中國第三大動力電池製造商中創新航科技向香港交易所提交上市申請,市場消息傳聞,該公司的集資或高達95億元

重點:

  • 電池製造商中創新航申請在港股上市,有機會成爲年初至今招股規模最大的公司
  • 中創新航去年度扭虧爲盈,錄得利潤1.12億元,但佔電池總成本30%至55%的正極材料價格急漲,拖累公司毛利率急降

羅小芹

在國家致力推動環保政策的背景下,電動車是中國其中一個最炙手可熱的行業,連帶周邊的電池及原材料行業也同樣受惠,頻頻申請上市籌資擴充業務。從事動力電池及儲能系統產品設計、研發、生產及銷售的中創新航科技股份有限公司 ,已於上周五向港交所遞交上市申請,據報該公司計劃籌資最多15億美元(95億元),有機會成爲今年規模最大的新股。

中國動力電池銷售去年呈井噴式爆發,與新能源汽車銷情有莫大關係。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據,2021年中國動力電池累計裝車量爲154.5吉瓦時(GWh),同比增長143%。去年中國新能源汽車銷售達到352.1萬輛,同比大增160%,帶動中創新航去年度的動力電池銷售收入,也同比增長143%至60.65億元。


如果計算去年裝車的動力電池銷量,中創新航在全國排名第三,市佔率爲5.9%,但遠低於兩大動力電池巨頭寧德時代(300750.SZ)及比亞迪股份(1211.HK)的52.1%及16.2%的市場份額。

據中創新航招股書引述的市場研究報告預測,中國新能源車市場於2021年至2026年的6年間,將以複合年增長率23.6%的速度增長,而動力電池是新能源車的核心部件,佔總成本20%至40%,報告因此預計,期內中國動力電池市場將以複合年增長率37.6%的速度增長。

該公司於2019年、2020年及2021年分別錄得17.34億元、28.25億元及68.17億元收入,呈快速增長局面,其中動力電池銷售收入佔整體近九成。公司解釋,收入增長源於若干主要客戶的新能源汽車銷量增加。

公司客戶規模多元,去年新增了上汽通用五菱、零跑汽車和小鵬汽車這三家具規模的裝機新客戶,由於製造動力電池本身有固定成本,多了新客戶能改善營運,因此公司去年扭轉了過去兩年的虧損局面,錄得1.12億元盈利。

但是,隨著動力電池市場高速增長,吸引更多行業參與者,製造商面對市場的競爭也更加激烈,但競爭格局趨於寡頭式壟斷,去年前三大動力電池製造商的市佔率便達74.2%,在“强者愈强”的行業趨勢下,各大動力電池巨頭都積極投資優化電池技術,希望加大研發及擴充生產綫,以保持規模效益及技術優勢,這將會增加公司的資本開支。中創新航也坦言,公司正面臨激烈的市場競爭,如果未能保持優勢,其業務、財務狀况及經營業績可能會受到重大不利影響。

更令投資者擔憂的是,近期地緣政治及供應鏈紊亂,推高了鎳、鈷、鋰等原材料成本,令行業的經營環境較前更爲嚴峻。

動力電池的電芯由正極、負極、電解液及隔膜構成,而正極材料是電芯中成本最昂貴部分,約佔電芯(取决於電池類別)總成本約30%至55%,其中碳酸鋰、氫氧化鋰及硫酸鈷是合成動力電池正極的主要原材料。

原材料成本大增

隨著動力電池裝機量的快速增加,市場對原材料需求巨大,主要的正極原材料價格自去年已開始急漲,例如今年3月碳酸鋰每噸46.84萬元,同比增長4.42倍,近月鎳、鈷價格也因爲俄烏戰爭爆發而暴漲,不但推高動力電池的製造成本,也變相蠶食中創新航的毛利率,從2020年的13.6%,大跌8.1個百分點至去年的5.5%。

根據招股書顯示,銷售成本一般包括原材料成本、直接勞工成本及製造費用。其中,原材料成本佔銷售成本的絕大部分,公司過去三年的原材料成本佔比分別爲77%、76.1%及84.2%。以去年度爲例,原材料成本狂飈192%至54.19億元,主要是受到正極材料及電解液等價格上漲拖累。

中創新航未公布招股詳情,要估計其上市市值,可比較產業龍頭的預測市盈率。根據寧德時代1月底發表的盈喜公告,預計去年淨利潤約140億至165億元,預測市盈率寧德時代與比亞迪約66至78倍,中位數是72倍;至於比亞迪的預測市盈率約81倍。如果計算其平均值約76.5倍,以中創新航全年度溢利1.12億元推算,估計其上市的市值約86億元,那豈不是比它的招股籌資金額還低?

