新聞概要：全球化進程提速 極兔速遞利潤倍翻
該物流企業去年營收增長18.5%，並在中東、非洲及拉美市場首度實現盈利 余特莉 物流服務商極兔速遞（J&T Global Express Ltd.，1519.HK）周一發布的年報顯示，去年公司加速拓展東南亞及中國本土以外市場，收入實現18.5%增長，包裹量突破300億件。公司同時宣布，中東、非洲及拉美等新興市場首度實現全年盈利。 極兔速遞去年收入達122億美元，較2024年的103億美元實現增長。公司表示，得益於覆蓋13國網絡的規模效益提升、自動化推進及嚴格的成本管控，其調整後淨利潤同比翻倍至4.25億美元。在此過程中，公司在中國市場的單件包裹成本降至28美分的歷史低點。 「2025年是極兔全球化戰略碩果累累的一年，」 CFO鄭世強表示，「我們的包裹量與營收強勁增長，自由現金流顯著提升，東南亞及新興市場均取得突破性進展。」 在進入沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新興市場三年後，去年公司在這些國家的包裹量同比增長43.6%至4.04億件。其新興市場營收猛增51%至8.7億美元，調整後息稅前利潤（EBIT）首度實現全年轉正，達到約400萬美元。 公司將增長歸功於與Shein、Temu、TikTok及全球速賣通等頭部電商平台的合作，並深化了與拉美最大電商平台Mercado Libre等區域性平台的協作。 極兔速遞盈利能力最強的區域仍屬其大本營東南亞，該地區快遞龍頭地位已連續保持六年。其東南亞包裹量同比激增67.8%至76.6億件，營收增長近40%至45億美元。該區域調整後息稅前利潤躍升77.5%至5.38億美元，調整後息稅前利潤率提升2.5個百分點至11.9%。 極兔速遞表示，多平台訂單資源整合能力，以及將中國運營經驗移植至東南亞市場的這兩項優勢，助力其實現顯著的規模經濟效益。 截至去年末，極兔在全球運營246個分撥中心，其中包括去年第四季度投入運營的廣州新旗艦樞紐。為支撐業務量增長，該公司淨增1,880輛自有幹線運輸車輛，並將自動化分揀系統擴容至413套。 儘管在最大營收來源的中國市場面臨激烈價格戰與行業壓力，極兔去年仍實現包裹量增長11.4%至221億件，營收提升5%至67.1億美元。年內，公司部署了更多自動化分揀系統及超1,000台無人配送車，並在中國全網推進網點自動化以提升運營效率。 去年，公司通過推出香港集運業務強化粵港澳大灣區互聯互通，進一步拓展跨境物流覆蓋範圍。該服務還新增自助取件點及智能快遞櫃以提升客戶體驗。 極兔速遞2015年創始於印尼，主營快遞業務，現已將全球網絡拓展至13個國家，業務覆蓋亞洲、中東及拉丁美洲。公司聚焦快遞與跨境物流領域，既服務電商企業，也提供普通包裹寄遞服務。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：順豐極兔相互購股 各涉資83億元
物流企業順豐控股股份有限公司（6936.HK；002352.SZ）與極兔速遞環球有限公司（1519.HK）周四宣布相互購股，此舉可能預示中國快遞行業曠日持久的價格戰趨於緩和。 根據新協議，極兔將以83億港元購入順豐控股約2.26億股新發行H股，每股作價36.74港元，交易完成後將持有順豐擴大後股本的4.29%，股價較順豐控股周三收市價35.36港元溢價3.9%。 與此同時，順豐控股將支付同等金額的83億港元，以每股10.10港元的價格收購極兔8.22億股B類股份，交易完成後將持有極兔擴大後股本的8.45%，股價較極兔周三收市價折讓14%。 這兩家中國物流市場的龍頭企業表示，新聯盟將使雙方優勢互補、互利共贏。 公告發布後，極兔股價周四上漲0.7%，但周五下午下跌約3%。該股過去52周累計上漲約80%。順豐控股周四上漲2.4%，但周五中午下跌約0.6%，該股過去52周累計上漲約5%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
新聞概要：極兔速遞東南亞業務強勁增長 營收利潤雙升
