這家中國主要的私營教育機構發布行業大洗牌後的首個財報,披露了關閉其K-9業務的巨大成本

重點:

  • 新東方教育因關閉K-9學科培訓業務產生大量開支,拖累業績由盈轉虧
  • 創始人俞敏洪表示,新東方人有不認輸、不買帳的勇氣,並已循序推進部分新業務

何仲尼

自從中國政府推出教育“雙减”政策後,校外學科培訓行業遭遇重大衝擊,除了頓失大部分收入,更要思考未來出路。作爲民辦教育服務龍頭供應商的新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.US)公布首份覆蓋“雙减”時期、截至去年11月底的中期財務報表,結果一如所料由盈轉虧,公司現金水平更大降六成。但是,這份業績仍未完全反映該公司所受的影響,而且市場更感興趣的,是它對行業格局和未來前景有何看法。

新東方期內虧損額達到8.76億美元(55.7億元),遠遜2020年同期的2.28億美元盈利,主要由於終止多個學習中心租賃協議,以及裁員產生大量開支。參考公司1月中發出的盈利警告,當時預期將錄得8億到9億美元虧損,意味業績差不多達到預期下限水平。

業績公布後,新東方周一在美股盤前交易時段曾大挫一成,但收盤跌幅縮减至1.32%,報1.5美元;其港股周二明顯上漲,當日收盤報11.74港元,大升5.4%。但與公司的一年高位151港元相比,其市值仍痛失92%。公司最新市淨率(P/B ratio)約0.51倍,稍高於同業好未來(TAL.US)的0.48倍,但相對高途(GOTU.US)、精銳教育(ONE.US)的0.93倍與1.3倍存在頗大折讓,或反映市場更爲擔憂新東方的前景。

在這份只有8頁的簡單業績,可以發現新東方的淨營收不但沒有减少,反而同比增長了5%至19.7億美元,這主要因爲集團在業績期內部分時間,仍然爲幼兒園到9年級(K-9)學生提供學科相關培訓服務,但隨著去年底停止相關業務,新政策的實際衝擊將於下一份業績確實展現。

開支未完全反映

更值得留意的公司支出,創始人兼主席俞敏洪上月曾透露,新東方已裁减6萬名員工,將承擔近200億元的解僱、員工補償與退租費用。這些數字首次確認在公司的財務報表中,其行政開支同比大增120%到12.9億美元,折合人民幣的增幅約45億元,但參考俞敏洪所說的金額,意味或有多於150億元的相關開支未有反映。

集團的現金水平也值得關注,由於開支大增,期內錄得經營現金淨流出達10.75億美元,手持現金與現金等價物已减少到10.5億美元,比一年前的26.5億美元大削60.4%,可見公司財務狀况轉弱。

新東方沒有安排任何業績記者會或電話會議,僅在業績報告中表示,未來會繼續把重點資源轉向與K-9學科服務無關的教育產品及服務,例如成人語言培訓課程,並積極探索其他商機。

自從中國國務院去年7月中發表要求减輕義務教育階段學生過重作業負擔和校外培訓負擔、又稱“雙减”政策的意見後,被捲進漩渦的教育培訓機構,選擇的路向各有不同。例如精銳教育已放弃掙札,去年10月起停止大部分業務;瑞思教育(REDU.US)則計劃將大部分資產轉讓給一個私營集團。那麽,爲甚麽俞敏洪那麽堅持,一定要協助新東方轉型重生呢?

他曾經透露,有朋友曾經建議把整家公司關掉,但爲了餘下5萬名員工生計,作爲公司的管理者,這是不可能的事情。他周一在個人社交平台說,最近一周召開了八次業務工作會議,針對不同的業務與同事們清理思路,設計未來發展路徑,部分新業務已開始循序推進,有些更初現成效。他稱,“新東方人”有著一種不認輸、不買帳的勇氣,只要有他們在,相信新東方就能够持續發展。

俞敏洪所言非虛,爲了繼續生存,新東方扭盡六壬,甚至投身直播帶貨行列。他去年12月28日曾經粉墨登場,在視頻分享平台主持第一次直播活動,向網民銷售麵粉、蘋果和櫻桃等農產品,當日直播累計觀看人數達到187萬,商品交易總額爲490萬元。

直播帶貨效果成疑

爲乘勝追擊,新東方與旗下新東方在綫(1797.HK)合作成立網購平台“東方甄選”,但在其後的26場直播僅錄得455萬元銷售額,加起來不及俞敏洪主持的一場直播,可見脫下俞敏洪的光環後,該業務的可持續性需時考驗。

同受“雙减”政策影響的新東方在綫上月已公布截至去年11月底半年業績,期內虧損5.4億元,總營收减少15.3%至5.7億元,主要因爲終止K-9業務令付費學生人數减少,這也說明了爲何它與母公司合作,共覓未來生存空間。

