自動駕駛龍頭之一的文遠知行剛公布中期業績，收入雖大增，虧損仍居高不下
重點：
- 期內收入大增73%至3.46億元
- 自動駕駛出租車的規模已達1,800輛
劉智恒
市場常會問：「自動駕駛何時能成功？」有人回答：「當司機這個行業消失時，就是自動駕駛成功的一天。」
說得或許有點誇張，但自動駕駛技術要全面商業化落地，似乎還有一段路要走，經營其中的企業別說盈利，能不虧已經萬幸。估值曾近百億的清研微視、背靠聯想及小米的縱目科技，以及王勁（文遠知行其中一位創辦人）創立的中智行等，不是進入破產程序，就是瀕臨破產邊緣，至於風頭一時無兩的圖森未來，最終也在納斯達克退市。
強如自動駕駛龍頭之一的文遠知行（0800.HK；WRD.US），近日派發的成績表，或許可讓人們看得較清晰。中期收入大幅上升73.3%至3.46億元人民幣（下同），其中第二季度的表現亮麗，同比上升82.2%至2.32億元，環比更勁增一倍。
亮麗背後的隱憂
公司的自動駕駛出租車隊不斷擴大，今年7月底，全球車隊規模超過1,800輛，較今年4月底的1,300輛上升近四成。第二季度時，每車日均訂單量超過21單，環比增長24%，註冊用戶環比增長35%。
海外的自動駕駛業務已拓展至13個國家，並與Uber合作，於西班牙的馬德里及瑞士的蘇黎世，推出或部署自動駕駛出租車服務。
不過，投資者別高興得太早，收入雖大升，虧損仍持續，中期蝕7.9億元，與去年同期相若。光看第二季度，公司仍蝕4億元，同比只輕微收窄1.4%，環比的虧損更擴大了3%。
過去幾年，文遠知行虧損不斷，2022年至2025年間，分別蝕13億元、20億元、25億元及16.5億元，按今年中期的虧損估計，年度化後全年蝕近16億元。即是說，收入不斷上升，虧損始終高企不下。
怪不得業績公布翌日，股價急挫逾6%，顯示投資者對公司表現並不滿意。
收入規模低 科技競爭烈
雖然中期收入增幅理想，若從實際數字看，又不是那麼具代表性，只有區區3.5億元，按此推算，全年收入也不到10億元。生意額依然低，難以達到規模效應，未能通過量產去壓低成本。
坦白說，公司中期收入上升73%，開支卻是不停增加；為提升銷售，上半年市場推廣及廣告開支達5,190萬元，同比大升87%。換句說話，收入增加一大原因是靠龐大廣告開支所換來。研發方面，自動駕駛的科技日新月異，投入從來不能少，上半年高達7.98億元，同比上升24%。
對於自動駕駛方面的技術競賽，縱是文遠知行這類頭部企業，無時無刻面對競爭威脅，正如文遠知行董事長韓旭今年接受《南方財經》訪問時說：「江山代有才人出，各領風騷三五月」。
正好道出自動駕駛行業的競爭是如何慘烈，行內任何企業，在三到五個月間隨時有機會被迎頭趕上。今天是領頭羊，明天或許已掉隊，要站在高點，研發投入實在少不了，亦即是說，這方面的開支非但不能省，更要持續加大。
百萬為目標 L5才是大成
事實上，要達致成功的無人駕駛，市場最終是以L5為標桿，那又需時多久？韓旭在訪問中坦言：「我覺得未來10年到20年，L5能實現是有這個可能性的。」這個時間究竟是長還是短，對於改變人類歷史來說，只是彈指之間，對於投資者來說，那就相當遙遠。
當然，文遠知行要有盈利，無需等待到L5出現，但現實又要等多久？
韓旭曾提到公司未來目標，是要達到有百萬輛自動駕駛汽車在運行，他引古言：「不積跬步，無以至千里」。韓旭解釋，千輛即是當下的起步，百萬輛是必須要做到，文遠知行正堅定走向這個目標。
現時文遠知行車隊才是1,800輛，要達到百萬輛運營出租車，即使最後減一個零也是十萬，這條路有多遠，投資者可想而知。此亦意味，公司縱以輕資產模式運作，投資也將不輕；至於盈利，相信不是三兩年間可達到。
公司首席財務官兼國際負責人李璇在業績中表示：「文遠知行的收入保持快速增長，正穩步走在自我造血的道路上。」說話中似告訴你，公司在經營上開始有現金流入。不過話雖如此，究竟這條道路還要走多遠，才達收支平衡甚至有利可圖，李璇沒有告訴你。
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