6060.HK
ZhongAn records strong January premium growth

這家數字保險公司今年1月和2023年全年毛承保保費收入總額穩健增長,這可能得益於它的保險產品深受網購和旅遊人群的歡迎

重點:

  • 眾安在線1月毛承保保費收入總額24億元,同比增長約20%
  • 該公司針對網購和旅遊相關保險頗受歡迎,推動了它的收入增長

    

梁武仁

俗話說,彼之砒霜,吾之蜜糖。但對眾安在線財產保險股份有限公司(6060.HK)來說,把這裡的「砒霜」換成「不確定性」興許會更貼切,該公司正借助對其保險的強勁需求,安然渡過中國經濟長期放緩的難關。它不同於其他很多處境艱難的公司,後者通過防範各種經濟不確定性的產品賺錢。

上周,眾安在線表示上個月毛承保保費收入總額24億元,較2023年1月增長約20%。這低於該公司去年上半年37.5%的同比增幅,但也算相當不錯了,特別是面對中國當前的經濟下行壓力,消費者變得越來越謹慎。

事實上,最新的月度增長遠好於2023年1月,彼時眾安在線保費同比僅增長1.5%,之後幾個月增速才有所加快。該公司2023年全年毛承保保費收入總額增長25%,至295億元。

這裡我們應該注意到,今年開局強勁也可能部分是由於時機的原因,因為今年的春節長假是在2月份,而去年是在1月份。這意味著我們可能要等到2月份的數據出爐,然後才能最終確定這家創新保險產品提供商2024年的開局如何。

在春節長假結束後股市普漲的背景下,眾安在線的股票在最新公告發佈後的兩個交易日裡上漲10%。但和大多數中國公司一樣,其股價今年仍下跌約27%。

眾安在線由阿里巴巴、騰訊和金融巨頭平安保險於2013年共同創立,早期因一款針對阿里巴巴旗下網購平台淘寶購物退貨費用的產品而聲名大作,該產品隸屬於公司的「數字生活」業務 。多年來,它一直在努力增加其他產品類型,尤其是健康保險,後者已和數字生活產品一起,成為公司最大的兩個產品線。

去年上半年,數字生活板塊佔據眾安在線營收增長最大的份額。在那六個月裡,來自此類產品的保費同比激增近53%,是主要業務線中增長速度最快的,約佔總保費的40%,相比之下健康保險在總保費中的佔比為35%。

數字生活產品可能會繼續推動眾安在線的收入增長。此類產品的費用通常較低,因此不太可能讓那些不想多花錢,又想獲得網購保障的買家發愁,即便是在目前中國經濟疲軟,房地產和股市低迷導致家庭財富縮水的情況下。

數字生活板塊還包括旅遊保險,涵蓋從航班延誤到酒店取消的各種保險。隨著中國消費者進行「報復性旅遊」,對此類產品的需求可能會增長——在三年新冠疫情防控之後,旅遊行業的表現比大多數行業都要好。對眾安在線來說,一個令人鼓舞的跡象是,官方數據顯示,在本月的春節長假期間,中國的旅遊支出比去年增長了三分之一以上,甚至超過了疫情前一年,即2019年的水平。

盈利挑戰

在營收增長方面,眾安在線的表現相對較好,但盈利能力可能要棘手得多。首先,數字生活產品的利潤率遠低於其他業務線。儘管數字生活產品的運營費用相對較低,但去年上半年,眾安在線在索賠和相關費用中支付了超過該類別68%的毛保費。

因此,數字生活產品的所謂綜合成本率(所有索賠和其他費用佔毛保費的比例)為99.8%。換句話說,這些產品每100美元的毛保費中,該公司獲得的利潤只有微不足道的20美分。相比之下,健康類產品的比例要好得多,為92.5%。

這意味著,如果數字生活產品的增長大大超過其他領域的增長,這實際上會損害眾安在線的利潤,因為這個類別的盈利能力要低得多。儘管如此,自2021年首次實現承保盈利以來,眾安在線的利潤率一直在持續改善。去年上半年,它的承保綜合成本率為95.8%,較上年同期改善0.7個百分點。

