日日煮上市股價即插水

作為美食內容提供商和預製菜製造商，日日煮在一年前嘗試通過SPAC上市失敗後，近日於紐約上市首天股價即大跌

重點：

• 日日煮的股票定價低於先前的指導區間，並在紐約上市交易首日下跌27%
• 這家中國烹飪公司通過最近的一系列收購，重新定位為亞洲美食及相關內容的全球供應商

譚英

本來希望華爾街會大舉買入自己的股票，但日日煮(DDC.US)卻發現，投資者明顯缺乏胃口。

這家總部位於上海的亞洲預製食品和烹飪內容銷售商，上週五在紐約完成了今年亞洲公司最大規模的IPO 之一，發售390萬股股票，籌集資金約3,315萬美元(2.35億元)。這個金額遠低於最初4,460萬美元的目標，因為每股8.50美元的最終定價，甚至低於公司11月8日提交的最新招股說明書中的價格區間——每股9.50美元至11.50美元。

但這只是後來所發生事情的一個徵兆，日日煮的股價在首個交易日下跌近27%，第二個交易日又下跌了16%，週二收於5.21美元。公司目前市值僅1.2億美元，約為其2022年6月首次表示有意在紐約上市時估值30億港元（3.842億美元）的三分之一。

也許投資者是等得不耐煩了。

兩年多前，也就是2021年8月，日日煮首次嘗試通過與一家在納斯達克掛牌交易的特殊目的收購公司(SPAC)合併上市。但一年後，該公司突然取消了交易，並於去年10月首次公開提交在紐約交易所申請上市。又過了一年，這一交易才最終成行。

日日煮有很多值得看好的地方。公司起步於香港匯豐私人銀行前證券研究部主管朱嘉盈(Norma Ka-yin Chu)製作的一段烹飪視頻。朱嘉盈說，當香港的家族醬料巨頭李錦記聯繫她尋求合作時，她意識到自己有了一門生意。於是，她於2012年辭去工作，創辦日日煮，並於2015年將總部遷至上海。

日日煮的市銷率保持在4.29倍的健康水平，這表明投資者可能認為該公司儘管首個交易日表現低迷，但前景光明。今年前六個月，該公司的收入也從2022年同期的6,700萬元健康增長33%，達到8,900萬元（1,230萬美元）。

日日煮完成了八輪融資，資金來自眾多小型投資者。該公司還吸引了香港的一些重量級人物，包括房地產巨頭恆基兆業地產和香港中華煤氣公司的主席，這或許反映了朱嘉盈在任職匯豐銀行期間與富裕家族打交道的經驗。

走向全球

自成立以來，日日煮的電商平台在中國積累了2,450萬付費客戶，社交媒體上累計關注人數超過6,000萬。該公司正試圖在大陸業務基礎上實現多元化發展，預計今年將有10%至15%的營收來自其他地區。與許多中國同行不同，該公司擁有一個國際化的董事會和高管團隊，努力培育一種全球化的氛圍。

據德勤中國估計，2021年中國內地的預製菜市場規模為5,500億元，預計未來五年的復合增長率在13%左右。疫情暴發後，許多餐館經常性地被迫關門或對服務進行限制，這極大地刺激了中國的預製菜市場。據Statista估計，自中國取消「清零」政策以來，這一數字有所下降，但仍大於美國460億美元的即食餐市場。

日日煮為了擴大業務基礎，去年在香港、上海和泉州收購了四家公司，今年又收購了兩家。它於去年7月進入美國，產品在總部位於加州的亞洲食品平台Yamibuy.com上架，後來在今年一季度，它又成立了U.S.DayDayCook，這兩個舉動都以「向世界傳遞亞洲烹飪美食文化」為使命。今年，該公司收購了總部位於舊金山的亞洲食品品牌Nona Lim，進一步擴大了在美國的業務。後者在美國擁有成熟的分銷網絡。

公司表示，加上最近的收購貢獻，2023年上半年的收入將增至1.24億元，遠超半年報里的8,900萬元營業收入。

雖然公司仍在虧損，但隨著成本的控制，虧損正在減少。日日煮的淨虧損從2022年上半年的8,350萬元大幅下降至2023年同期的890萬元。成本控制幫助其同期利潤率從20.2%提高到26.2%。

美國公司Blue Apron (APRN.US)可能是一個很好的比較對象，自2017年上市以來，它的股價已經下跌了98%。這使得Blue Apron的市銷率僅為0.18倍，由此可見，儘管日日煮目前的市銷率高達4.29倍，但若要保持投資者的青睞，它可能面臨一場艱苦的戰鬥。比日日煮早數周上市的鍋圈食品(2517.HK)的市盈率介於兩者之間，目前為2.21倍。

這似乎表明，投資者對預製菜製造公司的胃口相當㨂擇。因此，它們能否繼續取悅投資者，可能取決於能否找到一種有效的增長模式，將口味和不同的全球市場完美結合起來。

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