這家物流公司上半年處理包裹約140億件，在東南亞及南美、非洲、中東等新興市場實現強勁增長 余特莉 全球物流服務商極兔速遞環球有限公司（1519.HK）上周五披露，得益於新市場拓展成效顯著，上半年經調整淨利潤同比增長147.1%，由去年同期的3,100萬美元躍升至1.56億美元。 近年來極兔全球佈局提速，業務版圖從最初的東南亞和中國，擴展至沙特、阿聯酋、墨西哥、巴西及埃及等新區域。 今年上半年，在東南亞、中國以及拉美、中東等新市場的包裹量大幅增長的推動下，公司總營收同比增長13.1%至55億美元，其中快遞業務收入佔比為97.1%。公司盈利能力顯著改善，主要受東南亞業務擴張驅動，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）同比上升24.2%至4.36億美元。 極兔速遞副總裁後軍儀表示：「我們在東南亞的領先地位更加穩固，中國市場競爭激烈但仍保持增長韌性，新興市場業務迎來盈利拐點。」 上半年公司處理包裹量達139.9億件，較去年同期110億件增長27%。優勢市場東南亞增速領跑，在電商業務日趨繁榮，以及依託價格優勢在非電商領域取得的拓展下，該區域包裹量增至32.3億件，同比增長57.9%。據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數據，該增長使極兔在東南亞的市佔率同比提升5.4個百分點至32.8%，連續六年鞏固行業龍頭地位。公司稱該區域單件成本同比下降16.7%，競爭力持續增強。 公司最大業務區域為中國市場，上半年包裹處理量達106億件，同比增長20%，市佔率11.1%。儘管價格戰激烈，通過運營提效，單件成本仍降低10.3%。 新興市場包裹量增至1.7億件，同比增長21.7%，南美表現尤佳。隨著拓展成效顯現，該區域收入貢獻增至3.6億美元，並首次實現經調整EBITDA盈利157萬美元，去年同期則為虧損784萬美元。 截至6月30日，公司擁有6,900家網絡合作夥伴，較2024年末減少100家；服務網點增加100個至19,200個；分揀中心數量維持239個。 極兔速遞在2015年創始於印度尼西亞，現已成為東南亞頭部快遞企業；2020年進軍中國市場後，業務已覆蓋13個國家，目前持續向拉丁美洲及中東拓展。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
收入盈利難兩全 中通等待內捲退潮
業務量的增長難敵成本上漲與單票價格下滑，導致中通上半年盈利下滑 重點： 中通上半年業務量按年增17.7%至198.48億件，市佔率回升至20.8% 中期盈利按年降2.6%至39.32億元，毛利率由32%降至24.8% 李世達 在中國，可能沒有哪個行業比快遞業更貼近消費者的日常生活。消費者手機跳出的快遞通知，都是中國龐大內需市場與電商經濟的脈搏。 據官方數據，今年上半年，全國網上零售額達到7.43萬億元，同比增長8.5%，其中實物商品網購仍有6%的增速，讓網購佔社會消費品零售總額的比重穩定在四分之一左右。快遞業正是這股力量的最佳受益者：僅上半年就完成了956億件的投遞，同比增長高達19.3%，繼續傲視全球。 在這個背景下，中通快遞（開曼）有限公司（ZTO.US; 2057.HK）近日交出一份增收不增利的成績單。第二季度，公司收入118.32億元，年增10.3%；盈利則年減24.8%19.65億元。上半年計，中通收入按年升9.8%至227.23億元，盈利則按年跌2.6%至39.32億元，毛利率從去年同期的32.0%下降至24.8%。 我們在早前的文章中提到，去年業務量市佔率下滑的中通，今年下達軍令狀，將首要任務放在「實現高於行業平均增速的業務量增長」上。今年上半年，中通業務量達198.48億件，以同期全國快遞業務量956.4億件計算，市場份額約20.8%，較去年底的19.4%有所回升，業務量增速17.7%也逐漸追上行業平均增速19.3%，但仍低於極兔（1519.HK）的27%、順豐（6936.HK; 002352.SZ）的25.73%及圓通（600233.SH）的21.79%。 輕小件拖累單價 在業務量增速回升的同時，單票收入卻同比下降約6%，這一變化直接拖累了毛利水平。下降的原因並非單一，部分來自訂單結構的持續小件化與輕量化，拼多多、抖音等低價電商平台推動的高頻低價件大量湧入，壓低了市場的平均票價。同時，為保持市場份額，中通在價格策略上相對積極，使得單票收入無法隨件量提升而同步增長。 中通首席財務官顏惠萍指出，第二季核心快遞業務單票收入淨下降0.06元，主要因為增量激勵增加0.18 元，以及單票平均重量下降影響0.05元，但主要客戶單價提升0.17元，抵銷了部分影響。 