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Xiaocaiyuan gets ready to list in Hong Kong

中國最大的平價餐廳連鎖店在今年第三次提交申請後,已獲香港交易所批准上市

重點:

  • 小菜園已通過香港上市聆訊,復蘇的股市即將迎來中國的「家庭廚房」
  • 這家平價餐廳運營商,希望憑借2024年前8個月的15.4%收入增長和1.5%的利潤增長,吸引投資者的興趣

譚英

有時推遲上市可能是件好事。當小菜園國際控股有限公司在1月份首次申請赴香港上市時,該公司剛剛在中國國內低成本家常菜市場取得了豐厚的回報。

但當時的金融市場對新股發行缺乏興趣。據畢馬威會計師事務所稱,今年上半年,香港新上市27家公司,共籌集資金116億港元,同比分別下降35%和15%。這使香港在全球IPO排名中位列第13位,與2009年至2019年的輝煌時期相比,大幅下滑,在此期間香港至少七次位居全球最大IPO市場。

小菜園自稱中國的「家庭廚房」——在1月份的申請失敗後,該公司再次嘗試,結果還是一樣,保薦人也沒變,都是華泰國際和瑞銀集團。公司最終於12月4日通過了香港上市聆訊,並於本周四提交了最新文件,其中包括今年前8個月的財務數據。

該公司還在同一天提交了有關此次發行的新信息,稱計劃以每股8.50港元的價格發行1.01億股,募集資金約8.6億港元,公司估值約91億港元。

該公司的最新財務狀況不錯,但不算亮眼。2024年前8個月,小菜園的利潤同比僅增長1.5%至4億元,遠低於疫情結束後2023年全年124%的驚人增幅。收入表現稍好,8個月內增長15.4%至35.4億元,但仍明顯低於2023年42%的增幅,當時其收入高達45億元。

總體而言,在2023年疫情後的強勁反彈後,2024年餐飲業的表現要慘淡得多。小菜園、蜜雪冰城和海底撈(6862.HK)等經濟實惠的連鎖店都通過降價和進軍外國市場來維持業務。和小菜園一樣,蜜雪冰城和競爭對手古茗都在1月份提交了赴港上市申請。但它們都並未完成上市,申請也失效了,不過最近有跡象表明古茗可能會重新提交申請。

小菜園未能逃脫餐飲業的普遍動蕩。其每家餐廳的日均銷售額下降了15%,從2023年前8個月的28,565元下降到今年上半年的24,491元。今年新開餐廳的銷售額甚至更低,為19,710元。今年前8個月,同店銷售額也下降了11.4%,該公司門店層面經營利潤率,從一年前的21.3%下降了逾3個百分點至17.8%。

這個陷入困境的行業希望,在北京最近推出一系列財政和貨幣刺激措施後,情況可能會有所改善。雖然效果如何還有待觀察,但這些措施對香港恒生指數產生了積極影響。該指數自9月中旬以來上漲了近20%,引發了近期大量新股上市。安永大中華區的數據顯示,截至12月,香港在全球的IPO排名回升至第四位,今年迄今已完成64宗IPO,籌資834億港元。

表現強勁

近期中國消費品IPO在香港和紐約均表現良好。化妝品公司毛戈平(1318.HK)首次公開募股募集了23.4億港元,周二上市首日股價上漲70%。海底撈分拆出來的特海國際(HDL.US;9658.HK)股價較5月份納斯達克IPO上市價格上漲26%。

那麼,我們對小菜園能抱持怎樣的期待呢?最新的招股說明書包含了很多好消息。該公司利用2023年的景氣表現償還了債務,因此現在無債一身輕。公司去年的現金流也很健康,達到了5.56億元,為未來兩年計劃開設的180家新餐廳提供了充足的資金,每家餐廳的成本在130萬元到170萬元之間。公司目前在14個省份經營著663家餐廳,主要分布在中國較為富裕的東部和南部沿海城市。

