中國第三大動力電池製造商中創新航科技向香港交易所提交上市申請,市場消息傳聞,該公司的集資或高達95億元

重點:

  • 電池製造商中創新航申請在港股上市,有機會成爲年初至今招股規模最大的公司
  • 中創新航去年度扭虧爲盈,錄得利潤1.12億元,但佔電池總成本30%至55%的正極材料價格急漲,拖累公司毛利率急降

羅小芹

在國家致力推動環保政策的背景下,電動車是中國其中一個最炙手可熱的行業,連帶周邊的電池及原材料行業也同樣受惠,頻頻申請上市籌資擴充業務。從事動力電池及儲能系統產品設計、研發、生產及銷售的中創新航科技股份有限公司 ,已於上周五向港交所遞交上市申請,據報該公司計劃籌資最多15億美元(95億元),有機會成爲今年規模最大的新股。

中國動力電池銷售去年呈井噴式爆發,與新能源汽車銷情有莫大關係。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟發布的數據,2021年中國動力電池累計裝車量爲154.5吉瓦時(GWh),同比增長143%。去年中國新能源汽車銷售達到352.1萬輛,同比大增160%,帶動中創新航去年度的動力電池銷售收入,也同比增長143%至60.65億元。


如果計算去年裝車的動力電池銷量,中創新航在全國排名第三,市佔率爲5.9%,但遠低於兩大動力電池巨頭寧德時代(300750.SZ)及比亞迪股份(1211.HK)的52.1%及16.2%的市場份額。

據中創新航招股書引述的市場研究報告預測,中國新能源車市場於2021年至2026年的6年間,將以複合年增長率23.6%的速度增長,而動力電池是新能源車的核心部件,佔總成本20%至40%,報告因此預計,期內中國動力電池市場將以複合年增長率37.6%的速度增長。

該公司於2019年、2020年及2021年分別錄得17.34億元、28.25億元及68.17億元收入,呈快速增長局面,其中動力電池銷售收入佔整體近九成。公司解釋,收入增長源於若干主要客戶的新能源汽車銷量增加。

公司客戶規模多元,去年新增了上汽通用五菱、零跑汽車和小鵬汽車這三家具規模的裝機新客戶,由於製造動力電池本身有固定成本,多了新客戶能改善營運,因此公司去年扭轉了過去兩年的虧損局面,錄得1.12億元盈利。

但是,隨著動力電池市場高速增長,吸引更多行業參與者,製造商面對市場的競爭也更加激烈,但競爭格局趨於寡頭式壟斷,去年前三大動力電池製造商的市佔率便達74.2%,在“强者愈强”的行業趨勢下,各大動力電池巨頭都積極投資優化電池技術,希望加大研發及擴充生產綫,以保持規模效益及技術優勢,這將會增加公司的資本開支。中創新航也坦言,公司正面臨激烈的市場競爭,如果未能保持優勢,其業務、財務狀况及經營業績可能會受到重大不利影響。

更令投資者擔憂的是,近期地緣政治及供應鏈紊亂,推高了鎳、鈷、鋰等原材料成本,令行業的經營環境較前更爲嚴峻。

動力電池的電芯由正極、負極、電解液及隔膜構成,而正極材料是電芯中成本最昂貴部分,約佔電芯(取决於電池類別)總成本約30%至55%,其中碳酸鋰、氫氧化鋰及硫酸鈷是合成動力電池正極的主要原材料。

原材料成本大增

隨著動力電池裝機量的快速增加,市場對原材料需求巨大,主要的正極原材料價格自去年已開始急漲,例如今年3月碳酸鋰每噸46.84萬元,同比增長4.42倍,近月鎳、鈷價格也因爲俄烏戰爭爆發而暴漲,不但推高動力電池的製造成本,也變相蠶食中創新航的毛利率,從2020年的13.6%,大跌8.1個百分點至去年的5.5%。

根據招股書顯示,銷售成本一般包括原材料成本、直接勞工成本及製造費用。其中,原材料成本佔銷售成本的絕大部分,公司過去三年的原材料成本佔比分別爲77%、76.1%及84.2%。以去年度爲例,原材料成本狂飈192%至54.19億元,主要是受到正極材料及電解液等價格上漲拖累。

中創新航未公布招股詳情,要估計其上市市值,可比較產業龍頭的預測市盈率。根據寧德時代1月底發表的盈喜公告,預計去年淨利潤約140億至165億元,預測市盈率寧德時代與比亞迪約66至78倍,中位數是72倍;至於比亞迪的預測市盈率約81倍。如果計算其平均值約76.5倍,以中創新航全年度溢利1.12億元推算,估計其上市的市值約86億元,那豈不是比它的招股籌資金額還低?

