日清受惠成本降售價升 季度收入雖跌利潤反增

經過調升產品售價，以及原材料價格回落，日清食品第三季度盈利按年錄得增長

重點：

• 日清食品第三季度收入按年微跌近3%，但盈利上升38%
• 公司加強推廣，今年進行三萬個面對面促銷活動

劉智恒

生產即食麵的日清食品股份有限公司(1475.HK)，旗下的品牌出前一丁、合味道杯麵及公仔麵等在香港無人不識，港人稱即食麵為公仔麵，可見品牌的代表性是如何深入民心。集團剛公布今年首9個月的業績，營業額29.6億港元(24億元)，按年跌5%，但盈利不跌反升16%至2.7億港元。

若光看第三季度，表現更亮麗，收入近10.3億港元，微跌近3%，但盈利大升38%至9,867萬港元。原先疫情期間，中港兩地的市民被限制外出，多留家用餐，為方便於是囤積糧食，令日清的銷量急升；但疫後復常，市民困在家久了，報復式外出用膳，即食麵的銷售回軟。不過受惠原材料價格下跌，以及去年開始公司陸續調升產品價，日清的盈利按年不跌反升。

日清今年的毛利率，由去年的31.4%上升2.6個百分點至34%，一方面是去年旗下食品分階段進行價格調整，幅度在中高個位數；另外，小麥價格在去年俄烏衝突爆發時，一度大幅抽升，隨著市場情緒回穩及其它地區增產，小麥價格亦拾級而下，同時棕櫚油的售價亦下跌，因而推升日清的業績。

短期難再提價

縱使今年第三季業績按季及按年均有增長，但部份市場人士對於日清的前景仍有保留。畢竟現時推升盈利全賴加價及原料成本下跌，然而公司去年才將零售價格上調，估計未來一年要再加價並不容易，加上內地經濟放緩，市場正吹「消費降級」之風，要提升價格似乎是不大可能。

至於原材料方面並不是公司可以控制，小麥價從高位大幅回落五成後，近期也有見底反彈趨態勢，即使不再上升，經過之前大幅回調，除非俄烏戰事結束，否則再下跌空間有限。當然公司可以透過對沖方法減低原料價格上升的壓力，不過實際操作其實有一定風險。因此，原料這一塊，公司並不容易掌控。

之前帶動盈利的兩大原因不明朗，而整個即食麵市場在中國及香港的發展，有擔心已接近飽和，增長的空間有限。

據國家統計局數據，中國即食麵產量由2018年到2020年間連續三年遞減， 2017年曾高達1,103.2萬噸，2018年已跌至699萬噸。尼爾森IQ《2023速食行業趨勢報告》顯示，今上半年即食麵線上及線下的銷售額按年下跌2%。

市場被受挑戰

中國內地即食麵市場近年備受挑戰，首先是外賣的崛起，美團(3690.HK)及餓了麼等外賣平台，以快速送遞食品，讓人們減低對即食麵的需求。另一方面，預製菜亦開始逐漸盛行，部份消費者認為其款式較多，也可多點不同菜式，勝於吃即食麵那樣單調。

與此同時，內地愈多愈多方便食品，亦挑戰傳統即食麵的市場。尼爾森IQ最新報告指出，上半年國內速食行業的銷售表現開始分化，部分地域產品表現理想，如急凍廣東點心和螺螄粉，在2023上半年按年增幅為43.7%和28.9%。又如四川阿寬食品的紅油麵皮系列，成為方便食品另一品類，具四川的特色風味，光2021年全網累計銷售超過兩億份。

對於日清食品，除面對整體即食麵市場的改變外，亦面對競爭對手的挑戰。雖然在香港日清佔據超過半璧江山，但在中國內地卻遠遠落後於康師傅(0322.HK)及統一(0220.HK)。去年康師傅單就即食麵的收入就296億元，統一亦有106億元，銷售規模大幅拋離日清食品。

當然，日清經常強調的是其品牌，指出與對手最大的分別，在於它們專注高端市場，相對康師傅及統一，日清的品牌檔次較高。然而，兩家龍頭企業近年也積極拓展高端市場，康師傅明言要加強高端產品布局，豐富產品口味，以滿足中產階層要求，例如推出較高檔的「燃魂伴麵」，找來張藝興作代言人，另外「禦品盛宴」定價亦較高，並借力羅永浩作推廣宣傳。

加強推廣拓展海外

在大環境增長放緩，加上強敵環伺下，日清食品可以做的，是搶佔市場份額，集團今年加強推廣力度，動員內地約1,200名營銷人員，今年內在超市等零售店推行三萬次的面對面銷售活動，合共提供600萬份試吃商品。

集團又不斷與日本人氣動畫推出聯名商品，之前曾與動漫《進擊的巨人》合作；今年又推出《咒術回戰》的聯名商品，藉此提升品牌的知名度及增加銷售量。

另外，日清亦開始有計劃加強在中國及香港以外的市場發展，今年收購日清越南另外的33%權益。集團表示，越南市場正踏入長期增長趨勢，希望可以透過此次收購，加快當地業務發展，從而擴大集團地域組合，加強集團的生產能力，改善成本效益，達致提高整體收入及能力。

投資市場對於即食麵的前景也沒看得太樂觀，日清的預測市盈率約18倍，與康師傅的相若，高於統一的14倍。日清公布季度業績當天股價曾升近2%至6.2港元，但之後已回軟。

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