NIU.US
Niu's unit sales roughly flat in fourth quarter

中國經濟放緩和政府支持減弱,令這家電動滑板車製造商在國內銷售遭受雙重打擊,同時歐洲針對電動滑板車的禁令致其海外發展放緩

重點:

  • 由於國外銷量的強勁反彈抵消了國內銷量的疲軟,小牛電動去年第四季度的同比銷量基本持平
  • 這家電動滑板車製造商曾在11月警告,第四季度營收將介於同比下降20%至持平間

     

譚英

電動滑板車製造商小牛電動科技有限公司(NIU.US)月初發佈第四季度銷量預告,強調儘管全年業績令人失望,但其最新的國內外業務期內增長良好。

公司表示,中國本土市場偏向「大眾高端」產品的策略取得重大進展,此類產品在總銷量中的佔比,從2022年第四季度的39%增至去年同期的75%。

與此同時,公司在國際市場一直致力於增加線下銷售。在這方面取得了進展,去年四季度海外銷售的80%來自傳統實體零售商,如美國的BestBuy和歐洲的MediaMarkt等,較2022年同期的46%大幅增長。

儘管取得了進展,第四季度小牛電動在中國的整體銷量從上年同期的118,065輛,下降6.4%至110,454輛。這一下滑幾乎全部被國際銷量增長34%至27,022輛抵消,四季度整體銷量下降只約0.6%。

好壞參半的消息最初讓投資者歡欣鼓舞,消息公佈後的第二天,小牛電動股價上漲2.4%,但在接下來的幾天又回吐了所有漲幅,甚至還下跌。今年迄今,小牛電動的股價已下跌18%,與在美國上市的中國股票走勢一致,這些股票因投資者對國內經濟下滑的擔憂而迅速下跌。

小牛電動一年來的跌幅更大,接近三分之二。 公司11月召開的三季度財報電話會議上,首席財務官周雯娟預測,公司第四季度營收在4.9億元至6.12億元之間,按下限計算同比下降20%,按上限計算同比持平。公司尚未公佈四季度的最終業績,可能會在3月公佈。

這家中國最大的鋰電池電動滑板車製造商到底怎麼了?公司此前公佈三季度虧損8,000萬元,扭轉了2022年同期盈利300萬元的局面,營收從11.5億元下降五分之一至9.27億元。

小牛電動銷售下滑發生在中國消費者變得越來越謹慎之際,尤其是對昂貴的大件物品,正如習近平主席在新年賀詞中所承認的那樣,經濟仍「有風有雨」。十年前始於中國、後席捲世界其他地區的電動滑板車熱潮,也出現了踩剎車的跡象。

中國於2009年開始新能源車補貼,從2023年初逐步取消。雖然這些補貼針對的是傳統的轎車,而不是兩輪車,但政府支持減弱的信號,可能會影響消費者對電動滑板車的信心,尤其是對小牛電動主攻高端市場的策略。

來自歐洲的打壓

與此同時,在海外方面,由於交通事故導致的死亡,以及城市道路的擁塞,歐洲市場在過去一年里,掀起反對電動滑板車的聲浪,該市場2022年佔小牛電動海外銷售額的59%。去年9月,巴黎成為第一個禁止共享電動滑板車的歐洲城市,而五年前,巴黎是首批推出共享電動滑板車的城市之一。英國則從6月開始,禁止將電動滑板車帶上軌道交通工具和站台。在德新社同期做的一項調查,近一半的受訪者希望禁止電動滑板車。在荷蘭,電動滑板車也不再合法。

歐洲日益浩大的反電動滑板車運動,給當地的巨頭比亞喬(PIA.MI)也造成了損失,它的標誌性產品是Vespa踏板摩托車,亦推出了一款電動滑板車Piaggio1。在巴黎宣佈電動滑板車禁令前後,這家意大利公司的股價暴跌。在過去一年里,同樣經典的賽格威平衡車的製造商九號公司(689009.SS)的股價也下跌了。

隨著歐洲各國禁令的生效,小牛電動的海外銷量在三季度暴跌38%,至35,468輛,而在中國市場的銷量降幅較小,下跌12%至230,455輛。

小牛電動CEO李彥表示,為了應對海外市場的銷售下滑,公司努力在歐洲和北美市場,擴大傳統輕便摩托車之外的產品銷售。它的新產品包括高端電動摩托車RQi,最高時速可達110公里,0到50公里的加速時間為2.9秒。還有一款越野電動摩托車產品XQi3。在東南亞市場,為了滿足電動車用戶的快充需求,它推出了電池更換解決方案。

在佔小牛電動銷售額大部分的中國市場,公司將業績下滑歸咎於一線城市的消費低迷。公司正在尋求通過新的Falcon系列等產品來應對這一局面,該系列產品佔本季度總銷售額的50%以上。李彥說,該系列的F400T機甲戰車款的靈感來自戰鬥機,最大續航里程可達90公里。

從積極的一面來看,小牛電動還保持了穩健的現金流,三季度末擁有14億元的現金和短期投資。其運營現金流從上年同期的4.15億元降至2.29億元,但比2023年二季度的2.17億元略有上升。

小牛電動的市銷率 (P/S)為0.38倍,與競爭對手綠源集團控股(2451.HK)的估值接近,後者去年10月在香港上市,市銷率為0.5倍。雅虎財經調查的六家分析機構仍然認定,小牛電動最終將實現盈利,它們給出的平均評級為2.2(1表示「強力買入」,5表示「賣出」)。但實現盈利所需要的時間,可能比不耐煩的投資者或該公司希望的要長。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…