投資收益是保險公司整體利潤的重要組成部分,也是眾安在線的另一大變數。該公司採取保守的投資策略,將絕大部分資產配置到固定收益投資,它們比近期波動較大的股票更安全。截至6月底,固定收益投資佔眾安在線總投資資產的82%以上,高於去年同期的78%。

在中期報告中,眾安在線表示,將保持固定收益投資的比例穩定。這無疑將有助於保護該公司免受股價波動的影響。在該公司比現在更具冒險精神的過去,股價波動曾導致其收益大幅波動。

但在中國當前的低利率環境下,這種投資策略也面臨挑戰。債券投資的收益率將繼續走低,如果中國央行今年降息(許多人預計會降息),債務投資的收益率可能會進一步下降。就在本週二,央行為了扶持房地產市場而下調了一項關鍵利率。

接受雅虎財經調查的15家分析機構預計,眾安在線今年的利潤將下降8%,儘管它們預計營收將增長13%,這反映出獲得豐厚投資回報所面臨的挑戰越來越大。

眾安在線目前的遠期市盈率約為11倍,遠高於中國平安(2318.HK; 601318.SH)的3.5倍。這表明投資者似乎更青睞眾安在線,這或許是有充分理由的,因為它專注於規模更小、價格更實惠的產品,這些產品可能比人壽保險等傳統產品更能經得起中國經濟低迷的考驗。

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新聞

簡訊:寧德時代續領風騒 第三季盈利勁升四成

電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司(3750.HK, 300750.SZ)周一公布第三季度業績,截至9月底止收入按年增長12.9%至1,041.9億元人民幣(下同),盈利按年升41%至185.5億元。 公司首三季度累計收入達2,830.7億元,按年增長9.3%,盈利按年升36%至490億元。 期間公司的總資產達到8,961億元,較去年底增長13.9%;經營活動產生的現金流量淨額,按年增長19.6%至806.6億元,手上貨幣資金達3,242億元,按年升近7%。 寧德時代周二開市報543港元,升2.8%。公司自今年5月上市以來,股價累計上升一倍 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Gold bull market endures, Zhaojin's stellar earnings poised to continue

