Voicecomm files for Hong Kong IPO

這家人機交互促進軟件提供商已提交在港上市申請,估值或達5億美元

重點:

  • 聲通科技已申請在港上市,其收入增長已從前兩年的每年22%,加速至去年前9個月的51%
  • 公司表示,最近在雲計算、大數據和5G技術爆炸式增長的推動下,它所處的交互式人工智能軟件市場迎來「拐點」

     

陽歌

人工智能(AI)對科技初創企業來說是一把雙刃劍,它能帶來高速增長的機會,也會因巨額研發支出而造成巨大損失。在這種情況下,能夠盈利的公司相對比較少見,與市場上大量還在虧損的選擇相比,投資者可能也希望進行更仔細的考慮。

上海聲通信息科技股份有限公司可能會提供這樣一個選擇,公司本月申請在香港上市,估值可能達到5億美元左右。聲通科技身處人機交互領域,提供使用對話式人工智能(CoAI)技術,促進人機交互的軟件,位置相對有利。

從公司1月12日提交給港交所的上市文件中的第三方數據來看,聲通科技顯然是該領域處於中流的參與者,在中國企業CoAI解決方案中排名第七,佔中國CoAI解決方案整體市場的0.8%。 

它目前的客戶主要來自四個行業。排名第一的是城市管理和行政客戶,約佔去年客戶總數的一半,其次是電信業(22%)、汽車與交通運輸業(18%)和金融業(9%)。隨著CoAI技術需求的增長,公司還在其他行業尋找機會,包括媒體、醫療保健、電子商務和零售。

聲通科技看上去很有意思,因為它最近的增長速度快於整體市場,而隨著新一代人工智能、雲計算、大數據和5G技術帶來的需求爆炸式增長,整個市場的增長也相當快。聲通科技稱此類技術正在「極大地改變企業級信息產出、傳輸及應用的範式」。

上市申請文件中的第三方數據顯示,到2027年,中國企業CoAI解決方案的整體市場,預計從去年的532億元增長兩倍多,達到1,900億元,相當於年增長率29%。隨著更多公司開始使用CoAI解決方案,這種高速增長即將到來,此類使用的滲透率預計將從2022年的10.4%上升到2027年的15.6%。

聲通科技此前的增長與行業增長大致保持一致,但去年它的增長突然開始加速,這可能反映了該公司在上市文件中提到的「拐點」。其收入從2020年的3.47億元增至2022年的5.15億元,年增長率約為22%。但去年其增速突然飆升至51%,2023年前9個月的收入,從對上一年同期的3.24 億元攀升至4.88億元。

除了增長加速這個好兆頭之外,還有一個好兆頭是,受益於規模經濟效益,其增長的質量似乎也相當不錯。公司還得益於自身業務的兩個趨勢。

利潤率更高的業務

在銷售額方面,公司將客戶分為兩類:一類購買軟件和硬件組合,一類僅購買軟件。只購買軟件的客戶利潤率通常較高,其業務佔比已從2020年的18%,增長到去年前九個月的38%。

在收入方面,聲通科技將客戶也分為兩個類型:企業,以及為地方政府和大型國有企業等大客戶構建整個系統的系統集成商。面向企業客戶的銷售通常是兩者中更賺錢,業務佔比已從2020年的11%增至去年前九個月的約22%。

更大的規模經濟效益,以及對利潤更高的純軟件銷售和企業客戶的更多關注,幫助公司將銷售成本佔總收入的比例,從2020年的68%降至去年前9個月的59%。而同期毛利率從32.2%增至41.1%。

強勁增長和不斷提高的利潤率使其在排除一些非經營因素後,總體上是盈利的。儘管如此,公司調整後的淨利潤在2020年至2022年期間的增速相對較慢,僅為20%,遠低於同期48%的收入增長和80%的毛利潤增長。

在利潤方面,聲通科技在2020年和2021年實現了淨盈利,但在2022年和2023年前9個月出現虧損,這主要是因為可贖回資本的公允價值變動。

雖然這家公司的前景確實看起來相當樂觀,但我們也應該指出一些可能存在的問題。其中之一是未付賬單,隨著中國經濟在多年高速增長後放緩,未來幾年,這可能成為許多中國企業面臨的一個大麻煩。公司未付賬單虧損從2020年佔其收入的2.2%,激增至2022年的8.3%,不過這一數字在去年前9個月回落至2.4%。