新東方也透過其他業務分散風險,截至今年1月,公司半年間成立了89家新公司,經營範圍包括日用品銷售、人工智慧軟體發展,以至電影和藝術等。最近更踏足中國炙手可熱的芯片行業,據媒體報道,新東方成立了一家半導體製造企業,涉足集成電路設計、銷售和製造。雖然聽起來有點風馬牛不相及,但在中國全力發展本土芯片產業的背景下,以新東方的公司規模與商譽,不難取得政府的巨額補貼。

先不論這種看來有點“藥石亂投式”的變革能帶來多少效益,但至少反映管理層願意開闢新路。成效如何,在下一份業績,我們能看到更多端倪。

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新聞

Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快訊:怪獸充電連續兩季獲利

最新:共享移動電源供應商怪獸充電(EM.US)週一公佈,第三季錄得約5,000萬元淨利潤,扭轉去年同期的9,560萬元淨虧損,並連續兩季獲利。 利好:隨着線下流量和居民消費能力逐步恢復,其移動充電業務商品交易總額(GMV)按年增長18%,創歷史新高。 值得關注:該公司期內收入按年減少24.7%至6.14億元,主要因為與網路合作夥伴的合同安排發生變化,導致移動設備充電收益減少。 深度:怪獸充電通過出租移動電源,在中國的餐廳、購物中心、酒店和交通樞紐等公共場所提供移動設備提供充電服務,截至今年9月底共擁有102.6萬個移動充電設備。在過去三年中,由於中國嚴格的新冠疫情防控措施,消費者經常被迫呆在家中,移動電源所在的許多場所都關閉了,令其業務受到重創。但隨著經濟活動復常,該公司的業務重回正軌,並在今年第二季重新獲利。 市場反應:怪獸充電公布季績後,其股價周一在紐約下挫6.7%至0.7美元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EM.US
Yan Palace still faces an uncertain future

