國是全球最大的電動汽車市場,這一點並不令人意外。

不過,微宏控股在其他市場的銷售額也在增長,降低它對中國市場的依賴——在當前中美貿易緊張局勢不斷加劇的環境下,這一步驟顯得尤為重要。就在2023年,中國市場還佔微宏控股總收入的51%以上,但去年這一比例大幅降至33%,因為歐洲、中東和非洲(EMEA)市場迅速崛起,成為了該公司的最大市場,約佔其銷售額的一半。美國市場的銷售額也增長了三倍(儘管基數較小),達到了4%。

銷售嚴重依賴一個國家或地區從來都不是一件好事,尤其是當這個市場是中國時,因為中國的電池製造商之間競爭激烈,而且長期的經濟放緩也抑制了汽車的銷量。增加西方市場的銷售額,不僅是出於多元化目的,而且還因為在這些市場利潤率通常都更高。

在電動汽車電池市場,微宏控股可能是一個小角色,但至少在毛利率方面,它在去年擊敗了一些較大的競爭對手。它2024年的毛利率為31.5%,輕鬆超過了寧德時代的24%,以及比亞迪的19%,不過後者並不具有直接的可比性,因為它也生產汽車。

儘管毛利率令人羨慕,但微宏控股在淨利潤方面仍落後於大型企業。該公司目前處於虧損狀態,而且去年的淨虧損還有所擴大。一個關鍵因素是,由於資金不足,公司決定暫停田納西州工廠的建設,導致出現了9,300萬美元的減值損失。此外,公司還記錄了一筆與創始人提供的可轉換貸款相關的巨額費用。

但拋開這些特殊因素不談,微宏控股去年的運營產生了正現金流,這是該公司多年來從未有過的。投資者顯然關注到這些積極因素,在最新財報發佈後,微宏控股的股價在三天內大漲50%以上。

與2021年7月通過與特殊目的收購公司(SPAC)合併上市時的股價相比,微宏控股的股價仍下跌了80%以上。它目前的市銷率為1.8倍,遠低於行業領先企業寧德時代的2.7倍。

作為一家生產企業,微宏控股顯然只能在一定程度上提高自己的毛利率。但如果能保持目前的運營盈利水平,它很有可能實現淨利潤——雅虎財經上跟蹤該公司的唯一一家分析機構預計,這一幕將在今年實現。毫無疑問,公司將會面臨一些不利因素,包括特朗普最新拋出的關稅「炸彈」,這將抬高中美貿易的成本。這可能會對微宏控股強勁的毛利率構成挑戰,不過若能在如此具有挑戰性的時期捍衛自身的盈利能力,可能也有助於支撐其股價。

