電動車需求強勁但易鑫增長乏力

2023年05月17日

2858.HK

今年首季，雖然中國整個乘用車市場銷量下滑，但這家網上汽車貸款促成商的總融資金額仍輕微增長

重點：

今年首三個月，易鑫促成的汽車融資總金額增長8%，同期中國乘用車銷量下降約1%
儘管中國汽車市場整體疲弱，但易鑫受益於政府推廣環保汽車，進而帶動電動車需求相對強勁

梁武仁

汽車貸款促成商易鑫集團有限公司(2858.HK)加速發展的時機似乎已經成熟。中國經濟終於擺脫了新冠疫情防控措施的束縛，這意味著該國的汽車銷量在經歷了幾年的疲弱之後，可能很快就會反彈，從而提升對該公司服務的需求。

但現實並沒有像預期的這樣上演，至少在中國去年底取消大部分防疫措施後的三個月裏沒有。這主要是因為，隨著中國試圖讓經濟重回正軌，消費者信心依然疲弱，抑制了對汽車和房地產等高價物品的需求。因此，易鑫可能還需要一段時間才能實現疫情後的全面繁榮。

在上週四提交的一份簡短業務更新中，這家網上汽車貸款服務商表示，第一季其為購車者促成的融資總金額同比增長8%，達到149億元。雖然這個數字看起來還不錯，但它還不到該公司去年全年18%增幅的一半。考慮到1月至3月是第一個沒有疫情干擾的完整季度，這個數字也令人失望。過去三年，防疫措施干擾著易鑫等以消費者為導向的企業。

公告發佈後的幾天裏，易鑫的股價節節敗退，這表明投資者對其第一季業績並不看好。

中國經濟的確像是走在充滿希望的復甦道路上，其GDP第一季同比增長4.5%，較去年最後三個月2.9%的增長有很大改善，輕鬆超出市場預期。

但一度在中國增長故事中充當重要引擎的汽車銷量，目前還沒有進入類似的高速公路。實際上，包括二手車在內的乘用車總銷量第一季下滑約1%，易鑫將其歸咎於疫情的「滯後」影響導致新車需求疲弱。今年初，特斯拉在車企中引發的價格戰也抑制了需求，因為潛在買家推遲買車，希望往後能享受到更好的價格。

儘管新車需求可能不溫不火，但新車融資仍是易鑫第一季業務的主要驅動力。對易鑫來說，中國對電動車的政策支持，繼續成為低迷市場中的一個亮點，其第一季新車電動車融資總額同比激增約280%。這些高速增長幫助該公司新車融資總額同期增長逾40%。

二手車融資情況則相反，同期下跌18%，主要是因為易鑫放棄了實力較弱的借款人，他們後期可能會拖欠還款。這類優化風險管理的做法是謹慎之舉，但也凸顯了中國貸款機構總體上面臨的挑戰，它們努力在增長和貸款變成壞賬的可能性之間保持平衡。

今年剩下的時間對易鑫來說似乎充滿不確定性，其命運與汽車市場直接相關。隨著中國經濟持續復甦，汽車銷量可能會增加。但這遠不是塵埃落定的事，很多消費者在對自身情況，包括工作保障感到更踏實之前，可能仍不願花大價錢購買汽車這樣的昂貴物品。

電動車持續普及

由於更廣泛的不確定性持續存在，易鑫至少應該能寄希望電動車的持續普及。多年來，中國政府一直通過各種補貼來促進新能源車的普及。其中最受歡迎的是新能源車購置補貼，它原來定於到2020年底取消，但因為疫情的緣故，又延長了兩年。

去年，易鑫提供的電動車融資規模比2021年增長了近兩倍，因為購車者急於利用補貼，而且汽車質素也有改善。這幫助易鑫去年的融資總額增長18%，收入增長近50%，淨利潤飆升了12倍以上。考慮到公司在此期間面臨的疫情干擾，這些結果更加令人印象深刻。

去年底，中國政府正式結束了電動車補貼計畫。但在今年底之前，購買電動車仍可繼續享受免徵購置稅。此外，一些地方政府正在為電動車購買者提供新的財政激勵措施。

「易鑫作為產業價值鏈上的創新汽車融資企業，將在這個產業變革時代中抓住機遇，享受不斷增長的市場空間，」該公司在3月新出爐的去年年報中表示。

政府刺激電動車銷售的所有努力，都是為汽車行業注入活力的更廣泛措施的一部分。該行業是中國經濟的重要組成部分，但在經歷了多年的高速增長後，它受到了長期低迷的打擊。中國政府對汽車行業的支持也使其他相關公司受益，如網上汽車交易商汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)和燦谷(CANG.US)。

在這兩家公司當中，燦谷和易鑫一樣，是中國政府多年來打擊網路貸款機構的倖存者，在疫情爆發前的幾年裏，許多平台因此而倒閉。易鑫從直接貸款人轉向貸款促成者後，燦谷也搖身一變，成了汽車交易服務提供者。

易鑫集團在商業模式上的轉變不像燦谷那樣劇烈，但它一直在努力通過強化保險等售後服務，以及對金融機構的技術支援，來拓展汽車融資之外的業務。這些新業務貢獻的收入還很小，但看起來是從汽車金融轉向多元化的合理方式。

該公司需要這種新的增長故事來幫助支撐其股票，該股較2017年的IPO價格已下跌近90%。易鑫的歷史市盈率仍為13.8倍，與汽車之家在香港掛牌交易的股票的14.6倍幾乎持平。燦谷沒有可比資料，因為它去年處於虧損。

易鑫能夠保持如此高的估值，說明儘管充滿不確定性，但投資者仍看好其前景。但他們可能也希望看到該公司的財務業績，在疫情後出現更快的改善。

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消費, 財經

燦谷, 新能源車, 易鑫集團, 汽車之家

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2655.HK

簡訊：壁仞科技赴港上市獲放行有望衝刺港股GPU第一股

中國證監會官網顯示，中國AI晶片製造商上海壁仞科技股份有限公司獲得境外發行上市備案通知書，壁仞科技擬發行不超過3.72億股普通股，並在香港聯合交易所上市。該備案的完成，意味公司赴港IPO已取得階段性進展。根據公告，公司57名股東擬將所持合計8.73億股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。成立於2019年的壁仞科技是中國領先的通用智能計算解決方案的提供商，以自主研發的壁礪系列GPU產品為核心。截至2025年6月30日，壁仞科技在全球多個國家和地區累計申請專利近1,200項，獲得專利授權430餘項，位列中國通用GPU公司第一。今年8月，英國金融時報引述多名消息人士指，壁仞科技已於最近數星期向港交所提交秘密上市申請。港交所在今年5月推出科企專線（Technology Enterprises Channel），進一步便利特專科技公司和生物科技公司赴港上市提供上市前的專業指引、解答規則疑問，並允許這些公司以保密形式提交上市申請。據路透社6月的報道，壁仞科技已完成最新一輪15億元融資，融資前壁仞科技的估值約為140億元（19.86億美元）。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月16日

剛走出陰霾又再涉行賄中興或被罰十億美元

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2025年12月16日

0763.HK

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