BTDR.US

這家加密貨幣挖礦平台營運商即將借助SPAC在美國上市

重點

  • 美國證券監管機構批准比特小鹿通過與一家SPAC合併而成為上市公司
  • 此次借殼上市之前,比特小鹿上市計畫多次推遲,這也侵蝕了這家名為Blue Safari Acquisition Corp的SPAC的資金

 

梁武仁

絕望可能是促成金融交易的強大力量。加密貨幣挖礦平台營運商比特小鹿科技控股公司的努力可以證明這一點。該公司近兩年一直試圖與一家名為Blue Safari Group Acquisition Corp. (BSGA)的特殊目的收購公司(SPAC)合併而上市。

上週一,Blue Safari表示,美國證券交易委員會(SEC)批准了其與比特小鹿合併的計畫,此舉為這家加密貨幣公司無需經歷傳統IPO更為嚴格的程序即可登陸納斯達克鋪平了道路。Blue Safari的股東將於下週二對該計畫進行投票。

不過從目前看來,合併幾乎肯定會獲得批准,因為雙方都試圖完成一項已經過去了大約一年的交易。

合併計畫最初成型於2021年,當時這家SPAC剛完成IPO,獲得相對不高的5,800萬美元(3.99億元)淨收益不久。那時,像比特小鹿這樣的加密貨幣礦企正是此類SPAC主要的潛在合併合作夥伴,因為數碼貨幣正處於牛市,比特幣價格在當年11月達到歷史最高點。

但時代變了,而且不是朝著好的方向。整個加密行業將很快迎來整整一年的痛苦衰退,加密貨幣價格一直在急劇下跌。加密貨幣礦企也面臨著能源價格飆升和鑄造虛擬代幣難度增加的雙重打擊。這些因素交織在一起,危及這些公司的生存,導致越來越多的礦企破產。

隨著整個市場形勢的惡化,Blue Safari和比特小鹿的合併經歷了多次推遲。而隨著推遲次數的累積,Blue Safari的資金要求也降低了。去年12 月,這家SPAC修改了公司章程,允許合併最多推遲四次,使其在2021年6月的IPO後最多有30個月的時間去嘗試合併。如果做不到這一點,它將在今年年底時鐘指向零點時自動解散。

這個風險導致大量Blue Safari股東贖回了價值約4,200萬美元的公司股票,去年底其信託帳戶中僅剩1,800萬美元。因此,如果合併通過,這筆錢預計會進入比特小鹿的帳戶。對這家加密貨幣礦企來說,這個金額不足掛齒。比特小鹿起源於中國,但與它的一些同行一樣,在兩年前中國宣佈加密貨幣挖礦為非法後轉移到了新加坡。截至去年6月底,比特小鹿現金和現金等價物總計超過3.3億美元,但目前不清楚隨著公司持續虧損,這個數字現在縮水了多少。

更糟糕的是,比特小鹿從這筆交易中獲得的資金甚至還遠遠不到1,800萬美元。據 Blue Safari稱,即使在最好的情況下,即沒有更多的Blue Safari股東套現股票,在扣除所有相關成本後,比特小鹿也只能獲得大約400萬美元。而如果是最壞的情況,即所有公開的Blue Safari股東都套現,比特小鹿實際上還要自掏腰包補償他們。

好處有限

目前,除了獲得上市公司的地位外,整件事似乎並沒有給比特小鹿帶來太大好處。即使上市這件事本身也是讓人喜憂參半的,一方面它可以更容易地通過發行新股籌集資金,但另一方面,它也會受到可能令人頭痛的披露要求的約束。至少在目前的環境下,人們對任何跟加密貨幣相關的公司發行的新股,興趣都不會太大。

儘管如此,該公司仍有幾個充分的理由想要完成這筆交易。首先,比特小鹿的利益也綁在裏面。每次交易推遲,它都要借錢給Blue Safari,而且沒有利息。Blue Safari已將部分資金存入它的信託帳戶,其餘資金可能用於它收入較少的業務。

比特小鹿投入的這筆資金超過250萬美元,如果合併失敗,這筆錢可能有去無回。

交易完成後,比特小鹿還將向其創始人吳忌寒發行新的V類股票,每股有10份投票權,這將使他的投票權增至88%。新公司基本上就成為了吳的個人玩物。吳忌寒是一位億萬富翁企業家,也是比特幣礦機定制晶片巨頭比特大陸的聯合創始人。後來,吳忌寒與另一位聯合創始人詹克團爭奪比特大陸的控制權,於2021年離開後領導分拆出來的比特小鹿。

