明源雲轉型故事 投資者未願傾聽

最新：六福集團國際有限公司(1361.HK)周四公布本財年第四季零售收入按年增長12%，已超越2019年的同季增長達一成。 利好：公司內地季度零售收入同比上升7%，香港及澳門亦升一成，整體零售收入同比已超過2019財年。 值得關注：集團表示，金價在3月創新高，地緣政治局勢又緊張，影響消費者購買意欲，加上人民幣持續下跌，導致3月份銷售放緩。 深度：六福主要從事黃鉑金首飾及珠寶的設計與銷售，於1991年成立並在97年上市。集團今年初完成收購香港資源(2882.HK)旗下的「金至尊」品牌，因而有助提升第四季度零售收入。另外，上季度淨增加230間分店，有218間是將金至尊的店鋪納入其下。六福指出，內地對鑽石產品需求疲弱，集團計劃積極推廣其它定價首飾產品，以改善業務表現。 市場反應：公司週五開市股價微跌，4.2%至17.7港元，股價處於過去52周的低位。 記者：劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

新手機銷售增長放緩的背景下，加上政策因素、環保理念以及行業標準化等，為二手手機銷售注入動力 陳雪峰 （本文由Bamboo Works詠竹坊翻譯） 在政府和企業的共同努力下，“循環經濟”正在為可持續發展帶來越來越強的動力，這些動力匯聚到一起，把智能手機循環產業推向一個新的高度。雖然這些變化主要由政府主導，但越來越多的企業和行業組織也開始匯入這股潮流，力求成為更負責任的企業公民。 不久前，中央財經委員會會議強調循環經濟的重要性，呼籲加強設備回收和消費品以舊換新，以進一步降低物流成本。我們認為，這是在倡導擴大耐用品的消費和循環利用，包括電子產品、家用電器和乘用車。 同時，配套的基礎設施已經日趨成熟。這些設施的標準化程度以及質量保障，是整個行業能夠發展的重要基礎。此外，最近的經濟環境，也使得更多消費者參與到循環經濟中，尤其是在中國，越來越多的消費者期望花小錢辦大事。 儘管全球智能手機新機市場兩年多來有所收縮，但二手市場的情況卻截然不同。IDC最新數據顯示，去年全球智能手機新機銷量下降3.2%，至11.7億部，而同期二手智能手機銷量卻增長近10%，達到3.1億部。預計未來五年，二手智能手機交易將繼續以年均8.8%的速度增長。 作為一家領先的二手產品回收與交易企業，萬物新生(RERE.US)一直站在這種變革的前端。我們去年回收並促成了約3,230萬件二手商品的再循環。不久前與蘋果(AAPL.US)達成的合作，也增強了我們對循環經濟的信心。2023年下半年蘋果手機以舊換新的業務，為我們增加了3.3億元的銷售額，而這只是一個開始。我們相信，這項合作會成為我們生態系統重要的供給來源，我們也可隨著蘋果在中國的發展而共同成長。 地方政府和中央政府都非常重視推進中國智能手機循環產業的發展。在國家層面，中國生態環境部於2021年，發佈對智能手機等九類電子廢棄物進行循環利用的指導意見。最新的“十四五”規劃中引用的研究也強調，2021年至2025年可能會有60億部智能手機被廢棄，其中很多都含有金、銀、銅、鉑、鈀和稀土等應被回收的金屬材料。今年3月，國務院發佈了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，進一步明確了在全國推進消費品循環利用的決心。 碳減排融資 世界經濟論壇2022年的一份報告顯示，中國央行在2021年推出碳減排支持工具，對重點領域企業提供碳減排貸款，以此鼓勵循環經濟的發展。報告還指出，中國國家開發銀行承諾提供45.5億元，資助徐州市建設中國首個資源循環利用基地和“無廢城市”建設試點。 在地方層面，深圳也在2022年推出了一個試點項目，為舊手機的維修和翻新提供指導方針，這給其他城市提供了一個優質的模板，可以推動智能手機回收的進一步標準化。 行業組織也在通過自己的回收計劃參與進來，比如全球電池聯盟，這是一個由150多家企業、政府和行業參與者組成的合作組織。官網顯示，它的“電池護照”鼓勵“在電池的整個生命週期內負責任地採購、管理、回收和使用"。 以上種種努力，共同扶持了越來越多智能手機循環利用平台，其中不僅有像閒魚這樣的傳統二手商品交易市場，還有萬物新生（愛回收）和閃回收等越來越多的專業循環經濟企業。這些專業企業對於整個產業來說非常重要，它們可以讓消費者放心購買高質量的商品，也能在消費者需要的時候，提供相應的售後服務或者支持。 循環經濟蓬勃發展的同時，中國的經濟形勢也出現了新變量，越來越多的零售商發現消費者開始變得更精明、更注重性價比；而高端手機的需求依然強勁，因而以舊換新就成了更受歡迎的選項。 所有這些因素交織在一起，對各方來說都是好消息。各國政府和國際上的企業與機構正在通過進一步促進循環經濟來保護環境，成為更負責任的參與方。新一代二手交易服務用標準化來保證質量，這趨勢也帶來了新的經濟活力。最後，消費者購買二手手機的意願越來越強，因為這樣的消費方式不僅具有性價比，而且更加環保。 萬物新生已經是中國領先的二手消費電子設備交易和服務提供商。立足於我們1,800多家實體店的強大消費觸點，以及我們朗朗上口的國民回收品牌“愛回收”的用戶認可，，我們也開始涉足其他領域，包括二手奢侈品、黃金甚至名酒等等類別。我們堅信，萬物新生正在對環境產生積極影響；我們鼓勵用戶進行負責任的回收、轉售和重復利用，“讓閒置不用，都物盡其用”；同時，ESG也是我們企業理念的重要組成部分。 陳雪峰（英文名Kerry Chen）是萬物新生的創始人兼首席執行官。媒體採訪請聯絡pr@ATRenew.com，投資者問詢請聯繫ir@ATRenew.com 本文內容純屬作者個人意見，不代表詠竹坊立場 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

