EDU.US 9901.HK
The education giant has sealed its return to financial health with quarterly adjusted profits at a three-year high and revenues back to 92% of their level before a crackdown on the training sector.

這家曾受嚴重打擊的教育巨頭發奮圖強,最近一個財政季度的收入,已回到政策突變前的92%水平,經調整淨利潤更創三年新高

重點:

  • 新東方剝離K-9教培業務後浴火重生,在教育新業務推動下,收入及利潤水平均給予市場驚喜
  • 其股價創兩年多新高,更獲大行調高目標價

 

歐美美

這家教育培訓龍頭曾經遭遇毁滅性的政策打擊,但創辦人不甘認輸,通過業務大轉型協助公司浴火重生,最近公布上一個財季的收入金額,已回復到巨變前的92%,經調整利潤水平更創三年新高。

根據新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.HK)上周三公布截至今年8月底止的2023/24財年首季度業績,期內營業收入為11億美元(80億元),按年增加47.7%,凈利潤飆升152%至1.65億美元;按非公認會計準則(non-GAAP)計算,更能反映主營業務經營情況的經調整淨利潤,則大漲126%至1.89億美元。

消息公布當日,新東方在紐約上市的股份大漲5.5%至64.59美元,翌日再升1.3%至65.46美元,創2021年7月以來的兩年多新高,反映投資者也對該公司投以信心一票。

回顧中國官方於2021年7月提出,要求減輕義務教育階段學生過重作業負擔和校外培訓負擔,即簡稱「雙減」的教育政策,對中國教育培訓行業尤如投下一顆「深水炸彈」;同年11月15日,新東方壯士斷臂,表明在2021年底前,全國所有學習中心不再向幼兒園至9年級(K-9)學生提供學科相關培訓服務,涉及的解僱、員工補償與退租費用以百億元計,令公司近年遭受巨大損失。

在此之前,新東方最後一次公布的季度業績,是截至2021年2月底的第2020/21財年第三季表現,當時的淨營收為11.9億美元,以新東方上財季的收入11億美元比較,意味其收入水平已回到政策突變前的92%。

更值得高興的是,新東方上財季的經調整利潤1.89億美元,也創下了三年新高,該公司上一次達到這個利潤水平,已數到2020/21財年首個季度,當時其課外培訓業務未受政策影響,截至2020年8月底的三個月經調整利潤為1.85億美元。

剝離了以往貢獻最大的K-9學科培訓業務後,新東方把焦點重新集中在未受政策影響的教培及考試相關業務,例如大學生考試和出國留學業務,同時新增非學科培訓、智能學習系統及直播電商等新收入來源。

截至今年8月底,該公司旗下的學校及學習中心總數達793間,短短三個月增加了45間,與去年8月底的706間相比,更大增87間。同時,其非學科類輔導業務在近60個城市開展,上財季報名人次約為43.8萬名。此外,智能學習系統及設備同樣在約60個城市中採用,期內活躍付費用戶約為18.1萬名,比此前一個財季的9.9萬名增長近一倍。

新東方今年7月時預計,這個財季的淨營收總額將為9.83億美元至10.06億美元,按年增加約32%至35%,但最終錄得高於預期的11億美元。創辦人及主席俞敏洪在業績報告中表示,經過超過一年的試驗及發展,其教育新業務開始貢獻重要營收,期內收入錄得103.3%增幅。

所謂教育新業務,是指個人素養、口才訓練、故事表演、美術、編程、科學等課堂,由於中國的中產家長們除了希望子女在傳統學科表現出色外,也能在公餘時間學習一技之長,新東方看準這點來提供相關課程,成為推動收入增長的重要引擎。

大行調高目標價

另一方面,隨着新冠疫情已成過去,中國出入境政策放鬆,留學市場同步回暖,新東方出國考試準備和出國諮詢業務收入,也分別大幅增長51.7%和26.6%,俞敏洪形容其表現令人鼓舞。

不過,該公司預計截至今年11月底的2023/24財年第二季度,收入將為7.85億美元至8.04億美元之間,雖按季下滑,但仍然按年增加23%到26%,其主要原因是教育業務具有明顯季節性,大學生集中在暑期參加培訓,以準備託福及雅思等考試項目,所以一般情況下,位於暑假的第一財季營收,在整個財年中最高,而第二財季出現回落屬於正常現象。

新東方的優異季度業績,也吸引了大行的垂青,紛紛調高其目標價。中金的研究報告指出,該公司收入較估計理想,主要是經營槓桿釋放超出預期,雖然在暑期旺季過後,其擴張節奏可能有所放緩,但預計學校及教學中心數量在本財年仍增加15%至20%,輔以利用率穩中有升,展望全年收入仍可錄得30%穩定增長。因此,該行給予新東方「跑贏大市」評級,目標價上調12%至75美元。

外資行麥格理則認為,新東方管理層把第二財季收入增長指引調低至23%至26%,主要是因為學習設備業務和旗下東方甄選(1797.HK)電商收入在去年同期的基數較高所致,但也不能排除最終收入再度超過預期的可能性,因為管理層傾向較保守的指引,但新業務增長動力依然強勁。該行也維持新東方的「跑贏大市」評級,並把其港股目標價從53港元上調至63.6港元,比現水平約有兩成潛在上升空間。

