YSG.US

這家化妝品公司的彩妝業務在去年第四季遭受嚴重打擊,因為在中國實行最嚴格的疫情管控期間,消費者信心下降

重點:

  • 逸仙電商去年第四季彩妝收入下降57%,但其新推出的護膚品業務強勁增長,在一定程度上抵銷了這些損失
  • 該公司首次錄得非公認會計準則(non-GAAP)的季度盈利,並可能在今年稍後實現淨利潤

 

陽歌

撰寫史書時,過去三年的新冠疫情經驗,將為大流行病期間的消費者行為提供許多教訓。就化妝品而言,其中最大的一個教訓,似乎是在這樣的艱難時期,女性更關心護膚,對於讓自己的臉變得更加豔麗則不太感興趣。

這是中國領先的化妝品製造商逸仙控股有限公司(YSG.US)的最新財報中,最大的看點之一。從財務角度來看,該公司在去年最後一個季度實現了一座重要的里程碑,首次錄得不包括員工股權激勵開支、非公認會計準則(non-GAAP)的季度盈利。

在此期間,逸仙電商在收窄淨虧損方面也取得了重大進展,連續第三個季度報告正現金流。好轉跡象如此多,難怪雅虎財經調查的分析機構認為,該公司最終將於明年實現年度盈利。

我們預計,隨著去年底中國取消防疫「清零」政策,消費活動恢復到更正常的水準,逸仙電商將更快實現季度盈利,最早可能在下個季度。如果真的是這樣,逸仙電商將成為主要受益者,它銷售的這種「令人愉悅」的產品不是必需品,而是人們在感覺更樂觀的時候,喜歡選購的額外物品。

令人奇怪的是,在上周發佈了大致上樂觀的報告後,逸仙電商的股價沒有太大反應。公告發佈當天,其股價最初上漲4.1%,但在接下來的三個交易日回吐所有漲幅。自11月初以來,由於在美國上市的中國股票普遍上漲,該股已上漲約三分之一,但仍比2020年的IPO價格低86%。

以目前的股價水平來看,該股看上去確實被低估了,市銷率僅為1.5倍。這還不到全球巨頭歐萊雅(OR.PA)的5.8倍、以及雅詩蘭黛(LE.US)5.6倍的三分之一,也只是國內競爭對手上美股份(2145.HK)3.1倍的一半。與化妝品銷售商合作密切、最近剛剛開始盈利的美顏應用程式營運商美圖(1357.HK)的市銷率也高得多,為6.5倍。

那麼,投資者為何這麼不看好逸仙電商?部分原因可能是該公司旗下完美日記的艱難境遇,後者是其最有名的品牌,主打「彩妝」,這是其兩大主要業務線之一。另一條主線是逸仙電商最近一直在打造的護膚產品,它正在迅速超越更早推出、色彩更豐富的業務。

這又回到了我們之前的判斷,即女性在大流行期間不再使用此類彩妝。這並不奇怪,因為很多人可能並不那麼樂觀。去年中國頻繁實行封鎖和其他疫情管控措施期間,很多人可能還被困在家裡,這意味著她們可能很少或根本沒有化妝的理由。

關閉門店

逸仙電商的最新財報還表明,即使沒有疫情,完美日記實體店網路本身也變得有些過時,需要重新規劃。去年,該公司關閉了近一半的完美日記門店,年底僅剩158家,而年初的數字為286家。通過增加抖音渠道的佈局,抵消了線下業務的部分損失。

不過,它的彩妝業務在第四季的銷售額暴跌56.9%,至5.13億元。彩妝業務曾是它的主要收入來源,該公司表示,這是需求疲弱及競爭日益加劇所致。它指出,在中國最大的線上B2C市場天貓上,彩妝銷量也出現了兩位數的跌幅。

「然而,隨著線下活動的恢復和新冠防疫措施的調整,我們看到了隧道盡頭的曙光,」逸仙電商創辦人兼董事長黃錦峰在財報電話會議上說。「消費市場有望在2023年復甦。」

相比之下,該公司較新的護膚品業務季度營收按年增長42.4%至4.7億元,該業務包括國內品牌「DR.WU達爾膚」,以及過去兩年收購的外國品牌「Galenic法國科蘭黎」和Eve Lom。

護膚品業務的強勁增長在一定程度上抵消了彩妝銷售額的大幅下降,但該公司當季總營收仍下滑34.2%,至10億元左右。該公司預計,本季度情況將略有改善,預計收入將按年下降20%至30%,為6.24億元至7.13億元。

通過削減47%的營運費用,該公司在最近一個季度的毛利率大幅提高了約6個百分點,達到71.1%,營運費用收緊幅度遠遠超過了收入的降幅。因此,其淨虧損從上年同期的4.75億元大幅收窄至5,500萬元。正如我們前面提到的,該公司首次公佈了3,470萬元的非公認會計準則淨利潤,扭轉了去年同期非公認會計準則3.35億元虧損的局面。

最後但同樣重要的一點是,該公司還宣佈任命承婧為新的首席科學官,她的履歷讓人眼前一亮,曾在雅詩蘭黛的中國業務工作了17年,之前還曾在露華濃任職。在該公司試圖完善其產品線,成為中國領先的化妝品生產商,甚至有一天還可能會成為全球主要企業之際,這些專業知識可能非常寶貴。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…