事實上,根據中創新航此前的融資,公司投後估值已超過600億元,投資者更包括紅杉中國與基石資本等大腕,意味86億元的上市估值太過不切實際,甚至讓人懷疑:按投後估值計算,相比寧德時代等行業巨頭,其市盈率憑甚麽享有巨大溢價?對於這家去年初錄盈利的公司,看來今年要交出一張更爲出色的成績表,才能回應挑戰者的疑問。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Zijin does resources

簡訊:紫金礦業申請分拆國際黃金業務在港獨立上市

紫金礦業集團股份有限公司(2899.HK)宣布,其國際黃金開採部門已於周一向港交所提交分拆上市申請。公司補充稱,港交所已確認其可推進分拆及獨立上市計劃。 在公告發佈的同時,紫金黃金國際有限公司的上市申請文件也於周一在香港交易所網站刊載,由摩根士丹利和中信證券擔任承銷商。公司披露其營收從2023年的22.6億美元攀升至近30億美元,同比增長約33%,部分受益於金價飆升。同期利潤從2.3億美元躍升至4.81億美元,增長逾一倍。 紫金礦業於5月首次披露剝離紫金黃金國際分拆上市的意向,稱此舉將加速國際化進程、提升資本管理效率並強化離岸融資與併購能力。分拆方案已於6月26日獲得公司股東大會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所掛牌上市,盤初一度漲近4%,至中午收市報31.75港元,升3.76%。 據招股結果,香港公開發售接獲300.15倍超購,按回補機制,公開發售股份已增至840萬股,佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價,集資淨額4.29億港元(5,500萬美元)。 泰德醫藥是次全球發售1,680萬股,基石投資者包括石藥集團及騰訊 前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元,年增31%;淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Unisound makes trading debut

新聞概要:雲知聲上市爲投資者提供垂直整合型AI解決方案

這家面向多元商業客戶的人工智能服務商透過香港IPO集資4,100萬美元,未來數月或透過增發股份再集資更多資金。 陽歌 雲知聲智能科技股份有限公司(9678.HK)於本周一在香港交易所正式掛牌交易,爲投資者帶來了全新的、具有廣泛潛在商業用戶基礎的全整合人工智能選項。 雲知聲透過出售156萬股股份,每股定價爲205港元,成功集資了2.06億港元(約合2620萬美元)資金,其中約三分之一的股份分配給了三家基石投資者。此次發售的股份僅佔公司總股本的2.2%,這比例相對較低;如果市場需求強勁,雲知聲可能會在未來數月內進行一輪或多輪增發,以集資更多資金。 雲知聲股價開盤零升跌,報205港元,公司市值達到145億港元。 作爲中國AI領域的老牌企業之一,雲知聲成立於2012年,創辦人黃偉和梁家恩均具科學背景。公司憑藉卓越的技術實力,以及早期在語音識別和認知智能方面的研究積累,已經打造了數十款垂直整合型產品;目前公司產品主要面向來自多個行業的商業客戶銷售,包括醫療、保險、日常生活和交通運輸等。 雲知聲的AI服務能夠幫助客戶更高效地營運其業務流程,而支撐這些服務的是其2016年開始建立的Atlas人工智能基礎設施。在Atlas的基礎上,公司於2023年推出了自主研發的山海大模型(UniGPT),這是一款600億參數的大型語言模型(LLM),也是公司面向客戶的雲知大腦(UniBrain)技術平台的核心。 雲知聲去年收入增長29%,由2023年的7.27億元人民幣增長至9.39億元人民幣(約合1.31億美元)。公司把收入分爲兩個主要類別:醫療保健和「生活」。「生活」類別佔去年總收入約80%,涵蓋來自智慧交通和智慧生活領域的客戶。 值得注意的是,公司前五大客戶收入貢獻佔比僅約四分之一,這比例相對較低;表明雲知聲擁有龐大的客戶基礎,這在中國AI領域中相對罕見;業内大部分公司往往依賴少數幾個客戶來獲取大部分業務。 去年公司毛利率達到38.8%的較高水平。然而,與AI領域的許多公司一樣,雲知聲的研發開支較高,導致其經調整淨虧損去年擴大了22%,由2023年的1.37億元人民幣增至1.68億元人民幣。到去年年底,公司的現金結餘下降至1.56億元人民幣;不過,新集資的IPO資金應該有助於公司在未來實現盈利。 按照IPO價格計算,雲知聲的市銷率(P/S)爲14倍;與其在香港上市的同行相比,這數值看起來相當強勁。相比之下,規模更大的商湯(0200.HK)和第四範式(6682.HK)的市銷率分別爲12倍和43倍。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水第一股 if首掛午收升44%

椰子水品牌if母企IFBH Ltd.(6603.HK)周一在港首日掛牌,開市股價即升58%報43.9元,之後股價略回軟,中午收市報40元,升44%。 公司發售4,166.7萬股,每股定價27.8元,錄得超額認購2,681倍,國際配售則接近足額,集資淨額近10.73億元。 集資所得的30%用於加強倉配能力,22%用於品牌建設,13%用於鞏固中國內地市場地位及拓展澳洲、美洲及東南亞業務,20%在亞洲、北美或澳洲進行收購,10%用作一般營運資金,餘下5%用於提升產品開發能力。 if是內地椰子水的一哥,銷量自2020年開始,連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。if自2016年開始,在香港市場已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