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新聞

Huitongda sells industrial equipment

匯通達入股金通靈 雙贏方案各取所需

這家阿里巴巴支持的電子商務公司,將斥資9.94億元收購工業設備製造商金通靈25%股權,後者正經曆法院主導的重整 重點: 匯通達將以9.94億元收購經營困難的金通靈25%股權,較這家深圳上市公司近期股價有大幅折讓 匯通達認為金通靈在法院主導的快速重整後將迅速恢復盈利,並可能成為電子商務業務的重要供應商   陽歌 當持有一大筆來自電商業務的現金(該業務規模龐大但利潤率不高)時,該如何應對?若是匯通達網絡股份有限公司(9878.HK),便會動用部分資金,以大幅折價入股一家陷於困境但重整後有望快速恢復的供應商。 交易對匯通達頗為有利,這家公司上周五宣布以9.94億元(1.39億美元)收購深交所上市的金通靈(300091.SZ)25%股權。交易財務條款對匯通達極具吸引力,因按每股1.3996元的價格,認購7.11億股金通靈股份,較該股過去120個交易日均價有50%折讓。 該投資對匯通達亦具戰略意義,公司主要是批量採購工業產品,再通過電商平台銷售至「下沉市場」,即中國的小城市和鄉鎮。金通靈作為規模較大的工業風機、壓縮機、汽輪機及工業鍋爐製造商,產品應高度契合匯通達客戶需求。 不過,雙方投資者均未看好這筆交易。匯通達投資者最感不滿,公司股價在交易公告後本周一早盤一度急跌12.4%,午間休市收跌10.1%。金通靈投資者最初雖寄予厚望,致股價開盤上漲,隨後卻反轉態度,午盤交易時段股價下跌約2.2%。 交易對匯通達相對穩健,因可為其平台增添更多產品,很可能獲金通靈提供優惠折扣。主要風險在於金通靈能否在重整後,重拾早年的強勁增長與高盈利態勢。然而,在當前中國經濟環境下,需求疲軟致眾多企業步履維艱,此事知易行難。 從金通靈視角來看,這筆交易也算合理,即便有投資者或不滿匯通達股權的巨額折讓。但經營困難的公司很難挑三揀四,新投資不但為其帶來逾1億美元急需資金,更可能開闢重要銷售渠道。 匯通達在公告中稱:「(金通靈)屬於高端製造業,其核心業務屬於國內第一梯隊,具有較強的行業地位和競爭力,由於歷史原因導致暫時經營困難,擬通過本次破產重整使企業擺脫困境、重獲經營能力。」公司續指出:「預計重整完成後將迅速實現扭虧為盈,並在資金和資產的雙重注入下進入快速發展通道。」 業務穩健但利潤率低 匯通達或需金通靈這樣的投資作為業務催化劑,匯通達雖有穩定基本面,但因電商中介身份致利潤率極低。獲電商巨頭阿里巴巴支持的匯通達,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中國下沉市場的故事吸引投資者。此後,股價累計跌約三分之二至15港元左右。 即便如此,匯通達保持盈利,並獲投資界及分析師群體強力支持。儘管過去三年股價下跌,股份仍以20倍的預期市盈率交易,近乎為深耕中國下沈市場的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更遠超另一折扣電商唯品會 (VIPS.US)6倍市盈率的兩倍。雅虎財經調查的五位分析師,均給予匯通達「買入」或「強烈買入」評級。 如此高市盈率及獲分析師力挺略顯意外,因匯通達近期財務表現未顯亮色。公司至2023年仍快速增長,彼時收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形勢續惡化,收入同比再降26%至243億元,上年同期為329億元。 匯通達稱業績下滑部分因淘汰低效業務及創建自有品牌,此或可解釋為何收入下滑,而今年上半年利潤反增11%至1.39億元,上年同期為1.25億元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者數值均低,但改善表明公司正竭力維穩盈利。 截至今年6月末,匯通達持有67.4億元現金及等價物,顯示可輕鬆自籌資金收購金通靈股權。 金通靈現狀略添變數,公司自4月因債權人申請正處重整。南通市法院已受理其預重整申請,顯示案件推進較快。金通靈財務目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7億元,虧損由上年7,600萬元翻倍至2.02億元。 法院快速解套金通靈案,似顯其困局尚可控,這或為匯通達對新合作方迅速恢復盈利的信心來源。若就此落地,此次收購可為匯通達未來發展提供範本,公司可憑雄厚現金及穩健盈利,獲取潛在供應商夥伴的戰略股權。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小馬智行將在卡塔爾部署自駕出租車

自動駕駛出租車營運商小馬智行(PONY.US) 周五宣布,與卡塔爾最大交通服務商Mowasalat達成合作,雙方將在卡塔爾道路上共同部署自動駕駛車輛。這是小馬智行繼杜拜後,進一步擴大中東版圖。 目前,小馬智行的無人駕駛出租車已在多哈公共道路展開測試,首階段由安全員隨車,重點在於針對當地氣候、道路基礎設施及交通情況調整技術。小馬智行董事長兼CEO彭軍表示,卡塔爾為自駕車落地提供了獨特環境,與Mowasalat合作將加速打造具韌性與可擴展性的解決方案,推進區域可持續出行。 目前小馬智行在中國、中東、歐洲、中亞等16個城市,至今年底車隊規模將達1,000輛。今年第二季,公司收入按年升75.9%至2,145.5萬美元,其中自動駕駛出租車收入同比增長157.8%至150萬美元,但淨虧損也擴大72.8%至5.309.8萬美元。 消息公布後,小馬智行股價周五微升0.66%至13.71美元,今年以來股價已跌逾10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:百度擬發人民幣計價票據

互聯網搜索平台百度集團股份有限公司(9888.HK, BIDU.US)周一公布,將於美國境外發行人民幣計價的優先無擔保票據。集資所得淨額,將用於償還若干債務、支付利息,以及一般公司用途。 公司表示,受市場條件及其他因素所規限,票據的本金、利率、到期日及其他條款等,將在票據發行定價時確定。 百度上月公布的第二季度業績,收入按年下跌4%至327億元,但錄得盈利73.2億元,按年升33%。 公司周一開市升2.8%報99.7港元,自今年以來股價升逾兩成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Trailing temporarily in the water battle: Can CR Beverage turn the tide?

「水王之戰」暫落下風 華潤飲料能否力挽狂瀾?