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新聞

Baidu sees big potential in Ernie Bot as profit drops

快訊:百度季績下跌 未來寄望「文心一言」

最新:百度集團股份有限公司(9888.HK,BIDU.US) 周三公布第四季度業績,收入按年增長6%至350億元(49.2億美元),淨利潤近26億元,按年跌48%。 利好:第四季度經調整淨利潤增長44%至77.6億元,全年增長近四成至287.5億元。 值得關注:上季集團回購股份總值3.18億美元,去年累計回購金額6.69億美元。 深度:人工智能(AI)在今天科技界炙手可熱,是各大科企必爭之地,百度在內地AI行業位列龍頭,旗下的語言大模型「文心一言」的日用量已超過5,000萬次,按季增長190%;去年12月底已有2.6萬家企業使用,按季增長11.5倍。集團董事長兼首席執行官李彥宏強調,在「文心一言」的模型上,已取得重大突破,預計今年來自「文心一言」的銷售收入,會增加數十億元。 市場反應:百度開市已受壓,一度跌7.4%至97.85港元,中午收市報99.05港元,跌7%,股價位處52周低位水平。 記者:劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
iQiyi reports first annual profit

市場要聞:贏在新戰略 愛奇藝首錄年度盈利

這家百度支持的在線視頻平台,於 2022 年進行重大戰略轉變後實現盈利,但正面臨中國經濟放緩的挑戰 余特莉 中國領先的視頻在線媒體平台愛奇藝公司 (IQ.US)週三發佈最新財報,去年首次實現年度盈利, 2023 年淨利潤達19 億元(2.71 億美元),扭轉了202年的1.36 億美元虧損。 公司將扭虧為盈歸因於 2022 年實現了戰略大逆轉,當時公司開始縮減非核心業務規模,並進一步投資於優質原創內容。2022 年對原創內容的戰略調整和承諾,成功讓公司吸引更多付費客戶,從而提升財務表現。 愛奇藝創始人兼首席執行官龔宇表示: 「延續2022 年標誌性逆轉的良好勢頭,2023 年是我們公司歷史上表現最佳的一年。」他補充:」總收入、營業收入、淨利潤和現金流在內的關鍵財務指標均創歷史新高。」 在會員服務和在線廣告收入均錄雙位數增長的推動下,公司去年收入增長10%至319億元。 全年會員服務收入增長 15%達 203 億元,全賴會員平均收入(ARM)和用戶群增長所推動。其ARM已連續五個季度實現環比增長,第四季度更創下每月15.98元的歷史新高,同比增長13%。 去年,在線廣告收入增長17%,達到 62 億元,由於易貨交易減少,內容分發收入下降了 4%至 25 億元。…
Customer relationship management (CRM) services provider Xuan Wu Cloud said on Wednesday it expects to report a net loss of 63 million yuan to 77 million yuan for last year, roughly double its loss from 2022.

快訊:分銷研發開支升 玄武雲虧損擴大

最新:智能客戶關係管理服務(CRM)供應商玄武雲科技控股有限公司(2392.HK)周三公布,預計去年錄得6,300萬元至7,700萬元淨虧損,比2022年擴大80%至120%。 利好:該公司預計去年收入為12.5億元至13億元,按年增加20%至25%,主要因為CRM平台即服務(PaaS)的每名用戶平均收益(ARPU)持續增加,以及CRM軟件即服務(SaaS)客戶數量穩步增加。 值得關注:由於市場競爭加劇,該公司CRM服務的毛利及毛利率減少,加上持續拓展新產品及人工智能生成內容(AIGC)相關技術的業務,令銷售及分銷開支、以及研發費用增加。 深度:由於中國產業互聯網、新零售等消費新常態崛起,各行各業對智能CRM的需求大增,在2010年成立的玄武雲,是全國市場份額第二大的智能CRM服務供應商,僅次於美國同業Salesforce(CRM.US)。玄武雲近年收入持續上升,並於2022年7月在港交所上市,但由於新冠疫情嚴格防控措施對其業務產生不利影響,該公司同年由盈轉虧;即使相關限制去年已解除,但由於行業競爭激烈,加上持續增加研發支出,去年虧損仍進一步擴大。 市場反應:玄武雲股價周四中午收市無升跌,報2.06港元,位處過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Ispire sees big potential in cannabis

霧麻前景會否讓人如墮霧霾?