另一個值得關注的因素是研發支出,這往往是人工智能公司最大的痛點之一,因為它們必須在新產品開發方面投入巨資,才能領先於競爭對手。聲通科技的研發支出從2020年的1,370萬元增加到去年的6,400萬元,增長了三倍多,並在2023年前9個月進一步躍升至7,560萬元,約佔營收的15%。儘管如此,這個支出比例仍遠好於許多人工智能企業,這些公司的研發支出往往會超過總收入。

在估值方面,商湯(0020.HK)、科大訊飛(002230.SH)和第四範式(6682.HK)等其他人工智能公司的市銷率大多在6倍左右。如果按類似比例計算,聲通科技的估值大約在5億美元左右。總而言之,基於它在一個增長潛力巨大的市場中所處的地位,該公司看起來相當具有吸引力,它的利潤率不斷提高,很有可能在未來幾年恢復盈利。

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新聞

Aircraft maker Cirrus Aircraft opened at HK$27.5 in their Friday trading debut.

快訊:西銳飛機上市日窄幅波動

最新:私人飛機製造商西銳飛機有限公司(2507.HK)周五首日上市,開市報27.5港元,與定價持平,市值約100.7億港元。 利好:該公司成功籌得13.9億港元,將主要用於為創新及產品提升研發活動、提升生產效率及產能,以及支持銷售服務等。 值得關注:其香港公開發售部分反應普通,接獲約56%超額認購,並以接近招股價範圍下限的27.5港元定價。 深度:2011年,中國航空工業集團持有70%股權的中航通飛,將西銳飛機從公司創辦人Klapmeier兄弟手上收歸旗下,之後急速發展。由於市場對小型民用機需求增加,過去三年,其收入及盈利的複合年均增長率,分別為20.3%與12.2%:早於去年中,該公司已經向港交所遞交上市申請,但因市場不景未能成事,今年3月第二度入表,最終成為「香港飛機製造第一股」。 市場反應:西銳飛機開市後窄幅上落,周五中午休市報27.45港元,比上市價低0.2%。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hong Kong has struggled to attract big listings in a weak overall market, pushing its IPO takings down sharply in the first half, but some higher profile deals could be in the pipeline.

港IPO半年籌131億 市場料下半年轉活

香港股市一向是企業集資重要地之一,但近年受港股疲弱拖累,集資額持續萎縮 重點︰ 今年上半年僅30家企業在港交所上市,當中欠缺大型IPO,總集資額只有131億港元,按年下跌27% 機構預計下半年本港IPO市場將轉趨活躍,全年有80只企業在港上市,總集資額約800億港元,重回世界頭5位   裴梓龍 港股上半年表現疲弱,拖累IPO(Initial public offering, 首次公開發行)市場不佳。今年上半年,在港交所成功上市的企業只有30家,當中29家在主板上市,總集資額只有約131億港元,比去年同期下跌27%,不止跑輸美國兩大交易所,甚至不及印度股市,反映香港投資氣氛仍然審慎,導致新股融資規模較小。 上半年香港欠缺大型IPO,集資額最大已經是茶飲股茶百道(2555.HK)的26億港元,其次是雷射雷達及感知解決方案供應商速騰聚創(2498.HK)的約11億港元,其餘大部分公司集資額連10億港元都不到。 