2696.HK
Helius headquarters where it develops its drugs

從事生物製藥的復宏漢霖,公布終止在科創板上市,同日又發盈喜,上半年賺2億元,上市首次實現半年盈利

重点:

  • 2022年度的公司業績披露,核數師就其投資理財問題,出具保留意見
  • 公司財務亦面臨壓力,去年流動資產總值21.9億元,但流動負債總額達50億元

 

莫莉

股市低迷氣氛持續蔓延,新股市場仿似一池死水。上周一(7月3日),上海復宏漢霖生物技術股份有限公司(2696.HK)公告,將不再推進於上交所科創板上市的計劃,復宏漢霖衝擊「A+H」的進程無疾而終。

A股上市之路遭遇挫折,復宏漢霖心知不妙,深恐股價受壓,急不及待在同一時間發布盈喜,讓投資者吃下定心丸。復宏漢霖稱,預計2023年上半年期內利潤2億元,去年同期的虧損額為2.5億元,意味著復宏漢霖將首次實現半年度盈利。投資者顯然對扭虧為盈的消息頗為滿意,7月4日一早開盤,復宏漢霖股價裂口上漲,早盤一度急升30.3%,當日收漲18%,每股報13.3港元(12.2元)。

復宏漢霖表示,上半年盈利主要源於核心產品,曲妥珠單抗(漢曲優)覆蓋的患者數量持續增長,斯魯利單抗注射液(漢斯狀)的銷售收入也在持續提高。漢曲優於2020年7月和8月,相繼於歐盟和中國獲批上市,可用於HER2陽性乳腺癌和胃癌的治療。這是首款由復宏漢霖自建商業化團隊,主導國內市場銷售推廣的產品,目前正處於商業化全面提速階段,今年第一季度,漢曲優已實現國內銷售收入5.386億元,同比增加66.7%。

年報披露財務內控風險

2019年9月,復宏漢霖登陸港股,募資額達到32.09億港元。在短短6個月後的2020年3月,復宏漢霖試圖再一次衝擊資本市場,籌備科創板上市。根據當初的IPO計劃,復宏漢霖擬募集資金40億元,其中24億元用於「生物類似藥及創新藥研發專案」,7億元用於「生物醫藥產業化基地專案」,9億元用於「補充營運資金」。

只是,當百濟神州(6160.HK,688235.SH,BGNE.US)、榮昌生物(9995.HK,688331.SH) 、諾誠健華(9969.HK、688428.SH)等後來者紛紛成功登陸科創板後,復宏漢霖的上市一直只聞樓梯響。公司在2021年及2022年,兩次延長A股發行上市的有效期,然而在籌備3年後,卻終止科創板上市,復宏漢霖並未詳細解釋原因,僅在公告中稱,是「綜合考慮本公司實際情況及資本市場規劃」所作出的決定。

2022年共有40家公司終止在科創板IPO上市,包括7家生物醫藥企業。據上海交易所披露,終止原因中,有53%的企業是因為關聯交易、成本費用真實性、財務內控等財務核查相關問題,約28%是因為技術先進性論證不充分等科創屬性問題,另有20%是因為股份權屬不清晰等合規性問題。

目前,尚不清楚復宏漢霖是因為什麼原因終止上市,不過在今年4月公布的2022年年報中,核數師有一條保留審計意見:「復宏漢霖一筆在2019年,向私人實體投資的1.17億美元(8.47億元)理財出現問題,一方面有一部分投資未從投資管理方處收回,另一方面該筆投資已產生相應虧損。」

2019年9月,復宏漢霖與尚乘環球市場公司簽訂一份投資管理協議,並向投資帳戶存入1.17億美元。2021年9月該筆投資已經到期,可復宏漢霖至今仍有6636萬美元未收回。這筆大額投資在2019年至2021年的年報中均未被披露,直到2022年年報,才將該筆交易界定為「須予披露的交易」,並透露這筆交易帶來的「資產公允價值變動損失可能約人民幣3.9億元」。這顯示,復宏漢霖或許在內部管控以及資訊披露方面存在問題。

商業化全面深化

復宏漢霖現在中國已有五款產品上市,18項適應症獲批,銷售空間不斷擴大,第一季度實現營業收入9.96億元,相比去年同期增幅約97.2%。除了核心產品漢曲優正進入快速放量階段,復宏漢霖自主研發的首款創新藥產品漢斯狀,其增長前景也相當可觀。漢斯狀於2022年3月在國內成功上市,現已經獲批鱗狀非小細胞肺癌(sqNSCLC),及廣泛期小細胞肺癌(ES-SCLC)等適應症,其中漢斯狀是全球首個一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗。第一季度財報顯示,漢斯狀實現國內銷售收入約2.498億元,3 月份的單月銷售額已經過億。

復宏漢霖在海外市場亦表現不錯。漢曲優已在中國、英國、法國、澳大利亞、新加坡等30多個國家獲批上市,2022年的海外銷售收入0.35億元,獲得海外授權許可及研發服務收入1.69億元。今年2月,漢曲優在美國遞交的上市許可,獲得美國食品藥品監督管理局(FDA)受理,有望進一步覆蓋歐美主流市場。值得注意是,該藥物在美國及加拿大地區的開發和商業化的權利,2021年授權給Accord US,復宏漢霖可以從中獲得銷售里程碑付款。

隨著復宏漢霖商業化進程深化,財務狀況也將好轉。公司稱,終止上市「將不會對集團日常經營造成重大不利影響。」不過,表面說沒問題,但從財報來看,復宏漢霖仍有不小的債務壓力。截至2022年底,公司有現金和銀行存款6.8億元,流動資產總值21.9億元,但是流動負債達50億元。以第一季度的營收計算,復宏漢霖的市銷率僅1.6倍,遠遠低於同行信達生物(1801.HK)的10倍市銷率,顯示其市場價格偏低。當前復宏漢霖開始邁入盈利期,但管理層或需加強內部管控,以贏得更多投資者的青睞。

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