這家被稱為中國「美容界愛馬仕」的醫美集團,今年上半年盈利表現慘受疫情波及

重點:

  • 由於新冠疫情反覆,美麗田園於多個中國大城市的直營店需暫時閉店,導致上半年浄利潤暴跌近八成
  • 該公司估值不高,恐怕難以達到集資3億美元上市的目標

陳嘉儀

隨着「顏值經濟學」冒起,加上國民收入上升,近年中國醫美行業正努力追趕韓國,成就了不少市值數百億元的巨企。

有「美容界愛馬仕」之稱的中國一站式美容與健康管理集團美麗田園醫療健康產業有限公司,也希望趕上這波熱潮,計劃在港股集最多3億美元(21.5億元)。該公司最近更新港交所上市申請,補充了今年上半年的財務數據,揭露其業務表現深受新冠變異病毒株疫情影響。

成立於1993年的美麗田園集團,是中國傳統美容服務中,歷史最悠久的國產連鎖品牌之一,早年只提供傳統美容服務,近年擴展至醫療美容服務,以至亞健康評價及干預服務,旗下美麗田園、貝黎詩、秀可兒與研源四個品牌各有不同定位。旗艦品牌美麗田園與去年全面收歸旗下的貝黎詩通過直營店和加盟店形式,提供面部護膚及身體護理等傳統美容服務,一直是集團主要收入來源,於2019年至2022上半年期間,每年貢獻總收入50%以上。

於2011年創立的秀可兒,主要提供非外科手術類輕醫美服務,如能量儀器服務及注射肉毒桿菌素、透明質酸等,門店在有限情況下亦提供割雙眼皮、脂肪填充及抽脂手術等低風險外科手術類醫療美容服務,近年佔集團收入約三至四成。至於在2018年創立的研源則開拓亞健康評估及干預服務,為健康及亞健康人士提供一站式體檢、諮詢及干預服務,近年收入佔比約3%至6%。

根據更新後的初步招股文件,截至最後可行日期,四大品牌合共經營189家直營店及177家加盟店,大部分位一線城市及新一線城市,其中僅18間為秀可兒和5間為研源直營店,其餘都是美麗田園和貝黎詩;其一站式服務的運作模式是通過傳統美容服務初步贏得客戶信任,繼而延伸至醫療美容服務以及亞健康評估及干預服務等更複雜的服務。

據招股書引述的研究報告顯示,中國整體美容與健康管理服務市場規模,去年高達12,365億元。按2021年收益計,美麗田園是中國最大的傳統美容服務商,以及第四大的非外科手術類醫療美容服務商。

疫情打擊業務

於往績記錄期間,該公司收入由2019年的14.08億元,增長至2020年的15.03億元及2021年的17.81億元,升幅分別為7%及18.5%;淨利潤也從2019年的1.47億元,逐年遞升至1.52億元和2.08億元,分別增加3.2%及36.7%。

回顧該公司收入與盈利在2020年的低增長率,反映新冠疫情最初限制了其增長趨勢,但踏入2021年,其業務出現強力反彈,可惜只維持了短短一年,便隨著今年上半年疫情再度肆虐而打回原形。

自今年3月起,由於新冠變異病毒株疫情在國內多個城市復發,上海等主要城市曾推出封城與居家令等措施,希望阻止病毒擴散。因此,美麗田園位於18個城市的142家直營店,也曾經在不同時期需要暫時閉店,另有93家美麗田園及貝黎詩加盟店遭波及,連累上半年收入下跌12.3%至7.34億元,但研發與行政開支不減反增,以致淨利潤暴跌78%至2,296萬元。

另外,在過去三年半期間,該公司的整體毛利率從50.4%持續降至42.8%,主要原因除了是傳統美容服務受疫情打撃外,也不能忽視其員工成本、租金開支及其他營運相關開支持續高企。其中員工成本總額佔同期總收入比率從38.7%升至45.3%,連累傳統美容服務毛利率由2019年的43.1%,銳降至今年上半年的31.2%。

預告開支大增

另外,一向比較有利可圖的醫療美容服務,毛利率也從61.2%下降至56%,主要是集團提供優惠注射服務,令新客戶試用的數量增加,加上利潤率較低的透明質酸注射使用量上升,進一步拉低了毛利率。

雖然更新後的初步招股文件顯示,該集團7月及8月經營收入已回升16%,但由於新冠疫情仍存在很大不確定性,加上籌備上市將涉及重組及其他特別開支。因此,管理層已預告今年的經營開支將大幅增加,導致全年淨利潤減少。

醫美服務具有一定風險,該公司因此曾面對客戶訴訟,總結過去三年半,因為醫療事故及糾紛等原因,向客戶作出的退款及賠償總額約5,950萬元。不過該公司強調,直至今年6月底,大部分訴訟已經解決或由原告撤回,對整體營運的影響並不重大。

事實上,受疫情反覆影響,醫療美容行業普遍受創,不少公司近年錄得虧損,要計算美麗田園的上市估值,可比較同業的市銷率,以瑞麗醫美(2135.HK)、完美醫療(1830.HK)及朗姿股份(002612.SZ)的平均市銷率約2.35倍、再把美麗田園上半年收入引伸到全年計算,其市值僅約37.6億港元(34.6億元),恐怕難以達到今年較早前傳出計劃集資3億美元的要求。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka targets Japan

拿下日本收單牌照後 移卡能否輸出「中國模式」?

移卡攻入日本市場,獲得當地信用卡業務資格,揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型 重點: 公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格 不只服務海外中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者    李世達 在日本,電子支付的選擇不少,但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計,2024年國內無現金支付比率僅42.8%,且以信用卡(佔82.9%)為主,行動支付(如掃碼支付)僅佔9.6%,大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性,讓外來支付工具難以真正打入日常場景,只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。 正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中,來自中國的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)選擇正面進場。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格,並同步通過PCI DSS國際安全標準認證,正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。 牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」,晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者,也揭示了其全球化布局的新階段。 本地業務「新參者」 移卡此次在日本取得的牌照,與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約,以「跨境支付」方式接入日本商戶,也就是說,當中國旅客使用這些App掃碼付款時,實際的結算仍發生在中國本土系統,商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景,商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。 移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」,是進入「本地商業支付體系」的門票,可以自主與日本商戶簽約,建立收單與結算網絡,合法串接日本的信用卡支付體系,進行本地清算與商戶服務,為商戶提供一體化的收單與商業服務平台,服務日本本地消費者與中小企業,而非僅依賴中國遊客的流量輸入。 這也不難看出移卡的出海策略:不只是服務海外的中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。 然而,日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導,不僅用戶數龐大,還深度整合了電商、電信與積分體系,使消費者黏性極高。與此同時,來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台,也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案,佔據中小企業市場。 平台生態聯動 移卡著眼的,是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植,或許能在高度飽和的日本市場中,尋找到具備特色的利基切入點。 根據公告,移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展,並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗,為品牌商家提供「到店+本地生活」整合服務,輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案,已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。 更進一步看,若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位,綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節,或許也有望在海外市場突圍。 除了日本與東南亞,移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底獲得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…

簡訊:貸款中介業務拖累 樂信二季度營收微跌

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