這家跨境物流企業估值可達約3億美元,阿里菜鳥去年9月曾投資6,700萬美元

重點:

  • 跨境供應鏈解决方案服務商德威申請香港上市,希望提高其在蓬勃發展的跨境電商業務中的地位
  • 八個月前,德威以6,700萬美元的價格,將公司29.5%的股份出售給阿里菜鳥物流

楊景

談到物流,專注於中國的投資者有很多選擇,比如順豐控股(002352.SZ)、中通快遞(ZTO.US;2057.HK)和京東物流(2618.HK)。儘管阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、亞馬遜(AMZN.US)等電子商務公司也在積極建立跨境業務,對國際物流服務提出了相應的要求,但這些物流公司的重點都放在中國國內。

隨著德威提出新的IPO申請,這種情况可能很快就會改變。德威是中國的一家端到端跨境服務提供商,得到了阿里巴巴旗下物流公司菜鳥的支持。該公司上周申請在香港上市,尋求新的資金以便在高度分散和競爭激烈的跨境服務領域擴大其全球網絡。

這次申請由大名鼎鼎的花旗和中金承銷,但沒有給出籌款目標。根據去年秋天菜鳥投資後的估值,可以計算出德威可能會籌集到一筆不算多的資金,在5,000萬美元左右。根據目前大約30倍的平均行業市盈率,德威上市後估值可能將達約3億美元。

德威和那些新成立專注於中國國內的同行不同,根據公司上周三提交的招股書,德威創立於上海,其歷史可以追溯到20世紀90年代,這使它有時間在中國最國際化的城市建立基地,成長爲亞洲—北美貿易航路上最大的物流服務企業。根據招股書中引用的沙利文(Frost & Sullivan)數據,從2019年到2021年的營收增長來看,德威也是中國增長最快的跨境服務供應商之一。

德威的創始人是一對夫妻,之前都在物流公司工作。楊時曾就職於上海中遠,程芳曾在中國外運的一個貨運代理部門任職。夫妻二人調集資源,創辦了德威,提供海運物流、空運物流及履約增值服務。

德威和中國其他大型物流公司不同,亞洲—北美貿易航路是德威的主打航路,就航運量而言,這也是世界上最大和增長最快的一條航路。德威1993年就已進入美國市場,1996年在紐約設立了第一家美國分公司。德威目前也爲加拿大和墨西哥提供服務,德威也是最早在越南、馬來西亞、泰國等東南亞國家設立辦事處的中國供應鏈解决方案服務商之一。

歐洲也在德威的版圖上,公司於2018年在法蘭克福開設辦事處。目前,德威全球網絡遍布超過50個國家。

菜鳥入股29.5%

該公司强大的全球網絡引起了菜鳥的注意,去年9月菜鳥斥資6,700萬美元購入德威29.5%的股份。那筆交易使德威的估值約爲2.3億美元,這個數字遠遠小於其國內同行的市值,像是中通快遞和順豐速運,它們的估值都高達數百億美元。菜鳥還投資了其他很多國內物流營運商,這些營運商幫助阿里巴巴大受歡迎的天猫和淘寶電商平台運送數以百萬計的包裹。阿里巴巴還在這兩個平台上積極推動跨境電子商務,加上更加專注於國際市場的全球速賣通,這可能給德威帶來新的增長機會。

即使在菜鳥入局後,德威的多名創始人仍然持有公司上市前64.09%的股份,這意味著他們將繼續掌握大部分話語權。 

儘管歷史悠久,德威的營收與專注於國內市場的同行相比,仍然相對較小,後者間的競爭異常激烈,但它們在很大程度上得以避開了與UPS(UPS.US)和FedEx(FDX.US)等國際巨頭的正面交鋒。不過,它的招股書顯示,公司收入近年來急劇上升,從2019年的2.92億美元增至去年的11.3億美元,幾乎翻了兩番。在此期間,其利潤也出現了類似的增長,從2019年的180萬美元上升到去年的970萬美元。

德威的利潤率一度大幅低於其國內競爭對手,由此可以看到物流行業的國際競爭之激烈。但在過去三年裏,這一差距已經縮小,甚至出現了逆轉,這在一定程度上是因爲全球航運價格飈升,以及中國市場的競爭加劇。就在2019年,順豐的毛利率爲17.42%,幾乎是德威9.6%的兩倍。但到了去年,情况發生了逆轉,後者當年實現了20%的利潤率,遠高於順豐的12.37%。

新冠疫情在2020年初暴發後,開始對德威的業務產生負面影響,由於其他國家試圖阻止病毒傳播,許多與中國的全球運輸聯繫放緩甚至暫時被切斷。但德威在當年3月就基本恢復了在中國的所有業務,並在之後逐步恢復了海外業務。更重要的是,因爲疫情的緣故,無論是在中國還是其他國家,人們對電子商務的依賴日益增長,這可能對德威有利,因爲這可能會在未來幾年加速對送貨和其他物流服務的需求。

儘管如此,中國目前的“清零”政策對德威等國內外物流企業都造成了影響。德威的總部上海已經處於封城狀態一個多月。在中國努力應對奧密克戎變異株之際,德威的華南業務曾因疫情而暫時中斷。3月初,疫情導致深圳封城,之後該市逐漸重新開放。

目前,因爲上海封城,迫使德威使用其他港口,而不是通常使用的總部基地港口。公司表示,隨著疫情逐漸得到控制,對其服務的需求將會反彈。但它也承認,任何嚴重傳染病的暴發,如果不加以控制,都可能對業績產生不利影響。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