Anna Whitlam

當你的公司準備IPO(Initial Public Offering)上市前,把它想像為你與新的投資者結婚。你必須先吸引合適的合作夥伴,讓對方許下承諾,然後迎來瘋狂的準備、大日子的快感、蜜月期……最後,但願是長期而豐盛的夥伴關係。

但是,正如婚姻有機會變質一樣,IPO也可能會出問題,兩者最常見的原因之一是信任破裂。根據Senate Communications Ltd and Scaffidi Hugh-Jones Pty Ltd於2020年發表的研究論文,當一家澳洲上市公司與其持份者經歷信用危機,該公司平均損失10億澳元(約46.5億元)市值,每股收益下降30%。

對於中小市值公司而言,聲譽損失可能更具破壞性,甚至是致命的。這就是為什麼任何準備將公司推向市場的創始人,都必須制定強大的傳播戰略,以吸引投資者,並在IPO後留住他們。

對於通過在香港聯交所(0388.HK)籌資,以尋求西方投資者的中國公司而言,情況也是一樣,回顧2020年,約有154家公司合共籌集了3,980億港元(約4,858億元),是2010年以來,籌集金額最高的一年。在美國、英國、澳洲及越來越多亞洲國家,投資者的選擇不單取決於冰冷的財務業績,亦會參考企業在“環境”、“社會責任”和“治理”(ESG)方面的表現,因為這些範疇可能會影響一間公司的聲譽。

在我擔任專業獵頭人士的20年裡,我曾在亞太地區從事企業事務及傳播方面的人才招募工作,並為上市公司董事會提供聲譽管理的建議,並注意到這些問題往往是中小型較容易忽略的。

事實上,這是完全可以理解的。尤其是以驚人速度生產科技和金融科技“獨角獸”的中國,盛產努力推動業務創新和快速擴張的A型企業家。對於這些領導者來說,IPO帶來的巨額資金,當然極具吸引力。然而,這也伴隨著一些隱性成本,例如公司合規性、財務報告要求、更嚴格的審查,以至他們致力打造的寶貴品牌,上市後恐面臨更大的風險。

好消息是,對於那些預先熟習必要技能,以管理聲譽和風險的領導者而言,將有巨大的隱藏機會等待他們。他們不但可以吸引更多來自四面八方的資金,而且這些股東更有可能在IPO之後仍保持忠誠。

那麼,作為初創公司、或一家頗具規模公司的創始人,當決定將業務進入IPO市場以吸引新的支持者前,應該留意什麼呢?這是初學者的五項需知:

1. 瞭解你的品牌價值

試想一下,世界上最成功的公司,曾經在它們品牌的聲譽上作出什麼投資?同樣,你必須瞭解你的品牌會接觸什麼受眾,以及該品牌對他們的價值。

聽說不少優秀的創新公司錯過了投資,僅僅是因為他們沒有花時間充分瞭解其品牌對持份者的價值,以及如何最好地傳達給潛在投資者。

2. 瞭解什麼對你的潛在投資者較重要

如前所述,當今大多數全球投資者不僅關注財務業績,他們還需要瞭解你的 ESG 政策,並確信你擁有可靠的“社會認同”來運營。換句話說,你的持份者,包括員工、投資者、你所服務的社區和公眾,會持續接受你的運營方式和程式。

3. 讓優秀的人留在你身邊

隨著國際和全球法規對財務透明度和市場慣例(例如你如何使用新資本)的收緊,上市公司越來越難取悅所有投資者。除了董事會以外,擁有一個高品質的顧問委員會,可以為企業提供抵禦風險的重要保障。

4. 按順序檢查你的員工行為

社會越來越期望雇主以高標準關愛員工,即使在一些追求快速增長及高績效期望的公司也是一樣。

因此,你必須讓潛在投資者清楚,會如何管理公司快速增長對員工的影響,當中包括對你的雇傭合同進行徹底審查。

5. 不要一力承擔所有工作

許多公司創始人將公司上市後,卻因為要把大量時間耗費在管治、合規及聲譽等問題而感到沮喪。相反,那些只花費有限金錢,便能建立企業事務職能的公司創辦人,早在業務上市前已證明其價值,並獲得空間繼續做他們最擅長的事情:推動業務增長,並為將來的新股東帶來豐厚回報。

這一種,就是天造地設的婚姻。

Anna Whitlam是獵頭和諮詢公司Anna Whitlam People的創始人兼董事總經理 www.awpeople.com.

