這家專注研究疫苗及治療性抗體藥物的企業計劃上市,但旗下產品離商業化仍有一段距離

重點:

  • 綠竹生物主要產品均在研發階段,目前並無任何獲准銷售的產品,過去兩年虧損達12.6億元
  • 該公司過去兩年進行三輪融資,共籌集6.88億元,但大部分用於購買理財產品,或惹來市場質議

陳嘉儀

國家衛健委去年12月初大幅放寬新冠病毒感染管理,走過疫情高峰後,一眾疫苗股表現不振。雖然如此,疫苗企業上市意欲不減,曾於去年6月向港交所遞表,之後沒有任何進展的北京綠竹生物技術股份有限公司,剛於2月13日第二度申請來港上市,希望集資協助產品開發及商業化。

綠竹生物是一家人用疫苗及治療性抗體藥物研發公司,自2001年成立以來,曾開發出5種商業化疫苗,用於預防b型流感嗜血杆菌疾病和腦膜炎球菌疾病。但在2008年,公司決定專注於研發業務,把5種細菌疫苗產品悉數轉讓予智飛生物(300122.SZ),並於2009年開始進行人用單克隆抗體和雙特異性抗體藥物的研究,目前產品管線有三款臨床階段產品和四款臨床前階段的在研產品。

其核心產品為LZ901重組帶狀皰疹疫苗,用於預防50歲及以上成人水痘帶狀皰疹病毒引起的帶狀皰疹,預期今年首季度完成二期臨床試驗,並預期在第二季啟動三期臨床試驗,預計可於2024年第二季向國家藥監局提交新藥上市申請;此外,該藥物亦剛於本月初在美國啟動一期臨床研究。

另外兩款臨床階段產品,則分別為用於B細胞白血病和淋巴瘤的K193雙抗注射液,以及用於類風濕性關節炎、強直性脊柱炎、斑塊狀銀屑病等的K3單抗注射液。至於四款臨床前階段的在研產品包括重組水痘疫苗、重組狂犬疫苗、用於髓系白血病的K333抗體注射液,以及用於復發性/難治性B細胞淋巴瘤的K1932抗體注射液。

兩年虧損12億

由於綠竹生物的所有產品均處於在研階段,該公司目前並無任何獲准商業銷售的產品,因此無任何產品銷售收益,每年僅有來自設施租賃、檢測試劑盒銷售、政府補助、銀行利息等方面構成的其他收入。根據初步招股文件,於2021年及2022年,這部分的收入僅約690萬元及1,392萬元;同期虧損分別為5.39億元及7.25億元,主要來自行政開支、研發開支及按公平值計入損益的金融負債公平值虧損,其中單計最後一項,已分別佔4.41億元和5.52億元。

該公司表示,按公平值計入損益的金融負債公平值虧損,主要是反映在A輪融資、B輪融資、B+輪融資及C輪融資中發行的優先股的公平值變動;而有關授予投資者的特別權利的責任已於2022年6月終止,因此預計此後不會產生金融負債的額外公平值虧損。

不過,更值得關注的是最近兩年進行的B輪、B+輪及C輪融資中,綠竹生物一共籌集了6.88億元資金,但過去兩年的研發開支僅分別為4,298萬元及9,143萬元,而同期按公平值計入損益的金融資產分別高達5.32億元及5.13億元。公司坦承,這主要是由於利用上述三輪融資所得款項購買理財產品,更表明如果將來認為手頭有現金盈餘、而潛在投資回報具吸引力時,可能會繼續投資理財產品,此舉恐惹來「不務正業」的質疑。

未來開支巨大

該公司更預計今年的淨虧損將大幅增加,主要由於隨著推進管線的開發,令研發開支不斷提高,特別是核心產品LZ901於去年4月在中國啟動二期臨床試驗,令去年的研發開支已按年翻倍後,當三期臨床試驗展開,研發開支預計將繼續上升。

此外,綠竹生物預期可於2024年三季度向國家藥監局提交LZ901的生物製品許可申請(BLA)。為了支持LZ901於中國的銷售及市場營銷工作,公司正計劃在明年三季度或前後建立其商業化團隊,並尋求與合同銷售組織(CSO)合作,以提升市場滲透率,因此可以預計,未來用於產品商業化的營銷開支也會急劇上升。同時,該公司亦計劃於北京及珠海建設新的研發及生產設施,並開始探索與第三方討論在中國以外的市場對外授權的合作機會,但去年底坐擁的現金與現金等價物只有不足6,900萬元,可見其上市集資的需求不小。