這家源起中國但總部位於美國的電子煙公司表示,隨著大麻市場快速增長,未來五年收入可能會激增 重點: 上市不久的霧麻科技聯席首席執行官Michael Wang預計,公司營收將在五年內從當前財年預估的2億美元增長到20億美元 這家電子煙公司的大部分增長可能來自大麻硬件銷售,這個部分在最近半年的銷售額增長了133%,佔其收入的近一半 譚英 上市不久的霧麻科技(ISPR.US)在2月20日公布最新季度業績,投資者對其電子煙市場潛力巨大的故事無動於衷。該股在接下來的幾天下跌了近10%,儘管公司在截至12月31日的三個月,也就是它的第二財季,營收增長了31%,達到4,170萬美元。 但與很多舉步維艱的電子煙股票不同,霧麻科技自去年4月在納斯達克上市以來,股價一直穩步上漲,目前的交易價格比7美元的IPO價格高出約40%。該公司的往績市銷率(P/S)高達3.85倍,強勁程度甚至可以與比它大得多的奧馳亞集團(MO.US)的3.54倍相媲美,也領先於總部位於深圳的思摩爾國際(6969.HK)。 幾天後,當霧麻科技的聯席首席執行官Michael Wang與知名投資人沙德·戴爾斯(Shadd Dales)的談話中,大談公司的爆炸性增長潛力時,關於高估值的一些蛛絲馬跡顯露出來。具體來說,Michael Wang稱霧麻科技的收入在三年內可能增長五倍,達到10億美元,之後再過兩年可能超過20億美元。 「我們傳統的(煙草)產品將繼續高速增長,但真正的增長將來自大麻產品,」Michael Wang說。 在正式的2024財年(截至今年6月)指引中,霧麻科技預測其大麻電子煙產品將帶來8,000萬至9,000萬美元的收入,較上一年增長100%至125%。公司還預計,其煙草電子煙產品的年收入將在9,500萬美元至1.05億美元之間,同比增長33%至47%。 在大多數電子煙公司因為日益嚴格的監管而苦苦掙扎的情況下,為什麼投資者相對看好霧麻科技?可能會出現什麼問題?為什麼投資者對該公司最新的財報反應平淡? 第一個問題的答案很簡單。美國合法大麻市場不斷擴大,霧麻科技正在迅速成為這個市場的參與者。公司只在美國銷售大麻電子煙設備,這在州級層面是合法的,但在聯邦層面還不合法。根據行業刊物《煙草報道》(Tobacco Reporter)的數據,目前美國電子煙的年銷售額約為68億美元,零部件的年銷售額也達到了7億美元。但市場調研公司歐睿國際估計,到2025年,全球大麻電子煙產品的市場規模將更大,達到105億美元,其中大部分在美國和加拿大。 雖然這個市場很大,尤其是大麻市場,但目前,霧麻科技只是一個較小的參與者。該公司報告截至去年12月的六個月營收為8,450萬美元,較上年同期增長43.7%。但其大麻硬件收入的增長要快得多,同期增長133%,達到3,690萬美元。該公司的煙草電子煙產品在亞洲和歐洲的30個國家銷售,但不包括美國和中國,這一部分收入僅增長11%,至4,760萬美元。 源起中國 霧麻科技的前身原本是一家生產煙草電子煙設備的公司,於2011年在中國南方新興城市深圳成立。霧麻科技後來誕生於洛杉磯,不過它的製造業務和一名高管仍留在深圳那家公司,即深圳易佳特科技有限公司。霧麻科技於2020年推出了大麻產品,到2022財年,這些產品已佔到公司收入的22.6%。 那麼,這家公司有什麼不盡如人意之處呢?首先,它仍處於虧損狀態,包括在截至去年12月的六個月里虧損了400萬美元。截至12月底,霧麻科技的應收賬款與六個月前相比幾乎翻了一番,達到2,270萬美元,這表明它的許多客戶可能沒有按時支付賬單。該公司也在迅速燒錢,去年12月底的淨現金從上年同期的8,430萬美元降至1,750萬美元,降幅達80%。 Michael Wang 表示,他的團隊正在努力解決回款問題,並指出2月份存單到期令公司的現金持有量增至2,700萬美元。「顯然,燒錢是為了給企業發展提供資金」他說。 還有其他潛在的問題,包括美國和中國證券監管機構早些時候,就美國能否取得在美上市中國公司的會計記錄發生的摩擦。雖然目前兩國的監管機構已經通過2022年簽署的一項信息共享協議解決了大部分分歧,但作為一家總部位於美國、生產放在中國的公司,它處於一個灰色地帶。 霧麻科技與中國的聯繫推遲了其最初的上市計劃,不是因為地緣政治,而是因為2021年中國國內監管機構對電子煙行業的打擊。而在當前的美國大選年,與中國的聯繫總是有可能讓霧麻科技再次遇到麻煩。 霧麻科技試圖通過在馬來西亞建立新工廠,並考慮在加利福尼亞州建廠來淡化與中國的聯繫。但目前,它仍然有95%的電子煙產品採購自易佳特科技,後者由霧麻科技董事長和聯合創始人劉團芳擁有,他常駐中國,也是易佳特科技的董事長。 霧麻科技起初叫Aspire,這是其煙草產品在銷售時的品牌名。這項技術由劉團芳發明,他和妻子朱江艷持有霧麻科技61%的股份。 原來的Aspire Global總部位於深圳,它於2021年提交了納斯達克上市申請,計劃融資1.35億美元。但它在中國煙草監管機構推出新規,要求國內電子煙製造商在批准後方可赴海外上市後不久的2022年5月撤回了申請。成立一家獨立的美國企業,也就是霧麻科技,可能是為了規避這一要求。…