上市闖關終成功 燕之屋前景仍存懸念

經過多次失敗的嘗試,「燕之屋」即將走完上市前的最後一里路,但產品營銷費用高及「智商稅」的疑慮、都讓這個「燕窩第一股」的未來充滿懸念。 重點: 業務增長仍然依賴開拓更多營銷渠道及投入更多營銷經費來實現 今年首五個月盈利增長超過20%至9,500萬元        李世達 中國人食用燕窩有著悠久的歷史,相傳明朝時燕窩隨著鄭和的海上貨船傳入中國,此後500年來成為宮廷御膳中滋補養顏、補中益氣的食補珍饈,並演變成身份地位的象徵。時至今日,作為保健品的燕窩產品在大健康時代受到矚目。 經營中國內地最大燕窩品牌的廈門燕之屋燕窩產業股份有限公司,近日通過港交所上市聆訊,意味著這家燕窩食品龍頭距離上市只是一步之遙。 事實上,早在2011年燕之屋就籌備赴港上市,但同年發生亞硝酸鹽含量超標的「毒血燕」事件,致使首次IPO計劃擱淺,2021捲土重來亦無功而還,今年再戰港股,總算順利通過聆訊。 根據港交所披露的聆訊後資料集, 2022年,按零售額計算,燕之屋是中國溯源燕窩市場最大的燕窩產品公司,市場份額為14.0%。按燕窩專營門店數量和中國檢科院認證的進口數量計算,燕之屋也排名第一。 成立於1997年的燕之屋,產品主要包括了純燕窩產品、「燕窩+」產品(可添加進燕窩中的產品)及「+燕窩」產品(可添加燕窩提取物的產品)三種類別。其中2012年上市的碗裝即時燕窩,免去燉煮的麻煩,是最具標誌性的產品。 燕之屋收入由2020年的13億元(1.82億美元)增長至2022年的17.3億元,複合年增長率為15.3%。根據弗若斯特沙利文報告,於2020年至2022年,燕之屋的市場零售總額亦以12.3% 的高複合年增長率增長,高於行業平均水平8.6個百分點,並在同年的五大燕窩品牌中處於最高水 平。 從盈利看,燕之屋過去三年的表現理想,盈利由2020年的1.22億元增至2022年的1.92億元。今年5月底止五個月為9,505.8萬元,按年亦增長20.7%。 營銷費用不菲 雖然過去三年燕之屋產品毛利率分別達到42.7%、48.2%、50.8%,但淨利潤率卻僅有9.5%、11.4%、11.9%。主要原因是過高的營銷推廣費用。 2008年,燕之屋首次請來劉嘉玲代言,一句「吃燕窩,我只選燕之屋碗燕」耳熟能詳,快速打開市場知名度。2018年再請來林志玲擔任品牌代言人;2022年更簽下當紅明星趙麗穎。透過砸大錢請明星代言,吃燕窩重新成為一件時髦的事。 於2020年、2021年及2022年,燕之屋的銷售及經銷開支分別為3.2億元、3.9億元及五億元,分別佔同年總收入的24.4%、26.5%及29.1%。 同期,燕之屋的廣告及推廣費用分別為2.4億元、2.7億元及3.3億元,分別佔銷售及經銷開支的74.3%、67.4%及64.8%。 燕之屋三年的廣告及推廣費用合計達8.3億元,對比研發方面的開支,僅分別為1,770萬元、1,900萬元及2,400萬元。燕之屋收入的增長,更多依賴營銷費用的投入,而非產品研發。 「智商稅」疑慮 過度仰賴營銷推廣,不重視產品研發,似乎是燕窩行業的普遍現狀。問題的根源或許在於燕窩宣稱的功效不容易被證實。究竟是「滋補聖品」還是「智商稅」(指不必要的消費,通常是買了華而不實的東西)。 燕之屋在招股文件中表示,燕窩的主要成分唾液酸,在免疫調節、抗衰老等方面有益。該活性物質在燕窩中的含量可達10%以上。但也有研究指出,唾液酸在自然界中廣泛存在,一些常見食品中也含有唾液酸成分。而且燕之屋並未擁有藥品、保健食品的批號,經營食品類別僅為罐頭、飲料。 去年燕之屋申請在A股上市,中國證監會曾向燕之屋發起問詢,要求燕之屋說明公司廣告等宣傳材料是否存在虛假宣傳等合規風險,以及是否因此受到行政處罰。 門檻不高競爭激烈 然而燕窩市場進入門檻較低、毛利高,令內地燕窩市場愈來愈熱鬧。根據弗若斯特沙利文報告,中國的燕窩產品公司數量由2017年的約8,000家穩定增長至2022 年的13,000家。上市文件中也稱,「無法保證一直會有充足的客戶需求支持燕窩行業的持續擴張」。 近年來,形成一定影響力的燕窩品牌有小仙燉、燕安居、燕府、熹焱燕窩、天賜福燕及中藥品牌同仁堂等。其中2014年成立的小仙燉,主打鮮燉燕窩及網絡差異化行銷,在2020年便實現十億元營收,並於2021年3月完成C輪融資,獲得投資人看好。 雖然按2022年零售額計算,雖然燕之屋的市場份額排名第一,佔有5.8%的市場份額,但行業老二、老三市場份額分別為2.6%、2.3%,領先差距並不大,面對龐大競爭壓力。 面對後起之秀的競爭,燕之屋加大燕窩衍生產品的研發,包括以燕窩為基底添加了額外成分的燕窩產品,以及推出「燕之屋-燕寶詩」護膚品系列。燕窩+及+燕窩產品佔總收入佔比從2020年的3.3%提升到今年首五個月的4.8%。可看出燕之屋在此方面的努力。 燕之屋獲利持續成長,主要依賴營銷費用的投入,隨著市場逐漸飽和,也需要增加研發投入推動產品創新迭代,創造新的成長動力。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。…
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快訊:華住集團連賺三季 預料本季增長減慢

最新:連鎖酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年第三季錄得13.1億元淨利潤,扭轉去年同期的7.1億元淨虧損。 利好:該公司第三季來自Legacy-Huazhu分部的收入按年增長61.8%,優於之前公佈收入增長49%至53%的指引。 值得關注:該公司預期第四季收入增長約41%至45%,與第三季的增長53.6%比較,意味管理層的看法轉趨保守。 深度:華住是一家源於中國的國際酒店集團,分別於紐約及香港上市,其業務包括租賃及自有、管理加盟以及特許經營模式,截至今年9月底,共有9,157家在營酒店,提供約88.6間客房。該公司旗下的廉價漢庭品牌為業務支柱,並與法國戰略合作夥伴雅高集團(AC.PA)合作經營美居、宜必思和宜必思尚品等較高端的品牌。受新冠疫情影響,該公司過去三年都錄得淨虧損,但隨着全球旅遊業復甦,今年首三個季度都分別錄得淨利潤。 市場反應:華住的港股周一窄幅波動,中午收市漲0.2%至28.6港元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

