媒體報道稱,這家曾經醜聞纏身的連鎖咖啡集團在國內迅速開設新店的同時,正力求進入東南亞市場

重點:

  • 據媒體報道,瑞幸咖啡正在考慮進軍東南亞,且已經開始在新加坡招聘門店經理
  • 這家曾爆出醜聞的連鎖咖啡店在去年第三季實現盈利,營收按年增長逾65%

梁武仁

瑞幸咖啡(LKNCY.US)正在捲土重來,重新在中國咖啡市場佔據一席之地。而不到三年前,一場巨大的會計醜聞差點讓其倒閉收場。一切順利的話,該公司甚至可能會以比所有人的預計都快得多的速度在紐約重新掛牌,完成其在早前名譽掃地後的逆襲。

該公司股票仍可在紐約場外的OTC市場交易,它生意火旺,在中國本土市場大舉開設新店,而且似乎正在準備將其樣式新穎、風格簡約的咖啡店開到海外。據外國媒體本月報道,其出海第一站是東南亞,公司未對相關報道置評。但有一個跡象表明,它已經在朝這個方向行動了:該報道引述網上的招聘資訊稱,該公司正在新加坡招聘門店經理。

就在報道出現之際,瑞幸咖啡的最新季度財報顯示,該公司不僅繼續快速增長,同時還設法實現了盈利。去年第三季,其營收按年增長逾65%至39億元,截至9月底的門店數量較上年增加38%至7,800家左右。按這個標準,該公司是中國最大的連鎖咖啡集團,領先第二名的星巴克(SBUX.US),後者於9月底才開設了在中國的第6,000家門店。

最重要的是,瑞幸咖啡在7月至9月的報告期裏實現了淨盈利,華麗逆轉了2021年第三季的虧損。利潤包括一筆一次性收益,但大部分利潤來自營運,讓該公司得以錄得正向現金流。

去年9月底,瑞幸咖啡持有相當於7.81億美元(53億元)的現金、現金等價物和短期投資。而且在全部清償一年前經過重組的債務後,截至去年第三季,該公司已「無債一身輕」。在2020年初爆出大規模會計造假後,該公司的債務即被重組。

尤其令人驚訝的是,去年,在很多競爭對手都因中國嚴厲的疫情防控而遭遇銷售額下滑的情況下,主要面向外賣咖啡人群的瑞幸咖啡,卻設法實現了營收的快速增長。去年第二季,該公司被迫在不同時間短暫關閉上海、北京和其他城市的門店,但同期仍實現了營收按年增長72%,因為仍在營業的門店和新店大大抵消了損失。

成立於2017年的瑞幸咖啡,本是前途看好的星巴克挑戰者,2020年承認22億元銷售額造假後淪為棄兒,現在則是「鹹魚翻生」。早前的會計醜聞引發了全球關注,導致該公司遭遇股東集體訴訟,並收到美國證券監管機構開出的巨額罰單,迫使其進行債務重組。2020年6月,IPO剛剛滿一年的瑞幸咖啡被納斯達克除牌。

掃清障礙

在代價高昂的和解和漫長的訴訟程序之後,一個新的管理團隊解決了該公司的主要法律和監管問題。這讓瑞幸咖啡得以專注於擴張,使用一種新的、資本密集程度較低的模式,集中於特許經營店,而非自營店。

截至目前,瑞幸咖啡的快速擴張僅限於中國,它受惠於這裏日益壯大的城市職場中產年輕人,對這種飲品越來越高的接受度。然而,其競爭也很激烈,外國和本土連鎖店都在爭相利用中國消費者對咖啡日益增長的喜愛。庫迪咖啡是其中的新來者,由前瑞幸咖啡高管於去年推出,該公司的野心非常大,計畫到2025年底把門店達到1萬家。

瑞幸咖啡要求顧客只能通過應用程式點餐的策略,讓它可以利用技術手段來控制成本。由於門店採取簡約形式,大多沒有或提供很少座位,不需要太大空間,所以租金成本也很低。但由於使用大幅折扣來吸引客戶,該公司早期也蒙受損失。

隨著市場白熱化,該公司將目光投向海外尋找新的增長機會也是合理的。2019年,也就是醜聞發生前,瑞幸咖啡與科威特的Americana Group簽署了一份初步合資協議,計畫進軍中東和印度市場。但在會計醜聞發生後,這個計畫付諸東流。