雖然這筆新的SPAC交易現在可以讓吳忌寒擁有自己的上市玩具,但在目前寒冷的加密貨幣環境下,是否還有人想玩這樣的玩具,有待商榷。

目前的情況可能與吳忌寒或Blue Safari最初提出合併時設想的財富相去甚遠。但雙方都沒有更好的選擇。傳統IPO將讓比特小鹿在華爾街遇冷。對於Blue Safari來說,完成交易的時間已經不多了,這意味著比特小鹿很可能是它成功合併的最後機會。

比特小鹿目前的財務狀況很難吸引人。這對併購夥伴向美國證券交易委員會提交的材料顯示,該公司估計,去年上半年收入較上年同期下降了18%以上,至1.8億美元,並從盈利轉為淨虧損。加密貨幣價格已經趨於穩定,但沒有人知道它們是否會回到峰值水準。

即使是世界上最大的加密貨幣礦商之一的Marathon Digital Holdings (MARA.US),股價在過去一年也下跌了65%以上,市銷率只有4.4倍。中國的礦機製造商嘉楠科技(CAN.US)的股價也下跌了近一半,市銷率僅0.7倍,而它的同行比特礦業(BTCM.US) 的股價下跌了90%,市銷率只有微不足道的0.1倍。

但是Blue Safari和比特小鹿似乎緣分天註定,這段聯姻看起來有可能圓滿。這段婚姻對雙方來說是否幸福,還有待觀察。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:老鋪黃金折讓4.5%配股籌27億港元 用於增加黃金儲備

珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司(6181.HK)周三公布,以每股732.49港元配售約371.18萬股新H股,較前一日收市價767港元折讓約4.5%,預期淨籌27.07億港元。此次配股佔擴大後H股及已發行股份總數的約2.59%及約2.1%。 公司表示,籌資所得七成將用於增加黃金存貨儲備,以應對聖誕、元旦及春節等銷售旺季;一成用於門店拓展及現有門店優化與擴建;餘下兩成則用作補充流動資金及一般企業用途,包括人才引進與營運支出。 老鋪黃金上半年收入同比大增251%至123.5億元,期內利潤同比增285.8%至22.67億元。公司曾於5月配股籌資約26.98億港元,截至9月底結餘約1,000萬港元。 公司股價周三低開,至中午休市報707.50港元,跌7.76%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:六福第二季度銷售表現理想

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)公布2026財年第二季度銷售表現,截至9月底止,與首季度比較,整體零售值環比升18%、零售收入升15%,同店銷售升10%。 六福於香港、澳門及海外市場的零售值及零售收入均按年均升13%;內地市場第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店銷售較首季上升10%,澳門上升15%,海外市場上升13%。 公司在香港市場的黃金產品第二季度平均售價,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定價首飾產品則由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福開市跌0.6%報25港元,公司過去一年股價從低位上升逾90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
On-site slaughter of live fish for sauerkraut fish: Is this Jiumaojiu's salvation or a pitfall?

酸菜魚活魚現殺 是九毛九的救贖或陷阱?