到2026年底,預計將以標誌性的小菜園品牌經營1,000家餐廳。與麥當勞在中國內地的5,900家餐廳相比,這聽起來可能不算多。但它將接近海底撈的1,320家,也將超過九毛九(9922.HK)截至6月30日的771家門店,其中包括18家境外門店。

鑒於債務負擔小,現金流強勁,小菜園認為其擴張正在步入正軌。它表示,在每位顧客消費50元到100元的大眾市場領域,它是中國五大餐飲品牌中最大的。然而,根據其招股說明書,它在該領域的市場份額僅為0.2%,與兩個最接近的競爭對手大致相當。  

小菜園的另一個利好是外賣業務,外賣收入在疫情凶猛的2022年翻了一番,在公司整體收入的佔比從2021年的15.5%增長到2024年前8個月的37%。2024年前8個月,外賣業務同比增長38%。與此同時,店內用餐的收入佔比從2021年的 84.5%下降到2024年前8個月的62.7%。

該公司最終的融資目標為1.1億美元,較早前的報道略有減少,此前有報道稱,該公司在1月份首次提交上市申請時,尋求1.5億至2億美元的融資目標。公司表示,除了利用集資所得為餐廳擴張提供資金,還將用於擴大倉庫和物流網絡,以及新建一到兩個中央廚房,它目前在安徽設有一處中央廚房。

它的另一項新業務是社區食堂,公司將其視為未來的增長動力。小菜園計劃在2025年至2026年,以名為「菜手」的全新超低成本品牌推出110至140家社區食堂。截至今年8月,小菜園僅運營三家「菜手」,意味它們的規模將迅速擴大。每家社區食堂的建設成本在100萬元至130萬元間。小菜園預計人均消費在20元至40元之間,但公司相信,它可以服務於越來越注重預算的食客市場,預計到2028年,該市場的規模將達到2.1萬億元。

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新聞

簡訊:字節跳動為獅騰提供AI設施

電商企業獅騰控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,將使用字節跳動提供的人工智能基礎設施,開發為商戶提升效率的工具。 根據公告,總部位於新加坡的獅騰將與BytePlus合作,後者將提供Skylark大語言模型及數據分析工具,助獅騰開發為亞洲市場量身定制的下一代企業應用,雙方未披露合作財務條款。 週二下午交易時段,獅騰股價下跌5.3%。公司於去年9月通過特殊目的收購公司(SPAC)方式在香港上市,成為港交所2022年推出SPAC後,首家以此方式上市的企業。當前股價較SPAC上市首日收盤價累計上漲約7%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:螞蟻擬分拆海外業務赴港上市

財新引述消息人士報道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司螞蟻集團,計劃將其海外業務部門「螞蟻國際」在港交所上市。螞蟻目前正在就潛在上市事宜與監管機構進行溝通。 在新加坡註冊的螞蟻國際,業務規模約佔集團總收入的20%。該公司擁有四大核心產品線:跨境支付平台Alipay+、國際收單業務安通環球(Antom)、跨境匯款服務萬里匯(World First)以及創新支付解決方案Bettr,涵蓋消費者端支付、商戶端收單及企業間跨境結算等全方位金融科技服務。 螞蟻國際董事長由螞蟻集團董事長井賢棟兼任。 2020年,螞蟻原本計劃在上海與香港兩地同時進行總額達370億美元的首次公開募股(IPO),但最終遭中國監管部門叫停,其後被迫重組並遭罰款近10億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美的上月斥5.5億回購A股

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集團截至4月底止,已斥資近5.54億元人民幣(下同)回購774萬股A股,佔公司目前總股本的0.1%,每股成交價由69.5元至75.02元。 美的於今年4月9日公布回購A股方案,回購金額介乎15億元至30億元,每股回購價不超過100元,實施期限為一年。集團表示,回購是用於股權激勵計劃及員工持股計劃。 美的周二港開市跌2.5%報73港元,公司過去半年股價基本持平。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Newborn Town stands to become the winner as it is seen as a haven stock amid the trade war