在成本端，中通的規模效應優勢被直客服務、網絡升級和區域服務保障等方面的投入所抵消。半年報顯示，上半年營業成本達到229.5億元，同比增長18.6%，其中運輸成本增長13.1%至103.7億元，分揀成本增長11.2%至57.4億元，而其他成本更大幅增加47.6%至68.4億元。其他成本包含直客業務的拓展與網絡基礎設施投入，成為拖累毛利率的主要因素。 背後的原因是，隨著訂單結構逐漸向輕小件傾斜，快遞企業需要更多末端派送能力與差異化直客服務，意味著對網點、快遞員補貼、服務質量保障等環節的持續加碼。 同時，中通作為市場份額領先者，為了維持全國範圍的網絡穩定與服務水準，也在加大區域基礎設施和數字化升級方面的投入。這些投入短期內難以帶來直接收益，卻立即反映在成本科目中。 反內捲的曙光？ 中通用利潤換市場，體現出快遞業「內捲」下的無奈。據國家郵政局統計的快遞業務量與收入推算，2007年內地快遞平均單票價格為28.55元，而到了今年6月，這一價格已下滑至7.49元。 不過，官方反內捲的舉措也開始延伸至快遞業。本月中旬，浙江義烏率宣布調漲快遞價格，要求將快遞單票價格下限上調0.1元至1.2元。而快遞業務量佔全國24%的廣東省，則自8月4日起將快遞底價上調0.4元，各家均不得低於1.4元成本價攬收，否則將面臨處罰。 或許是體會到盈利下滑的無奈，中通管理層在財報中調降了全年業務量目標，從408億件至422億件區間降至388億至401億件區間，換算增速仍有14%至18%。 業績公布後，中通股價微跌0.71%，報154.7港元，年初至今升幅約3%。市盈率為12.46倍，低於順豐的22倍、圓通的16.4倍與韻達的14.7倍，反映出市場對中通盈利狀況的擔憂。短期內，中通仍要面對成本上升帶來的盈利壓力，官方的反內捲措施將有利於單票價格的回升，但或需要更多時間來體現；長遠看，反內捲可能提升行業集中度，對業務規模更大的中通更有利，估值修復的可能性也會提高，投資者可再觀望一會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：極兔速遞首季包裹量年增31.2%
物流運營商極兔速遞環球有限公司（1519.HK）周四公布，今年首季包裹量達66億件，按年增長31.2%；日均包裹量7,330萬件，按年升32.6%。 期內以東南亞地區包裹量增長最多，首季處理15.38億件，按年升50%，日均包裹量1,710萬件，增長51.6%。中國包裹量所佔比例依然最大，首季包裹量達49.85億件，按年增長26.5%；日均包裹量5540萬件，增27.9%。 另外，今年首季，極兔速遞的網絡合作夥伴數量為7,100個，較去年底少100個；網點數量為1.92萬個，較去年底多100個；轉運中心數量為238個，與去年底相同。 公司股價周四高開4.4%，報5.19港元，至中午休市報5.13港元，升3.22%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
追求利潤丟失市場份額 中通發展策略受考驗
中通去年市佔率跌破20%，業務量增速落後於行業平均，反映其著重利潤的策略面臨挑戰 重點： 公司去年業務量年增12.6%至340億件，增速低於行業平均 市佔率從2023年的22.9%下降至19.42%，為2020年來首次低於20% 李世達 儘管居民消費能力下滑，卻未對中國電商業務發展帶來阻礙，快遞「小件化」的趨勢仍然在推動快遞業務持續增長。對近年稱霸快遞業務量王座的中通快遞(開曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US)來說，去年依舊是個不錯的一年。 根據公司發布的第四季度及年度業績報吿，去年全年，中通快遞收入年增15.3%達到442.8億元(61.2億美元)，股東應佔溢利為88.2億元，微增0.8%。 國家郵政局數據顯示，2024年全國快遞業務量1,745億件，按年增長21%，增速高於2023年的19.4%，行業總收入1.4萬億元，年增13%則低於2023年的14.5%。 整體來看，中通快遞的收入增速略高於行業增速，但業務量方面增速卻在放緩。去年全年公司業務量達到340億件，同比增長12.6%，雖然連續九年業務量規模排名第一，但增速卻低於行業平均的21%，令中通快遞的市佔率從2023年的22.9%下降至19.42%，是自2020年以來首次低於20%。 