肯德基餐廳在中國的營運商表示,去年底因疫情防控暫時關閉三分之一門店,但隨著清零政策的結束,業務出現反彈

重點:

  • 由於中國在去年第四季實行了一些最嚴厲的疫情防控措施,百勝中國營收下滑9%,但疫情期間,它依然維持盈利能力
  • 該公司表示在1月份的農曆新年期間,其同店銷售額錄得個位數的中段增幅,還表明計畫今年加快開店速度

陽歌

當我們回望歷史,撰寫2022年第四季的故事時,我們可能會說:中國用了三年時間抗擊疫情,終於在這一季走出了漫長、幽暗的隧道。百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的最新季度業績表明了這條隧道在盡頭處有多暗,但也指向了在中國2022年底突然決定放棄「清零」政策後一條更光明的前路。

參考百勝中國的業績,可以看到中國三年疫情防控戰聲勢之浩大——全國各地的大城市封鎖社區,甚至是整個區,包括附近的商舖和餐廳。在11月底封控最嚴重時,作為肯德基和必勝客餐廳的中國內地營運商,百勝中國不得不關閉或限制營業的門店多達4,300家,約佔總數的三分之一。

我們稍後會來看看第四季對百勝中國和其他大型餐廳營運商的其他影響,雖然這些公司可能大部分都在努力忘記這段難捱的時期。但首先,我們來看看百勝中國的業績透露出的部分信號。它們顯示,在漫長的疫情寒冬結束後,對於處境艱難的中國零售商來說,春天可能終於來了。

簡單概括下,中國在去年12月初正式取消「清零」政策,突然叫停了一系列疫情防控措施,包括對旅遊、逛商場和外出用餐等限制。在作出這個決定後,感染病例出現爆發式增長,導致關門閉店現象變得更加廣泛,原因在於員工人手不足和缺少食客,因為大部分中國人都避免外出就餐。

到了1月中旬前後,情況終於開始回歸正常,正好趕上農曆新年,這向來是中國最重要的節日。在長達一周的假期裏,數以百萬計的中國民眾為了與家人團聚,而踏上回家的旅途。今年也是這樣,而過去兩年這種慣常的人口遷徙曾被按下暫停鍵。

政府數據顯示,7天春節假期裏,旅遊相關支出增長30%,而百勝中國表示,在此期間,它地處交通樞紐和熱門旅遊景點的餐廳,也實現了更高的增長。更廣泛地說,該公司稱春節期間,其所有餐廳的同店銷售額實現了個位數中端增幅,不過仍低於2019年疫情前的水平。百勝中國還提醒,在春節結束後緊接著的這段時間,生意往往會略有放緩。

「2022年充滿了前所未有的挑戰。在短短12個月裏,我們應對了疫情斷斷續續爆發、全城封控、全國範圍的感染和突然取消強有力的清零政策,」百勝中國首席執行官屈翠容在投資者電話會議上總結剛過去的季度時說。「我有信心,基於靈活、充滿適應能力的抗脆弱營運,我們能夠煥發活力,並抓住新的機遇。」

春天的跡象

在經歷三年下滑後,農曆新年期間錄得小幅增長,這只是該公司和全中國遭受重創的零售行業,可能迎來春天的諸多跡象之一。百勝中國稱,今年計畫新開1,100到1,300家門店,這可能意味著與去年淨增1,159家新店相比,擴展速度有所加快。截至2022年底,它的門店總數達12,947家。另一個積極的信號來自財務方面,百勝中國宣佈提高季度股息,這是它從之前的母公司百勝餐飲(YUM.US)剝離並於2016年在紐約獨立上市以來的股息最高點。

屈翠容指出,三年疫情期間,百勝中國旗下的門店數量增加了3,700家。「三年時間裏,我們的足跡增加了40%。因此我們的觀點是,我們要利用這場危機和逆境,」她在電話會議上說。「展望2023年及以後,我想我們會繼續保持相當快速的步伐。」

公告發佈當天,投資者將百勝中國在香港交易的股票推高2%。該股在過去52周內上漲了約 25%;10月底以來,隨著導致長期下跌的幾個監管問題似乎得了解決,在美上市中概股普遍反彈,而該股也上漲超過40%。

基於2022年的業績,該股現在的市盈率相對較高,為57倍,不過分析機構預計,隨著中國經濟恢復,該公司今年的利潤將增長63%,該股的遠期市盈率將降至35倍。相比之下,以中國為第二大市場的星巴克(SBUX.US)的遠期市盈率為30倍,而麥當勞(MCD.US)的遠期市盈率為25倍。

和百勝中國一樣,星巴克的中國業務也在最新業績中感受到了疫情最後階段的劇痛。它上周報告稱,在截至1月1日的季度裏,中國同店銷售額暴跌29%,原因是其許多門店關閉,同時越來越精打細算的消費者,可能不想隨便花錢買一杯貴價咖啡。

百勝中國該季度同店銷售額的降幅要溫和得多,為4%,這在很大程度上是因為在很多門店被迫限制營運、消費者減少外出就餐時,該公司能將重心轉移到外賣和外送服務。高管們在財報電話會議上指出,在最近的財報季度,外賣和外送服務佔銷售額的近三分之二,其中外送服務佔45%。

由於該公司努力維持營運,第四季營收下降9%至20.9億美元(142億元),排除匯率因素,該項數據則為增長2%。但通過成本控制和其他措施,該公司設法將餐廳利潤率按年提高約3個百分點至10.4%。 因此,其調整後的淨收入(不包括上一年的一次性巨額收益)實際上從一年前的1,100萬美元增長至5,200萬美元。

該公司還在穩步擴大其塔可鐘墨西哥餐廳和Lavazza咖啡廳連鎖品牌,到今年年底將分別增至91家和85家門店,以實現產品組合的多元化。

總而言之,過去三年對百勝中國及其同行來說,都是難以磨滅的記憶。但與此同時,這段時期也可能加快了它們成本效率的提高,並迫使它們在自動化和店外用餐等領域進行創新,而這些趨勢很可能對它們進入後疫情時代非常有幫助。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

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簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