去年,網上曾流傳一家泰國咖啡店的照片,該店的標識與瑞幸咖啡相似,讓人覺得該公司終於要走向海外了。但事實證明,那家店是瑞幸咖啡的山寨版。

有人可能會說,山寨版的出現,意味有人看好瑞幸這個品牌。畢竟,泰國是中國遊客的熱門目的地。隨著中國最近取消旅行限制,中國遊客似乎會報復性回歸。印尼和新加坡等東南亞國家也是如此,這些地方深受中國遊客的喜愛,往往是中國品牌跨出國門的第一站。

但最終,瑞幸咖啡還是需要吸引當地的消費者,才能在這些市場立足。這就意味著一個很大的問題,它在中國的制勝戰略是否也適用於其他地方,因為那些地方的消費者,未必像中國消費者這樣習慣使用科技產品,他們可能更喜歡在像星巴克這樣悠閒的環境中喝咖啡,而且每個市場還有大量競爭激烈的本土特許經營店和咖啡館。

拋開這些潛在的挑戰不談,瑞幸咖啡在國內的業務似乎回到了正軌。當然,有人可能會繼續對它迅速轉虧為盈抱懷疑態度,鑑於它的黑歷史,這麼想也是合理的。它最新的財務數字太漂亮了,看起來不真實。但話雖如此,在它試圖向世人展示洗心革面的成果、重新上市之際,似乎難以相信它會再次冒險做假賬。

投資者似乎決定相信該公司。瑞幸咖啡的股價在過去一年裡漲了一倍多,超出了IPO價格,市盈率約為36倍,與星巴克的38倍相差不大。截至目前,瑞幸咖啡的回歸與它的隕落一樣具有戲劇性。如果它能繼續保持這種成功,重回納斯達克不會像曾經以為的那麼遙不可及。但前提是納斯達克的官員和美國監管機構相信,它真的已洗心革面。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:聚水潭首掛半日升24%

電商SaaS ERP提供商聚水潭集團股份有限公司(6687.HK)周二在港股首日掛牌,高開24.2%報38港元,至中午休市報37.96港元,升24.05%。 公司公布,此次發售6,816.7萬股,發售價每股30.6港元,集資淨額19.4億港元。香港公開發售獲1,952倍超購,國際發售獲21.9倍超購。 成立於2014年的聚水潭,總部位於上海,據灼識諮詢,以2024年收入計算,聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商,市場份額達到24.4%。 此次集資所得,將用於強化研發能力,加強銷售及營銷能力、戰略投資,以及一般營運用途。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Kingsoft makes WPS software

政府加速取替進口軟件 金山軟件受惠程度有多高?

