復朗集團上市在即 圓復星國際“奢侈品夢”

這家金融集團最近成立的奢侈品集團表示，預計將在年底前完成SPAC上市，其品牌包括Sergio Rossi和 St. John Knits

重點：

• 復星國際旗下奢侈品品牌營運商復朗集團稱，預計在今年年底前在紐約完成SPAC上市
• 該公司去年收入3.39億歐元，計畫在2025年前通過一些收購交易以及在中國及北美市場的大幅增長，使收入增加兩倍

陽歌

就在幾天前，我們報道過一家希望成為中國首個國際奢侈品巨頭的公司，其擴展計畫如何迅速瓦解的故事。如今，又一家中國公司宣佈了它的最新進展，並著眼於同樣的目標。

前一個故事的主角是紡織品巨頭如意集團(002193.SZ)，第二個故事則涉及金融集團復星國際(0656.HK)，它正準備讓最近成立的復朗集團在紐約上市。

我們在3月曾報道過復朗集團，當時它首次宣佈，打算通過與特殊目的收購公司(SPAC)Primavera Capital Acquisition Corp合併借殼上市。復朗集團剛剛宣佈了2021年的一些有限的最新財務業績，並且向美國證券監管機構提交了一份表格，裏面包含了其上市計畫的更多細節。

老實說，最新公告中的財務資料是經過了精心挑選的，目的是向投資者推銷自己，展示復朗集團的最佳面貌。我們需要看到更全面的資料，才能更好地了解它的前景，當復朗集團完成上市，成為常規的上市企業之後，就必須提供這些資料。

復朗集團是復星國際在過去幾年通過一系列收購交易組建而成的，目前旗下除了Lanvin品牌，還有意大利奢侈品鞋履製造商Sergio Rossi；美國女裝品牌St. John Knits；奧地利內衣專家Wolford；以及意大利男裝品牌Caruso。

在查看最新的資訊之前，讓我們首先來簡要討論一下復朗集團和如意集團的區別，以便更好地了解前者能否在奢侈品行業取得更大的成功。如意集團在10年前開啟了與復朗集團類似的計畫，收購了萊卡、SMCP、Cerruti 1881和 Gieves & Hawkes等國際大牌。但該集團背負了太多債務，上個月末失去了萊卡公司的控制權，使其落入部分債權人手中，並因此登上了新聞頭條。

相比之下，復星國際是中國最成功的民營金融集團之一，它在全球併購和金融領域的經驗要豐富得多。該公司的其他國際品牌包括法國度假村營運商Club Med和葡萄牙最大的銀行，因此在營運大型全球資產和管理巨額債務方面擁有豐富經驗。相比之下，如意集團是全球紡織品市場的巨頭，但在它掀起收購狂潮之前幾乎沒有跨國交易和跨國併購的經驗。

然而，我們應該指出的是，本月早些時候有外國媒體報道稱，在評級機構穆迪發佈了與復星國際巨額債務有關的評估之後，投資者正在拋售復星國際的債券。海航集團和安邦保險等中國其他大型民營金融巨頭在債務重壓之下崩潰前，都曾在全球掀起過類似的收購狂潮，所以復星國際也有可能重蹈它們的覆轍。

儘管如此，由於它在管理此類與收購相關的債務以及營運國際資產方面擁有更多經驗，我們相信與如意集團相比，復星國際憑藉復朗集團成功實現其國際奢侈品抱負的可能性更大。

繼續關注

說了這麼多，我們將在本文後半部分看看復朗集團上市計畫的最新消息，以及它提供的2021年有限的新財務資料。關於上市時間，目前沒有太多新消息，儘管復朗集團表示，預計將在今年年底前完成該動作。最新的監管文件顯示，復朗集團將發行約1.92億股普通股，Primavera Capital Acquisition Corp.的股東將獲得其中28%的股份。

Primavera Capital Acquisition Corp.在2021年初通過IPO籌集了4.14億美元，目前市值為5.29億美元。它在大部分時間裡交易清淡，最新收盤價為9.85美元，略低於10美元的發行價。這似乎表明，投資者認為按當前價格計算，該公司股票的估值是合理的。在發佈最新更新後，在週二的交易中，股價沒有變化。

復朗集團表示，2021年預計收入為3.39億歐元(22.9億元)，與3月份首次宣佈SPAC上市計畫時預測的3.33億歐元大致相同。如果算上2020年和2021年來自旗下Sergio Rossi品牌的收入，集團整體收入增長了約26%。復朗集團於去年7月收購了Sergio Rossi。它給出了一個不同的資料，去年收入增長52%，其中包括Sergio Rossi在2021年全年的收入，但沒有來自這個意大利品牌在2020年的貢獻。

無論怎麼看，它的收入增長情況都是不錯的，因為復朗集團實際上是過去幾年先後收購的一系列不同品牌組成。它目前仍處於虧損狀態，並在3月份表示，去年經調整的 EBITDA虧損約為 8,500 萬歐元。在最新公告中，集團董事長程雲重申了它先前聲明的目標，即在2024年經調整後的EBITDA基礎上實現盈虧平衡。

該集團還表示，計畫至少再進行一次重大收購，以幫助其實現相對激進的目標，即到2025年實現近1億歐元的銷售額，這將意味著是去年水準的三倍。

復朗集團還希望通過提高其在北美和中國的銷售額來實現這些目標，這兩個國家的銷售額合計約佔其去年總銷售額的一半。它在最新的公告中指出，其2021年的北美銷售額比2020年增長了253%，同期大中華區的銷售額增長了134%。它還對電子商務寄予厚望，並指出該部分業務去年增長了415%，但沒有給出任何具體數字。

“我們預計2022年會更好，”程雲表示。“隨著我們繼續鞏固在歐洲的基礎，並抓住北美和亞洲市場存在的多個尚未開發的機會，我們的所有品牌都有很大的發展勢頭。”

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