去年業務量榜單排名基本上與2023年一致，圓通速遞(600233.SH)繼續保持第二名，全年業務量約266億票，韻達(002120.SZ)、申通(002468.SZ)、極兔(1519.HK)、順豐(6936.HK; 002352.SZ)分別為238億票、227億、198億票和133億票。 雖然中通維持業務量之王的名號，但12.6%的增速卻遠遠不及後面的追趕者，其中申通去年業務量年增29.83%、極兔29.1%、韻達26.14%，而排名第二的圓通亦有25.33%的增速。 在這個同質化程度高的市場，市場份額是生存的關鍵，面對後來者的追趕，中通免不了坐立難安。 快遞小件化 在拼多多、抖音、快手等「新一代電商」快速成長下，低價訂單大量增加，也使快遞逐漸「小件化」。據統計，去年行業平均價格由2023年的9.1元降至8元，包裹越小，快遞費用越低，快遞業者的利潤也受到侵蝕。 這種趨勢讓以低價為賣點的圓通、申通、韻達和極兔的業務量實現高速增長，但像順豐及去年積極開發高單價散件市場的中通，增速則遜於對手。 去年中通將提升利潤作為工作重點，嘗試從價格戰中抽離。當其他通達系快遞公司都在忙著降價時，中通單票價格卻增長了2.7%，單位運輸成本減少8.9%，帶動公司毛利增長17.6%至137.17億元，毛利率由2023年的30.4%成長至31%。 雖然盈利能力增強，但丟了失市場份額，是否合算？ 中通快遞創始人、董事長兼CEO賴梅松就業務量進行了表態，稱「2025年中通快遞的首要任務是超過行業平均業務量水平。」中通預計，2025年業務量預計在408億件至422億件之間，同比增長20%至24%。顯然公司仍然重視業務量的增速。 押注散件市場 事實上，中通也正在為快遞市場的變化做準備。去年以來，公司逐漸將重心轉移到單價更高的散件市場，去年第四季度散件日均件量突破700萬單，較2023年同比增長近50%，遠超電商件整體增速，散件中逆向件單量同比實現了翻倍的增長。 散件指的是來自個人、非電商商家、電商退件等快遞件，其中電商退件(指消費者退貨產生的逆向物流)又被稱為逆向件，近年隨著電商退貨率增加而逐漸成長。 賴梅松在電話會議中透露，日均700萬件散件中，有300萬是個人件，400萬件是電商平台逆向件。他稱，提升散件業務規模是優化收入結構的關鍵舉措之一，線上消費的性價比優勢持續激發著消費動能。 快遞櫃運營商蜂巢控股在去年遞交港交所的上市文件中稱，2023年到2028年，中國快遞行業中的電商逆向件預計年複合增長率是20.7%。從規模看， 2019年全年約36億件，2023年是82億件，到2028年將增長到209億件。 以2023年的82億件推算，相當於每日退貨約2,000萬件。如果以209億推算，就是每天要退貨5,726萬件。如果這個趨勢持續，逆向件業務將成為推動中通成長的一大動力來源。 從市盈率來看，中通約為13.6倍，高於圓通的11倍，但低於申通的25倍、順豐的18.5倍，及極兔的115倍，處於行業中下游水平，仍有成長空間。值得觀察的是，內地消費復蘇的趨勢會否持續？押注散件市場的策略能否成功？而中通又將如何在業務量與利潤率之間取捨，將決定未來的發展。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
簡訊：未懼被踼出恆中指數，京東業績扭虧力撐股價
京東物流有限公司（2618.HK）是電子商務巨頭京東（JD.US; 9618.HK）的物流旗艦，上週五公佈了強勁的中期業績，但同一天卻被剔除出主要股票指數。公司表示，2024年首六個月的收入同比增長 11% 至 864億元人民幣（121億美元），盈利為 22.6 億元，去年同期則虧損 6.37億元。 在業績公佈的同一天，它被由騰訊支持的競爭對手極兔速遞（1519.HK）取代，成為恆生中國企業指數的成分股。儘管有壞消息，但在業績理想支持下，京東物流股價中午收報9.95港元，上升4.85% 。 余特莉报道
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收入盈利難兩全 中通等待內捲退潮
ZTO.US
追求利潤丟失市場份額 中通發展策略受考驗
2507.HK
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簡訊：未懼被踼出恆中指數，京東業績扭虧力撐股價
2618.HK