雖然LZ901商業化可期,但全球已有四款帶狀皰疹疫苗上市,分別是默克集團(MRK.US)的Zostavax、葛蘭素史克(GSK.L)的Shingrix、SK化工(006120.KR)的SkyZoster及百克生物(688276.SH)的帶狀皰疹減毒活疫苗。目前獲批在國內銷售的有Shingrix和百克生物的疫苗,後者剛於1月31日獲批上市,但已搶先LZ901一步取得國產首款帶狀皰疹疫苗的頭籌。綠竹生物的LZ901預期最快明年才取得上市許可,加上國內多家藥廠也佈局了帶狀皰疹疫苗,在對手林立下,如何突圍是一大考驗。

綠竹生物既無盈利、也未有銷售收入,而且預計中短期內繼續「燒錢」,基本因素遠遠落後於國內主要競爭對手百克生物。參考前者去年6月C輪融資的投後估值約44.2億元,僅及後者255億元市值約六分一,就正好說明兩家公司的差距。如果綠竹生物希望提高估值上市,還看其核心產品的研發進展及銷售藍圖,能否說服市場投以信心一票。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:中證監批准國民技術在港上市

芯片設計公司國民技術股份有限公司(300077.SZ)已獲中國證券監管機構批准在香港上市,此舉為該公司在香港上市鋪平道路。中國證券監督管理委員會(CSRC)於周二在網站上公布該上市計劃的官方註冊信息,並表示國民技術計劃在上市中出售最多1.46億股。 該公司已在深圳上市,過去六個月內未向香港證券交易所提交任何上市申請。 根據深圳證券交易所的申報文件,國民技術的收入從2023年的10.4億元增長13%至去年的11.7億元。公司去年虧損2.35億元,較2023年的5.72億元虧損有所收窄。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上半年扭虧為盈 果下科技通過港交所上市聆訊

儲能系統方案提供商果下科技股份有限公司已於周三通過港交所上市聆訊,為其今年內啓動IPO鋪平道路,公司已更新聆訊後資料集,獨家保薦人為光大證券國際。 果下科技為內地一家儲能行業的可再生能源解決方案及產品提供商,專注於研究及開發並向客戶及終端用戶提供儲能系統解決方案及產品。 截至6月底止的上半年,公司收入6.91億元,實現淨利潤557.5萬元,而去年同期則虧損了2,559萬元,但毛利率由2022年的25.1%腰斬至今年上半年的12.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:通過港交所審批 諾比侃趕上新股熱

港交所周三公布,AI技術公司諾比侃人工智能科技(成都)股份有限公司上市申請獲批准。公司專注於AI和數字孿生等技術,業務包括三方面,分別是交通解決方案、能源解決方案,以及城市治理解決方案。 去年公司收入4億元人民幣(下同),按年上升10%,盈利同比上升30%至1.15億元。今年首六個月,收入2.3億元,按年上升24.7%,但盈利同比下跌21%至4,008萬元。 諾比侃解釋,上半年度盈利下跌,主要是技術服務定制化開發項目增加,導致配套服務採購成本上升,令相關業務的毛利率下降所致。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
香港低空經濟的未來

