6123.HK
YTO’s global expansion drives into Central Asia with KazPost

圓通國際與哈薩克郵政服務機構合作,成立合夥企業在哈國及中亞發展快遞服務

重點:

  • 合資企業法定資本為100萬美元
  • 將合力發展哈薩克斯坦及中亞地區市場

劉智恒

中國國家主席習近平在哈薩克出席上海合作組織峰會時,發言表示要「維護發展權利」及「攜手抵制外部干涉」,把本國前途命運、地區和平發展「牢牢掌握在自己手中」。

言下之意,是倡議組織內的國家要同心合力發展。就在此時,圓通國際快遞供應鏈科技有限公司(6123.HK)宣布與哈薩克斯坦國家郵政服務機構KazPost成立合夥公司,聯手於哈薩克及中亞地區發展快遞服務,法定資本為100萬美元(727萬元),圓通佔六成,KazPost佔四成。

在中國內地物流市場發展空間已經有限,加上業內強大企業林立,要再進一步拓展,海外發展是主要的出路,圓通國際就是圓通速遞(600233.SH)進軍海外的旗艦,於2017年借殻先達物流上市,不過業務始終未能有突破,反之更有愈做愈向下走之勢。

收入持續下行

圓通國際過去兩年的業績表現持續下滑,2022至2023年的收入為67億港元及52.9億港元,按年下跌11%及21%,盈利分別為1.37億港元及9,678萬港元,按年跌50%及29%。集團解釋,之前因疫情影響,多地封關,以致空運及航運價格大幅上升,當回歸正常後,海空服務在市場的供應增加令費用回落。

去年集團海運業務出現嚴重跌幅,收入較2022年勁跌62.7%至6.48億港元,主要是市場對海運服務需求下降,導致費用下跌。

空運收入亦按年跌22.3%至28.6億港元,但因為成本控制得宜,毛利反而增長22.8%。不過,即使如此,成本管控畢竟有限度,若市場持續不理想,空運業務今年亦難樂觀。

面對業績日走下坡,所謂窮則變,集團今年三月公布業績時,同日宣布孫建辭任執行董事及行政總裁,由今年一月才加入圓通速遞的周建接任。他曾於杭州百世任高級副總裁及國際事業部總經理,加入圓通前是順豐網速運的行政總裁。選擇周建,顯然是他在國際物流方面有一定經驗,特別百世一度在海外的業務做得頗為不錯。

競爭對手強勁

不過,要在海外市場爭一日長短,對圓通來說並不是易事,在資源、網絡及人手上都落後於競爭對手。目前正申請在港上市的順豐,已劍指海外多年,單就飛機數量已達103架,去年在國際業務的收入629億元,而圓通國際去年收入只是區區52.9億港元。

若退一個階梯去比較,極兔速遞(1519.HK)是另一家海外業務做得較佳的物流公司,它在東南亞及新市場的收入,去年已達到215億元,也遠勝圓通。

今次圓通國際與KazPost合作拓展哈薩克斯坦及中亞地區市場,是否會有突破,仍有待時間證明。畢竟,哈國2022年的GDP只有2,260億美元,人口2,000萬人,比馬來西亞還小,更別說與中國2022年18兆美元的GDP和14億人口相比。不過哈薩克斯坦位處中亞北部,地跨歐亞兩洲,具一定戰略地位,但主要產出是石油、天然氣、礦產及糧食,在快遞方面的發展潛力如何,確實是一疑問,畢竟經濟模式及市場需求並不如東南亞及西方等地。

世界經濟放緩

再看看整體市場環境,世界銀行今年1月發布的《全球經濟展望》,預測世界經濟增速將從去年的2.7%降至今年的2.4%。國際貨幣基金組織(IMF)則認為,2024年全球經濟增長率,亦從去年的3%微跌至2.9%。

據中國海關統計,2023年中國貨物貿易進出口總值41.8萬億元,同比增長0.2%,其中出口23.8萬億,同比增長0.6%,進口近18萬億元,下降0.3%。即整體在停滯水平。

