LU.US QFIN.US FINV.US

最新季度業績顯示,隨著經濟放緩,陸金所、奇富科技和信也科技同時面臨日益增多的困難和管理風險

重點:

  • 網貸服務機構陸金所和奇富科技均報告二季度營收同比下滑
  • 競爭對手信也科技當季度錄得營收增長,因為海外業務的貢獻幫助抵消了國內低迷的業績

  

梁武仁

隨著中國期待已久的經濟復蘇勢頭逐漸減弱,中國頂級網貸機構的冬天正在迅速逼近。

提前到來的寒冬,讓領先的網貸服務機構陸金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)和奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)的最新季度業績寒意凜然,兩家公司均報告二季度營收同比下降。它們的主要競爭對手之一信也科技集團(FINV.US)表現要好一些,主要歸功於其在海外市場的強勁表現。和其他網貸公司一樣,它在國內市場並不順利。

就在幾個月前,很多人還以為北京取消了防疫措施後,中國將迅速回歸繁榮。但復蘇充其量只能說不穩定,由於青年失業率創歷史新高,國內消費依舊低迷,而年輕人往往是最熱衷於借錢和消費。

中國經濟還面臨著一系列其他重大問題,從人口萎縮和老齡化,到房地產行業搖搖欲墜,再到地方政府債台高築。但對這三大網貸平台和所有貸款機構來說,國內消費持續疲軟或許才是最麻煩,給它們的業務帶來了很多嚴峻挑戰。

首先,這些非傳統的貸款機構發現,眼下尋求信貸消費的個人需求疲軟,這是它們的主要客戶群體之一。另一個主要客戶群體——小企業的需求也頗為疲弱,因為消費者的購買力疲軟打擊了對這些企業產品和服務的需求。

在大量消費者和小企業應對財務壓力之際,貸款機構也被迫在選擇借款人時更加挑剔,以避免陷入違約潮。雖然可降低它們的風險,但也會阻礙它們的成長。

這些不利因素多管齊下,在二季度給金融巨頭平安保險(2318.HK;601318.SH)旗下的陸金所帶來最大的一擊。該公司主攻小企業,但也正在努力發展消費金融業務。據上個月發佈的二季度財報顯示,截至6月的三個月里,其收入同比下降39%至92.7億元(12.8美元),原因是其新增貸款和未償貸款量均大幅下跌。它的淨利潤也暴跌近三分之二。

報告中的一個亮點是,因為變得謹慎,陸金所遏制了貸款違約的增長。但在截至6月的三個月里,該公司被拖欠超過90天的貸款佔總貸款的比例仍略有上升,部分原因可能在於它為了降低風險而減緩了放貸。公司擔保的不良貸款損失也有所收窄。

陸金所和它大多數同行的很大一部分收入,來自撮合實際出借人和借款人之間的貸款時收取的費用。隨著這項業務難度增大,陸金所也在尋求,通過其消費金融子公司直接放貸,以及用機構投資者的資金運營的信託來增加收入。

更高的風險

在此類直接放貸業務中,陸金所把它向借款人收取的利息與融資成本之間的差額收入囊中。但這麼做風險也更大,因為陸金所對貸款違約造成的損失負有直接責任。公司還試圖為其貸款合作夥伴,提供更多貸款擔保,並從中賺取手續費收入。

無論是哪種方式,陸金所都承擔了有別於貸款撮合活動的業務的大部分信用風險。如果所有客戶都能按時支付服務費用,那倒是有錢可賺,但如果違約率飆升,就會出現問題。陸金所二季度的業績表明,在如此艱難的時期,達成這樣的平衡絕非易事。

財報援引陸金所CEO趙容奭的話說,「度過這一過渡期的過程中,我們認為近期貸款的增長和盈利能力都將繼續受到抑制。」

雖然收入下滑,但奇富科技的表現要好於陸金所,甚至實現了淨利潤的增長。據公司同於上月發佈的最新季報顯示,二季度的營收同比下降6%至39億元,而利潤的改善主要歸因於營銷成本的大幅削減。

與陸金所一樣,奇富科技似乎也願意承擔更多的信貸風險,不過尚不清楚是否一種戰略轉變。本季度,它的貸款撮合收入有所下降,但財報稱,通過信託基金髮放的貸款,以及由其小額貸款子公司直接提供資金的貸款利息收入增長了45%。

奇富科技在本季度發行的資產支持證券(ABS),同比和環比均增加了一倍以上,從而降低了小額貸款業務的融資成本,提高了利潤率。但與去年同期相比,該公司在二季度計提了更多撥備,以應對增加的信貸風險,不過其不良貸款率實際上有所下降——大概是加強風險控制的結果。

在海外收入激增112%的帶動下,信也科技交出了體面的數字,營收增長15%。看起來相當可喜,表明公司在試圖實現中國以外地區多元化發展的策略下,國際擴張努力正在取得成果。但如果不考慮海外業務的貢獻,公司二季度的收入增長不到10%。雖仍好於陸金所和奇富科技的下滑,但與早前強勁的漲幅相比,漲幅不算大。

隨著越來越多的貸款出現問題,信也科技根據貸款合作夥伴擔保計劃,應承擔的撥備和信貸損失的增長速度,也遠遠超出貸款餘額的增長速度。因而損害了公司的利潤,本季度淨利潤僅增長了0.8%。

陸金所在紐約上市的股票,在財報公佈後的第二天下跌約5%,而奇富科技在財報公佈後下跌2%。信也科技的股價在發佈相對強勁的財報後先是上漲,但在接下來的幾天里回吐了漲幅。三隻股票的預期市盈率均低於4倍,反映投資者對其前景持謹慎態度。考慮到目前中國經濟的低迷,這也就不足為奇了。

有超贊的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情

詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們

欲訂閱詠竹坊每周免費通訊,請點擊這裡

新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