(本文為翻譯文章,中英文版本如有衝突,以英文版本為准。如欲參考原文,請點擊這裡)

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裡

新聞

Xiao Noodles sells noodles

說出「窮人餐飲」的故事 遇見小麵逆市盈收雙升

中國第四大中式麵館連鎖品牌已提交港股上市申請,文件顯示在平價食品招徠下,今年上半年收入增長34% 重點: 遇見小麵聚焦中國餐飲市場低端領域,香港上市申請或大舉吸引投資者關注 今年上半年,這家麵食連鎖品牌收入增長34%,增速遠超新店開業率,且利潤近乎翻倍   陽歌 「窮人套餐」的迅速崛起,為中國餐飲鏈底端商家帶來商機,日益節儉但仍想外出就餐的消費者,正尋找最便宜的用餐選擇,麵食連鎖店因低廉定價而受惠。 廣州遇見小麵餐飲股份有限公司正以「平價餐飲」細分領域的強勢定位吸引投資者,本周向香港市場再次提交上市申請。這家公司規模相對較小,截至今年6月底僅有451家門店。 相較深陷銷售額下滑與利潤大跌的同業,遇見小麵多項指標相對穩健。但公司未能完全避開行業頹勢,申請文件顯示其同店銷售額、翻台率及客單價近年均出現下滑。 不過,公司逆勢而上,報告期內收入增速大幅超越新店開業速度。今年上半年利潤表現也相當強勁,近乎翻倍。 然而,需要指出,推動遇見小麵近期強勁表現的潛在因素,是中國外賣平台持續的補貼大戰,刺激了價格敏感型消費者的居家點餐需求。多家餐飲連鎖企業也證實此趨勢,分析師就此預警,當美團、餓了麼、京東三大外賣巨頭縮減補貼力度時,行業將普遍承壓。 目前,遇見小麵至少為專注餐飲賽道的投資者提供高性價比選擇。其上市申請文件援引第三方研究顯示,麵食佔中國快餐店市場近三分之一份額。據上市文件預測,中國麵食餐廳市場規模,未來五年將以10.9%的年增長率擴張,至2029年達5,100億元(720億美元)。 川渝辣味麵食作為最大細分品類,正是遇見小麵的特色領域。該品類年增速預計達13.2%,2029年銷售額將達1,357億元,超越麵食市場整體表現。以商品交易總額(GMV)計,遇見小麵去年是中國第四大中式面館經營者。但考慮到該領域高度分散的業態結構,其僅憑0.5%的市佔率即獲此席位。 主打平價餐飲 遇見小麵定價親民,今年上半年直營店的訂單平均消費額僅31.8元(不足5美元),低於肯德基中國二季度38元的平均客單價,不足必勝客二季度76元客單價的一半,也低於太二酸菜魚同期73元的客單價。 和同業一樣,為迎合日益節儉的消費者,遇見小麵持續降價,公司稱此源於平均消費額從2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率從2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通過外賣補貼大戰增加的訂單,部分彌補堂食消費及翻台率下滑。同時,採取較激進的擴店策略,其門店數從2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超兩倍,另有101家新店處於開業前的籌備中。 綜合因素推動上半年收入同比增長34%至7.03億元,上年同期為5.26億元。增速遠超同期8%的門店增長率,且是在直營店同店銷售額下滑3.1%的背景下實現。 公司並未真正解釋,儘管同店銷售額下降且門店數量增長相對較小,但其如何能夠在上半年實現如此強勁的收入增長,外賣訂單的大幅增加或許可以解釋這一現象。此外,公司強調近期正加速香港市場擴張,當地商品定價普遍高於內地。 遇見小麵的運營效率也表現突出,直營店經營利潤率近三年持續攀升,今年上半年達15.1%。公司稱部分增效源於租金較低的城郊地區拓店策略,以及中國房地產市場低迷帶來的整體租金成本下降。 營收強勁增長與利潤率改善共同推高盈利,公司淨利潤從上年同期的2,140萬元躍升至4,180萬元,增幅近倍。經調整利潤(通常剔除股權激勵成本)同期由2,250萬元增至5,220萬元,翻逾一倍。 歸根結底,遇見小麵因聚焦消費謹慎期下外出就餐低端市場,展現較強投資價值。若外賣補貼戰退潮(此趨勢或已顯現),其增速可能放緩。但在當前市場中,任何增長均屬難得,而遇見小麵的業務增速表現尤為突出。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:正力新能折讓8%配股籌5億港元

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周五宣布,擬配售4,592.1萬股新H股,佔擴大後的已發行H股的3.09%及已發行股份總數的1.8%,集資5.04億元,每股配售價10.98元較前一日收市價11.92元折讓7.89%。 公司稱,擬將配售所得款項淨額中,約70%用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費;約10%用於全固態電池中試線的建設;約10%用於研發活動,及約10%用於營運資金及一般公司用途。 正力新能於今年4月在港交所掛牌上市。今年上半年,公司實現收入31.72億元,同比增長71.9%,其中動力電池收入29.85億元,同比暴增81.9%;毛利率從去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;淨利潤2.22億元,實現扭虧為盈。 公司股價周五低開,至中午休市報11.01港元,跌7.63%。上市至今,該股累升約30%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:暗盤已交投 海西新藥上市突延期