在全球經濟及中國進出口放緩下,對拓展海外市場的物流企業來說,並不具備有利條件。

圓通國際已定下一套全球網絡的布局,其策略是「一主九從、3+3」為關鍵節點,所謂「一主」是以嘉興「東方天地港」為全球航空核心樞紐及多式聯運中心,「九從」是以澳門(橫琴)、合肥、義烏、廣州、昆明、南寧、海口及綏芬河、霍爾果斯為國內綜合樞紐。「3+3」則以洛杉磯、里約、悉尼、曼谷、迪拜、布達佩斯為國際核心節點,以空鐵海構建輻射全球的網絡。

但再看,公司最主要的核心點,即是嘉興的「東方天地港」,要到今年才全面建成,明年才可以全面投產,至2026年才可全面見效,要在3至5年才可建成聯接世界的基礎設施,相對於競爭對手,是否起步太遲了。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:代幣化點石成金 德林股價一度狂飈

從事金融服務的德林控股集團有限公司(1709.HK)周四公布集團資產代幣化的進展,預計今年第三季度可完成合作框架與資產評估,並將向監管機構遞交申請,到明年第二季度起,平台可正式上線並開始長期監控。 集團上月公布,把持有的資產進行代幣化,涉及金額最高5億港元,首批的資產包括位於中環的德林大廈若干權益,以及三項由集團管理的基金資產。 德林表示,將資產代幣化後,將以分派方式贈予合資格股東、德林證券(香港)的合規用戶,以及「突觸科技」平台的認證用戶。透過實物分派,讓參與者能夠直接持有鏈上資產,享有更高的透明度與流動性,並參與新一代的數字金融生態。 德林股價開市升4.2%報4.18港元,過去一個月公司股價上升達42%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Haier-India

業績急升卻出售近半股權 海爾印度的資本博弈

在印度的收入快速增長之際,海爾仍決定出售近半數股權,以換取更多本地化發展空間 重點: 去年海爾印度收入超10億美元,按年增長超30% 海爾印度擬釋出2%股份予員工,並計劃於未來兩年啟動IPO    李世達 在全球家電巨頭中,海爾智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH)是少數能在新興市場取得本地化成功的中國品牌。但令人意外的是,這家中國製造「出海標杆」企業,在其印度子公司年收入突破10億美元、南亞市場持續高速成長之際,卻傳出擬出售近半股權予印度本地企業,這一操作再次凸顯了中國資本在海外發展面對的困境。 據《商業旗幟報》、路透社等媒體報道,印度巴帝電信(BRTI.NS)創始人蘇尼爾·米塔爾(Sunil Mittal)的家族辦公室,正聯合美國私募股權公司華平投資,提出以600億盧比(7.2億美元)收購海爾印度49%的股份。目前海爾仍在評估此一交易,尚未做出最終決定。 此前,彭博社於5月份一則報道也透露了此一可能性,但當時傳出的估值為20億美元,最新報價折價幅度高達64%。路透社稱,估值縮水關鍵因素是海爾向印度子公司收取的高額品牌使用費和特許權費用,侵蝕公司未來的利潤率,一定程度上抑制了外部投資者的估值預期。 製造業出海先行者 回頭來看,海爾集團可說是中國最早一批布局全球化的製造企業之一,從冰箱起家,逐步拓展至洗衣機、空調、廚電、電視等多元家電產品,並成功併購GE Appliances、Candy等國際品牌,成為全球智能家電領導者之一。截至2024年底,海爾連續15年蟬聯全球大型家電品牌市佔第一,海外營收佔比達52%。 早在2004年,海爾便已進入印度市場,是首批在印度設廠的中國家電品牌之一。2007年,海爾在普納(Pune)設立首座工廠,生產冰箱與洗衣機,並在2017年於大諾伊達(Greater Noida)興建第二座綜合工業園區。截至2024年底,海爾印度擁有近3,000名員工,當中技術與研發人員佔比達25%以上,實現研發、製造、銷售、售後服務四位一體的本地全鏈條運營體系。 根據2024年報,海爾印度收入首次超過10億美元,同比增長超過30%,公司更訂下2027年達20億美元的目標,成為公司海外業務最大亮點之一,幫助公司去年度收入與淨利潤雙雙創下歷史新高。 今年第一季,南亞市場(主要是印度)收入年增超過30%,印度地區零售額與零售量市佔率分別提升0.6與0.7個百分點,對開門冰箱的市佔率更達到21%。 這樣的業務表現應當吸引母公司繼續增資擴產,卻為何選擇出售近半股權? 必然的妥協 從地緣政治因素來看,印度自2020年中印邊境爆發衝突以來,印度政府對中國企業的投資採取更高的審批標準。根據「Press Note 3」政策,所有來自與印度接壤國家的投資案皆需政府逐案核准,不適用自動通道。海爾印度曾於2023年申請100億盧比的直接投資計劃,用以擴建現有產能與建設新廠,但截至2024年底仍未獲批。 事實上,自印度總理莫迪於2014年提出「印度製造」以來,一直力圖將印度打造為全球製造中心,並減少對外資的依賴,尤其是家電、電信與半導體等敏感領域。對外資企業而言,若想在印度取得政策支持與市場拓展機會,通常需在股權、治理結構與供應鏈層面進行在地化調整。在此情形下,海爾勢必要降低「中國控制」的敏感標籤。 雖然交易後仍由中資控股,但透過讓渡49%股份給印度本地商界與西方資本,可形塑出一種「多元治理」、「間接本地化」的形象,降低在產能擴張與IPO等關鍵節點上被卡關的風險,在不喪失實控權的前提下,獲得更多制度操作空間與政策通融餘地。 這種「讓渡而不放權」的資本設計,或許是當前地緣政治環境下,中國企業海外求生的必然妥協。 根據路透報道,海爾印度還將釋出2%股份予員工,並計劃於未來兩年啟動IPO。此安排也有助強化公司在印度的「本地企業」形象,有利於說服印度監管層其治理結構符合在地利益。以目前7.2億美元收購49%計算,整體估值僅14.7億美元。若未來IPO估值回升至20至25億美元,母公司持有的51%股份市值也將回升至10億美元以上,加上品牌授權收入與潛在技術服務費,可實現實質收益放大。 不過,交易後勢必仍需面對嚴格的審批與資本回報限制,而高額的品牌授權費與技術轉移費若未調整,仍可能抑制海爾印度本地利潤,影響IPO估值表現,同時股權的讓渡也意味著治理複雜度提升。但對海爾而言,這仍然是一場值得下注的轉型賭局。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:多晶硅製造商擬設公司 收購業內陷困境對手