事實上,根據中創新航此前的融資,公司投後估值已超過600億元,投資者更包括紅杉中國與基石資本等大腕,意味86億元的上市估值太過不切實際,甚至讓人懷疑:按投後估值計算,相比寧德時代等行業巨頭,其市盈率憑甚麽享有巨大溢價?對於這家去年初錄盈利的公司,看來今年要交出一張更爲出色的成績表,才能回應挑戰者的疑問。

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新聞

簡訊:生力啤上半年盈收雙升

香港生力啤酒廠有限公司(0236.HK)周一公布,2025年上半年營收同比上升3.2%至3.9億美元,淨利潤勁增31.9%達4,960萬美元,因中國大陸及菲律賓市場的增長有效對衝了香港地區的業績下滑。 展望後市,公司表示對核心市場持續增長前景保持「審慎樂觀」態度。公司聲明稱:「儘管香港及華南地區的經濟指標顯示持續復蘇的跡象,我們仍需關注現存的挑戰,包括緊縮的金融狀況、消費者行為的轉變,以及地緣政治不確定性對本地需求與出口表現的影響。」 公司股票周二開盤走高,早盤漲幅達25%,報價1.25港元。年內迄今該股累計上漲約50%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:雍禾醫療發盈喜 扭虧為盈賺2,500萬

醫療機機雍禾醫療集團有限公司(2279.HK)周二發盈喜,截至今年6月底止的中期業績扭虧為盈,純利不少於2,500萬元人民幣(下同),去年同期則虧損1.39億元。 集團表示,期內通過優化門店網絡,將資源聚焦核心門店,提升醫院運營效率。此外,持續提升自研的連鎖醫療管理系統「禾帆」,並融入企業AI知識庫引擎。同時,集團通過管理模型重構及營鎖投放精細管理,顯著提升獲客轉化率及投入產出比。 周二雍禾医疗平开报3.54港元,后股价急跌逾5%,今年以来公司股价升近三倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Shiyue Daotian serves up tasty dividends as profits surge