黃金牛市未完 招金季績佳未來續看俏

受惠美元貶值,金價第三季升近17%,推動招金上季業績增長標青 重點: 受惠金價持續創新高,招金首三季盈利增140% 引入紫金具協同效益,海域金礦將投產利好業績增長   白芯蕊 恒生指數今年一度飆升逾三成,表現雖亮麗,但仍跑輸於同期金價(累計飆升50%),當中金礦股表現突出,其中招金礦業股份有限公司(1818.HK)股價今年更大升200%,公司最近公布季績,首三季純利多賺逾一倍,料有望續跑贏大市。 招金於2004年4月成立,總部位於中國金都山東省招遠,2004至2012年獲招金集團注入資產和對外收購,令業務快速擴張,目前業務包括勘探、開採、選礦及冶煉,當中2008年後黃金佔收入比率維持在85%,現時大股東是山東招金集團,持有34.19%的股份,2022年則引入紫金礦業(2899.HK;601899.SH)入股,成為公司第二大股東,持有18.2%的股權。 金價持續創新高,單是第三季由3,303.2美元升至3,859.03美元,升幅達16.8%,帶挈招金業績造好,當中上季收入達50.79億元,按年升59%,純利更大增106.7%至6.78億元,推動招金首三季純利大升140.4%,達21.17億元。 回顧招金的歷史,自2006年在港交所上市後持續收購,最初重點併購新疆和甘肅金礦資源,2010年起重點開發新疆、甘肅、山東三大基地,2017年開始出海收購厄瓜多爾一間礦業公司60%股權,2021年入股澳洲鐵拓礦業成為重要股東,更於2024年完成收購,變相擁有西非科特迪瓦金礦項目。 中國第三大金礦商 截至2024年底止,招金擁有黃金礦產資源量1,446噸,僅次紫金的3,973噸和山東黃金(1787.HK; 600547.SH)的2,635噸,成為中國第三大金礦商。招金旗下主力礦山包括位於中國的夏甸金礦、蠶莊金礦、大尹格莊金礦等七大礦山,便佔招金黃金資源儲量77.72%。 值得留意是招金金礦開採成本不高,參照2025年中期業績企業綜合克金成本約為每克216.2元,折合每盎司約942.7美元,至於全球第二季黃金平均價為3,280.35美元,反映招金有巨大利潤。 更何況紫金在2022年從復星買入招金兩成股權,成為招金第二大股東,對招金是百利無一害,畢竟紫金是全球領先的綜合性礦業公司,在黃金、銅、鋅等金屬資源開採方面擁有豐富經驗,入股後雙方已展開深度協同合作,為招金帶來巨大協同效益。 夥紫金開發內地第二大金礦 尤其是內地第二大金礦海域金礦,將由招金與紫金共同開發,股權佔比分別70%和30%,據報該礦有望在短期內投產,預計投產後黃金年產量達到15至20噸。中郵證券估計,海域金礦開採成本為每克170元,折算每盎司約741.17美元,按目前金價突破4,000美元計算,將有望成為招金未來盈利增長動力。 再者,金價強勢大有機會未完,尤其是美國經濟開始轉弱,失業率已升穿4%重要心理關口,加上企業引入人工智能後大幅裁員,最終將令失業率惡化。與此同時美國通脹黏性仍高,特別是美國向全球多國實施關稅,最終會承受惡果,奈何當地就業情況轉差,聯儲局選擇減息應對,最終美國大有機會出現1970年代的滯脹情況,按過往滯脹歷史,對金價卻是最有利。 高盛調高金價預測 另一方面,美國債務高企,總負債規模逼近38萬億美元,一方面美國財赤卻未有改善,同時白官選擇以美元貶值應對,全球央行為分散風險,齊齊減持美元及拋售美債等資產,同時增持黃金等貴金屬,形成黃金獲得巨大購買力。投行高盛便估計,新興市場央行會繼續推動外匯儲備多元化,將增加黃金配置,估計央行2025年平均每月買金達80噸,明年仍達70噸,因此上調明年底金價預測,由之前的4,300美元上調至4,900美元。 整體來講,金價牛市有望持續,配合紫金入股招金後有協同效益,加上海域金礦投產在即,因此對招金業績前景樂觀,估計今年核心盈利有望大升182%,2026年將再升25%,參照目前招金預期明年市盈率23.5倍,估值合理,在金價持續攀升沖喜下,拉動金礦股股價向上,因此招金礦業有望成為黃金牛市最大贏家之一。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:阿里伙螞蚊斥72億元 購銅鑼灣壹號13層樓面

電商巨頭阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的螞蟻科技集團股份有限公司宣布,以72億港元收購香港銅鑼灣壹號中心13層樓面,涉及面積30萬方呎。公司在周五的公告中表示,交易創下香港自2021年以來,最大宗商廈成交金額紀錄。 阿里巴巴與螞蟻集團表示,此次從文華東方國際集團購入的甲級商廈,將用作兩家企業的香港總部。據媒體報道,壹號中心共有24層樓面,是次收購屬大廈的高層。 阿里巴巴港股周一上升近5%,該股年內累計漲幅已接近倍翻。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:滴普科技招股集資最多7.1億港元

中國企業級大模型人工智能應用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.(1384.HK)周一起在港交所主板招股,計劃發行2,663.2萬股,每股招股價26.66港元,集資最多7.1億港元,預計10月28日掛牌買賣。 公司表示,所得款項將用於未來5年提升研發能力;擴大在中國的銷售網絡及客戶群,從而加強商業化能力;海外業務擴張;以及用於潛在投資、併購機會,並用於營運資金及一般公司用途。 滴普科技主要為企業提供人工智能解決方案,助力企業高效整合企業數據、決策運營及生產製造等,主要向中國消費零售、製造、醫療及交通等領域的客戶銷售解決方案。 2022年至2024年,公司收入從1.00億元增至2.43億元,三年複合增長率達55.5%。2025年上半年收入達1.32億元,同比增長118.4%,同期虧損收窄至3.1億元,去年同期為虧損6.2億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