一則政府公告因使用金山的文字處理軟件,帶出要加快取代進口軟件系統的預期 重點: 中國政府近期在一份重要文件中,採用金山文字處理軟件,推動其股價上漲,公司被視為中國版Microsoft Office 儘管在進口替代政策的東風,以及積極的市場預期,金山辦公軟件在企業級市場滲透率仍顯不足,個人用戶仍佔收入的66% 夏飛 中國本月強化稀土出口管制的舉措,加劇市場憂慮中美貿易休戰態勢將會瓦解。儘管該政策信號強勁,但部分投資者更關注其傳遞方式背後的潛台詞,政府通過何種載體發佈這項最新重磅聲明。 一反常態,中國商務部未採用微軟PDF或DOCX格式文件,而是使用金山軟件有限公司(3888.HK; 688111.SH)開發的免費文字處理軟件WPS,從而生成10月9日稀土公告文件,該公司被普遍視為抗衡微軟(MSFT.US)Office的中國本土方案供應商。 雖然未正式確認為新政策,但此一低調轉變,標誌中國在加速推進技術自主可控、對抗美國軟件出口禁令的戰略中再進一步。2022年9月,國資委發布的內部文件要求,其監管的央企,須在2027年前完成國產替代外國IT系統的工作。 中國政府會否同步推進更多軟件國產化替代,仍有待觀察。 10月13日,金山滬港兩地上市股票最高大漲18%,但此後回吐全部漲幅。其A股今年表現尚可,但並非亮眼,11.6%的年內漲幅落後上證綜指17.7%的漲幅;港股則明顯跑輸大盤,年內下跌6.8%,而同期恆生指數大漲29%。 軟件角力 這輪短暫漲勢似乎表明,部分市場人士對政府發布稀土文件時,採用金山格式的意義,仍持懷疑態度。事實上,商務部8月對加拿大豌豆澱粉發起反傾銷調查時,也曾採用WPS格式發文,當時該轉變未引發過多關注。 不過,宏觀政策軌跡似乎未改,仍為本土企業提供追趕契機。 在華銷售軟硬件的外資科技企業正全線收縮,市場研究機構Canalys數據顯示,惠普今年一季度在中國PC市場的份額降至7%,僅為華為13%的一半,更遠低於聯想30%的份額,而華為本不以電腦產品見長。 外資品牌不僅放棄中國作為產品銷售市場,也放棄作為研發和製造基地。此趨勢源於多重因素,包括中國成本上升,以及分散製造佈局,以規避過度依賴單一國家風險的考量。 《日經亞洲》報道稱,微軟(中國營收僅佔總營收1.5%)已於3月悄然關閉上海人工智能實驗室,並計劃明年將Surface平板電腦生產線遷出中國。蘋果也採取類似舉措,正將更多產能轉移至印度。 外資在製造端,特別是銷售端的收縮,為金山等中國品牌創造了發展空間。在中國力圖擺脫外國產品依賴的進程中,這些企業或正獲得政府的隱性支持。 金山由知名企業家、智能手機巨頭小米(1810.HK)掌門人雷軍掌舵,成為中國「去美國化」戰略的主要受益者之一。路透社報道顯示,僅2022年,中國在軟硬件替代領域投入就高達1.4萬億元(約合1,910億美元),同比增長16.2%。 今年8月,金山辦公投資者關係總監Li Yinan向投資者透露,公司WPS業務正「積極參與黨政機關及企事業單位辦公軟件採購招標」。此前估算顯示,WPS已佔據中國黨政機關、國企及銀行辦公軟件系統約80%的市場份額。 分析師普遍預期,中國加速要替代進口,將為本土軟件企業提供長期驅動力。目前,分析師對金山的平均目標價定為42.30港元,較周一收盤價31.64港元有34%上行空間。雅虎財經調研的12位分析師中,3人給予「強力買入」評級,7人建議「買入」,但其餘2人持「持有」觀點,顯示並非所有人看好其光明前景。 消費端依賴症 金山欲將微軟的戰略收縮轉化為實際收益,首要任務是深耕關鍵企業客戶市場,而非依賴個人消費者與政府機構支撐增長。 這種轉型跡象尚不明顯,金山二季報顯示,今年上半年個人客戶貢獻WPS業務65.8%的營收,至17.5億元(約合2.45億美元);該比例自2020年第二季度的55%持續攀升。 反觀微軟Office業務,其收入絕大多數來自企業客戶。截至今年6月的六個月內,微軟365商業產品及雲服務營收達462億美元,面向消費者的產品僅創收22億美元。 金山保持增長但勢頭未達迅猛,今年上半年營收同比增10%至26.6億元,但受遊戲業務收縮拖累,利潤增速顯著放緩至3.57%。截至6月30日,其WPS AI(微軟Copilot辦公助手的同類產品)月活用戶數,由2024年底的1,968萬快速增至2,951萬。 複雜的定價策略與數據隱私操作引發的聲譽風險,也給金山前景蒙上陰影。被「超級會員Pro/Plus/Pro…

簡訊:寧德時代續領風騒 第三季盈利勁升四成

電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公布第三季度業績,截至9月底止收入按年增長12.9%至1,041.9億元人民幣(下同),盈利按年升41%至185.5億元。 公司首三季度累計收入達2,830.7億元,按年增長9.3%,盈利按年升36%至490億元。 期間公司的總資產達到8,961億元,較去年底增長13.9%;經營活動產生的現金流量淨額,按年增長19.6%至806.6億元,手上貨幣資金達3,242億元,按年升近7%。 寧德時代周二開市報543港元,升2.8%。公司自今年5月上市以來,股價累計上升一倍 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Gold bull market endures, Zhaojin's stellar earnings poised to continue

