這家智能手機生產商的產品「價量齊跌」,連累第三季收入經調整淨利潤同步下降,而且涉及生產電動車的開支持續上升

重點:

  • 小米第三季收入按年減少約一成,受智能電動汽車在內的創新業務費用影響,經調整淨利潤更大挫59%至21億元
  • 有市場分析認為,該公司智能手機的盈利貢獻已顯現疲態,恐怕難以支撐造車業務的龐大投資

羅小芹

毅然進軍造車行業,會否成為壓垮這家智能手機生產商的一條稻草?

小米集團(1810.HK)上周三收市後公布今年第三季業績,期內由盈轉虧,錄得14.7億元淨虧損,儘管總裁王翔在業績電話會議大派定心丸,表示投資造車的效率和規模不會對公司構成重大影響,但市場憂慮此舉將拖垮小米前景,其股價翌日下挫3.6%,收報9.45港元。

季度財報披露,小米期內收入按年下跌9.7%至704.7億元,受智能電動車在內約8.3億元的創新業務費用影響,以非國際財務報告準則計算的經調整淨利潤大挫59.1%至21.2億元。

智能手機是小米的本業,貢獻六成以上收入,所以當創始人兼董事長雷軍去年揚言,計劃在未來十年投資100億美元(715億元)製造電動車時,旗下智能手機業務的收入,自然被寄望成支撐造車業務的主要現金流。

財報顯示,小米第三季智能手機銷售約425億元,按年減少11.1%。小米解釋是由於宏觀經濟不穩定和新冠疫情反覆,拖累了出貨量。此外,集團為了去庫存加大海外市場促銷力度,加上存貨減值撥備增加,導致智能手機平均售價持續受壓,最新為每部1,058.2元,比去年同期下降3%。因此,該業務分部的毛利率低見8.9%,按年大降近4個百分點,更遠低於物聯網(IoT)與生活消費產品的13.5%,以及互聯網服務的72.1%。

全球手機需求降

市場研究機構Canalys稱,隨着環球經濟持續低迷,加上消費者延後換機,第三季智能手機出貨量按年下跌9%,為2014年以來表現最差的第三季。其中,三星電子(005930.KS)與蘋果公司(AAPL.US)分別取得22%及18%的市場份額,小米則以13.6%的市佔率排名第三。Canalys分析師對手機需求不樂觀,預期未來三個季度難有改善跡象。

季報顯示,小米第三季智能手機出貨量為4,020萬台,按年跌8.4%,由此可見,即使小米為了去庫存而加大海外市場促銷力度,銷售反應仍然一般。總裁王翔在財報電話會議上提到,公司會通過「黑色星期五」和聖誕節檔期,進一步處理海外庫存水平。

另一方面,在華為高端手機在海外退場的有利條件下,小米高端手機卻未能填補市場真空,加上表現較佳的IoT與生活消費產品、以及互聯網服務收入貢獻佔比較小,令人憂慮單靠手機業務,能否支撐電動車數以千億元計的龐大資本開支。

事實上,小米的電動車研發費用正逐步增加,由今年第一季的4.25億元逐步增至第三季的8.29億元,導致季內整體研發開支按年增長25.7%至41億元;此外,其汽車研發團隊也快速擴張,由第二季逾500人急增至第三季超過1,800人,預計未來燒錢速度將繼續加快。

需知道研發費用只是製造電動車的小部分資本開支,其後涉及的電動車與電池原材料開發及生產,才是最「燒錢」的部分,有鑑於目前不少電動車企業在成立多年後仍錄得巨額虧損,也難怪部分證券界人士看淡小米前景。

證券界建議沽售

智易東方證券行政總裁藺常念認為,隨着造車的研發開支與日俱增,而本業智能手機的銷售卻跟隨經濟環境萎縮,加上小米在其海外最大市場印度遭遇困難,對該公司的前景並不樂觀,建議投資者沽出該股。

「電動車製造業競爭異常激烈,預計行內有九成企業清盤或退出市場,連龍頭股比亞迪(1211.HK)也遭到股神畢菲特拋售,足見其他電動車企的情況更差。」 藺常念說。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑則稱,小米智能手機的盈利貢獻顯現疲態,加上庫存問題需時解決,在本業早已舉步維艱的情況下,恐怕難以支撐造車的龐大投資,因此已把該股剔除在他的投資名單以外。

與小米一樣,蘋果公司近年積極開拓電動車業務,其手頭現金已由2020年9月的909億美元,大降近半至今年9月的483億美元;反觀小米截至9月的現金及現金等價物只有280.7億元,但借款總額卻高達258億元,難怪證券界看淡該公司進軍生產電動車的舉措。估值方面, 小米最新預測市盈率約16倍,遠低於蘋果公司的24倍,也許足以反映投資者對其前景的憂慮。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…