盈喜刺激股價曇花一現 十月稻田關鍵維持高派息

十月稻田主打大米產品,主要經網上渠道如京東及天貓銷售,近日為中期業績發盈喜 重點: 公司料中期經調整淨利潤不少於90% 京東劉強東4月曾多次減持,估值較其他食品股稍高    白芯蕊 食品股一向以來較少投資者注意,因整體都是低成長及低利潤行業,但主打預包裝大米的十月稻田集團股份有限公司(9676.HK)最近發盈喜,料中期經調整淨利潤不少於90%,受消息沖喜,股價在宣布盈喜後翌日(7月18日)一度大升17.6%,當日收仍急升8.5%。 據盈喜公告,集團上半年利潤大增主要是受惠優化產品結構,加上與優質銷售渠道加深合作,令盈利持續提升,配合品牌影響力日增,帶動多渠道銷量增加。 十月稻田是由董事長王兵及配偶執行董事趙文君創辦,最初在2005年進軍廚房食品行業,並在2011年創立「十月稻田」及「柴火大院」品牌,主力在電商平台銷售產品。 大米產品佔收入近七成 據十月稻田2024年業績,集團收入達57.45億元,按年升18%,當中大米產品佔總收入69.9%至40.1億元,其次是雜糧、豆類及其他產品,收入則有4.7億元,但佔比只是8.2%。至於銷售渠道仍是以電商平台為主,佔比達41.6%。 在主食品市場中,大米是最大板塊,單在2022年便佔總廚房主食品市場規模的38.8%,金額為7,234億元,但農產食品明顯是一個低增長行業,市場估計2027年規模只會增至7,918億元,即2022年至2027年年複合增長率只得1.8%。 幸好十月稻田主攻預包裝大米。所謂預包裝大米,意思是指在銷售之前已經包裝好的產品,預包裝大米產品重量一般不超過25千克,由於預包裝大米易於運送,亦能保持產品包括新鮮度和口感等品質,因此獲市場歡迎,帶動預包裝大米市場增長速度快,預期2027年將達到1,641億元,相當於2022年至2027年年複合增長率達4.9%,遠比同期大米產品複合增長快。 優質大米售價高12% 預包裝大米市場也分級數,整體可分為預包裝優質大米及預包裝普通大米,預包裝優質大米通常碎米率不高於15%。碎米率是指稻米在加工過程中,米粒破碎比例,碎米率越低,表示米粒完整度越高品質越好,平均零售價便越高。 據十月稻田2023年9月招股書表示,預包裝優質大米2022年平均零售價超過每千克7.4元,普通大米的平均零售價約為6.6元,意味包裝優質大米零售價較普通大米最少多12.2%,也是一盤不俗的大生意。 其實,十月稻田為預包裝優質大米龍頭,在2022年市場佔有率已達4%,但行業首五大龍頭市佔率只是11.1%,意味行業收購合併空間大,配合中國居民生活水平提升,對優質食品的需求亦殷切,十月稻田大米業務便佔總收入近七成,絶對有望食正此大浪。 去年派息率高 十月稻田對股東不薄,在招股書時已表明向股東支付不低於20%的淨利潤作為股息,但去年業績便宣布派息合共1.75億元,相當於調整淨利潤的50.1%。 不過,十月稻田股價表現卻不濟,該股上市價為15.36港元,雖然一度炒高,但之後大幅回落,就算是近期盈喜一度刺激股價回升,以7月18日收市價7.91港元計算,股價較上市價大幅潛水48.5%。 值得留意是據香港聯交所股權披露,京東創辦人兼主席劉強東,曾在今年4月9日、4月10日及4月14日,分別減持十月稻田1,326萬股、1,228萬股及110萬股,合共減持6.48%十月稻田股權,套現2.17億港元,持股由19.27%降至12.79%,未來會否進一步減持,將對十月稻田股價有重大影響。 另一方面,十月稻田估值偏高,即使2025年較2024年淨利潤多賺100%,預期市盈率高達18倍,對比其他食品股如萬洲國際(00288)的8.2倍、康師傅(0322.HK)的13.3倍、以及旺旺(0151.HK)的13.3倍,十月稻田明顯偏高,股價要維持在現水平,視乎今年派息率能否維持去年一樣慷慨。 整體來講,十月稻田雖然主打預包裝優質大米,未來有望得益內地居民對食品質素需求上升,但畢竟過去一年股價大上大落,加上主要股東之一的劉強東在4月曾多次減持,同時估值比同業稍高,一旦高派息未能維持,股價受壓機會較大,因此只宜小注怡情。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:瀾滄古茶折讓16%配股籌5,904萬港元

茶商普洱瀾滄古茶股份有限公司(6911.HK)周日公告,擬配售合共2,400萬股H股,佔擴大後已發行股份總額16%,每股認購價2.46港元,較上周五收市價2.95元折讓16.61%,集資5,904萬元(752萬美元)。 公司表示,因應集團的資本需求和業務發展所需,是次配股可為集團補充營運資金,鞏固集團的財務狀況,預期款項淨額約5,804萬元,將用於一般營運資金。 瀾滄古茶2023年底上市後風波不斷,去年中期盈利大幅倒退,年底更換核數師,不再任用羅兵咸永道。今年初因經營理念不合被免職撤換原總經理兼執行董事王娟,又因未能如期刊發去年度業績,從4月1日停牌至7月2日。 根據公司6月底公布的去年度業績,公司去年錄得虧損3.08億元,上年度同期為純利8,008萬元。 瀾滄古茶周一高開,至中午休市報3.13港元,升6.10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