貿易戰下變避險股 赤子城有機成贏家

經營社交平台及遊戲研發的赤子城,首季度派出一份亮麗的業務成績表,股價近期表現更教人眼前一亮 重點: 公司首季度社交業務收入按年增長4成 首季社交業務的下載量按年升26% 劉智恒 美國總統特朗普掀起的一場貿易關稅戰,大大衝擊全球股票市場,港股短短三天大跌3,000點,中概股幾乎無一倖免,紛紛被投資者拋售,股價接連下挫。但在云云中概股中,有「中東Tinder」之稱的赤子城科技股份有限公司(9911.HK)非但未受影響,反之股價一騎絕塵,成為逆市奇皅。 香港市場未必熟識赤子城,但在中東及北非,其社交軟件手執當地牛耳,旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度營運表現,業務持續理想,首季度社交業務下載量達8.2億,按年上升26%,平均月活用戶達3,283.5萬,按年增長15%。 首季的社交業務收入預期可錄得13.45億元至13.95億元,同比增長約39.1%至44.3%。創新業務的增長更可觀,較去年同期升66.7%至88.2%,達1.55億元至1.75億元。 季度數據公布後,翌日股價上升5.1%,今年以來,赤子城的股價已上升一倍,表現跑贏大市,特別在4月受貿易戰影響的股市中,股價不跌反升,全月上升39%。 貿易戰下避風港 原來,公司在貿易戰中成為受惠者,市場認為赤子城業務性質是營運社交平台及遊戲服務,兩項均不是貿易戰的針對目標,更不受加徵關稅的問題影響。地域方面,赤子城主要市場在中東及北非,並非美國重點打壓的中國、歐洲及加拿大。公司也不用擔心如TikTok般,面對被美國強迫出售的困擾。可以說,赤子城雖然是中資企業,卻完全可獨善其身,避開貿易戰。 亦因為遠離美國的威脅,投資者在沽出受影響的股份後,會考慮將部份資金泊在赤子城這個避風港。特別是赤子城業績表現理想,盈利連年上升,有其一定的投資價值。 公司的業績表現一直理想,2019年上市以來業務蒸蒸日上,雖然2021年錄得虧損3.9億元,卻非業務出問題,而是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致。2022至2023年,分別錄得盈利1.3億元及5.1億元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8億元,實則是2023年因收購而錄得一次性收益,若剔除後去年盈利升30%。 有機納入港股通 今年另一個潛在的爆發點,就是有機會被納入港股通,根據目前港股通主要條件,香港上市公司須為恒生指數、或恒生綜合中型股指數的成份股,又或市值達到50億港元或以上的恒生綜合小型股指數成份股。 以赤子城目前規模,市值超過100億港元,股票的交投開始活躍,公司有可能被納入恒綜小型股指數,再而納入港股通。一旦成為港股通名單,南下資金可買賣公司股份,將可推動其股價表現。 尋找第二增長點 公司目前更銳意拓展「第二增長曲線」,開始不斷投資研發精品遊戲,去年收入4.6億元,按年增長21.3%。公司強調,精品遊戲的重點是以質為先,策略是打造生命周期長、用戶體驗好的「常青樹」遊戲。旗下的Alice’s Dream:Merge Games,接連進入Sensor Tower中國手遊海外收入TOP30榜單。 事實上,赤子城在中東北非地區的社交業務封王後,近年有計劃進一步開疆拓土,將版圖拓展至歐洲及日本。集團的高級副總裁及高級秘書宋明亮對外表示,公司正在歐洲及日本物色併購機會,藉以提升收入空間。他強調這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值,集團有一定發展空間。 雖然赤子城股價表現一枝獨秀,但行業中的龍頭Match Group(MTCH.US)只是15倍,與赤子城規模相近的雅樂科技(YALA.US)也是9.5倍,赤子城今年以來股價倍翻,市盈率已高達22倍,過去一個月更急升暴漲,隨時有回調的風險,高追要審慎而行。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