遊戲增長效率提升 雅樂科技盈利猛增

這家中東社交媒體公司三季度營收創歷史新高,得益於成本控制和遊戲收入強勁增長,利潤猛增 44%         重點: 受遊戲業務收入增長31%的推動,雅樂科技三季度總收入增長6.4% 由於雅樂科技將重點轉向高價值用戶,公司的付費用戶數量在本季度出現了罕見的下滑       陽歌 對於主攻中東、土耳其和拉丁美洲等發展中市場的領先社交媒體公司雅樂科技(YALA.US)來說,遊戲開始了。 雅樂科技最初是一家社交媒體公司,在2020年IPO後不久,曾因基於語音的多項功能而短暫登上全球新聞頭條。但近年來公司將重心轉向遊戲業務,這也是它上周一發布的最新季報中的明星業務。隨著雅樂科技從之前專注於休閒遊戲玩家轉向更硬核的遊戲,公司的遊戲業務在報告期內取得了逾30%的營收增長。 與此同時,隨著對硬核遊戲玩家的關注,帶動平均每用戶收入增長7%。儘管如此,公司對頭兩款硬核遊戲的更新相對低調,這兩款遊戲分別是二季度推出的策略遊戲《Merge Kingdoms》,和先後於5月和8月在土耳其和中東推出的《Age of Legends》。 雅樂科技董事長楊濤在公司的財報電話會議上表示,就收入而言,三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔爾在內的海灣國家位列iOS策略遊戲收入榜前十。他接著表示,從收入來看,《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿聯酋和阿曼位居Google Play上角色扮演類遊戲榜首。 「雖然和我們的旗艦應用相比,中核和硬核遊戲還沒有對集團的營收做出重大貢獻,但我們看到了這個領域巨大的增長空間,」楊濤說。 財報發布後,雅樂科技的股價下跌了逾9%,不過第二天就收復了部分跌幅。值得注意的是,隨著對其新的硬核遊戲的預期不斷增強,該股目前的交易價格接近兩年來的高點。今年迄今為止,因其在中東社交媒體市場的強勢地位而重獲投資者青睞,該股已上漲約70%。 股價大幅上漲推動雅樂科技的市盈率(P/E)達到12倍左右,低於全球巨頭、Facebook的運營商Meta (META.US)的30 倍,但與領先的中國遊戲運營商騰訊(0700.HK)的15倍相差不遠。雅樂科技的市盈率也領先於微博(WB.US;9898.HK)的7倍,反映出目前社交媒體和遊戲公司的估值波動範圍之大。 雖然新推出的硬核遊戲仍在積累用戶,但雅樂科技的整體遊戲業務顯然是最新季報中的亮點。本季度遊戲業務收入同比增長31%,達到3,120萬美元 (2.21億元),較上一季度僅2.8%的增長急劇加速。據此計算,遊戲業務目前佔雅樂科技總營收的37%,高於上一季度的30%。公司的其餘收入來自推出較早的聊天服務。 優質遊戲玩家 雅樂科技解釋說,它正在轉移側重點,原來是單純追逐付費用戶的數量,現在則是努力提高這些用戶的質量,換句話說,就是優先考慮那些捨得在網上花錢的人。 這一轉變體現在其最新的付費用戶數據上,它在當季罕見地同比下降了2.6%,至1,120萬。不過,儘管付費用戶數量下降了,但該公司每付費用戶平均收入 (ARPPU) 卻同比增長約7%,達到7.35美元。把這兩個數字結合起來,可以看出離開的付費用戶在很大程度上是那些消費較低的人。 雅樂科技的遊戲業務表現不錯,但聊天服務中規中矩,收入同比下降4%至5,390萬美元。儘管此消彼長,雅樂科技在本季度的營收還是達到創紀錄的8,520萬美元,同比增長6.4%,遠高於該公司此前7,300萬至8,000萬美元的預期。 雅樂科技是一家相對穩健的公司,債務很少,現金儲備龐大,截至9月底總計5.45億美元。在當前利率高企的環境下,龐大的現金儲備發揮了優勢,最近一個季度為其帶來了的560萬美元的利息收入,而去年同期僅77.8萬美元。由於這筆意外之財,再加上公司持續嚴格的成本控制,雅樂科技本季度的淨利潤同比增長44%,達到3,520萬美元。 該公司當季的淨利潤率也從去年同期的30.5%躍升至41.4%,公司首席財務官胡楊表示,該公司預計2024年全年這個數字將保持在35%左右或更高。 雅樂科技已經表明,它並不羞於嘗試新事物,8月的時候它曾暗示,即將推出一個針對動畫愛好者的計劃。楊濤在最新的財報電話會議上暗示,還有另一項新舉措。 他說,「除了中核和硬核遊戲,我們還在探索新的產品和業務,可以給(中東)用戶帶來傳統的線下服務,作為對雅樂科技產品組合的補充。」他還說,「當出現有意義的進展時」,公司將會提供更多細節。 最後,還有一點需要強調的是,雅樂科技透露,隨著在全球造成轟動的TikTok及其廣受歡迎的短視頻服務的進入,中東市場作為雅樂科技的主場正在悄然經歷大洗牌,並受到新的認可。雅樂科技的管理層目前似乎並不太擔心TikTok,不過他們也指出,市場上大家的感受並不都一樣。…
YALA.US