獨立股評人鄒家華分析道,上半年IPO市場不佳,主要是受利率持續高企影響,他說︰「市場原以為美國今年開始減息,但上半年不似預期,導致香港利率也在高位,影響集資氣氛,加上各地政府監管比較嚴格,影響投資者意欲,最重要是經濟復甦緩慢,行業復甦不一,在股市疲弱下企業上市估值不會高,就算想上市,管理層都要考慮估值,盡可能希望在股市反彈時獲得較高估值。」 雖然上半年在港股上市的企業不多,然而IPO投資者首天獲利比例卻相當不錯,30只IPO中,有20只首日股價都高於招股價,獲利率達66.7%,當中表現最好的是中國電信網路支援及資訊及通信技術(ICT)集成服務供應商經緯天地(2477.HK),上市第一天大漲1.64倍;漲幅第二大是香港建造股泓基集團(2535.HK),首天收市價比招股價高1.36倍,另外有6間公司首天漲幅高於30%。 截至7月5日,上半年30只IPO中累積升幅最多的是長久股份(6959.HK),累漲3.8倍,跌幅最大是天津建發(2515.HK),累挫52.4%,另外有15只IPO已跌穿招股價。 為爭取更多IPO來港股上市,港交所(0388.HK)一直放寬對企業上市的要求限制,去年3月31日已推出「18C章」,主要針對未開啟商業化、或處於商業化初期的科技型創業企業,涉及新一代資訊技術、先進硬體、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術等「特專科技」,為這些科技企業提供上市融資機會。 「18C」首股成功上市 上半年港股迎來第一隻「18C」上市公司晶泰科技(2228.HK),集資額約9.9億港元,首日上市比招股價高約10%,表現尚算不錯;至於第二家「18C」企業也正在密鑼緊鼓,並已通過港交所上市聆訊,這家就是智能汽車解決方案供應商黑芝麻智能,市傳將集資最多23億港元,小米(1810.HK)更是股東之一。 展望下半年,多家機構都預計香港IPO市場將好過上半年,最大原因在於美國利率很大機會下調,刺激資金回港,帶動IPO市場。羅兵咸永道指出,目前有超過100家公司已向港交所遞交上市申請,部份已在中證監成功備案,當中也不乏大型公司,如果下半年市場情緒持續改善,有機會出現集資超過50億港元的IPO,全年有約80家企業在港上市,總集資額達700至800億港元,而資訊科技及電訊服務、人工智能及零售、消費品及服務行業將是市場焦點。 德勤中國同樣估計全年會有約80只新股在港上市,總集資額在600至800億港元。德勤中國華南區主管合夥人歐振興認為,內地政府接連推出刺激經濟措施,下半年經濟將表現強勁,提高投資者信心,加上美聯儲在第三至第四季度減息機會大,資金回流香港,將進一步提高流動性及估值。 至於安永和畢馬威都預計,在下半年香港IPO轉趨活躍下,港股全年總集資額有望重回全球首五位。畢馬威認為,除了內地企業,近月港府一直與中東保持積極交流,港股有望成為中東企業海外上市地。事實上,市場也正關注,已在沙烏地阿拉伯上市的石油企業沙特阿美,下半年或許將來香港上市,屆時勢必成為市場焦點。 「下半年還有周六福、哪吒汽車母公司合眾新能源汽車、曹操出行、美的集團與華潤飲料等,這些都是市場比較關注的大型新股。不過作為投資者,目前香港IPO只能以短炒為主,我會看保薦人質素,例如中金國際、中信建投、海通國際保薦的,我認為會較理想。」鄒家華說。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Yatsen downgrades Q2 revenue outlook