去年底才上市的華潤飲料,在市場內捲及農夫山泉的狙擊下,上半年度派出一份倒退的成績表 重點: 華潤飲料中期收入跌近兩成,盈利下跌近三成 公司在飲料賽道上,遠遠落後於農夫山泉   劉智恒 中國內地飲品市場龐大,當中以飲用水的賽道最為激烈,去年華潤飲料(控股)有限公司(2460.HK)成功在香港上市,一度讓一哥農夫山泉(6823.HK)寢食難安,急祭出多項針對措施,務求要將對手扼殺於萌芽階段。 經過一番廝殺,兩大龍頭的中期業績似已告訴市場高下立判,暫時來說,農夫山泉先勝一仗,公司收入增長15.6%至256億元,賺76.2億元,同比升22%。反觀華潤飲料,期內收入下挫18.5%至62.1億元,盈利更大跌近29%至8.05億元。 若以水類產品計算,農夫山泉中期的銷售94.4億元,同比升10.7%,分部業績的表現更為亮麗,同比勁升42.8%至33.5億元。相反華潤飲料的包裝水飲品收入插水,跌23%至52.5億元。 進擊的鍾睒睒 華潤飲料包裝飲用水銷售下跌,不得不提鍾睒睒下的一步狠棋。去年為打擊華潤飲料的純淨水「怡寶」,農夫山泉在主打的「紅瓶裝天然水」外,毅然推出「綠瓶裝的純淨水」,更以9.9元12瓶的超低價去競爭,目的自然是搶奪對手的市場,打擊華潤飲料的王牌產品,以動搖對手根基。 鍾睒睒的算盤是即使農夫山泉在水的業務受影響,但在其它飲料業務上,農夫山泉一直領跑,足夠支持他去打一場水戰,不惜以本傷人,先將對手打壓下來。 面對農夫山泉的來勢洶洶,華潤飲料確實有點招架不住,鍾睒睒掀起綠水大戰時,常掛在嘴邊的一句話:「如果要健康,就喝紅色的,如果要口味,就喝綠色的。」 他的潛台詞不外乎是:農夫山泉主打紅色包裝瓶的天然水,對身體有益健康,綠色的純淨水只是味道較甜;我們農夫山泉一直講的是健康,只不過消費者有不同口味,我們才再出產純淨水,將選擇權交回消費者。言下之意,是指綠色純淨水未如紅色天然水般對身體有益處,間接衝著華潤飲料旗下的皇牌怡寶純淨水而來。 經過一輪綠水之戰後,鍾睒睒見成功打擊了對手的命脈,又開始大幅減低對綠瓶的渠道補貼,將資源調回紅瓶天然水,畢竟紅瓶才是農夫山泉的拳頭產品,在公司的飲用水業務收入佔比,亦從去年下半年的70%回升至今年上半年的80%。 得水源得天下 華潤飲料除了在戰略上被農夫山泉打得有點難以招架外,農夫山泉擁有的優勢就是水的命脈—水源。包裝水只要有優質水源地,幾可說是佔據了半壁江山,農夫山泉多年前已深耕水源布局,今年新增湖南八大公山、四川龍門山、西藏念青唐古拉山,至今在全國布局15個主要水源地。 華潤的怡寶採取自建與代工模式,雖然已在水源上加把勁,武夷山大包裝生產線於今年首季投產,下半年計劃增設2家工廠,自建的浙江工廠預計第四季投產。但要明白,獲取優質水源是要經過許多手續及符合一系列標準,華潤飲料一時三刻難以追趕。 亦因為有自家水源,成本可以較低,加上農夫山泉銷量大,規模效益顯著,毛利率能長期優於華潤飲料,前者過去三年維持在55%至60%水平,後者始終難以超越50%。 輸掉第二增長曲線 華潤飲料在水戰上處處落下風,公司寄望第二增長曲線去推動業績,那就是飲料產品,包括茶、果汁及功能飲料等。今年上半年來自飲料產品的收入達9.55億元,同比增長21.3%,佔總收入的15.4%。 雖然期內飲料產品有明顯升幅,但仍然難望農夫山泉項背。後者今年上半年度來自茶飲的收入已達100.9億元,增長近19.7%,收入超越包裝水;功能飲料收入近29億元,同比增長13.6%,果汁收入更升21.3%至25.64億元。很明顯,在水之外的第二賽道上,農夫山泉亦是遠遠拋離華潤飲料。 事實上,論到飲料,華潤不但品類不及農夫山泉,亦沒能打造出王牌產品,相反農夫山泉的東方樹葉、NFC果汁及茶等,消費者也耳熟能詳。 按目前情況,我們暫看不到華潤飲料有趕過農夫山泉的能耐,在策略、資源及第二賽道上也有不如,因此你飲水不飲農夫山泉沒問題,要買水股就似乎要買龍頭了。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