NIU.US
Niu's unit sales roughly flat in fourth quarter

中國經濟放緩和政府支持減弱,令這家電動滑板車製造商在國內銷售遭受雙重打擊,同時歐洲針對電動滑板車的禁令致其海外發展放緩

重點:

  • 由於國外銷量的強勁反彈抵消了國內銷量的疲軟,小牛電動去年第四季度的同比銷量基本持平
  • 這家電動滑板車製造商曾在11月警告,第四季度營收將介於同比下降20%至持平間

     

譚英

電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)月初發佈第四季度銷量預告,強調儘管全年業績令人失望,但其最新的國內外業務期內增長良好。

公司表示,中國本土市場偏向「大眾高端」產品的策略取得重大進展,此類產品在總銷量中的佔比,從2022年第四季度的39%增至去年同期的75%。

與此同時,公司在國際市場一直致力於增加線下銷售。在這方面取得了進展,去年四季度海外銷售的80%來自傳統實體零售商,如美國的BestBuy和歐洲的MediaMarkt等,較2022年同期的46%大幅增長。

儘管取得了進展,第四季度小牛電動在中國的整體銷量從上年同期的118,065輛,下降6.4%至110,454輛。這一下滑幾乎全部被國際銷量增長34%至27,022輛抵消,四季度整體銷量下降只約0.6%。

好壞參半的消息最初讓投資者歡欣鼓舞,消息公佈後的第二天,小牛電動股價上漲2.4%,但在接下來的幾天又回吐了所有漲幅,甚至還下跌。今年迄今,小牛電動的股價已下跌18%,與在美國上市的中國股票走勢一致,這些股票因投資者對國內經濟下滑的擔憂而迅速下跌。

小牛電動一年來的跌幅更大,接近三分之二。 公司11月召開的三季度財報電話會議上,首席財務官周雯娟預測,公司第四季度營收在4.9億元至6.12億元之間,按下限計算同比下降20%,按上限計算同比持平。公司尚未公佈四季度的最終業績,可能會在3月公佈。

這家中國最大的鋰電池電動滑板車製造商到底怎麼了?公司此前公佈三季度虧損8,000萬元,扭轉了2022年同期盈利300萬元的局面,營收從11.5億元下降五分之一至9.27億元。

小牛電動銷售下滑發生在中國消費者變得越來越謹慎之際,尤其是對昂貴的大件物品,正如習近平主席在新年賀詞中所承認的那樣,經濟仍「有風有雨」。十年前始於中國、後席捲世界其他地區的電動滑板車熱潮,也出現了踩剎車的跡象。

中國於2009年開始新能源車補貼,從2023年初逐步取消。雖然這些補貼針對的是傳統的轎車,而不是兩輪車,但政府支持減弱的信號,可能會影響消費者對電動滑板車的信心,尤其是對小牛電動主攻高端市場的策略。

來自歐洲的打壓

與此同時,在海外方面,由於交通事故導致的死亡,以及城市道路的擁塞,歐洲市場在過去一年里,掀起反對電動滑板車的聲浪,該市場2022年佔小牛電動海外銷售額的59%。去年9月,巴黎成為第一個禁止共享電動滑板車的歐洲城市,而五年前,巴黎是首批推出共享電動滑板車的城市之一。英國則從6月開始,禁止將電動滑板車帶上軌道交通工具和站台。在德新社同期做的一項調查,近一半的受訪者希望禁止電動滑板車。在荷蘭,電動滑板車也不再合法。

歐洲日益浩大的反電動滑板車運動,給當地的巨頭比亞喬(PIA.MI)也造成了損失,它的標誌性產品是Vespa踏板摩托車,亦推出了一款電動滑板車Piaggio1。在巴黎宣佈電動滑板車禁令前後,這家意大利公司的股價暴跌。在過去一年里,同樣經典的賽格威平衡車的製造商九號公司(689009.SS)的股價也下跌了。

隨著歐洲各國禁令的生效,小牛電動的海外銷量在三季度暴跌38%,至35,468輛,而在中國市場的銷量降幅較小,下跌12%至230,455輛。

小牛電動CEO李彥表示,為了應對海外市場的銷售下滑,公司努力在歐洲和北美市場,擴大傳統輕便摩托車之外的產品銷售。它的新產品包括高端電動摩托車RQi,最高時速可達110公里,0到50公里的加速時間為2.9秒。還有一款越野電動摩托車產品XQi3。在東南亞市場,為了滿足電動車用戶的快充需求,它推出了電池更換解決方案。

在佔小牛電動銷售額大部分的中國市場,公司將業績下滑歸咎於一線城市的消費低迷。公司正在尋求通過新的Falcon系列等產品來應對這一局面,該系列產品佔本季度總銷售額的50%以上。李彥說,該系列的F400T機甲戰車款的靈感來自戰鬥機,最大續航里程可達90公里。

從積極的一面來看,小牛電動還保持了穩健的現金流,三季度末擁有14億元的現金和短期投資。其運營現金流從上年同期的4.15億元降至2.29億元,但比2023年二季度的2.17億元略有上升。

小牛電動的市銷率 (P/S)為0.38倍,與競爭對手綠源集團控股(2451.HK)的估值接近,後者去年10月在香港上市,市銷率為0.5倍。雅虎財經調查的六家分析機構仍然認定,小牛電動最終將實現盈利,它們給出的平均評級為2.2(1表示「強力買入」,5表示「賣出」)。但實現盈利所需要的時間,可能比不耐煩的投資者或該公司希望的要長。

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