3660.HK QFIN.US

隨著收入增長乏力導致淨利潤下滑,這家網上借貸服務商正在竭力保持股息穩定

重點:

  • 360數科去年第四季保持了股息穩定,之前自2021年引入股息政策以來,它每個季度都會削減股息
  • 即便中國經濟在後疫情時代反彈,該公司仍預計其業務不會快速增長,因為它依然專注於風險管理

 

梁武仁

公司吸引投資者的一種方式,是支付可觀的股息,另一種方式是給出一個令人信服的增長故事。不過,360數科(QFIN.US; 3660.HK)的問題是似乎以上兩點都做不到,這是該公司最新季度報告中未說明的關鍵資訊之一。

360數科定期派發股息,這對一家新興公司來說並不尋常。但這家網上借貸服務商在派息方面並不是特別慷慨。而且,更糟糕的是,它難以保持股息穩定。與此同時,隨著它試圖通過嚴格選擇借款人,以儘量降低貸款違約的風險,其增長顯得步履蹣跚。

這些困難在360數科上週四發佈的季度業績中,得到了充分體現。業績顯示其去年第四季淨利潤下降,但該公司設法將該季度的股息保持在每股美國存託憑證(ADS)0.16美元不變,這看上去像是一項成就,因為該公司從2021年第三季開始派發股息以來,每個季度都會削減股息。

該公司並不是唯一一家在利潤下滑之際,試圖利用股息來吸引投資者的中國網貸服務商。其競爭對手信也科技(FINV.US)自2019 年以來一直在派發年度股息,不過股息率有所不同,陸金所(LU.US)去年也開始派發半年度股息。

雖然能夠把最近一期的股息維持與上季度持平,但360數科可能不得不再次降低這個數字。原因是和很多公司一樣,360數科將一定數額的利潤作為股息。在這種情況下,它自稱派息率在15%到20%之間,但第四季的股息已經超出了這個範圍,因為它的淨利潤下降了三分之一以上。這意味著如果利潤進一步縮水,除非它提高派息率,否則將無法把股息維持在當前水平。

提高派息率的空間是有的,因為15%到20%的派息率其實相當一般。香港最大的銀行之一中銀香港(2388.HK)派息率約為35%。對派息吝嗇不一定是壞事,尤其是對於那些往往更願意將利潤重新投入營運,以保持增長的年輕成長型公司而言。但對於成立於2016年的360數科來說,隨著它和同行試圖控制風險並應對日益嚴格的政府監管,這變得越來越難。

該公司第四季的總收入實際同比下降12%至39億元,其全年收入也有所下滑,因為其總貸款撮合和發放量的增長,從2021年的45%放緩至16%左右。

態度冷淡的投資者

投資者似乎對360數科第四季的收益和分紅並不滿意,這也是可以理解的。財報公佈後的四天裏,該公司股價下跌了8%,不過上周的大背景是,受矽谷銀行(Silicon Valley Bank)倒閉影響,金融類股普遍走弱。

在中國嚴格的新冠防疫措施影響經濟、導致貸款拖欠率上升之後,360數科的業務正在放緩,因為該公司及其同行將重點從增長轉向了風險管理。這導致該公司的貸款損失準備金急劇增加,這是其利潤下降的主要因素。

在經濟狀況好轉後,360數科的收入可能重回增長軌道。但至少就目前而言,它不太可能為了避免遭受更大的貸款損失轉而追求快速增長。中國的監管機構對私人信貸的過快增長也持謹慎態度,這意味著任何魯莽放貸的跡象都可能引發新一輪打擊,就好像那場差點將中國一度蓬勃發展的P2P借貸行業扼殺的打擊行動一樣。

中國政府已經結束了疫情「清零」政策,經濟因此有望反彈。儘管如此,360數科仍持謹慎態度,預計今年其貸款的撮合和發放量將溫和增長10%至20%,與去年的增長率相似。

360數碼科技在最新財報中表示:「儘管宏觀經濟開始顯示出令人鼓舞的復甦跡象,但公司打算繼續在業務規劃中採取謹慎的做法。」

雅虎財經調查的分析機構預計,360數科今年的收入將增長約9%,這當然比去年的萎縮要好,但這幾乎沒有什麼值得興奮的。

與此同時,自2018年上市以來,360數科的現金儲備每年都在增長。去年11月,該公司通過在香港二次上市籌集了約3,600萬美元(2.8億元)的資金,這為其現金持有量的增長做出了貢獻。對於任何一家企業來說,保持充足的流動性以備不時之需都是明智的。但360數科不斷增長的閒置現金也會讓人懷疑,該公司對未來增長的投資是否足夠。

該公司表示,計畫在未來三年內,利用在香港上市獲得的3,600萬美元來提升技術和信用評估能力,並擴大使用者規模。對於一家去年從營運中獲得了遠超2.5億美元現金的公司來說,這個多年支出計畫看起來相當溫和。而且360數科也不打算動用現金來分紅。

在投資回報方面,360數科的表現仍然優於一些同行。該公司的股價較其在紐約的IPO價格上漲了約3%,而另一家數碼貸款服務提供者樂信(LX.US)的股價自2017年IPO以來,已大跌了近75%。

如果算上歷年的股息,360數科股東的總回報還會進一步上升。樂信的投資者不會獲得這樣的回報,因為該公司不分紅。此外,根據目前的股價,360數科去年的總股息收益率超過4%,這是一個不錯的數字。

即便如此,如果用利潤來衡量,相對於樂信,360數科的股票似乎溢價有限。其市盈率目前約為4.8倍,與樂信大致相若。這表明,雖然360數科定期派發股息,但投資者並沒有特別興奮。該公司可能不得不拿出更大份額的利潤作為股息來贏回投資者,或者更好地利用現金來尋找新的增長機會。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裏

新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