中國中免去年業績重拾增長動力，但今年首季度的表現卻有點停滯不前，市場憂慮內地消費前景 重點： 中免首季度盈利僅增長不足1%，收入更按年跌近一成 業績公布前，管理層又再出現變動 　 劉智恒 中國中免的曙光是否稍縱即逝？又或是一場美麗的誤會？ 年初中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK)公布2023年業績快報時，收入及盈利分別按年增長24%及33.5%，加上去年底公布與國內機場達成的減租協議，均對中免利好，市場對公司股價的未來走勢，似又燃起了希望。 畢竟中免在2022年高峰時，每股高見280港元，市值近5,790億港元，但不到兩年間股價插水近七成半，蒸發近4,300億港元，眾多投資者高位被綁，當看見去年業績有可觀增長時，大家期望或股價能迎來一輪復修，甚至可以重拾失地。 首季業績乏亮點 然而近日中免公布的首季度業績快報，似乎情況又不如想像般樂觀，盈利按年增長只有0.33%至23億元，收入更不升反跌，按年跌近一成至188億元，毛利率與去年同期比較，則上升3.95個百分點至32.7%。 集團的生意額下跌，但盈利得以保持，很明顯是減省了成本，這全賴去年底與機場達成減少分成協議的結果。 根據新協議，首都機場T2、T3航站樓和上海虹橋、浦東機場對中免商城的提成比例，分別由47.5%、43.5%、42.5%調整至18%至36%之間。綜合計算，平均分成比例約在20%至25%，較原有比例大幅下降。另外，租金保底費亦同時下調，首都機場由每年約30億元降至不到6億元；上海兩機場由原來的年均約61億元，降至年均約7億元。 由於分成的比例是今年1月實施，即是在首季度業績上已可反映，相信若非大幅度下調分成比例，中免很大機會首季盈利按年出現倒退。 消費單價滑落 海南島在政策扶持下，免簽證國家不斷增加，中免在海南島深耕六年，省內有六家離島免稅店，包括全球前兩大的免稅商業綜合體，海口國際免稅城和三亞國際免稅城，擁有絕對優勢，但中免仍然未能提升收入，怪不得讓市場失望透頂。分析問題，結論很大機會只有一個，就是內地的消費力的下降，特別是奢侈品。 據海口海關統計，今年2月10日至17日，海口海關共監管離島免稅購物金額24.9億元，購物人數近29.8萬人次，人均消費8,358元。與2023年春節假期相比，海南離島免稅購物金額增長近六成，購物人數增長近九成，可客戶單價竟下滑了16%。 中免公布首季業績快報後，股價接近原地踏步，之後幾天更接連下跌，全周跌8.3%，至68.2港元，可見市場對公司的表現有一定保留，暫時也不敢寄以厚望。多家投資銀行都將中免的目標價下調，反映投行也對公司的前景仍然審慎。 投行紛降目標價 建銀國際指中免的收入及盈利率增長較慢，將今明兩年的盈利預測下調17%及22%，目標價由105港元下調至94港元。麥格里在審視中免首季業績後，將今年至2026年的期內純利預測下調0.8%至1%，目標價由116港元降至115港元。 大和看得最淡，認為人均消費下跌將影響中免表現，將其評級由「買入」調低至「跑贏大市」，目標價由135港元大劈至80港元。 事實上，部份市場人士對中免2023年業績表現也過份樂觀，若細心留意，去年業績的理想，除本業增長外，很大程度來自公司的其他收入，當中包括利息收入、匯兌損益及政府補助。此部分由2022年度的4.2億元，增至去年的14.9億元，按年增逾兩倍半。其中最主要是來自新增大額定期存款，讓利息收入隨之大增加所致。 市場另一關注點，是過去一年中免管理層頻頻更替，公司在公布首季業績的前一周，發公告表示總經理王軒因工作調整，已申請辭去職務。 去年2月，彭輝卸任董事長後由李剛上任，豈料不到九個月，李剛突然病逝，由王軒出任主席。作為長線投資者，對於管理層頻頻變動十分關心，怕會對公司的發展方針有影響，並需要時間觀察新管理者的表現。 綜合分析，中免雖能大幅壓縮成本，但未來還看內地經濟及消費力的走向，現在只是首季情況，暫難下確切定論，投資者可續觀望，看接下來的季度表現。另外，內地政府或許會續有政策利好海南島或免稅品店，而中免的受惠情度會有多大，也是需要注意，然後再作出進一步決定。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