馬雲突放棄控制權 螞蟻集團上市在望？

隨着阿里巴巴創辦人馬雲放棄了螞蟻集團的控制權，市場認為中國官方針對螞蟻集團的整改已進入收尾階段

重點︰

• 重慶銀保監局批准螞蟻消金增加資本，加上馬雲再次現身並放棄螞蟻集團實際控制人等消息，令市場認為螞蟻集團距離重新上市不遠
• 有外資券商認為，螞蟻集團最快下半年公開招股，但公司澄清目前仍專注於整改，未有上市計劃

裴梓龍

踏入2023年，香港恒生指數強勢突破俗稱「牛熊分界線」的250天線，技術上結束長達一年半的熊市，其中一名功臣是權重股阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)，因為截至1月17日，該股在本月已大漲32%，推動恒指強力反彈。如果以去年10月底的低位計算，這家曾經被官方嚴格監管電商龍頭，股價更已大幅上升約90%。

時間回到2020年10月，阿里巴巴旗下的互聯網金融服務公司螞蟻科技集團股份有限公司(螞蟻集團)即將登陸港交所及上交所，然而創辦人馬雲在上海外灘金融峰會中批評中國傳統銀行的種種問題，加上官方憂慮阿里巴巴涉及壟斷及螞蟻集團股權複雜，兩個交易所煞停螞蟻集團當時估值高達3,000億美元(約2.02萬億元)的上市計劃，官方更開啟嚴厲監管阿里巴巴在內的中國科技企業篇章。阿里巴巴的股價自此從309.4港元反覆下滑，至去年10月31日，最低僅跌至60.3港元。

經歷長達兩年的整改，阿里巴巴在踏入兔年之前，終於迎來了春天。

我們不久前報道過，根據官方要求，螞蟻集團成立了螞蟻消費金融，把最賺錢的「花唄」及「借唄」業務納入，同時需增加自有資本，以支持龐大的用戶群進行借貸，反映完成增資將會是官方對螞蟻集團整改的關鍵一步。

今年1月4日，重慶銀保監局正式批准螞蟻消金把資本從原來的80億元提高至185億元，投資者更包括國企杭州金投數字科技集團，以持股比例10%成為第二大股東，意味此舉已獲得官方祝福。

馬雲再次現身

事實上，馬雲在螞蟻集團上市夭折後，過去兩年相當低調，先後傳出從香港前往歐洲，並於西班牙及荷蘭等地考察農業和溫室技術。去年底，市場再傳出馬雲在日本旅居半年學習農漁技術，並將前往東南亞考察農業發展。踏入2023年，馬雲先以短片現身中國鄉村教師「臘八節」活動，再被發現在泰國曼谷光顧米芝蓮小食店，彷彿向市場釋放自己已是「半退休」，不再密切關注阿里巴巴和螞蟻集團的信息。

無獨有偶，螞蟻集團在1月8日公布一系列股東投票權變化，創辦人馬雲正式放棄對公司的實質控制權。

在變更之前，馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳是杭州雲鉑投資的四名股東，根據一致行動協議，杭州雲鉑旗下的杭州君瀚和杭州君澳分別持有螞蟻集團31.04%和22.42%股權，令馬雲間接控制螞蟻集團53.46%的投票權，成為實際控制人。

這次變更主要是馬雲、井賢棟、胡曉明及蔣芳解除了一致行動協議，杭州雲鉑也退出杭州君瀚，另一家由馬雲等五人分別持股20%的杭州星滔入股杭州君瀚，同時所有股東承諾不與任何其他方達成一致行動安排，最終馬雲在螞蟻集團的持股由之前的53.46%，大幅降至6.2%，失去實際控制權。

隨着增資獲批、馬雲退場，剩下的最後問題是金融控股公司牌照，外資券商大和認為，今年3月中共召開人大及政協兩會後，將出現明顯進展。該行更預計螞蟻集團最快下半年進行公開招股，但公司澄清目前仍專注於整改，未有啟動上市計劃。

官方態度逆轉

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為，經過兩年多整改，阿里巴巴的管理層已深深明白什麼叫「低調」，又認為過去螞蟻集團聘請非執行董事等一系列改變，都是為了未來重啟上市鋪路。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑也相信，螞蟻集團最近的消息有利於重啟上市， 「從政策上看，估計官方已開綠燈，但投資者要注意，即使將來可以上市，但現在的螞蟻集團與兩年多前已完全不同，市場氣氛也不一樣，估值將大打折扣。」

到1月13日，中國人民銀行負責人在出席國務院新聞發布會時透露，在2020年11月以來，金融管理部門指導督促螞蟻集團等14家大型平台企業的一些突出問題扎實開展整改，目前已基本完成，至於平台企業金融業務的常態化監管框架已初步形成，意味對螞蟻集團這類平台企業金融業務的監管，可能會告一段落。

同時，過去飽受官方嚴厲監管的阿里巴巴，最近與杭州市政府簽署全面深化戰略合作協議，獲杭州市委書記劉捷表揚對杭州經濟社會發展作出不可替代的重大貢獻；至於總理李克強也在考察期間重申堅持依法保護各類企業產權、提振民營企業信心、並支持平台經濟健康持續發展，以促進就業和消費。

溫傑認為，螞蟻集團的整改完成後，最大意義是對阿里巴巴的生意有幫助，「即使馬雲淡出，由於管理團隊相當成熟，阿里巴巴近年的業務仍能交出成績，其股價能否更上一層樓，將視乎管理層能否推動阿里雲、菜鳥及生活服務等新業務轉虧為盈。」

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