隨著人工智能向垂直領域加速滲透，AI+健康賽道正迎來「螞蟻阿福」、「未來醫生」新一輪入局者
重點：
- 醫藥和健康產品銷售仍然是京東健康最主要的收入來源，佔總收入的比例為82.9%
- 在增長迅猛的藥品即時零售（O2O）賽道，京東健康正面臨來自美團買藥的強勢挑戰
莫莉
在經歷疫情後的階段性調整後，中國互聯網醫療行業於2025年借助人工智能技術與線上線下業務的深度融合，重新步入快速增長通道。作為行業頭部企業，京東健康股份有限公司（6618.HK）在報告期內實現了營收與利潤的同步高速增長。尤其在AI技術賦能下，公司盈利能力顯著提升，淨利潤率達到8.9%，創下自成立以來的歷史新高。
3月5日，京東健康發佈2025年全年的業績公告，總收入達734億元，同比增長26.3%，連續四個季度收入增速超過20%。在非國際財務報告准則下，淨利潤達到65億元，同比大幅增長36.3%。截至2025年12月31日，過去12個月的年度活躍用戶數量達到2.18億。
從收入結構來看，醫藥和健康產品銷售仍然是京東健康最主要的收入來源，達到609億元，同比增長24.8%，佔總收入的比例為82.9%。商品收入的增長主要源於活躍用戶數量增加及用戶的額外購買、醫藥和健康產品銷售的在線滲透率不斷提高及產品品類的豐富。平台、廣告及數字化服務等服務業務貢獻收入125.6億元，增速高達34.1%，這個部分的增長主要因為平台上的廣告主數量增加。
在競爭激烈的醫藥電商領域，京東健康持續深化與藥企的戰略合作，不斷強化其「新特藥全網首發第一站」的市場定位。從衛材中國的失眠治療新藥「達衛可」，到多款國產抗流感病毒藥物，2025年在京東健康全網首發的新藥數量超過100款，較2024年的30餘款大幅增長。這不僅為其帶來了可觀的銷售增量，更通過搶先觸達患者、建立用藥認知，提升了京東健康在核心用戶群體中的專業形象與信任度。
然而，在增長迅猛的藥品即時零售（O2O）賽道，京東健康正面臨來自美團（3690.HK）旗下美團買藥的強勢挑戰。憑借深厚的本地生活流量與高密度的即時配送網絡，美團買藥已佔據該市場超過70%的份額，在用戶應急性購藥需求中，「30分鐘送達」的便捷性往往比平台專業性更具吸引力。為此，京東健康也在不斷強化線下體系。截至2025年底，公司已開設超過300家自營藥房門店，並通過「京東買藥秒送」業務打通線上線下庫存。同時，公司進一步加大市場投入爭奪用戶，2025年銷售及市場推廣開支同比增長26.0%至38億元，相關支出的增速甚至高於商品銷售收入的增速。
直面新玩家競爭
在人工智能技術浪潮的持續推動下，互聯網醫療行業也在加速轉型，企業不再局限於藥品電商的初級模式，轉而借助AI能力發展全場景、深度融合的健康服務平台。面向C端用戶，京東健康於2025年推出「AI京醫」產品體系，整合AI醫生、AI藥師、AI營養師等十餘類專業智能體，並引入超1,000名三甲醫院專家的診療經驗數據。其中， AI 「大為」 醫生基於臨床指南與醫學文獻庫，可提供全天候的健康咨詢。財報顯示，截至2025年底，「大為」 醫生累計完成數億次交互，用戶滿意度維持在較高水平。
在醫療機構服務側，「京東卓醫」智慧醫院解決方案已在溫州醫科大學附屬第一醫院等機構落地，已累計服務患者超500萬人次。2026年初，公司進一步推出面向醫生端的循證醫學AI工具「知醫」，整合千萬級全球權威醫學文獻，以輔助臨床決策與科研分析。
隨著人工智能向垂直領域加速滲透，AI+健康賽道正迎來新一輪入局者。螞蟻集團推出「螞蟻阿福」，依託其支付生態與流量優勢，聚焦於普惠健康服務；醫聯集團旗下「未來醫生」則採用「AI+真人」雙保障模式，為用戶提供臨床級決策支持。這標誌著行業競爭正從單純的醫患連接，向覆蓋全場景的健康服務生態升級。
從估值角度看，當前京東健康的市盈率約為26.5倍，而另一行業巨頭阿里健康（0241.HK）的市盈率則高達39.5倍。這一差異主要源於市場對後者在AI醫療概念加持下所賦予的更高增長溢價。在AI競爭日趨激烈的背景下，京東健康能否憑借其扎實的供應鏈壁壘與全渠道佈局，繼續保持穩健發展，值得投資者長期關注。
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