黃金牛市未完 招金季績佳未來續看俏

受惠美元貶值,金價第三季升近17%,推動招金上季業績增長標青 重點: 受惠金價持續創新高,招金首三季盈利增140% 引入紫金具協同效益,海域金礦將投產利好業績增長   白芯蕊 恒生指數今年一度飆升逾三成,表現雖亮麗,但仍跑輸於同期金價(累計飆升50%),當中金礦股表現突出,其中招金礦業股份有限公司(1818.HK)股價今年更大升200%,公司最近公布季績,首三季純利多賺逾一倍,料有望續跑贏大市。 招金於2004年4月成立,總部位於中國金都山東省招遠,2004至2012年獲招金集團注入資產和對外收購,令業務快速擴張,目前業務包括勘探、開採、選礦及冶煉,當中2008年後黃金佔收入比率維持在85%,現時大股東是山東招金集團,持有34.19%的股份,2022年則引入紫金礦業(2899.HK;601899.SH)入股,成為公司第二大股東,持有18.2%的股權。 金價持續創新高,單是第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元,升幅達16.8%,帶挈招金業績造好,當中上季收入達50.79億元,按年升59%,純利更大增106.7%至6.78億元,推動招金首三季純利大升140.4%,達21.17億元。 回顧招金的歷史,自2006年在港交所上市後持續收購,最初重點併購新疆和甘肅金礦資源,2010年起重點開發新疆、甘肅、山東三大基地,2017年開始出海收購厄瓜多爾一間礦業公司60%股權,2021年入股澳洲鐵拓礦業成為重要股東,更於2024年完成收購,變相擁有西非科特迪瓦金礦項目。 中國第三大金礦商 截至2024年底止,招金擁有黃金礦產資源量1,446噸,僅次紫金的3,973噸和山東黃金(1787.HK; 600547.SH)的2,635噸,成為中國第三大金礦商。招金旗下主力礦山包括位於中國的夏甸金礦、蠶莊金礦、大尹格莊金礦等七大礦山,便佔招金黃金資源儲量77.72%。 值得留意是招金金礦開採成本不高,參照2025年中期業績企業綜合克金成本約為每克216.2元,折合每盎司約942.7美元,至於全球第二季黃金平均價為3,280.35美元,反映招金有巨大利潤。 更何況紫金在2022年從復星買入招金兩成股權,成為招金第二大股東,對招金是百利無一害,畢竟紫金是全球領先的綜合性礦業公司,在黃金、銅、鋅等金屬資源開採方面擁有豐富經驗,入股後雙方已展開深度協同合作,為招金帶來巨大協同效益。 夥紫金開發內地第二大金礦 尤其是內地第二大金礦海域金礦,將由招金與紫金共同開發,股權佔比分別70%和30%,據報該礦有望在短期內投產,預計投產後黃金年產量達到15至20噸。中郵證券估計,海域金礦開採成本為每克170元,折算每盎司約741.17美元,按目前金價突破4,000美元計算,將有望成為招金未來盈利增長動力。 再者,金價強勢大有機會未完,尤其是美國經濟開始轉弱,失業率已升穿4%重要心理關口,加上企業引入人工智能後大幅裁員,最終將令失業率惡化。與此同時美國通脹黏性仍高,特別是美國向全球多國實施關稅,最終會承受惡果,奈何當地就業情況轉差,聯儲局選擇減息應對,最終美國大有機會出現1970年代的滯脹情況,按過往滯脹歷史,對金價卻是最有利。 高盛調高金價預測 另一方面,美國債務高企,總負債規模逼近38萬億美元,一方面美國財赤卻未有改善,同時白官選擇以美元貶值應對,全球央行為分散風險,齊齊減持美元及拋售美債等資產,同時增持黃金等貴金屬,形成黃金獲得巨大購買力。投行高盛便估計,新興市場央行會繼續推動外匯儲備多元化,將增加黃金配置,估計央行2025年平均每月買金達80噸,明年仍達70噸,因此上調明年底金價預測,由之前的4,300美元上調至4,900美元。 整體來講,金價牛市有望持續,配合紫金入股招金後有協同效益,加上海域金礦投產在即,因此對招金業績前景樂觀,估計今年核心盈利有望大升182%,2026年將再升25%,參照目前招金預期明年市盈率23.5倍,估值合理,在金價持續攀升沖喜下,拉動金礦股股價向上,因此招金礦業有望成為黃金牛市最大贏家之一。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