華住走出疫情困境，創辦人第三度退任

這只酒店龍頭股强力反彈，但季琦突辭任CEO惹猜測

重點：

創辦人季琦“三進三退”華住集團CEO，公司每次都會經歷不同階段調整

業界認爲，季琦雖下放權力予得力助手金輝，但在他的“幕後指點”下，公司策略不會有大改變

何仲尼

中國新冠肺炎疫情受控，酒店業複元速度理想。中國首家多品牌連鎖酒店華住集團（HTHT.US, 1179.HK），於今年第二季交出亮眼業績之際，卻宣布創辦人季琦將於下月第三度卸任首席執行官，由2005年起加入公司的老臣金輝接棒，與總裁劉欣欣共同負責日常管理及營運。

至於季琦會保留董事長職務，並以精神領袖姿態專注長期戰略及業務探索。消息公布後，華住在美股價下挫，反映市場或對這個决定感到擔憂。

酒店同業業務表現有异

華住集團截至6月底的半年營業額同比上升49%至59.1億元（人民幣，下同），淨利潤1.3億元，徹底扭轉去年同期虧損26.8億元的困局。因應表現理想，集團上半年新增399家新酒店，在營酒店數量達到7,004家，總計客房數目66.77萬間。

華住的業務表現，比部分規模相若的競爭對手優勝，例如北京首旅酒店集團（600258.SH）上半年營業收入同比增加65%到31.4億元，淨利潤爲6,500萬元，同樣優於去年同期的虧損6.9億元，但反彈幅度未如華住般强勁；主要經營低價客房的錦江酒店（600754.SH），今年上半年營業收入僅同比上升28.7%至52.6億元，淨利潤更逆市大减98.4%至485萬元。

如果從估值角度比較，華住的價格相比上述兩個主要對手，也存在頗大折讓。

以9月21日華住收市價45.99美元、市場平均預估下半年每股盈利2.22美元計算，其預測市盈率約爲20.7倍；至於市場平均預測北京首旅酒店集團今年每股盈利0.58元，對比該股中秋節假期休市前的股價22.4元，預測市盈率約38.6倍。另外，市場平均預測錦江酒店今年每股盈利0.67元，以該股最近股價41.99元來看，預測市盈率約62.6倍。

但是，季琦對下半年前景未敢樂觀，他預計疫情帶來的不確定性或持續一段較預期更長的時間，需應對任何短期業務波動，同時貫徹進一步滲透低端城市、加速開拓中高端市場的策略，並提升組織架構及引進人才，支持業務持續增長。

事實上，季琦非首度辭任CEO，回顧他每次出任到卸任CEO，華住都經歷不同階段調整。

早在2009年8月，即集團於美國上市前夕，他已首度請辭，僅保留董事長職位，其後於2012年1月，因應多名核心高管離職，他回巢啓動改革，將業務重心由低檔轉至中檔市場；2015年5月，他再度辭任CEO，但到了2019年11月，即集團全資收購著名奢華型酒店品牌德意志酒店不久，他再度回巢協助公司邁向國際市場，只是想不到翌年會出現新冠肺炎這只“黑天鵝”，幸好及時將重心遷回疫情相對穩定的國內市場，才成功渡過困境。

幕後指點，整體策略不變

在季琦離任的消息公布當日，其美國股價下挫2.7%到46.98美元，並連跌兩日創8月底以來新低，反映集團面對新冠變種病毒疫情反復、市場競爭激烈及消費氣氛冷卻等隱憂，投資者對接班人金輝的能力仍存在疑問。

然而，有業內人士認爲，季琦仍擔任董事長，只是前面的執行者變成金輝，相信在季琦幕後“指點”下，公司整體策略不會有大改變。不過，已是第三次將權力下放於得力助手的季琦，這次又能退居幕後多久？未來會否再度出山？市場將會拭目以待。

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