市場突然傳出騰訊減持美團的消息,雖然管理層稱「報道不實」,但未能消除投資者的擔憂,市場更憂慮騰訊可能出售其他投資的上市公司套現

重點︰

  • 《路透社》引述消息稱,騰訊可能會在今年內出售部份或全部美團持股,雖然騰訊管理層回應查問時稱「相關報道不實」,但未能令投資者釋疑
  • 騰訊持有超過70只港股及美股上市公司的股份,當中大部份未具備盈利能力,有意見認為騰訊沽出這些持股套現後,可選擇用作回購公司股份

裴梓龍

曾被投資市場熱捧的中國科技股,最近兩年被官方反壟斷及數據安全監管陰霾籠罩,股價從高位蒸發一半以上的公司比比皆是,就連過去十年高歌猛進的騰訊控股有限公司(0700.HK),股價也從2021年的高位770港元下跌接近六成。

過去10年,騰訊一方面靠自身的遊戲業務快速增長,另一方面倚靠強勁的現金流和資金「東拼西購」,組成一支「英雄聯盟」,涉及民生、金融、零售、娛樂、餐飲、出行及人工智能等行業,甚至坊間有種說法──中國人的生活幾乎離不開騰訊生態圈。

但是,這套戰略在官方強監管的大政策下已經失靈,「英雄聯盟」正在瓦解。

8月16日下午,《路透社》突然上載一篇報道,文中引述消息人士稱,騰訊近月一直與財務顧問接觸,研究如何出售「全部或大部份」總值約240億美元(1,644億元)的美團(3690.HK)持股,更稱中國監管機構對騰訊和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)等科技巨頭的「帝國」很不滿,因此騰訊沽出美團,可能是為了安撫政府。美團當日股價大挫9.1%至164.5港元,創接近三個月低位。

兩天後,騰訊管理層的回應耐人尋味,僅說相關報道「不是完全準確」,在分析員會議中再被追問時,也只說「相關報道不實」,但沒有斬釘截鐵地表明不會出售美團任何持股,或解釋報道的哪部份不實。因此,投資者的擔憂未能完全掃除,美團股價持續疲軟。

值得留意的是,以上傳聞是在騰訊大手減持京東(JD.US; 9618.HK)股份後不到一年傳出。在那次交易中,騰訊透過向投資者發放價值164億美元的京東股票作為股息,令其京東持股從17%降至2.3%。去年12月騰訊宣佈撤資的當天,京東的股價急挫了9%。

大華繼顯(香港)策略師楊韻銳認為,騰訊投資的很多公司仍未錄得利潤,加上公司本身需要資金回購股份,不能排除減持美團的可能性,「美團2024年的預測市盈率高達60倍,騰訊只有16倍,沽出美團絕對有效釋放價值。」

股權投資6,000億元

作為中國科技頭部企業的騰訊,目前持有超過70家在香港與紐約上市的企業權益,組成「騰訊生態圈」,與另一家科技巨頭阿里巴巴分庭抗禮,例如入股拼多多(PDD.US)和京東,以抗衡後者的淘寶和天貓。騰訊的策略是希望投資的企業借助旗下社交應用程序微信引流,以達致經營上的協同效應。

根據騰訊最新財報,截至今年6月底,騰訊投資上市公司的權益公允價值高達6,019億元,除了美團外,其他持股價值較高的港股包括閱文集團(0772.HK)、快手科技(1024.HK)、嗶哩嗶哩(BILI.US; 9626.HK)和蔚來汽車(NIO.US; 9866.HK),總值逾1,000億港元(860億元);至於美國上市的主要持股有Sea Ltd. (SE.US)、拼多多和騰訊音樂(TME.US)等,分別價值73.9億、89.7億和37.8億美元,市場憂慮這批股份將會成為騰訊潛在減持對象。

對投資者來說,不確定性是最大顧慮,因此資金不敢進取,擔心騰訊不知道甚麼時候會大舉拋售,限制相關股份的上升動力,正如市場一直擔憂股神畢菲特有可能沽出中國電動車龍頭比亞迪(1211.HK),令這隻過去一年多的大牛股,變成現在只有波幅沒有升幅的股份。

事實上,官方近年全力打壓「資本無序擴張」,加上經濟因新冠疫情放緩,涉獵大量行業的騰訊首當其衝,公司今年第二季更交出一張讓市場失望的成績單。

季度收入首次下跌

騰訊上季度收入錄得2004年上市以來首次下跌,除了按季倒退1%、也按年下跌3%至1,340億元,主要因為兩大核心業務增值服務與網絡廣告的收益下降,其中後者更大減18.4%,反映經濟不景對廣告客戶預算的影響。

由於行政開支增加,加上處置及重新評估若干投資而產生的收益淨額大減近八成,公司第二季淨利潤同比倒退56%至186億元,可見曾經的高增長股王已風光不再。

楊韻銳認為,最令投資者擔心的,是騰訊旗下核心遊戲《王者榮耀》、《天涯明月刀》和《英雄聯盟》的收入下跌,導致整體遊戲業務表現疲弱。雖然管理層最新押注為視頻創作者提供內容上傳管理、資料查詢等功能的專屬服務平台「視頻號」以尋求新增長點,但面對其他專注短視頻的平台,其用戶使用量和使用時間明顯較低,未來對收入的幫助仍然需時觀察。

從以往瘋狂擴張,到現在逐步收縮,騰訊未來很難再靠一眾盟友推動增長,自身的遊戲業務至今仍未獲官方批發新版號,節省開支看來是必要之痛。總裁劉熾平在分析員會議中便透露上季已實施多項節約措施,包括裁員5,000多人,旗下僱員人均月薪更環比減少900元,至82,900元。

在南非大股東Naspers的沽售壓力下,騰訊股價過去一個月在300港元水平苦苦掙札,市盈率已低至10.7倍,管理層在分析員會議中更直言公司「股價被嚴重低估」,因此在業績公布後,便立即恢復回購。此舉對公司股價會否帶來支持作用,還需時間印證。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