逸仙「618」失利 急調二季度營收預期

完美日記化妝品店的運營商將二季度營收預期下調10%,集團的營收持續下跌 重點: 逸仙電商將截至6月的三個月營收預期下調10%,或是因在 “618”電商購物節業績不佳 調整後的預期,意味公司的營收再次開始萎縮,在連續兩個季度短暫增長後,又恢復了之前三年的趨勢 陽歌 逸仙控股有限公司(YSG.US)恢復增長的道路本就艱難,本周隨著公司突然下調二季度營收預期,情況進一步惡化。作為廣受歡迎的完美日記連鎖店的運營商,公司稱預期下調10%是出於「謹慎」,或許是希望平息投資者的擔憂。 若真是如此,那它似乎成功了。公司股價在週三發布公告後確實上漲了3.5%,並在週四繼續小幅上漲。該股今年波動很大,反映出中國經濟不穩定,似乎一時顯示出有生機的跡象,下一刻卻跌入低谷。該股在3月底的交易價格低至2美元,但一個月後上漲至最高4.84美元。 過去兩周,該股漲幅達35%,投資者原本估計或許比這次下調營收預期還要糟糕。 逸仙電商表示,目前預計二季度營收約在7.73億元至8.16億元,較5月22日預測約8.59億元至9.02億元的區間低約10%。這次調整具有重要的象徵意義,因為調整後的數據同比下降5%至10%,導致逸仙電商重回收入萎縮時期。相比之下,早前的預測是同比持平,最高增長5%。 逸仙電商的營收在2021年達到頂峰,此後一直呈穩步下降趨勢,去年下降了8%,原因是該公司遭受雙重打擊,一是嚴格的新冠疫情防控措施抑制消費,二是中國經濟在多年高速增長後迅速放緩。公司終於在去年第四季度恢復了營收增長,在疫情後的反彈中增長了6.7%。但今年一季度,這一勢頭迅速消退,營收僅增長1%。因此,從某些方面來說,修正後的預期只是該公司在疫情後短暫反彈失去動力的最新信號。 接受雅虎財經調查的兩家分析機構仍預計,該公司今年的收入將增長5.4%,不過根據逸仙電商下個月公布的二季度業績,我們很可能會看到變化。 那麼,在不到兩個月的時間里發生了什麼,導致公司的預測如此低迷?畢竟,逸仙電商做出最初的預測時,這個季度已經過去了超過一半。這表明,5月下半月和6月的業務一定特別疲軟。 逸仙電商沒有透露業務突然下滑的原因。但有兩個因素看上去可能是其中的原因,首先是今年「618」購物節全行業銷售疲軟。另一個因素似乎與逸仙電商至少一家外國競爭對手即將上調價格有關,這可能導致消費者在漲價之前囤積競爭對手的產品,因而傷及逸仙電商。 購物節表現低迷 今年「618」購物節的疲軟表現,似乎是導致逸仙電商下調收入預期的罪魁禍首。這個購物節是中國第二大網絡購物活動,僅次於一年一度的「雙11」。後者歷史更久一些,自大約十年前成為購物節後迅速興起,很多人因此將它比作西方的「黑色星期五」。 與之前相比,去年「雙11」的銷售情況相當平淡,今年的「618」也與之類似。為保持收入增長,許多電商將今年「618」的開始時間提前到了5月20日。在5月召開的一季度財報電話會議上,逸仙電商的高管指出活動將提前開始,並表示該購物節「將比去年持續更長時間」。 因此,延長的購物節剛好在逸仙電商發佈最初的營收預測,和第二財報季結束之間。公司尚未對「618」期間的銷售情況發表評論,但零售數據提供商星圖數據報告稱,今年「618」收入同比下降7%至7,428億元,這是公司2016年開始跟蹤這個購物節以來,首次錄得收入下降。 我們前面提到的另一個因素是,據報道,雅詩蘭黛從7月1日開始在中國提價10%至20%。中國消費者爭相購買雅詩蘭黛和其他即將提價的產品,可能助推了中國化妝品銷售額在5月份躍升18.7%,達到406億元,這是一年多來最快的增長,也創下了當月的最高紀錄。 儘管月度銷售額普遍飆升,但逸仙電商顯然未能躋身受益者行列。公司一直努力追隨最新的消費趨勢,將重點從傳統的完美日記實體店轉向網購。隨著這一轉變,截至去年9月底,其傳統實體店僅剩123家,比2021年的286家減少了一半以上。 根據公佈的財務數據,公司只有一次實現了年度盈利,那是在IPO前不久的2019年。自那以來,它的股價已經下跌了約三分之二,不過與許多互聯網和科技股下跌至少90%相比,又要強出不少。 經歷了今年的股價波動後,逸仙電商目前的市銷率為0.83倍,遠不及國內同行上美股份(2145.HK)的3.65倍和珀萊雅(603605.SH)的4.48倍,也遠遠落後於全球巨頭歐萊雅(OR.PA)的5.26倍。我們應該稱贊逸仙電商如此迅速地下調營收預期的做法,投資者似乎也對這一更新表示贊賞。現在,所有人都在關注該公司可能會在下個月發佈的三季度預測,以及該預測是指向收入反彈還是萎縮加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
During the Covid pandemic, lab monkeys that are one of Joinn’s main businesses were in short supply as companies rushed to develop Covid vaccines and drugs.

快訊:昭衍新藥上半年盈轉虧

最新:非臨床受託研究機構(CRO)北京昭衍新藥研究中心股份有限公司(6127.HK; 603127.SH)周三發表盈利警告,預計今年上半年錄得1.36億元至1.84億元淨虧損,扭轉去年同期的9,063萬元淨利潤。 利好:其表現最佳的的資金管理業務貢獻約4,960萬元至5,482萬元淨利潤,協助扭轉部分虧損。 值得關注:該公司預計上半年收入為7.19億元至9.73億元,比去年同期減少3.8%至28.9%,主要因為醫藥行業投融資熱度及市場需求下降,令營業收入減少。 深度:在新冠疫情爆發期間,疫苗、藥物研發加速展開,中國的實驗猴供應持續緊張,其身價從2019年下半年每隻1.5萬元,一度飆升到2022年底的每隻近20萬元。在市場價格不斷上升之際,昭衍新藥憑藉手中數量龐大的實驗猴,令業績水漲船高。但疫情結束後,隨着實驗猴價格下挫,加上同業競爭加劇,導致該公司利潤空間被壓縮,加上實驗室服務業務淨利潤明顯下降,令其業績自2023年起受到負面影響。 市場反應:昭衍新藥的股價周四上升,中午收市漲11.3%至7.37港元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