曾經的酸菜魚王者,如今正用「活魚現殺」賭一次重生,九毛九第三季數據顯示,情況正在好轉 重點: 第三季度數據顯示,太二酸菜魚同店日均銷售同比降幅收窄至9.3%,已連續三季改善 截至9月底,已有106家太二門店完成升級改造,公司計劃於年底前突破 200家    李世達 回望2020年在港交所敲鐘的那一天,九毛九國際控股有限公司(9922.HK)股價一路上攻,首日收漲近56%,當時許多人相信,這家以酸菜魚料理風靡全國的餐飲企業,將成為新的巨頭。 但五年後的畫風卻不是這樣,九毛九最新市值僅剩約29億港元,較巔峰近550億港元蒸發九成以上;股價從最高38.4港元跌至2港元上下,跌幅高達95%,被投資人戲稱「真的只值九毛九」。 轉折出現在2024年,收入雖增長1.47%至60.74億元,但淨利潤暴跌87%至5,580萬元,店鋪層面經營利潤7.48億元,同比下降超30%。 九毛九的高光與失速,其實都來自同一套邏輯。2015年公司將資源由西北菜轉向太二酸菜魚,以「單品極致+標準化複製」策略高歌猛進,靠效率與翻枱率打下全國市場。 這套打法在商場紅利時期確實奏效,小店型、低人力、高出餐,太二成了年輕人社交的代名詞。然而當酸菜魚賽道全面擴張、消費分級與品類分流並行,單一爆品反而成為風險。 高價預製菜 特別是近年來的預製菜爭議,讓太二陷入信任危機,社交平台上「七分鐘上菜」的影片一度發酵,加上公司推出預製酸菜魚包,更放大了「工業化」的形象反差,尤其酸菜魚是預製菜的一大品類,盒馬工坊430g賣11.8元,山姆會員店1.5kg賣59.8元,而七分鐘上菜的太二,最便宜一份也要約70元,被消費者歸類到「高價預製菜」的不利位置。 對此,九毛九選擇採取「鮮活」策略。今年3月起,公司推出「太二5.0鮮活模式」,強調「活魚、鮮雞、鮮牛」三鮮供應鏈,現殺現炒,並開放後廚,讓顧客可視化整個過程。餐廳設計全面改造,菜單加入熱炒與新品,滿足多人用餐場景;品牌調性也從「規矩文化」轉為「真心服務」,希望用體驗重建信任。 不過,業績難以立刻止跌回升。從數據看,2025年上半年九毛九錄得收入27.53億元,同比下降10.1%;淨利潤為6,069.1萬元,同比下降16%。門店總數由771家降至729家,到第三季度末進一步縮減到686家。 太二仍為主要收入來源,上半年貢獻19.5億元,同比減少13.3%,翻枱率同比從3.8次降至3.1次。人均消費則從71元上升至73元。同店銷售額則按年跌19%至15.4億元。 到了第三季度,調整趨勢開始顯現。截至9月底,太二同店日均銷售額同比降幅收窄至9.3%,已連續三季收窄;翻枱率回升至3.3次;人均消費74元亦較上半年的73元有所增加。 「鮮活」之道 管理層指出,北京、上海等一線城市門店實現同比正增長,顯示「太二5.0鮮活模式」逐步發揮效用。截至9月底,已有106家門店完成升級,年底目標超200家,兩年內覆蓋全部餐廳。 強調「鮮活」意味著增加成本。公司曾透露,活魚損耗、冷鏈配送與新增人員使單店毛利率下降約1至2個百分點,但隨著集中採購與規模效益顯現,管理層預期中期毛利率有望回升。 餐飲市場快速變化,但不少餐飲品牌在上半年仍實現了逆勢增長。如小菜園(0999.HK)和綠茶集團(6831.HK),均實現收入和營利的雙雙增長。 值得一提的是,綠茶以中央廚房模式運營,去年也被爆出其「佛跳牆」使用預製菜,因而撤下「本店無預製菜,現點現做」的招牌。然而其出品融合多種菜系,經常推陳出新,加上採取小店模式深耕下沉市場,今年上半年收入錄得同比23.1%的增長,經調整淨利潤達2.51億元,增幅高達40.4%。顯示同一套標準不能應用在所有個案上。 目前九毛九市盈率約69倍,遠高於小菜園的17.9 倍與綠茶的11.9 倍。這一差距主要反映出九毛九盈利基數過低,股價大幅下滑的同時盈利也在快速萎縮,投資吸引力仍有限。 餐飲的本質是好吃、實惠、放心,能否把這三件事重新做到極致,決定未來的成長,使用「預製菜」與否其實並非成敗關鍵。講究「鮮活」而放棄效率,是讓九毛九重回增長曲線,還是陷入另一個增長陷阱,值得後續觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:樂舒適獲中證監批香港上市

中國證券監督管理委員會(證監會)已正式為樂舒適有限公司的香港上市計劃備案,標誌這家在非洲售賣紙尿褲及衛生巾的銷售商,跨過了IPO的一大門檻。據上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 樂舒適於今年1月向香港交易所遞交了初步上市文件,並於8月作出更新。 文件顯示,公司今年前四個月實現營收1.61億元,較去年同期的1.4億元增長15.5%。當期嬰兒紙尿褲貢獻71.8%銷售額,衛生巾佔比達18.5%。期內的利潤同比攀升12.3%,由去年同期的2,770萬元增至3,110萬元。 根據初步申請文件援引的第三方市場數據,按營收計,樂舒適佔非洲嬰兒紙尿褲市場17.2%份額,穩居市場第二大。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