戰略部署AI無人機 塑造香港低空經濟未來

當香港步入樓宇老化與垂直城市管理的新階段,低空經濟的啟動,正為AI無人機走入公共安全與城市治理打開現實通道    吳嘉瑞 香港正站在城市發展的重要轉折點。隨著「低空經濟」(Low-Altitude Economy,LAE)由概念走向關鍵基礎設施,城市運行模式正悄然轉變。當全球各大城市開始開拓新的空中通道,用於物流配送、設施巡檢與公共安全等應用時,香港尤為具備發展迫切性——高密度的天際線、老化的樓宇結構,以及對更安全城市運作的日益需求,使低空應用場景迅速成形。 目前,全港有19.2%的建築樓齡超過50年,整體平均樓齡達34.3年,城市在樓宇檢測、維修及垂直基建管理方面承受越來越大的壓力。這正是低空經濟展現變革潛力的關鍵所在——透過無人機與智能系統的應用,香港有望以更智慧、更高效、更安全的方式,重塑城市管理與公共運維模式。 垂直管理 重塑外牆維護模式 多年來,香港外牆檢測主要仰賴棚架、吊船及人工目測等傳統方式。這些方法雖具實用性,但在樓宇整體老化速度不斷加快的情況下,已逐漸難以應付城市規模化維修的實際需求。 傳統作業不僅令工人長時間暴露於高空墜落風險之中,也耗時費工,難以跟上數以千計高樓所需的巡檢頻率。更在《強制驗樓資助計劃》要求下,所有樓齡超過30年的建築須每10年進行一次全面檢查,進一步推高人工外牆檢測作業的複雜程度與人力壓力。 隨著低空經濟(LAE)政策推動,AI無人機技術正開始改寫這一延續數十年的難題。透過對整座建築立面進行高解析度全幅掃描,工程團隊得以在潛在結構風險尚未浮現之前,提前發現細微瑕疵,大幅提高安全預警的前置性。 以實際應用為例,在部分項目中,自主飛行無人機可依地點及天氣條件,在一個上午內完成整個街區外牆的高解析度掃描。配合機載邊緣AI系統,即可初步識別窗框邊緣的早期裂縫,以及尚未在外觀顯現的滲水區域。 工程團隊隨後可於數日內安排精準維修,及早中斷建築結構惡化的循環,避免問題擴大至公共安全層面。 AI導航 穿梭複雜城市空廊 香港建築布局不規則,樓宇間距狹窄,使傳統檢測方式在高樓之間作業時屢屢受限。以北角為例,工程師目前正於一項25層住宅重建工程中,透過AI無人機檢查一幅極為狹窄的後側立面,該位置過往幾乎無法使用吊船接近作業。 無人機所搭載的整合式AI技術,不再依賴GPS定位,而是透過AI空間建模與即時3D重建,在兩棟樓宇僅相隔約四米的狹窄空域中自主導航。此技術得以從以往基於人員安全顧慮無法觸及的角度,拍攝並捕捉外牆影像。 這種高度自主化的運行能力,對於建立更完整的建築結構數據記錄至關重要。透過多次航拍所累積的連續影像資料,工程團隊得以確認牆面裂縫與熱脹冷縮所引發的周期性變化,從而調整建材選用策略,以提升建築結構的長期耐久表現。 這正體現出低空經濟(LAE)如何將過往高度仰賴人力與有限視角的工作,轉化為具備持續數據支撐的常規作業模式。 在高密度城市中,無人機運營的未來,不在於飛得更高或更遠,而是讓AI能夠解讀建築結構狀況、預測風險走勢,並原生接入城市的數位生態系統之中。 運用無人機進行高空檢測等現代技術,其價值正逐步延伸至整個建築環境生態體系。在多個正在進行的建設工地中,承建商已部署自動化無人機飛行路徑,每週捕捉施工進度數據模型。無人機精準測繪混凝土澆築量、土方開挖規模,以及塔吊作業區域,並將影像與數據回饋至BIM模型,協助專案管理團隊比對實際施工狀況與原定設計排程之間的差異。 這不僅有助於降低工程糾紛風險,也能加快測量作業效率,並為安全規劃提供客觀、可視化的依據。 公用事業單位亦開始嘗試以無人機進行資產狀況監測。搭載AI的無人機可針對屋頂變壓設備進行熱成像與視覺檢測,及早發現次級線圈過熱等異常狀況。由於此類問題具有間歇性,在傳統人工巡查中往往容易被忽略。 數字孿生的應用亦正迅速深化。當無人機所捕捉的外牆數據接入建築的數位孿生平台後,系統可自動建立時間序列紀錄,用於預測未來十年的維修支出。工程師得以模擬滲水擴散、熱脹冷縮應力,以及材料疲勞等演變過程,從而更有效規劃長期保養策略,逐步取代過往以臨時修繕為主的被動維護模式。 監管推進 加速產業規模化運行 支撐上述創新應用發展的,是香港於2025年3月正式啟動的低空經濟監管「沙盒」制度。該機制在民航處批准下,開放測試視距外飛行(BVLOS)等進階無人機應用場景。以交通控制科技(香港)有限公司及港鐵公司為例,雙方已配合引入搭載AI技術的無人機,用於檢查鐵路軌道、車站與沿線建築等設施。 隨著產業生態逐步成熟,業界亦開始面對資料治理、網絡安全及系統互通性的全新要求。相關企業正轉向採用加密的本地即時處理模式,盡量避免原始影像資料外傳,並透過人臉與人體特徵去識別化技術,保障工人及居民的私隱。 同時,城市層面的無人機基礎設施亦正展開前期規劃,包括天台起降平台與分散式充電節點的布局,為未來無人機自動編隊運作鋪路,使其有望在無需人類操控的情況下,執行日常巡檢任務。 香港推動低空經濟的核心,不在取代傳統檢測方式,而在於以更高精準度、可重複性與操作安全性,全面升級既有巡查模式。AI無人機所帶來的,是覆蓋每年強制外牆檢測、公用設施監控及工地安全管理的全面可視化能力。…