財新網周三報道,因多晶硅供應過剩,導致過去一年價格持續暴跌,中國有主要多晶硅製造商,計劃設立一家公司收購國內規模較小的競爭對手,以拯救被受產能過剩困擾的行業。 財新援引熟悉計劃的消息人士稱,參與該倡議的主要包括通威股份(600438.SH)和協鑫科技(3800.HK)。新公司將與較大生產商合作,以便更好地控制行業產出並支撐價格。 新公司的籌建談判始於今年初,目前參與方包括主要多晶硅製造商、潛在收購目標和金融機構,並已就推進方案達成共識。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的現狀折射行業困境,2025年首季度多晶硅銷售均價跌至每公斤4.37美元,較上年同期的7.66美元驟降43%。但大全在2025年首季度的平均生產成本達每公斤7.57美元,相當於每售出1公斤產品即虧損3.2美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:周杰倫進駐抖音 巨星傳奇股價暴漲

短影音平台抖音周三宣布,華語流行音樂天王周杰倫正式開設名為「周同學」的官方帳號,引爆市場話題。由其親屬控股、在中國大陸經營周杰倫IP的香港上市公司巨星傳奇集團有限公司(6683.HK),周三股價暴漲94.37%,收報12.44港元,公司市值突破100億港元(12.74億美元)。 據財新報道,周杰倫帳號在未發布任何影片下,短短10分鐘粉絲即從16萬激增至45萬,半小時內突破百萬,至周四已突破千萬。市場傳言,周杰倫簽約費高達九位數人民幣,抖音官方則予以否認,稱為謠言。 巨星傳奇成立於2017年。由周杰倫母親葉惠美及經紀人等親友創立,總部位於江蘇省崑山市,於2023年在香港上市。公司主要業務為新零售與IP運營。2024年,公司總收入5.84億元(8,100萬美元),同比增長35.8%,淨利潤5.024萬元,同比增長21%。總收入中,來自以「魔酮咖啡」為主的零售消費品收入約佔45%,與IP、內容授權有關的收入約佔53.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