福建海西新藥創制股份有限公司(2637.HK)原訂今天在香港掛牌上市,但周四晚突公布,就最終發售價、國際配售認購意向水平、香港公開發售股份分配基準等,未能在本周五上午8時前定稿及獲取監管機構批准,因此上市時間要順延。 有券商在本周三下午已通知客戶中籤結果,更有定價86.4元。有劵商平台在周四已開始暗盤交易,富途暗盤早段一度高見200元,較定價高131%,其後升幅大幅回落至只升兩成多。 海西新藥發行1,150萬股H股,一成於香港公開發售,招股價介乎69.88元至86.4元,集資9.9億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Epiworld renew IPO pitch

業績下滑的瀚天天成 能否延續碳化硅熱度?

碳化硅賽道熱潮未退,價格卻持續下探。瀚天天成再度叩關港交所,在毛利率腰斬與補貼依賴加深之際,能否走出價格戰的泥沼,成為市場焦點 重點: 今年前五個月收入同比下降30%,毛利率持續滑落 政府補貼佔收入比重增至31.6%    李世達 碳化硅這條被譽為「第三代半導體皇冠上的明珠」的賽道,熱度雖未退卻,市場競爭卻有增無減。瀚天天成電子科技(廈門)股份有限公司繼今年4月後,半年內兩度叩關港交所。這家主攻碳化硅外延晶片(SiC epitaxial wafer)的企業,曾被視為中國半導體國產化的代表之一,如今正面對收入下滑,毛利率腰斬的多重挑戰。 值得注意的是,同業天岳先進(688234.SH; 2631.HK),已於今年8月成功在港股上市,成為首家「A+H股」第三代半導體材料企業。天岳先進業務涵蓋碳化硅襯底與外延片,具一體化的產業布局,相比之下,瀚天天成以外延片為主的業務結構,對下游價格波動更為敏感,面臨更嚴峻的現實考驗。 收入銳減 毛利腰斬 根據最新申請文件,公司的收入由2022年的4.41億元增至2023年的11.43億元,但2024年卻降至9.74億元,增長勢頭明顯放緩。截至2025年5月底止五個月收入為2.66億元,同比下滑30%。毛利率則從2022年的44.7%暴跌至 2025年的18.7%,幾乎腰斬。雖然公司仍有盈利,但今年前五個月的利潤已降至1,414.7萬元,較去年同期下滑33%。 公司解釋,毛利率下滑主要因產品平均售價下降及良率爬坡成本上升所致。但對比政府持續增加的補貼,這些數字揭示出即便擁有高技術門檻,碳化硅製造商也難以逃脫價格戰的壓力。 中國「十四五」規劃將第三代半導體列為戰略重點,各地政府設立專項基金,鼓勵碳化硅晶圓本土化。申請文件披露,瀚天天成在2022至2024年分別獲得政府補貼1,350萬元、4,740萬元與1.12億元;而今年截至5月底止五個月內,已獲得補貼8,400萬元,較去年同期的2,670萬元增長2.14倍。若與同期收入相比,補貼佔收入比重由2022年約 3.1%,上升到今年前五個月的31.6%。 政府補貼持續增加,業績表現卻在下滑,這意味著公司仍高度依賴政策扶持,真正的市場化現金流尚未建立。當行業面對價格下行的壓力時,瀚天天成真正的考驗才正要到來。 瀚天天成的主營產品碳化硅外延片,是功率半導體的核心中游材,廣泛應用於新能源車逆變器、快充模組與工業電源。而公司一直以「國產替代、技術領先」作為宣傳重點,尤其強調是全球首家實現8英吋碳化硅外延片量產的生產商。 然而市場情況不容樂觀,自2024年初以來,碳化硅市場因廠商加速擴產,導致市場從供不應求迅速轉為供過於求,引發激烈的價格戰。一個知名的例子是全球碳化硅大廠Wolfspeed(WOLF.US),在今年5月宣布向法院申請Chapter 11破產保護,成為價格戰下的首個犧牲者。 價格戰持續 盈利受壓 公司在申請文件中提到,2024年6英吋碳化硅外延晶片的價格約為每片7,300元,預計到2029年將降至每片4,400元,主要原因是碳化硅襯底價格下降。公司直言,如果產品定價不能保持競爭力與利潤率,公司業績將受到不利影響。 然而,瀚天天成並非沒有優勢,其在外延製程技術(epitaxial growth technology)與厚膜技術(Thick-film epitaxial growth…